Q2'25 Earnings August 7, 2025 Disclaimer Forward-Looking Statements Adjusted EBITDA by Segment means, with respect to each segment, operating income (loss) from continuing operations before (i) depreciation, (ii) amortization of intangible assets, (iii) impairment of goodwill, (iv) stock-based compensation expense, (v) equity-based compensation of Karman Topco L.P., (vi) fair value adjustments of contingent consideration related to acquisitions, (vii) acquisition and divestiture related expenses, (viii) res ...

国际业务表现分析 - 公司2025年第二季度总收入为21.7亿美元，同比下降6.6% [4] - 英国市场贡献收入2.132亿美元（占比9.81%），低于分析师预期2.1854亿美元（-2.44%），但较上季度1.823亿美元（占比9.13%）和去年同期1.937亿美元（占比8.32%）有所增长 [5] - 其他国际市场收入1.697亿美元（占比7.81%），超分析师预期1.6719亿美元（+1.5%），且连续两季度环比增长（上季度1.45亿美元占比7.26%，去年同期1.392亿美元占比5.98%） [6] 区域市场动态 - 欧洲大陆收入2.423亿美元（占比11.15%），大幅超分析师预期2.1931亿美元（+10.48%），较上季度1.952亿美元（占比9.78%）和去年同期1.992亿美元（占比8.56%）显著提升 [7] - 拉丁美洲收入9350万美元（占比4.3%），低于分析师预期1.0907亿美元（-14.28%），但较上季度7910万美元（占比3.96%）增长 [8] - 亚太地区收入1.73亿美元（占比7.96%），低于分析师预期1.8407亿美元（-6.01%），但较上季度1.471亿美元（占比7.37%）增长 [9] 未来业绩展望 - 华尔街预测下季度总收入21.7亿美元（同比降3.1%），其中英国预计贡献2.4473亿美元（占比11.3%），欧洲大陆2.5542亿美元（占比11.8%），亚太2.0751亿美元（占比9.6%） [10] - 全年收入预期88.2亿美元（同比降4.1%），欧洲大陆预计贡献8.9195亿美元（占比10.1%），英国8.6475亿美元（占比9.8%），亚太7.2268亿美元（占比8.2%） [11][12] 股价表现 - 过去四周股价上涨8.5%，跑赢标普500指数4.6%涨幅，但同期所属商业服务板块下跌0.6% [17] - 三个月内股价上涨5.5%，落后于标普500指数16.4%涨幅，但略超板块整体5.7%涨幅 [17]

公司荣誉与行业地位 - 公司被Elder Care Review评为"2025年顶级老年生活营销机构" [1] - 评选过程由C级高管、行业思想领袖及Elder Care Review编辑委员会组成的专家小组进行广泛评估 [1] - Elder Care Review杂志拥有113,000名合格印刷和数字订阅用户（41,000印刷和72,000数字） [1] 公司业务与专长 - 公司在老年生活和护理行业拥有44年经验，专注于潜在客户开发、营销和销售 [2] - 公司提供全方位营销和销售服务，包括研究、营销分析、审计、直邮、数字营销、广告、活动策划和销售管理等 [2] - 公司已为价值35亿美元的老年生活社区和护理中心产品及服务提供规划、开发、营销和销售服务 [3] 公司业绩与影响力 - 公司已培训超过25,000名营销和销售技术人员 [3] - 公司监督生产超过200万份直邮材料，并为客户完成超过200万次电信呼叫 [3] - 公司为客户生成超过275,000名年龄和收入符合条件的潜在居民和客户参加活动 [4] - 公司在44年历史中帮助客户获得约27,500名居民和客户 [4]

文章核心观点 在宏观经济环境严峻的背景下，阳狮集团（Publicis Groupe）2025年上半年业绩表现强劲，净收入、营收等多项指标实现增长，市场份额增加，利润率提升。凭借上半年超12项重大新业务的成功斩获，公司上调全年有机增长指引至接近5%，同时确认2025年运营利润率指引，预计自由现金流约19亿欧元 [3][4][41]。 分组总结 财务业绩表现 - 2025年Q2净收入36.17亿欧元，同比增长4.6%，有机增长5.9%，汇率产生1.39亿欧元负面影响，收购带来1.01亿欧元增长 [9] - 2025年上半年净收入71.52亿欧元，同比增长6.9%，有机增长5.4%，汇率有7400万欧元负面影响，收购有1.79亿欧元积极影响 [16] - 2025年上半年EBITDA达15.01亿欧元，同比增长7.1%，占净收入21.0% [21] - 2025年上半年人员成本48.35亿欧元，同比增长7.5%，占净收入67.6%；非人员成本10.75亿欧元，占净收入15.0%；运营利润率17.4% [22] - 2025年上半年自由现金流8.28亿欧元，同比增长11.3%，主要因EBITDA增长 [30] - 截至2025年6月30日，净金融债务10.33亿欧元，而2024年12月31日为净现金7.75亿欧元 [33] 各地区业务情况 - **Q2 2025**：北美净收入增长4.2%，有机增长5.8%；欧洲增长5.0%，有机增长4.6%；亚太增长3.9%，有机增长5.7%；中东及非洲增长4.0%，有机增长8.8%；拉丁美洲增长13.0%，有机增长19.8% [10] - **H1 2025**：北美有机增长5.3%，美国4.7%；欧洲有机增长3.7%，英国3.6%，法国和德国略降，中东欧11.9%；亚太有机增长5.3%，中国7.1%；中东及非洲有机增长10.1%；拉丁美洲有机增长23.6% [17][19][20] 收购情况 - 2025年1月收购澳大利亚领先独立媒体机构Atomic 212º [35] - 2025年2月宣布收购拉丁美洲领先网红营销和内容公司BR Media Group [36] - 2025年3月宣布收购领先独立身份解决方案提供商Lotame和加拿大领先人工智能和数据解决方案公司Moov AI [37][38] - 2025年4月宣布收购体育和文化领域专业全球机构Adopt [38] - 2025年5月宣布收购全球最大网红技术营销平台Captiv8 [39] 展望与战略 - 上调2025年全年有机增长指引至接近5%，原指引为4%-5%，考虑到下半年客户市场支出预期减少、阳狮锐奇全年表现不佳及2024年积极因素后的年末预算调整影响 [41][42] - 确认2025年运营利润率指引，预计较2024年行业高位18.0%略有提升，同时维持在人工智能、人才和新业务方面的高投入，预计自由现金流约19亿欧元，含8000万欧元汇率变动负面影响 [43] - 公司将继续执行战略，通过为客户提供即时业务解决方案赢得市场份额，强化“唯一类别”地位，实施针对性并购战略加速人工智能能力发展，并持续投资吸引和留住行业顶尖人才 [5]

文章核心观点 公司将借助全球最大的网红平台开展全球活动，展示创作者、技术和人工智能的力量，让一只不知名的狮子成为戛纳最受关注的角色，同时帮助客户以较低成本获得超级碗级别的曝光 [1][2] 活动内容 - 活动于6月16日启动，由顶级野生动物网红联合发布Instagram帖子介绍狮子 [3] - 活动将在网红网络中扩展，覆盖90%粉丝超100万和95%粉丝超5000的网红 [3] - Influential Beach的狮子追踪器将实时监测狮子受众增长情况，活动结束时狮子将获得大量关注 [3] 活动优势 - 借助超1900万创作者的网络和Epsilon的数据，客户可低成本获得超1.27亿次曝光 [2] - 活动有数字户外宣传，对比超级碗网红购买成本和戛纳一周费用 [4] 公司战略 - 公司通过收购和创新构建面向未来的平台，帮助客户应对复杂营销环境 [5] - 公司在戛纳聚焦将人工智能炒作转化为商业优势，提供可立即应用的解决方案 [5] 公司介绍 - 公司是全球传播领域领导者，业务涵盖价值链各环节，结合营销和数字业务转型 [6] - 公司依靠四大主要活动中的十项专业知识，在超100个国家拥有约10.3万名专业人员 [6]

文章核心观点 - 阳狮集团宣布戛纳闭门会议回归，旨在经济低迷期为客户挖掘人工智能的实际且即时的价值，通过提供可立即实施的解决方案帮助客户应对挑战并实现增长 [1][2] 行业现状 - 今年行业面临自新冠疫情以来最具挑战性的环境，主要参与者第一季度平均负增长，品牌面临前所未有的不确定性 [3] 会议目的 - 以戛纳狮子节为进步平台，将创造力融入创新且实用的人工智能解决方案，帮助客户增加市场份额并降低成本 [4] - 集团领导将与营销人员、合作伙伴和投资者分享如何借助数据和技术实现增长，提供针对不同行业业务需求的可行动倡议 [5] 会议内容 - 会议核心解决方案包括针对新客户、优化内容、实现智能商业收益、最大化投资组合以及更好衡量对Z世代等受众最有价值的渠道等 [4][5] 会议参与方式 - 所有想参与的客户和合作伙伴均可参加，可通过AIupside@publicis.com报名预留席位 [6] 公司高层观点 - 阳狮集团首席执行官表示今年戛纳会议氛围不同，需采取不同方法，人工智能应聚焦于实际解决方案以应对经济低迷 [7][8] 公司介绍 - 阳狮集团是全球通信领域领导者，业务涵盖价值链各环节，拥有通信、媒体、数据和技术四大主要业务，在超100个国家拥有约103,000名专业人员 [9]

公司国际业务表现 - 公司2025年第一季度总收入为20亿美元 同比下降86% [4] - 英国市场贡献收入1823亿美元 占总收入913% 低于华尔街预期的20489亿美元 同比和环比分别下降1103%和297% [5] - 欧洲大陆收入1952亿美元 占比978% 低于预期20075亿美元 环比下降277% [6] - 拉丁美洲收入791亿美元 占比396% 大幅低于预期10228亿美元 环比下降2266% [7] - 亚太地区收入1471亿美元 占比737% 低于预期17312亿美元 环比下降1503% [8] 国际市场预期 - 华尔街预测公司当前季度总收入217亿美元 同比下降68% [9] - 预计英国、欧洲大陆、拉美和亚太收入占比分别为105%、103%、54%和89% 对应金额分别为22686亿美元、22297亿美元、11648亿美元和19299亿美元 [9] - 全年收入预期878亿美元 同比下降45% 各地区收入占比与季度预期基本一致 [10] 股票表现 - 过去一个月股价上涨26% 低于标普500指数91%的涨幅 [15] - 过去三个月股价下跌52% 表现差于标普500指数31%的跌幅 [15] - 所属商业服务板块同期上涨94%（一个月）和下跌29%（三个月） [15] 分析师观点 - 公司国际市场收入波动对业绩预测具有重要影响 [11] - 华尔街密切关注国际业务趋势以调整盈利预测 [12] - 公司当前Zacks评级为2级（买入） 预计短期表现将优于大盘 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.96亿美元，调整后EBITDA为5800万美元，分别较上年下降5%和18% [4] - 第一季度品牌服务营收2.57亿美元，调整后EBITDA为2800万美元，同比下降9.19% [18] - 第一季度体验服务营收2.21亿美元，调整后EBITDA为1200万美元，同比下降12.8% [19] - 第一季度零售商服务营收2.18亿美元，调整后EBITDA为1800万美元，同比分别下降3%和7% [19] - 第一季度自愿回购2000万美元债务和100万美元股票，净杠杆率约为调整后EBITDA的4.4倍，高于2024年末 [20] - 第一季度销售未结清天数从2024年末的61天增至约70天，团队正解决此问题，预计下半年会显著下降 [21] - 第一季度同比减少重组和重组成本1600万美元，环比减少1000万美元，预计全年此类成本将降低 [21] - 第一季度末现金为1.21亿美元，未使用的循环信贷额度近4亿美元 [22][26] - 降低全年营收和调整后EBITDA指引至持平或低个位数下降，预计调整后无杠杆自由现金流超调整后EBITDA的50%，利息费用1.4 - 1.5亿美元，资本支出6500 - 7500万美元 [16][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌服务受客户退出、客户流失、CPG支出缩减影响，公司正适应并投资下一代销售模式 [9][18] - 体验服务需求强劲，事件执行率约93%，但受客户流失和人员配置问题影响，第二季度人员配置和执行率已改善 [10][19][35] - 零售商服务受人员短缺和代理业务疲软影响，但客户需求稳定，团队正推进相邻服务和渠道扩张战略 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者信心下降、关税担忧增加，导致消费者购买减少，零售商减少库存，第一季度业务环境疲软 [5] - 部分类别消费者因担心关税或通胀而囤货，影响商品流动，零售商根据不同类别调整库存 [49] - 从Surcana Moogle数据看，宏观上自有品牌有增长趋势，但公司更多接触区域杂货店，对大型零售商自有品牌增长的业务接触较少 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进技术基础设施现代化，计划2025年下半年完成基础数据平台实施，2026年第一季度完成云迁移，已将大量数据导入数据湖以推动AI用例 [12] - 实施新流程并增加人才招聘团队资源，优化高容量人才招聘，提高劳动力利用率 [9] - 成立特别工作组提高劳动力利用率，试点新的现场运营组织结构，扩大集中劳动力模型覆盖范围 [14] - 降低指引以反映市场环境，实施成本降低计划，预计今年业绩下半年更强劲 [23][24] - 利用资产负债表现金再投资业务和适时减少债务，目标是长期净杠杆率低于3.5倍 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动荡，但近期新业务管道强劲，公司有能力帮助现有客户应对关税影响 [7] - 公司在衰退环境中有良好表现记录，作为国内服务企业，无重大直接关税暴露风险 [8] - 对长期盈利和现金生成潜力有信心，相信转型后能为客户提供优质服务，为股东创造现金流 [16][27] 其他重要信息 - 4月成功在国际业务中推出ERP实施第二阶段，未造成明显干扰 [12] - 已将大量联合和内部数据导入新建立的数据湖，推动AI用例快速部署 [12] - 开始合理化重复和过时系统，预计未来两到三年节省大量运营费用，实现更广泛业务效率提升 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度宏观情况与第一季度相比有无显著变化，第一季度劳动力挑战在特定地区的情况及解决进展 - 公司组建特别工作组解决劳动力问题，第二季度招聘率改善，地区差异开始缓解，劳动力需求大的业务在二、三季度有季节性，有机会弥补损失 [32][34] - 体验服务第一季度执行率约93%，第二季度招聘和执行情况将改善 [35][36] 问题2: 人员配置水平提高是否因劳动力成本大幅增加，以及面临的劳动力通胀类型 - 第一、二季度劳动力成本无明显差异，劳动力成本通胀与宏观市场高容量人才一致，受部分州监管最低工资法和竞争市场影响 [39] 问题3: 第一季度回购的是定期贷款还是债券，以及对债务减少和股票回购的看法 - 第一季度回购的是债券，公司将平衡债务和现金使用，合理利用现金 [42][44] 问题4: 宏观影响下的渠道转移情况，自有品牌业务增长情况，以及特定类别消费者、零售商或制造商需求变化 - 消费者信心低影响购物行为，零售销售低于预期，部分类别消费者囤货，零售商根据类别调整库存，公司业务订单减少 [48][49] - 宏观上自有品牌有增长，但公司更多接触区域杂货店，对大型零售商自有品牌增长的业务接触较少 [50] - 公司可帮助客户应对市场不确定性，提供必要服务 [51] 问题5: 请说明全年业绩季度分布情况 - 第一季度业绩受季节性因素、共享服务成本增加和营收疲软影响，下半年共享服务成本下降，成本降低计划实施，业绩将更好 [57][58] 问题6: 如何确保技术转型无执行问题 - 团队组织良好，引入顶级系统集成商，业务风险相对较低，技术转型在现金流方面的影响是短期的，新系统将提高业务可见性和效率 [61][62][63] 问题7: 第一季度人员短缺对EBITDA的影响 - 人员短缺是第一季度零售商和体验服务盈利能力下降的主要原因 [68] 问题8: 第一季度看到的库存减少情况在第二季度是否持续 - 第一季度库存减少情况在季度后期有所改善，但暂无4月数据，不太可能在第二季度以相同速度持续，复活节时间变化也会影响零售商库存 [69][70][71] 问题9: 品牌服务中消费品公司与食品公司的业务大致占比 - 品牌服务组合中约70%是食品，在个人护理和家居用品领域也有很强业务，较少涉及电子产品等非快速消费品 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.96亿美元，调整后EBITDA为5800万美元，分别较上年下降5%和18% [5] - 第一季度Branded Services营收2.57亿美元，调整后EBITDA为2800万美元，同比下降9% [20] - 第一季度Experiential Services营收2.21亿美元，调整后EBITDA为1200万美元，同比下降12% [21] - 第一季度Retailer Services营收2.18亿美元，调整后EBITDA为1800万美元，同比分别下降3%和7% [21] - 第一季度净杠杆率约为调整后EBITDA的4.4倍，高于2024年末 [22] - 第一季度末销售未清天数（DSO）约为70天，高于2024年末的61天 [23] - 第一季度同比减少重组和重组成本1600万美元，环比减少1000万美元 [23] - 第一季度末现金余额为1.21亿美元 [24] - 降低全年营收和调整后EBITDA指引至持平至低个位数下降 [18] - 预计2025年调整后无杠杆自由现金流超过调整后EBITDA的50%，利息费用为1.4 - 1.5亿美元，资本支出为6500 - 7500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Branded Services受客户退出、客户流失、CPG支出缩减影响，营收和调整后EBITDA下降，公司继续适应并投资下一代销售模式 [10][20] - Experiential Services需求强劲，但受上季度客户流失和人员配置挑战影响，营收和调整后EBITDA下降，第二季度人员配置和执行率已改善 [11][21] - Retailer Services受人员短缺和代理业务疲软影响，营收和调整后EBITDA下降，但客户需求稳定，团队在执行扩张战略方面取得进展 [12][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者信心下降，消费支出减少，零售商减少库存，导致公司第一季度业务环境疲软 [6] - 部分类别消费者因担心关税或通胀而囤货，影响商品流动，零售商根据不同类别进行库存调整 [51] - 市场环境变化导致公司部分业务订单减少，但私人标签业务有增长趋势 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续与客户紧密合作，提供解决方案帮助客户降低成本和提高效率 [7] - 推进技术基础设施现代化，建立领先的数据架构和系统基础，以实现运营节省和为客户提供更高效服务 [13] - 计划在2025年下半年完成基础数据平台实施，2026年第一季度完成云迁移 [13] - 实施新流程和增加资源到人才招聘团队，优化高容量人才招聘和提高劳动力利用率 [10] - 成立特别工作组，提高零售劳动力效率和改善员工体验，推进集中劳动力模式的广泛推广 [15] - 利用过剩现金进行债务回购和股票回购，以创造价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境动荡带来短期挑战，但公司近期新业务管道强劲，对未来保持乐观 [8] - 公司在衰退环境中有良好表现记录，作为国内服务业务，无直接关税暴露风险 [9] - 尽管第一季度业绩受劳动力市场、客户退出和市场环境等因素影响，但相信长期盈利和现金生成潜力 [18] 其他重要信息 - 会议中管理层的前瞻性陈述受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 会议讨论的财务结果来自持续经营业务，营收排除过账成本 [4] - 会议提及的非GAAP财务指标已在盈利报告中与最可比的GAAP指标进行了调整 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度宏观情况与第一季度相比有无显著变化，以及第一季度劳动力挑战的具体地区和解决进展 - 公司组建了特别工作组，第二季度招聘率改善，部分地区异常情况开始缓解，劳动力最受影响的业务在第二、三季度有季节性，有机会弥补差距 [33][35] - 第一季度Experiential业务执行率约为93%，虽有提升但未达预期，预计第二季度招聘和执行情况将改善 [37] 问题2: 人员配置改善是否因劳动力成本增加，以及面临的劳动力通胀情况 - 第一季度到第二季度劳动力成本无明显差异，劳动力成本通胀与宏观市场一致，主要受部分州监管最低工资法和竞争市场影响，问题在于人才获取策略的调整 [41] 问题3: 第一季度回购的是定期贷款还是债券，以及对债务回购和股票回购的考虑 - 第一季度回购的是债券，公司将平衡现金使用，合理利用现金进行债务回购 [45][46] 问题4: 宏观影响下的渠道转移情况，是否看到私人标签业务增长，以及特定类别需求变化 - 消费者信心处于12年低点，影响购物行为，零售销售低于预期，消费者在部分类别囤货，零售商进行库存调整 [50][51] - 公司业务因订单减少受影响，私人标签业务有增长，但公司更多暴露于区域杂货渠道，与大型零售商的私人标签增长有差异 [52] 问题5: 基于第一季度情况，全年业绩季度分布预期 - 今年季节性因素因零售商库存去化、天气、工作日减少和复活节较晚等因素加剧，第一季度受影响，下半年因转型费用减少和业务胜利而增强 [25] - 下半年共享服务成本降低和成本削减计划将有助于业绩增长 [60] 问题6: 技术转型过程中如何确保无执行问题 - 团队组织良好，引入顶级系统集成商，利用外部资源和内部专业知识，业务风险相对较低 [64] - 技术转型在现金流方面有短期影响，但长期将提高开票效率和降低DSO，同时提高业务可见性和数据效率 [65][66] 问题7: 第一季度人员短缺对EBITDA的影响 - 第一季度EBITDA下降的主要驱动因素是人员短缺，尤其是Retailer和Experiential业务 [71] 问题8: 第一季度的库存去化是否会持续到第二季度 - 不太可能以第一季度的速度持续，但目前没有数据验证，复活节时间变化可能影响零售商库存，理论上4月消费者需求会消化部分库存，出货量将回升 [73][74] 问题9: Branded Services中消费品公司与食品公司的大致比例 - 公司投资组合中约70%为食品，在个人护理和家居用品领域也有很强的业务，较少暴露于电子产品等领域 [76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入6.96亿美元，调整后EBITDA为5800万美元，分别较上年下降5%和18% [4] - 第一季度Branded Services收入2.57亿美元，调整后EBITDA为2800万美元，同比下降9% [18] - 第一季度Experiential Services收入2.21亿美元，调整后EBITDA为1200万美元，同比下降12% [19] - 第一季度Retailer Services收入2.18亿美元，调整后EBITDA为1800万美元，同比下降3%和7% [19] - 第一季度自愿回购2000万美元债务和100万美元股票，净杠杆率约为4.4倍调整后EBITDA，高于2024年末 [20] - 第一季度末销售未结清天数约为70天，高于2024年末的61天 [21] - 第一季度同比减少重组和重组成本1600万美元，环比减少1000万美元 [21] - 公司降低收入和调整后EBITDA展望至持平至低个位数下降，重申调整后无杠杆现金流指导为调整后EBITDA的50%以上 [15][16] - 预计2025年利息费用为1.4 - 1.5亿美元，资本支出为6500 - 7500万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Branded Services面临消费者支出收缩、零售库存去化和可自由支配营销预算减少等逆风，公司继续适应并投资下一代销售模式 [8][18] - Experiential Services需求强劲，但受上季度客户流失和人员配置挑战影响，第二季度人员配置和执行率已改善 [9] - Retailer Services持续的价格和成本纪律被区域人员短缺抵消，客户需求保持稳定，团队在执行扩展相邻服务和渠道的战略方面取得进展 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者信心下降，关税担忧导致不确定性增加，消费者购买量低于预期，许多CPG类别订单量同比下降 [5] - 零售商进行库存去化，第一季度零售商库存对订单造成1 - 5个百分点的拖累 [50][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于投资战略举措，现代化技术基础设施，建立领先的数据架构和系统基础，以实现运营节省和为客户提供更高效服务 [11] - 公司计划在2025年下半年完成基础数据平台的实施，2026年第一季度完成更广泛的云迁移 [11] - 公司正在实施新流程并增加人才招聘团队资源，以解决人员配置问题，提高人才获取、保留和效率 [8] - 公司计划在2025年下半年推出集中劳动力模型，覆盖大部分兼职劳动力小时数 [14] - 公司将利用资产负债表现金重新投资业务并机会性减少债务，目标是长期净杠杆率低于3.5倍 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动荡，但公司近期新业务管道强劲，将继续帮助现有客户应对关税影响 [6] - 公司在衰退环境中表现良好，作为国内服务业务，无直接关税暴露 [7] - 公司对长期盈利和现金生成潜力有信心，但承认当前消费市场增长环境疲软 [14][16] 其他重要信息 - 公司第一季度ERP系统实施顺利，但导致现金使用，预计随着系统使用效率提高，销售未结清天数将在下半年显著下降 [21] - 公司认为当前债务和股权交易水平是创造价值的机会 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度宏观情况与第一季度相比有无显著变化，以及第一季度劳动力挑战的具体地区和解决进展 - 公司组建了特别工作组，第二季度招聘率有所改善，部分地区的异常情况开始缓解，受劳动力影响较大的业务在第二、三季度有季节性，有机会弥补差距 [32][33] - Experiential Services第一季度执行率约为93%，预计第二季度招聘和执行情况将改善 [35][36] 问题2: 人员配置水平提高是否导致劳动力成本大幅增加，以及看到的劳动力通胀类型 - 第一季度到第二季度劳动力成本无显著差异，劳动力成本通胀与高容量人才宏观市场一致，主要受部分州监管最低工资法和竞争激烈市场影响 [39][40] 问题3: 第一季度债务回购是回购定期贷款还是债券，以及对债务减少和股票回购的看法 - 第一季度回购的是债券，公司将平衡债务和现金使用，确保合理利用现金 [42][43][44] 问题4: 宏观影响下的渠道转移情况，是否看到自有品牌业务增加，以及特定类别需求变化 - 消费者情绪处于12年以来最低水平，影响购物行为，零售销售低于预期，消费者在某些类别囤货，零售商进行库存去化 [48][49] - 公司部分业务受订单减少影响，自有品牌业务有增长趋势，但公司更多暴露于区域杂货渠道，与大型零售商相比，自有品牌增长机会有限 [50] - 公司认为有机会利用服务满足消费者和零售商需求，如供应链服务、自有品牌咨询和商品销售工作 [51][52] - 第一季度零售商库存对订单造成1 - 5个百分点的拖累，自有品牌供应链服务可抵消部分零售商库存去化的疲软 [53] 问题5: 请说明全年季度业绩分布情况 - 第一季度业绩较弱，季节性因素在今年更为明显，上半年共享服务成本增加，下半年将下降，成本降低计划将在下半年发挥作用，预计下半年业绩将更强 [56][57][58] 问题6: 如何确保技术转型过程中无执行问题 - 公司团队组织良好，引入顶级系统集成商，利用外部资源和内部专业知识，业务风险相对较低 [60][61] - 技术转型在现金流方面的影响是短期的，新系统将提高数据可见性和效率，未来将关闭旧系统以节省费用 [62][63][64] 问题7: 第一季度人员短缺对EBITDA的影响 - 第一季度EBITDA下降的主要原因是人员短缺，人员短缺对零售商和体验服务部门的盈利能力影响较大 [68] 问题8: 第一季度的库存去化是否持续到第二季度 - 随着季度推进情况有所改善，但尚未看到4月数据，不确定是否停止，去年第一季度也出现过类似情况，预计第二季度不会以同样速度持续 [70] - 复活节时间变化可能影响零售商库存，理论上4月消费者需求将消化库存，发货量将开始回升 [71] 问题9: Branded Services中消费品公司与食品公司的大致比例 - 公司业务组合中约70%为食品，在个人护理和家庭用品领域也有很强的业务，较少涉及电子产品、服装等领域 [73]