行业定义与商业模式 - 行业公司提供单一保险保障，捆绑汽车、房主、长期护理、人寿和健康保险等多种产品给个人和企业，客户支付单一保费并通过单一合同获得多项保障 [3] - 承保范围涵盖商业和个人财产、汽车、船舶、牲畜、航空、个人意外、人寿（包括永久和定期保险）、补充意外和健康保险、工伤赔偿、年金产品、私人抵押保险等，并提供风险管理服务 [3] - 该商业模式通过单一合同覆盖多种产品，有助于提高客户留存率，并且与为不同产品单独支付保费相比，被保险人可以受益于更低的保费支付 [3] 行业核心驱动因素与趋势 - 产品多元化有助于降低集中风险、确保收入持续生成并提高留存率 [1] - 更好的定价、审慎的承保、风险敞口增加以及更快的经济复苏将有利于行业内的公司 [1] - 加速数字化将有助于行业平稳运行，嵌入式保险的日益普及预计将推动行业发展，预计到2030年，全球嵌入式保险保费将超过7220亿美元 [1] - 行业资本水平雄厚将推动并购活动 [2] - 尽管降息对保险公司构成逆风，但由于其多元化的投资组合以及私募市场投资的持续增长，投资收入预计将保持强劲，偏向固定收益到期的投资组合也提供了一些上行空间 [2] - 行业正经历加速数字化，更多地使用区块链、人工智能、高级分析、远程信息处理、云计算和机器人流程自动化等技术来加快业务运营并节省成本 [6] - 许多人寿保险公司已开始在线销售保单以吸引精通技术的人群，实时数据的使用使保费计算更容易并降低了风险 [6] - 根据德勤的预测，保险公司有能力从人工智能相关保险中产生近47亿美元的全球年保费，相当于约80%的复合年增长率 [7] 行业前景与关键增长领域 - 行业Zacks行业排名为第95位，位列243个Zacks行业的前39%，表明近期前景光明，排名靠前是因为成分公司整体的盈利前景乐观 [8][9] - 分析师已将行业今年的盈利预期上调了6.7% [9] - 向绿色能源及相关保险产品的转型，以及对无形资产的风险敞口，提供了增长机会 [4] - 人工智能的日益普及可能增加潜在的网络威胁，从而推动网络安全保险的需求，宠物保险也在兴起 [4] - 尽管低利率环境可能损害人寿保险业务，但非人寿保险业务的审慎承保将限制下行空间，然而不可预测的灾难可能影响非寿险公司的承保盈利能力 [4] - 行业整合预计将持续，因为参与者希望将业务多元化到新的业务线和地区，由于技术驱动交易数量增加，2025年并购活动预计将上升 [5] - 保险科技公司预计将位居并购目标前列 [5] 行业市场表现与估值 - 过去一年，多线保险行业表现逊于金融板块和Zacks标普500综合指数，行业股票集体上涨1.2%，而同期金融板块上涨12.9%，Zacks标普500综合指数上涨17.6% [10] - 基于常用的估值指标——过去12个月市净率，该行业目前交易价格为2.63倍，而标普500指数为8.66倍，金融板块为4.32倍 [13] - 过去五年，该行业的市净率最高为2.89倍，最低为1.23倍，中位数为2.43倍 [13] 重点公司分析：美国国际集团 - 总部位于纽约，为北美和国际的商业、机构和个人客户提供保险产品 [19] - 战略性业务去风险化、收购、成本控制努力和加速资本部署将推动其增长 [19] - 2026年Zacks共识盈利预期表明同比增长10.7%，预期长期盈利增长率为17%，优于行业平均的12.3% [20] - 过去30天内，2026年共识盈利预期向下修正了2美分 [20] 重点公司分析：保德信金融 - 总部位于新泽西州纽瓦克，是金融服务领导者 [23] - 持续受益于其坚实的资产业务、团体保险业务利润率的改善以及国际业务，高绩效的资产管理业务和在养老金风险转移市场的更深渗透是其长期增长的催化剂 [23] - 战略举措增强了其现有能力，并为其有效资本部署做好了准备，正朝着成为更高增长、对市场敏感度更低的业务迈进 [23] - 其庞大的分销网络、有吸引力的产品组合和卓越的品牌形象将赋予其竞争优势，预计到2027年平均核心调整后每股营业收益增长5%至8% [23] - 2026年Zacks共识盈利预期表明同比增长2.8%，预期长期盈利增长率也为2.8% [24] - 过去30天内，2026年共识盈利预期没有变动，其VGM得分为B [24] 重点公司分析：Markel集团 - 在美国、英国、加拿大和国际上销售和承保专业保险产品 [26] - 得益于其利基市场聚焦和对保险风险的有效管理，并依靠其承保和投资业务的实力实现增长 [26] - 计划将其保险业务规模扩大一倍，目标是在五年内实现年保险保费100亿美元，这将带来每年10亿美元的承保利润，公司预计主要通过现有盈利业务的有机增长来实现这一目标 [26] - 2026年Zacks共识盈利预期表明同比增长5.9% [27] - 过去30天内，2026年共识盈利预期没有变动，其VGM得分为A [27] 重点公司分析：Principal金融集团 - 总部位于爱荷华州得梅因，是全球投资管理的领导者 [30] - 持续受益于其在美国的退休和长期储蓄、团体福利和保障，拉丁美洲和亚洲的退休和长期储蓄，以及全球资产管理方面的实力和领导地位，这些帮助其提供稳健的营业收益 [30] - 继续利用在退休行业的有利市场地位，并对各退休平台的势头保持乐观 [30] - 2026年Zacks共识盈利预期表明同比增长13.4%，预期长期盈利增长率为13.9%，优于行业平均水平 [31] - 过去30天内，2026年共识盈利预期向下修正了1美分 [31] 重点公司分析：Everest集团 - 总部位于新泽西州沃伦，为美国和国际市场的保险和再保险公司承保财产和意外伤害再保险 [34] - 产品多元化、国际保险扩张以及固定期限投资的增加将推动其增长，准备利用再保险市场持续中断和演变带来的机会 [34] - 资本充足、财务灵活、长期运营业绩和传统的风险管理能力将使公司受益 [34] - 2026年Zacks共识盈利预期表明同比增长24.1%，预期长期盈利增长率为26.1%，优于行业平均水平 [35] - 过去七天内，2026年共识盈利预期向上修正了1.1%，其VGM得分为B [35]

行业概述 - 多线保险行业通过提供单一保险覆盖多种产品（如汽车、住房、长期护理、人寿健康保险等）降低客户保费支出并提高留存率 [3] - 行业公司同时提供商业和个人财产、海事、航空、工伤补偿、年金产品等风险管理服务 [3] 核心驱动因素 - 产品多元化降低集中风险 数字化加速和嵌入式保险普及推动行业发展 预计2030年全球嵌入式保险保费将超7220亿美元 [1][4] - 非寿险领域审慎承保和绿色能源转型相关保险产品带来增长机会 人工智能应用增加催生网络安全保险需求 宠物保险市场上升 [4] - 行业资本充足推动并购活动 2025年技术驱动交易将增多 保险科技公司成为并购重点目标 [5] 技术应用 - 区块链、AI、高级分析、云计算等技术广泛应用 提升运营效率并降低成本 寿险公司通过在线销售吸引科技客群 [6] - 实时数据应用简化保费计算并降低风险 非寿险公司AI相关保险年保费潜力达47亿美元 年复合增长率约80% [6][7] 财务表现 - 行业当前市净率(P/B)为2.37X 低于标普500(7.37X)和金融板块(4.23X) 五年波动区间0.79X-2.78X [12] - 年内行业股价涨幅1.7% 跑输金融板块(8.4%)和标普500(6.9%) [9] 重点公司 - **AIG**: 2025/2026年盈利预计同比增长24.2%/25.9% 长期盈利增速14.8% 业务去风险化和成本控制驱动增长 [18][19] - **Prudential**: 2025-2027年核心调整后EPS目标增速5%-8% 国际业务和养老金风险转移市场表现强劲 [22][23] - **Principal Financial**: 2025/2026年盈利预计增长17.6%/11.5% 退休和长期储蓄业务优势显著 [26][27] - **Everest Group**: 2025/2026年盈利预计飙升52%/35.7% 再保险市场扩张和资本充足支撑发展 [30][31] - **Assurant**: 2025年调整后EBITDA目标中高个位数增长 住房和生活方式风险管理业务表现突出 [33][34]