市场活动与事件 - 纽约证券交易所将于今日下午举办第四届年度可持续发展领袖峰会，地点在华尔街11号 [3] - 道琼斯工业平均指数在昨日上涨1,325点 [1] - 人类潜能公司（HumanX）从旧金山远程敲响了纽约证券交易所的收盘钟，现场有超过350名演讲者 [2] 公司动态与股价表现 - 作为纽约证券交易所的重要持仓股，Meta Platforms股价继昨日上涨6.5%后，预计将继续上涨，此前该公司发布了“Muse Spark”人工智能模型 [3] - 山月公司（MNTN）在纽约证券交易所敲响了收盘钟 [2] - 奥纬咨询论坛（Oliver Wyman Forum，NYSE: MRSH）在纽约证券交易所敲响了开盘钟 [2] 融资与投资 - 海星太空公司（Starfish Space）获得了超过1亿美元的新增融资，以促进其增长 [3] 大宗商品市场 - ICE布伦特原油价格在周四早盘恢复上涨，此前因美伊两国为期两周的停火，其在周三曾跌破每桶95美元 [3]

公司业务与定位 - MNTN是一家专注于基于效果的联网电视广告的美国广告技术公司 [1] - 该公司的平台允许品牌在电视上运行自动化广告活动并衡量广告效果 [1] 行业与市场 - 公司业务聚焦于联网电视广告领域 [1]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 公司为MNTN (NYSE:MNTN)，一家专注于绩效电视(Performance TV)广告的科技平台[2] * 行业为互联网广告，特别是联网电视(CTV)和流媒体电视广告领域[4][5] * 公司定位为绩效广告平台，区别于传统的品牌电视广告[5][6] 核心业务模式与市场定位 * MNTN开创了在电视上进行直接响应营销的能力，使各种规模的公司都能在电视上做广告[5] * 公司是绩效电视领域的先驱和创造者，拥有先发优势[6][9] * 超过95%的客户是首次在电视上做广告的广告主，这为电视行业带来了全新的收入[14][55] * 公司超过90%的收入来自直接品牌合作，而非通过代理机构，这与Meta和Google的模式相似[13] * 公司拥有约540名员工，其中一半是工程团队成员[51] 技术平台与竞争优势 * 平台利用AI定位技术，基于大量行为数据（如购物行为）来识别最有可能购买的消费者[12] * 竞争优势在于应用于数据的模型和机器学习/AI模型，而非数据本身[13] * 平台是自助服务的，广告主可以在一小时内上线并覆盖所有流媒体网络[5] * 公司开发了QuickFrame AI，一个利用生成式AI帮助品牌快速创建专业30秒电视广告的工具[42][43] * 公司已集成所有主要的生成式模型，如Sora和Gemini，并协调这些模型以快速创建有吸引力的广告[44] 市场机会与客户群 * 电视是全球参与度最高的媒介，全球有51亿人每天平均观看3小时电视[6] * 公司估计约有150万家小型企业有潜力在电视上做广告[35] * 客户群主要分为中端市场品牌和中小企业[27][35] * 中端市场品牌已建立产品市场契合度，例如WeatherTech、ThirdLove、Onewheel等[30][32] * 公司使用自己的平台（播放MNTN品牌广告）以及其他渠道（如社交媒体、电子邮件营销）来吸引未来的客户[35][38] 财务与运营指标 * 上季度客户扩展率超过115%[17] * 目前最低广告支出为每月500美元，但通常为1000-1500美元，平均支出远高于此[71][73] * 公司毛利率目标为75%-80%范围，且已达到该水平[88] * 公司拥有健康的资产负债表，零债务，且每月现金都在增加[96] * 大部分收入来自直接面向消费者的品牌，第四季度是最大的季度，因为假日季是这些品牌的关键时期[85][86] 增长战略与投资重点 * 增长驱动力是高效的市场进入策略和持续获取新客户，以及为客户提供实际转化价值[22] * 投资重点在两个领域：销售与营销（特别是营销）和技术[90] * 公司正在从早期采用者阶段转向主流市场阶段[62][64] * 公司正在缩短客户上线时间，过去需要40天，其中35天用于广告创意制作，现在通过QuickFrame AI缩短时间并降低成本[44] * 越来越多的客户无需演示即可直接注册，表明市场成熟度提高[66][68] 合作伙伴关系与行业动态 * 公司与几乎所有媒体公司和电视制造商（如三星和LG）建立了合作伙伴关系[55] * 合作伙伴关系非常牢固，公司经常率先获得新的广告格式，如暂停广告(Pause Ad)[56][58] * 公司为流媒体合作伙伴带来全新的收入，这使其在定价上具有竞争优势[55][61] * 业务规模带来了私人市场协议，规模效应导致定价更具竞争力，从而改善绩效并进一步扩大规模[61] 产品发展：QuickFrame AI * QuickFrame AI于2025年11月下旬推出，在最初30天内有5000人使用[43] * 该产品目前处于测试阶段，公司正在积极迭代，每4个月发布4个版本[47] * 该工具旨在满足专业视频制作者和新手的需求，提供起点以创建专业的30秒广告[43] * 公司正在添加新功能，例如从客户网站提取产品信息以创建以产品为中心的视频[49] 市场趋势与行业认可 * 主要媒体高管现在承认绩效电视是电视行业的未来增长点，而几年前他们并未承认[56] * 公司正在获得超级优质内容（如现场体育赛事）的早期访问权限，并将其引入中小企业市场[58] * 市场正从需要产品演示教育的早期采用者阶段，转向“我已经知道我想要这个”的主流阶段[68]

会议介绍 - 本次会议由摩根士丹利美国互联网研究团队组织[2] - 摩根士丹利分析师Matthew Cost主持会议[2] - MNTN公司首席执行官Mark Douglas作为嘉宾参与会议[2]

Qantas航空燃油对冲与油价影响 - Qantas首席执行官Vanessa Hudson表示公司拥有“相当不错”的燃油对冲安排[1] - 她指出美国、以色列和伊朗之间的冲突导致油价飙升对航空业产生重大影响[1] - 公司正在持续关注局势如何发展[1] 行业环境与宏观经济 - 英国2月份食品价格和商店价格通胀有所放缓为消费者提供了一些缓解[3] - 澳大利亚央行高级官员表示3月份可能加息[4]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 公司为MNTN (NYSE:MNTN)，是一家专注于“Performance TV”（效果电视）的广告科技公司[1] * 行业为数字广告，特别是流媒体电视广告和效果营销领域[4] 核心观点与论据 业务模式与市场定位 * MNTN创建了全球首个“Performance TV”平台，将电视（尤其是流媒体电视）用作直接响应营销渠道，类似于搜索引擎和社交媒体广告[4] * 公司主要服务于中小型企业市场，其中92%的客户是SMBs[5] * 公司认为其开拓的Performance TV市场是一个自己创造的全新市场总规模，其增长更多受自身市场机会规模驱动，而非宏观趋势影响[6][8][11] * Performance TV与品牌广告市场有本质区别：品牌广告（如Verizon）追求广泛触达和品牌认知，而效果广告（如Onewheel）需要精准定位、测量和优化以获取特定客户[14][15][16] 技术平台与产品创新 * 公司利用AI模型进行目标受众匹配，使用生成式AI构建消费者画像，并使用机器学习模型寻找目标消费者[15][43] * 创意工具QuickFrame AI是平台关键组件，用于快速、低成本生成30秒电视广告，超过95%的客户在接触MNTN前从未在电视上投放过广告[21][23] * 公司自身也使用QuickFrame AI制作广告，自使用后广告内容产出大幅增加[127] * 公司正在测试AI媒介规划功能，用于预测广告内容与投放环境的匹配度[44] * 公司一半的员工是工程师，持续投资于AI开发[112] 增长驱动与财务表现 * 公司预计2026年收入将实现20%以上的增长[40] * 关键增长杠杆包括：AI技术（在定向、创意和媒介规划中的应用）以及持续的销售和营销扩张[40][44] * 公司已连续多个季度实现盈利，在客户获取成本方面保持纪律[28] * 公司自身的Performance TV广告是获取新客户的主要渠道[35] 竞争格局与护城河 * 公司认为自己是Performance TV领域的领导者，并创造了这个市场类别[61][128] * 竞争护城河包括：在效果营销技术上的先发优势、与流媒体网络的深度关系、以及经过验证的进入市场策略[60][61][62] * 与流媒体网络建立了直接合作关系和私有市场交易，网络视MNTN为增长渠道，因为其带来了以往难以触达的SMB、电商和旅游类广告主[66][67] 客户与市场韧性 * 宏观因素（如关税）对客户支出意愿影响有限，仅有1个客户因此暂停支出[10] * Performance营销领域（包括Performance TV）对经济衰退具有一定韧性，因为成长型公司不会放弃增长抱负[10][71][73] * 公司业务没有过度依赖单一垂直行业，例如2020年旅游收入占比曾达23%并在短期内降至零，但公司当年仍表现良好[68][70] * 代理商渠道是增长来源，约占整个效果营销市场收入的10%，是早期采用者和增长助推器[86][87] 行业展望与AI影响 * 公司认为AI是业务的赋能者，而非威胁[95] * 电视是消费者“发现”新产品的渠道，这种发现行为不太可能被AI代理完全取代[96][106][108] * 效果广告被视为收入助推器，而非成本，因此广告支出会随客户业务增长而增长[82][84] 其他重要内容 * 客户从签约到广告上线的等待时间中，接近90%是在等待创意内容制作，QuickFrame AI旨在解决此痛点[30][33] * 公司在AI技术策略上采取“租用而非自建”基础模型的方式，利用外部最佳模型（如通过GCP和Gemini），但自建了关键的编排层和应用环境，以保持灵活性和控制力[115][120][122] * 在定向匹配方面，公司运行自己的模型，因为这是核心差异化点，且处理的数据集规模可控，成本可管理[122] * 公司业务主要聚焦于流媒体电视和大屏视频，但也在探索一些紧密相关的领域[110]

核心观点 - MNTN公司是一家将效果营销引入联网电视的技术平台公司，其自助服务技术旨在简化电视广告投放 [4] - 公司被视作具有高上涨潜力的小盘科技股，其2025年第四季度业绩表现强劲，营收大幅增长并实现创纪录的净利润，主要受联网电视效果营销采用率激增推动 [1][3] - 尽管全年因一次性费用录得净亏损，但调整后EBITDA增长，显示出较高的运营效率，公司对2026年给出了积极的营收和利润指引 [2][3] 财务表现 - **2025年第四季度业绩**：营收同比增长36%至8710万美元，创下当季净利润纪录，毛利率扩大至82% [1] - **关键运营指标**：当季活跃效果电视客户数量增长63%，总数达到3632家 [1] - **2025年全年业绩**：尽管因一次性IPO相关费用录得640万美元净亏损，但全年调整后EBITDA增至6800万美元 [2] - **2026年业绩指引**：公司预计全年营收在3.45亿至3.55亿美元之间，并预计调整后EBITDA将接近1亿美元 [3] 业务与战略 - **市场定位**：公司专注于联网电视市场中的中小型企业客户 [2] - **增长驱动力**：业绩增长主要由效果电视的采用率激增所驱动 [3] - **技术产品**：公司的QuickFrame AI以及新的视频和音频生成式AI工具，在简化客户入驻流程和提升广告活动效果方面发挥作用 [3] - **业务模式**：通过自助服务平台，使电视广告投放像搜索和社交媒体广告一样简便，帮助品牌实现可衡量的转化、收入、网站访问等 [4] 机遇与挑战 - **增长机遇**：公司在中小型企业细分市场取得了成功 [2]，并受益于效果电视的快速普及 [3] - **面临挑战**：在联网电视领域面临大型竞争对手的挑战，并且严重依赖其工程团队进行持续创新 [2] - **潜在限制**：管理层指出，对中小型企业的主要关注可能限制其进入大型企业市场，从而可能制约某些收入来源 [3]

公司评级与目标价 - Evercore ISI 将 MNTN 目标价从33美元下调至27美元 并维持“跑赢大盘”评级 调整源于公司发布了“稳健的超预期并上调指引”的第四季度报告后对其预测的修正 [2][6] - Susquehanna 将 MNTN 目标价从38美元大幅下调至20美元 但维持“积极”评级 [3] 第四季度及全年财务业绩 - 2026年2月11日公布的第四季度营收为8710万美元 略高于8618万美元的市场一致预期 [3] - 第四季度及全年营收均实现36%的同比增长 [3] - 管理层对2026年的营收和盈利指引均超出市场预期 [3] 业务增长驱动因素 - “绩效电视”平台是公司业绩增长的主要驱动力 [3] - 人工智能是平台的核心组成部分 具体工具包括 MNTN Matched、QuickFrame AI 以及 AI驱动的媒体策划 旨在提升电视广告效果 [3] - 客户增长、利润率扩张以及持续的产品创新是支撑公司实现盈利增长的因素 [3] 公司业务模式 - 公司运营一个技术平台 通过自助式广告购买系统 将效果营销引入联网电视领域 [4] 市场评价 - MNTN 被列为华尔街看好的15支最佳小盘股之一 [1]

公司业务与AI应用 - Mountain公司在其业务的所有方面使用AI工具，包括编码、销售和营销，并在营销方面推出了名为QuickFrame AI的AI创意工具 [1] - 公司使用AI生成视频内容，例如上周发布了一个完全由AI生成的包含冰球运动员的视频，该视频的制作时间从可能需要的6周缩短至不到一天，成本从约75,000美元大幅降低至500美元 [3] - AI工具使客户能够以更快的速度和更低的成本制作广告，从而大幅降低了制作成本，同时显著增加了内容创作活动量 [2][5] 行业影响与市场趋势 - AI技术正在降低电视广告的创意制作门槛，其目标是实现电视广告的民主化，让任何规模的企业都能使用电视作为广告媒介 [6] - 整体媒体行业的增长预计将来自中小型企业市场，这些企业需要高质量的创意内容，而AI工具目前能够产出并未来将产出更高质量的内容 [8] - 对于流媒体平台如Netflix，其广告业务被视为一个巨大的收入储备，过去每两个新订阅用户中就有一个注册了广告套餐，但该业务尚未被完全货币化 [11] 客户与市场接受度 - 媒体公司并未抵制AI生成内容，他们认识到中小型企业市场是增长来源，并正在拥抱能够产出高质量创意的AI工具 [7][8] - 部分消费者希望区分AI生成内容和实景拍摄内容，这引发了关于应为AI生成视频设立类似“垃圾邮件”规则或标识的讨论 [8][9] - 对于中小型企业而言，在Netflix等平台投放广告的成本已变得相当有吸引力，其成本与在Instagram或TikTok上投放的成本相当，有时甚至更低 [12][13] 行业竞争与公司观点 - 关于华纳兄弟的收购传闻，观点倾向于这对Netflix是“锦上添花”，但对派拉蒙来说是“雪中送炭”，并认为最终结果尚未尘埃落定 [11] - 从股票投资角度看，Netflix的广告业务是一个不断增长的收入储备，随着其货币化能力提升，这被视为一个买入机会 [11] - AI并未导致工作岗位减少，反而通过降低制作成本、增加内容创作活动量，为创作者创造了更多工作机会，使相关创作者比以往更繁忙 [4][5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为8710万美元 同比增长36% 全年营收为2.901亿美元 同比增长36% [3][15] - 第四季度毛利率提升至82% 同比上升530个基点 全年毛利率为77% 同比上升560个基点 [16] - 第四季度调整后EBITDA为2810万美元 同比增长36% 全年调整后EBITDA为6800万美元 [19] - 第四季度调整后EBITDA利润率增长至32.3% 全年调整后EBITDA利润率增长至23.4% [19] - 第四季度实现净利润3450万美元 全年净亏损640万美元 主要因上半年IPO及可转换票据结算产生2300万美元一次性费用 [18][19] - 截至第四季度末 公司拥有现金及现金等价物2.1亿美元 无未偿借款 [20] - 第一季度营收指引为7130万至7330万美元 按中值7230万美元计算同比增长22.3% 全年营收指引为3.45亿至3.55亿美元 按中值3.5亿美元计算同比增长22.9% [21][22] - 第一季度调整后EBITDA指引为1300万至1400万美元 全年调整后EBITDA指引为9460万至9960万美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心绩效电视业务毛利率改善超过300个基点 [16] - 截至第四季度末 过去十二个月活跃PTV客户数量为3632个 同比增长63% [16] - 客户扩展率保持健康 远高于115% [18] - 第四季度总运营费用为5090万美元 全年为2亿美元 [18] - 公司长期毛利率目标为75%-80% 长期调整后EBITDA利润率目标为35%-40% [76] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于服务中小型企业市场 特别是电子商务和旅游领域的客户 [29] - 在向中小市场拓展方面取得进展 客户增长完全可控 取决于公司向下拓展市场的力度 [17] - 超过95%的客户在MNTN平台上投放了其首个电视广告 [11] - 公司通过直接合作与程序化竞价 与超过200家优质流媒体电视网络合作 [5][11][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为纯粹的联网电视公司 致力于通过绩效营销民主化电视广告 [3] - 核心价值主张是将电视从品牌媒介转变为真正的绩效渠道 为中小型企业提供易于使用的一体化解决方案 [4][6][12] - 技术平台支持自助服务 自动化定位和优化 并将人工智能深度集成于产品中 [7][8] - 人工智能战略包括已推出的MNTN Match和QuickFrame AI等工具 并计划在2026年推出AI媒体规划等新工具 [8][25][31] - 公司认为其构建的绩效电视市场巨大且不断增长 自身在该市场的SMB细分领域处于领先地位 [6][12] - 竞争格局方面 公司尊重所有竞争对手 但认为自身平台最完整、最早进入市场、功能最齐全且能提供最佳绩效 与专注于品牌广告和触达的大公司存在差异 [9][10][52][54] - 增长向量包括进一步向下游市场拓展 整合人工智能 获取更多优质内容以及持续优化平台和测量工具 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于自身创造的绩效电视市场中 该市场机会巨大 [14][25] - 流媒体电视和绩效营销的结合规模庞大且日益增长 [6] - 联网电视广告市场巨大 品牌广告主和绩效广告主 大广告主和小广告主都将有一席之地 [12] - 公司对未来增长势头和业务基本健康状况充满信心 [20][23] - 2026年将是体育直播的重要一年 流媒体电视行业正在广告单元等方面持续创新 [82][83] 其他重要信息 - 2025年4月1日剥离了Maximum Effort业务 相关财务数据已进行调整 [15] - 公司在第四季度新增了53名销售和市场营销人员 其中34名为销售开发代表 预计他们将在第一季度末至第二季度开始产生效益并推动未来收入 [41] - 与Magnite建立了合作伙伴关系 以获取暂停广告等新的广告单元和优质内容库存 [56][81] - 公司的归因测量解决方案“Verified Visits”通过身份图谱和跨设备测量等技术 旨在提供强大的绩效衡量 [61][62] - 公司已切换主机服务提供商 预计将降低托管环境成本 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何计划持续驱动36%的强劲增长 以及最看好哪些未来机会 [25] - 增长核心在于持续聚焦于公司创造的绩效电视市场 并通过销售、营销和产品计划推动绩效 其他举措包括继续向下游中小市场拓展以及人工智能计划 例如QuickFrame AI能帮助客户更快上线 发布首月已有5000名用户 [25][26] 问题: 新客户与原有客户在规模和垂直领域上有何异同 以及即将推出的AI工具主要关注哪些方面 [28] - 客户群仍主要聚焦于中小型企业 特别是电子商务和旅游领域 同时也增加了B2B客户 小型企业细分市场正在持续打开 此外 去年在绩效代理机构方面增长显著 这些机构过去专注于搜索和社交营销 这表明市场正从早期采用者走向主流 [29][30] - 在AI技术方面 即将推出AI媒体规划技术 以更好地决定广告投放位置 从而提升绩效 此外 MNTN Match专注于用户定位 公司正在将此类技术应用于客户活动的各个方面 超过半数的员工是工程师 公司始终在开发未宣布的业务扩展项目 [31] 问题: QuickFrame AI的采用情况及其对业务效率的影响 以及新增销售人员对客户获取的帮助和未来外展计划 [36] - QuickFrame AI发布不到三个月 已进行多次产品迭代 早期结果令人满意 新客户和现有客户采用率较高 发布到平台上的创意作品比例达到两位数 用户采用数据持续强劲 未来将提供更多信息 [37][38] - 第四季度新增的53名员工中 34名为销售开发代表 主要负责为中小型企业市场安排演示 15名为销售和客户成功人员 其中10名背负销售指标 其余4名为支持人员 这些新增人员预计将驱动2026年及以后的收入增长 [41] 问题: 生成式AI视频模型等技术拐点对公司的竞争影响或内部能力释放 以及2026年EBITDA指引中显示的利润率扩张是否考虑了销售和营销投资 [44] - 公司已集成多种生成式AI模型用于视频和音频创作 并根据商业广告的不同使用场景自动选择或编排模型 公司的竞争优势在于专注于专业用例 提供包含工作流和审批周期的完整30秒专业创意 这使客户能更快上线并使用最专业的创意 公司自身也在营销中使用这些工具 [45][46][47] - 公司将继续战略性地投资于销售、营销、技术和开发以推动收入增长 强劲的财务模型意味着收入增长会带来更高的毛利率 从而在保持盈利的同时支持这些投资 [48] 问题: 竞争对手为电视广告增加绩效特性并瞄准小企业 是否影响了客户行为或公司的销售说辞 [51] - 公司尊重所有竞争对手 但目前所处市场空间很大 竞争直接冲突尚不明显 公司专注于提供最完整、最易于客户采用的平台 并在这方面具有巨大领先优势 平台的实际绩效依赖于历史数据和AI模型的投资 超过半数的工程师团队确保了核心技术能力 能够精准定位特定消费者 公司认为自身平台最完整、最早进入市场且能提供最佳绩效 [52][53][54] 问题: 与Magnite的合作在近期或长期的潜在影响 以及具体能获取哪些新库存 [55] - 公司非常看好与Magnite的合作关系 除了已宣布的暂停广告 合作还包括体育直播和其他优质内容 优质内容有助于提升广告绩效 公司已与所有媒体公司建立直接合作关系 并通过Magnite扩大了合作伙伴关系 [56] 问题: 归因测量为何是联网电视中最好的 公司如何进一步加强 以及如何教育市场改变对联网电视归因测量薄弱的认知 [58] - 公司较早地解决了联网电视行业的归因测量问题 特别是针对中小型企业市场 Verified Visits通过多个数据集成合作伙伴和覆盖美国家庭的身份图谱来收集信号并衡量广告效果 对于无法点击广告的联网电视 公司采用跨设备测量 通过身份图谱连接观看设备和手机、电脑等设备 并将数据报告给客户以及约11个第三方归因平台 使客户能够多维度评估绩效 [61][62][63] 问题: 毛利率超预期增长的驱动因素以及未来是否还有提升空间 新增的销售开发代表是否更专注于中端市场、代理或B2B领域 [64] - 毛利率提升主要受剥离Maximum Effort业务和切换主机服务提供商等因素驱动 后者在10月底完成切换 其降本效果尚未完全体现 公司全年毛利率为77% 未来目标将稳定在75%-80%的长期区间内 [68][69] - 销售开发代表同时专注于中端市场和中小型客户 旨在通过安排演示来获取试用客户并最终转化为正式客户 新增53名员工后 销售和营销总人数与2024年底持平 公司旨在通过新增人员驱动更多收入增长 [66][67] 问题: 库存扩张中有多少来自直接交易 多少来自Magnite等第三方 [72] - 库存扩张同时涉及直接交易和第三方 公司始终与出版商和流媒体电视网络有直接交易 但库存通过Magnite等供应方平台进行程序化竞价拍卖到达公司 Magnite是技术合作伙伴 而非财务合作伙伴 公司并非从Magnite购买库存 [73][74] 问题: 考虑到收入长期增长 公司的峰值利润率目标是多少 [75] - 公司长期毛利率目标为75%-80% 长期调整后EBITDA利润率目标为35%-40% [76] 问题: 暂停广告与传统流内广告的绩效和成本对比 以及是否可能与其他出版商合作推广此类广告单元 [81] - 暂停广告是一种新的广告单元 行业和客户都很感兴趣 其绩效仍在评估中 因为第四季度推出以来量还不够大 但客户直观认为其表现良好 需求旺盛 流媒体电视行业正在广告单元上不断创新 公司客户信任公司将其品牌投放在绩效最佳的地方 因此网络也乐于与公司合作 能快速将新广告单元推广至数千个品牌 [81][82][83]