行业概述 - Zacks石油和天然气-管道MLP行业由主要运输原油、天然气、成品油和天然气液体的北美主有限合伙公司(MLPs)组成 这些公司还拥有大量石油、天然气和石化产品的储存能力 通过运输和储存资产产生稳定的收费收入 [3] - 行业提供中游服务 包括商品收集、处理以及分馏器和凝析油蒸馏设施的所有权权益 [3] 行业现状与挑战 - 尽管中游能源行业对油气价格波动较不敏感 但行业前景仍不确定 上游公司资本支出保守可能降低中游资产利用率 [1] - 行业债务负担严重 债务资本化比率达55% 高杠杆限制了财务灵活性 阻碍新项目投资和经济衰退应对能力 [4] - 向可再生能源转型将逐步降低对油气管道和储存网络的需求 [5] - 勘探公司保守的资本支出策略抑制商品生产增长 进而削弱对管道和储存资产的需求 [6] 行业表现 - 过去一年行业表现优异 上涨17.5% 远超Zacks石油-能源板块的下跌4.1%和标普500的12.4%涨幅 [10] - 当前行业EV/EBITDA为11.47倍 低于标普500的16.51倍 但显著高于板块的4.56倍 五年估值区间为7.48-12.88倍 中位数9.95倍 [14] 领先企业分析 Enterprise Products Partners LP (EPD) - 拥有超过5万英里管道和3亿桶储存容量 另有140亿立方英尺天然气储存能力 通过长期合同获得稳定收费收入 [17] - 76亿美元在建或已投产的重大资本项目将产生额外收费收益 保障现金流和单位持有人回报 [18] Energy Transfer LP (ET) - 业务覆盖美国所有关键盆地 拥有12.5万英里天然气、原油和成品油管道网络 产生稳定收费收入 [20] - 过去一年股息收益率高于行业平均水平 预计今年盈利增长12.5% [21] Plains All American Pipeline LP (PAA) - 依靠油气管道网络和储存资产获得稳定收费收入 预计2025年营收增长5.1% [24]