财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后稀释每股收益为4.08美元，同比增长9% [13] - 第一季度合并营收为859亿美元，同比增长5.5% [13] - 第一季度合并毛利润为30亿美元，同比增长18%，毛利率为3.48%，上升37个基点 [15] - 第一季度合并营业费用为19亿美元，同比增长约22% [15] - 第一季度合并营业利润为11亿美元，同比增长12% [15] - 第一季度净利息支出为7200万美元，同比增加4400万美元 [16] - 第一季度有效所得税率为19%，上年同期为20% [16] - 第一季度稀释后流通股数量为1.953亿股，同比增长0.1% [16] - 截至12月底，公司现金余额为18亿美元，第一季度调整后自由现金流为负24亿美元，主要受季节性营运资金需求影响 [17] - 公司上调2026财年全年指引：合并营收增长预期从5%-7%上调至7%-9%，调整后营业利润增长预期从8%-10%上调至11.5%-13.5% [5][23][24] - 公司预计2026财年全年调整后自由现金流约为30亿美元 [17] - 公司预计2026财年全年有效税率约为20% [16] - 公司预计2026财年全年稀释后流通股数量约为1.955亿股 [16] - 公司预计2026财年利息支出在4.8亿至5亿美元之间，高于此前预期的3.15亿至3.35亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国医疗解决方案业务**：第一季度营收为762亿美元，同比增长5% [18]；营业利润为8.31亿美元，同比增长21% [18]；公司上调该部门全年营收增长指引至7%-9%，营业利润增长指引至14%-16% [23][24] - **国际医疗解决方案业务**：第一季度营收为76亿美元，按报告基准增长约10%，按固定汇率基准增长6% [19]；营业利润为1.42亿美元，按报告基准下降14%，按固定汇率基准下降17% [19]；公司维持该部门全年营业利润增长5%-8%的指引 [55] - **其他业务**：第一季度营收为21亿美元，同比增长6% [20]；营业利润为9100万美元，同比下降6% [21]；公司预计该部门全年营收增长1%-5%，营业利润与上年持平 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场GLP-1产品销售额同比增长11亿美元（11%） [14] - 国际业务中，欧洲分销业务因某个发展中市场国家的制造商价格调整时间问题，导致营业利润下降 [19][55] - 全球专业物流业务（World Courier）连续两个季度实现销量增长，并在最近一个季度带动了营业利润增长 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是三大增长重点：巩固在专科药领域的领导地位、与市场领导者合作、提升患者对药品的可及性 [5] - 医疗服务组织扩张是推进增长重点的关键，通过收购视网膜顾问协会和One Oncology，构建MSO平台，利用其在临床研究、收入周期管理和数据驱动的临床洞察方面的能力 [6][7][8] - 公司致力于通过技术和高级分析提升客户体验和运营卓越性，其解决方案在市场中具有差异化优势，并能利用强劲的专科药使用趋势 [5] - 视网膜顾问协会在美国视网膜临床试验研究中贡献了超过三分之一，其临床研究和试验能力具有明显差异化 [8] - One Oncology的医生在推进癌症护理和扩大复杂疗法在本地社区的可及性方面扮演重要角色 [9][10] - 公司正在评估其业务组合，优先考虑增长导向的投资，并可能为某些业务（如MWI动物健康）寻求战略替代方案 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年开局表现强劲感到满意，并继续高水平执行 [11] - 专科药创新持续加速，医生面临更先进治疗方案的同时，操作复杂性也在增加，公司的MSO有助于应对这些挑战 [9] - 在胰岛素定价案例和最近的品牌药定价调整中，公司凭借在供应链中提供的价值，成功与制造商协商，维持了其经济效益和毛利润美元金额 [51][52] - 国际业务第一季度的疲软主要是时间性差异所致，预计将在2026财年剩余时间内回升 [25][55] - 公司对长期指导充满信心，并已多次上调长期指引 [32][100] 其他重要信息 - 公司已完成对One Oncology大部分剩余股权的收购，持股比例从35%增至92%，剩余8%由合作诊所和管理层持有 [4][76] - 为优先偿还债务，公司已暂停股票回购 [16] - 由于One Oncology的UUG子公司持有非控股权益，预计将为公司2026财年带来约3000万美元的其他收入，并在非控股权益项目上产生抵消性影响 [26][61] - 公司预计One Oncology在收购后的前12个月内，在扣除融资成本后，对调整后稀释每股收益的影响为中性 [25] - 公司已对美国咨询业务的折旧资产进行了全额减值，消除了未来的折旧费用 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务营业利润增长减速及全年展望的疑问 [31] - 管理层解释，第一季度美国业务调整后营业利润增长21%，若剔除视网膜顾问协会的贡献和失去肿瘤科客户的不利影响，核心业务表现仍接近长期指引7%-10%的高端 [32][33] - 上调全年美国业务营业利润增长指引至14%-16%，主要得益于One Oncology的收购和持续强劲表现 [34] - 剔除收购影响后，预计剩余财年核心业务表现仍将稳固处于长期指引范围内，尽管面临强劲的比较基数和客户流失的逆风 [34][35] 问题: 关于MSO平台短期和长期增长驱动力的细节 [37] - MSO战略是公司专科分销和GPO业务的自然延伸，旨在支持专科医生和生物制药公司 [38] - 短期机会包括利用视网膜顾问协会的临床试验专业知识和MSO的收入周期管理能力 [39] - 中长期机会在于利用这些领先医生的专业知识，开发新的能力和服务，以支持医生和诊所 [40][41] 问题: 关于与医疗系统战略合作伙伴关系的机遇及季度收益节奏 [43] - 除了医生群体，公司与医疗系统的关系也是专科业务增长的重要部分，公司通过深入了解其战略并提供相应能力来支持其增长 [44][45] - 关于收益节奏，失去的肿瘤科客户将在第二和第三财季继续构成逆风，第四财季将不再有此影响 [47] - 由于为收购One Oncology举债，第二财季的利息支出预计约为第一财季的两倍 [48] 问题: 关于IRA药品价格谈判对市场结构和公司合同的影响 [50] - 公司已做好准备，并凭借在供应链中的价值，在与制造商的谈判中成功维持了其经济效益和毛利润美元金额 [51] - 年底的品牌药定价调整总体符合预期 [52] 问题: 关于国际业务疲软的具体原因及对复苏的信心 [54] - 国际业务第一季度的疲软主要归因于某个发展中市场国家的制造商价格调整时间差异（去年发生在财季初，今年发生在财季末） [55] - 维持全年指引的信心来自全球专业物流业务的销量增长和营业利润改善 [56] 问题: 关于上调美国业务营业利润指引的构成分析 [59] - 指引上调主要由One Oncology的收购贡献以及美国医疗解决方案业务的持续强劲表现驱动 [60] - 除了营业利润贡献，One Oncology还将在营业利润线以下带来约3000万美元的其他收入，并在非控股权益项目上产生抵消性影响 [61][62] 问题: 关于One Oncology对营业利润的具体贡献时间及模式 [64] - One Oncology的贡献主要在其被收购后的8个月内（即本财年后8个月）计入营业利润 [66] - 其贡献预计将在本财年内逐步增加，并在未来年份继续增长 [67] 问题: 关于核心美国业务（剔除收购）在剩余财年的展望及影响因素 [69][70] - 预计核心业务（剔除视网膜顾问协会和One Oncology）在剩余财年将保持在7%-10%的长期指引范围内 [70] - 达到指引范围高低端的主要驱动因素包括：稳健的使用趋势、对医疗系统和医生诊所的专科药销售强劲表现以及业务的广泛基础表现 [71] 问题: 关于One Oncology在营业利润线以下项目的持续性及公司持股比例，以及股票回购暂停的原因 [74][75] - 与One Oncology的UUG子公司相关的营业利润线以下项目（其他收入和非控股权益影响）将持续存在 [76][98] - 公司对One Oncology的持股比例已从35%增至92% [76] - 暂停股票回购是为了优先降低杠杆，但长期资本配置优先级（业务投资、战略收购、股票回购、增长股息）保持不变 [77] 问题: 关于美国业务营收指引上调的构成，以及One Oncology的EBITDA与营业利润差异 [79][80] - One Oncology对营收指引影响不大，因为MSO是低营收、高营业利润率的商业模式，其影响主要体现在营业利润率上 [81] - 营收指引上调反映了核心业务的潜在实力，已考虑了客户流失和定价变化的影响 [82] - One Oncology的EBITDA与营业利润之间除折旧摊销外，无重大差异 [83] 问题: 关于欧洲药品定价趋势是否受美国MFN政策影响 [86] - 目前在欧洲市场未看到因美国MFN政策导致的实质性定价变化 [87] - 国际业务中的全球第三方物流平台增长强劲 [88] 问题: 关于资产剥离（如MWI）的考虑及其对增长和收益的影响 [90] - 公司战略是重新聚焦并优先考虑增长导向的投资，因此正在评估业务组合，并为某些业务寻求战略替代方案 [91] - 尽管MWI本季度表现良好（营收增长7%），但某些剥离可能在短期内产生稀释，长期来看有望提升增长和回报 [93][94] 问题: 关于视网膜顾问协会第一年收购带来的财务增值更新 [96] - 视网膜顾问协会的表现持续超出预期，在临床试验业务和整体业务上均有强劲的有机增长和补强收购机会 [97]