财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度净收入为55亿元人民币，同比增长10.4% [18] - 调整后净利润为10.6亿元人民币，同比增长16.5%，调整后净利润率扩大至19.2%，去年同期为18.2% [19] - 核心在线旅游代理业务收入为46亿元人民币，同比增长14.9% [19] - 住宿预订业务收入为16亿元人民币，同比增长14.7% [19] - 交通票务收入为22亿元人民币，同比增长9.0% [20] - 其他业务收入为8.21亿元人民币，同比增长34.9% [21] - 旅游业务收入为9亿元人民币，同比下降8% [21] - 毛利润同比增长14.4%至36亿元人民币，毛利率为65.7% [22] - 核心在线旅游代理业务营业利润为14亿元人民币，利润率为31.2% [22] - 调整后税息折旧及摊销前利润为14.5亿元人民币，同比增长14.5%，利润率为27.4%，去年同期为26.4% [22] - 服务开发及行政费用同比下降3.2%，剔除股权激励费用后占收入的13.8%，去年同期为14.7% [23] - 销售及营销费用同比增长16.9%，剔除股权激励费用后占收入的31.0%，去年同期为29.2% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资余额为136亿元人民币 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务持续增长动力，日售房晚和季度收入均创历史新高，平台上高质量住宿的房晚销售占比显著增加，增长超过20% [7] - 国际住宿业务加强与第三方合作伙伴合作并扩大产品服务范围 [8] - 交通票务业务在第三季度表现稳健增长，得益于货币化能力增强 [8] - 国际机票业务保持强劲增长势头，占交通票务总收入的约6%，同比提升约2个百分点 [9][21] - 酒店管理业务表现突出，是其他业务增长的主要驱动力 [21] - 旅游业务收入下降主要由于年初以来旅客对东南亚旅行的持续安全担忧以及战略性地缩减预付业务以降低运营风险 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国旅游市场持续释放增长潜力，旅游消费模式和行为的深刻变化推动行业发展，消费需求呈现更加多元化和个性化趋势 [3] - 国庆假期期间，旅游业展现出健康增长势头，验证了中国旅游业的韧性和增长潜力 [4][5] - 国内业务保持稳定增长，同时积极拓展出境业务 [6] - 出境业务成为核心在线旅游代理业务的增长驱动力，港澳及亚洲地区需求旺盛 [28] - 国际业务在第三季度实现盈利，目标是在未来两到三年内收入贡献达到10-15%，并成为利润率高于国内业务的主要增长动力 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 横向通过丰富产品和服务组合来拓展业务，满足多元化用户需求，纵向通过探索潜在增长机会深化价值链整合 [4] - 战略重点包括巩固国内大众市场领导地位、拓展出境业务以及探索旅游行业全链条机会 [6] - 2025年10月16日成功完成对万达酒店管理公司的收购，预计将加速酒店管理业务的增长轨迹 [6][10] - 持续推动人工智能技术与供应链资源的整合，提升运营效率和用户体验 [6][14] - 面对市场竞争，公司认为拥有深厚供应链、用户理解和服务能力的成熟在线旅游代理公司拥有强大的护城河，新进入者面临供应链构建和用户转化等挑战 [42][43] - 专注于通过创新增值产品和优质客户服务提供卓越的用户体验，并通过升级会员计划增强用户粘性 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游市场呈现上升趋势，特点是沉浸式自然和文化体验需求增长 [7] - 夏季旺季期间，包括家庭旅行、毕业旅行和教育游学在内的多元化旅游场景需求稳步增长 [18] - 根据官方政府数据，暑假和国庆假期国内游客数量均实现稳健同比增长，表明旅游是高质量经济发展的关键贡献者之一 [24] - 进入第四季度，公司致力于把握市场机遇，以敏捷和效率应对挑战，并谨慎管理风险，平衡市场扩张和盈利能力 [24] - 展望未来，公司将坚定不移地专注于核心在线旅游代理业务，同时积极拓展出境业务并加强全球市场布局 [24] 其他重要信息 - 年付费用户在第三季度达到历史新高，超过2.5亿，同比增长8.8% [3][11] - 过去12个月平台上服务的累计旅客数量超过20亿，表明每位用户的年均购买频率稳定在8次 [11] - 季度月付费用户也创下历史新高，达到4770万，同比增长2.8% [12] - 截至9月底的年产出同比增长6%至超过74亿元人民币 [12] - 独立应用在上一季度保持强劲增长势头，其日活跃用户在国家假期前达到近500万的历史新高 [12] - 无心生态系统仍然是重要的流量渠道 [12] - 环境、社会及管治表现卓越，明晟环境、社会及管治评级达到最高的AAA级，标普全球企业可持续发展评估评分持续提升并获得行业推动者称号 [15] - 人工智能驱动的旅行规划师DeepSeek自推出以来已服务超过500万用户，通过该门户直接下单的数量稳步增加 [14] - 在客户服务领域整合人工智能技术取得显著进展，生成式人工智能已将编码工作量减少20%，处理超过60%的住宿相关在线咨询和超过70%的网络电话查询 [59][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于国际业务的预期增长率、关键驱动因素、如何平衡货币化率与量增长以及明年预期利润率，以及酒店管理业务未来两三年预计开业酒店数量、管理措施以及与核心在线旅游代理业务的协同效应 [27] - 出境业务已成为核心在线旅游代理业务的增长驱动力，通过深化与全球供应商的合作并在中国旅行者青睐的地区加强存在来推动增长 [28] - 国际机票业务占交通票务总收入约6%，同比提升约2个百分点，第三季度出境业务已实现盈利 [28][29] - 未来将通过与国际领先的在线旅游代理、酒店集团、航空公司和海外旅游服务提供商建立战略合作伙伴关系来增强出境旅游产品，并加大研发投入以提升服务能力 [29] - 未来两到三年的关键优先事项是扩大业务量和用户群增长，同时重点关注盈利能力，目标使出境业务收入贡献达到10-15%，成为利润率更高的主要增长动力，预计国际业务今年将实现盈亏平衡，未来将对利润率产生积极影响 [29][30] - 酒店管理业务被视为第二个增长驱动力，目标是成为中国酒店行业的关键参与者，提供多样化的品牌 [31][32] - 已完成对万达酒店管理公司的收购，目前正进行整合，万达品牌将保留以补充现有酒店组合，其核心管理团队和关键员工基本留任 [32] - 收购的酒店业务具有良好的盈利能力，尽管今年仅影响约两个月，但预计将对收入和利润做出积极贡献，此次收购将加速酒店管理业务的增长 [33] 问题: 关于未来酒店平均每日房价趋势和公司酒店业务佣金率的看法，以及国内市场竞争格局和公司应对措施 [37] - 国内平均每日房价在第三季度已同比基本稳定，并在第二季度转正，这一改善由行业平均每日房价复苏和平台用户行为向偏好高质量产品转变共同驱动 [38] - 第三季度平台上高质量住宿预订占比显著增加，房晚销售增长超过20%，预计平均每日房价增长将成为今年及未来几个季度住宿板块收入增长的积极因素 [38][39] - 公司对用户补贴采取了更严格和有针对性的方法，有助于将净佣金率维持在良好水平 [39] - 平台上平均每日房价保持相对韧性，受限于大众市场的广泛覆盖和快速捕捉市场机会的能力，行业定价压力对公司收入影响有限 [40] - 预计平均每日房价改善趋势将持续，因为随着平台用户价值和成熟度提高，高质量酒店预订仍有释放空间 [41] - 在竞争格局方面，成熟的在线旅游代理公司拥有强大的护城河，新进入者面临供应链构建、用户转化和提供卓越服务体验等挑战 [42][43] - 公司战略继续专注于提高运营效率，利润预期不变，并准备根据市场动态进行调整 [44] 问题: 关于第四季度房晚增长展望、明年初步指引，以及交通业务佣金率持续改善但面临航空公司票务定价压力和佣金费率下调潜在影响 [46] - 第四季度利润率改善仍是关键优先事项，同时追求最大增长和市场份额提升 [47] - 住宿业务增长预计将由量扩张和平均每日房价改善共同驱动，量增长预计将继续超越市场，平均每日房价将受益于用户偏好转变驱动的酒店星级组合升级 [47] - 交通业务平均票面价值在第三季度已转正，未听说航空公司有降低佣金的情况，第四季度交通业务量增长将与市场保持一致（个位数增长），佣金率仍有提升空间，受交叉销售和增值服务驱动 [48] - 长期来看，交通业务将强调产品和服务创新，以满足用户旅行中的多样化需求，并通过与华星和人工智能能力探索从长途交通到更广泛的短途选择的交叉销售机会，开发综合旅行组合解决方案 [49] - 关于明年指引，由于预订窗口缩短，目前给出信息为时过早，将在明年2月/3月的下一次电话会议中提供更准确信息 [50] 问题: 关于明年利润率扩张空间及驱动因素，以及人工智能技术对垂直平台潜在颠覆的看法和公司应对策略 [54] - 2025年及以后的战略是平衡收入增长与盈利能力改善，利润率改善仍是关键优先事项 [55] - 2025年下半年第三和第四季度，公司和核心在线旅游代理业务的净利润率将同比改善，主要受毛利率扩张和运营杠杆驱动 [55] - 人工智能的广泛应用显著提高了客户服务和技术开发过程的自动化和效率，为利润率表现提供了支持 [55] - 预计2025年下半年和2026年，服务开发及一般行政费用率仍有下降空间，因为整体运营效率持续提高，而销售及营销费用率在2025年下半年将保持与去年基本稳定 [56] - 长期将继续加强销售及营销支出的投资回报率和效率，以确保未来两到三年业务的可持续利润率改善 [57] - 人工智能技术的发展将极大惠及在线旅游代理公司，公司致力于技术开发，DeepTrip是拥抱人工智能技术进步的生动例证 [58] - DeepTrip克服了传统旅行推荐的限制，提供可靠和可行的见解，并提供无缝的闭环预订，其优势在于能够将推荐与实际实时旅游资源可用性相匹配 [58][59] - 人工智能技术有助于提高运营效率，减少人工工作，生成式人工智能已将编码工作量减少20%，并处理大量客户咨询，使处理时间减少10% [59][60] - 人工智能还将帮助识别新的应用场景、产品创新或流量机会，支持未来的收入扩张和效率驱动的盈利能力改善 [60] 问题: 关于近期日本事件的影响及当前市场状况 [63] - 目前预计对业务会有较大影响，但坚信人们对城市旅游的意愿仍然非常强烈，会愿意探索其他目的地 [64] - 对在线旅游代理用户来说，改变旅行计划和目的地相对容易，但对旅游业务的团体游影响可能更明显一些 [64] - 将密切关注进一步的政策发展，并相应调整产品组合和营销策略以减轻影响，现阶段预计对全年业绩不会产生重大影响 [64]