公司：GoodRx (纳斯达克: GDRX) 行业：医疗保健服务/药品价格透明度与折扣平台 核心观点与论据 * **宏观环境与消费者行为变化利好公司业务**：ACA补贴可能缩减、医疗补助覆盖范围变化以及高免赔额计划的增长，预计将导致未参保和保障不足人群增加[5] 即使有保险的人群中，约五分之一（约20%）的药物仍不被大多数主要商业计划覆盖，这促使更多人使用现金支付[6] 约90%的GoodRx用户实际上拥有保险，但保障不足的趋势预计将为公司业务提供顺风[6] * **公司业务模式与价值主张**：公司使命与提高药品可负担性和可及性的政策目标高度一致[9] 公司通过与制药商和药房的深厚合作历史，将政策转化为可执行的方案[10] * **药房合作伙伴关系**：公司直接与零售商签约合作，目前与前十名零售商中的九家有直接合同，旨在为药房输送额外利润[12] 通过品牌销售点降价计划，使药房在原本亏损的品牌药上实现盈利[13] 公司庞大的药房网络覆盖约70,000家药房，即美国大多数药房[13] * **应对药房关店影响**：对于像Rite Aid突然关店的事件，公司需要重新获取处方，预计平均能重新获取约20%-40%的此类处方[19] 公司拥有每年3亿次网站访问量和3000万活跃订阅用户的基础，有助于重新获取用户[19] 公司预计2026年不会再次发生类似Rite Aid的破产事件[21] * **订阅服务增长**：2025年推出了针对特定病症（勃起功能障碍、脱发、减肥）的订阅服务，起步审慎[24] 在减肥药（如GLP-1）领域，公司坚持只支持品牌疗法，并与诺和诺德（Novo）合作，以行业领先的价格（例如Wegovy药片价格为149美元）推出服务[25] 公司对订阅服务的早期表现感到满意，但尚未提供2026年具体指引[26] 未来计划扩展到更多保险覆盖有限的品牌疗法领域[27] * **制造商解决方案业务驱动增长**：制造商解决方案是公司增长的主要驱动力，2025年同比增长超过40%[29] 制造商正在重新思考商业上市策略，而GoodRx拥有大量寻找药品价格的活跃消费者（其中85%已持有处方），成为理想的合作伙伴[29] 当前监管环境为制药商直接面向患者（D2P）的参与提供了更多空间，GoodRx成为其商业合作的自然选择[30][32] * **医疗保健提供者（HCP）参与**：约有140万医疗保健提供者在任何给定年份/日期使用GoodRx，最佳数据表明约一半（50%）的HCP在使用[34] 公司已投资技术栈，以更好地针对医生并与制药商合作，2026年是该技术激活的第一个销售年度[34] * **综合储蓄计划（ISP）与雇主合作**：由于支付方可能不总是展示更便宜的现金价格，ISP最初与药房福利管理公司（PBM）集成的模式面临挑战[35] 公司正在探索直接与雇主合作，以实现现金价格与保险支付价格的最佳比较，目前已组建团队并与一些雇主展开合作[36] * **成本纪律与利润率展望**：公司致力于成本控制，并在2025年高效推出了新服务[38] 长期EBITDA利润率目标大概在当前范围内，但2026年可能会有短期波动，因为公司可能选择性地增加营销等支出以支持增长计划（如减肥订阅服务）[39][41] * **与Surescripts的战略合作伙伴关系**：公司宣布与全国领先的健康信息网络Surescripts建立合作伙伴关系，后者每年处理280亿笔交易和26亿张电子处方[51] 合作推出名为“Script Corner”的新产品，在处方开具时（通常在诊室内）通过安全短信链接向患者提供价格透明度[56] 该工具将并排展示患者的保险支付价格、GoodRx现金价格以及制药商的 affordability 项目，覆盖美国大多数药房[57] 此举旨在解决每年近10亿张处方被弃置的问题，通过提前提供价格信息改善用药依从性[55] 初期将与少数医疗系统（伊利诺伊州、德克萨斯州、俄亥俄州）进行试点，模式为向医疗系统或医生办公室销售[60][65] 公司未披露具体的财务安排，视其为需要精心测试和学习的长期项目[62] 其他重要内容 * **公司希望投资者更好理解的关键点**：希望投资者清楚了解制造商解决方案业务对营收的贡献及其可持续性[69] 希望市场理解制造商解决方案与Rx市场业务是相互关联的，价值在整个生态系统中共享[69] 希望市场认识到特定病症订阅业务在12个月后将成为一项重要业务[69] 希望市场更好地理解公司在雇主层面与保险合作提供现金价格比较的商业模式潜力[70] * **合作伙伴选择原因**：Surescripts选择GoodRx作为合作伙伴，是因为GoodRx在患者中建立的忠诚度及其为零售药房创造盈利机会的努力[72]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为2.031亿美元，同比增长1% [24] - 调整后EBITDA为6940万美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率为34.2%，较去年同期提升160个基点 [26] - 处方交易收入同比下降3%，月度活跃消费者数量出现下降 [24] - 制药厂商解决方案收入为3500万美元，同比增长32%，上半年同比增长25% [25] - 公司预计2025年制药厂商解决方案收入将增长30%或更高 [26] - 期末现金余额为2.813亿美元，本季度以平均每股4.53美元的价格回购了1020万股股票，耗资4640万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制药厂商解决方案业务表现强劲，单品牌货币化率显著提升，推动收入增长32% [6][20] - 处方市场业务面临挑战，主要受Rite Aid破产和ISP项目量下降影响 [10][11] - 新推出勃起功能障碍订阅服务，并计划在年底前扩展到体重管理和脱发治疗领域 [19][90] - 药房柜台整合和电子商务解决方案取得进展，与多家零售商签署合作协议 [7][17] - 推出CommunityLink计划，专门为独立药房提供定制化解决方案 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - Rite Aid破产导致800多家门店关闭，对处方量产生重大负面影响 [10] - 医疗补助计划资金削减可能导致近1000万人失去保险覆盖，增加对可负担药物的需求 [13] - 2026年D部分全国平均月投标金额同比增长33%，显示医疗成本持续上升趋势 [14] - 制药行业直接面向患者模式的发展为公司带来新的增长机会 [6][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展药房柜台整合和电子商务解决方案，深度整合到处方工作流程中 [16][17] - 扩大制药厂商解决方案规模，专注于直接面向患者策略和HCP参与 [20][22] - 发展订阅服务模式，从勃起功能障碍扩展到体重管理和脱发治疗 [19][90] - 通过CommunityLink计划加强与独立药房的直接合作 [17][18] - 积极倡导扩大药物可及性的政策，加强政府事务参与 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期面临Rite Aid破产和ISP项目量下降的挑战，但核心业务仍然强劲 [10][11][29] - 医疗成本上升和保险覆盖减少的行业趋势将增加对公司的需求 [13][14] - 直接面向患者的行业趋势与公司战略高度契合 [6][20] - 公司处于有利位置，能够减少药房生态系统的摩擦并提供价值 [32] - 对长期增长前景保持信心，正在执行关键战略计划 [22][29] 其他重要信息 - 任命Laura Jensen为新的首席商务官兼制药解决方案总裁，接替退休的Dorothy Gemmell [8] - 公司重新评估月度活跃消费者作为业务健康指标的有效性 [24] - 正在筹备品牌重新发布活动，预计几周内推出新的营销活动 [63][67] - 公司积极与政府实体合作，探索降低品牌药价格的模式 [15] - 第二季度有超过75万名医疗保健专业人员活跃在平台上 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于ISP项目的详细情况和时间表 [34] - ISP项目对接触商业保险人群很重要，但预期较为谨慎 [34] - 品牌药扩展为项目增加了价值，已与多个合作伙伴签订合同 [35][36] - 新增了合作伙伴，更多细节将在未来几周公布 [36] - ISP项目的重要性仍然存在，品牌扩展和直接面向雇主都代表上升空间 [38] - 主要机会在2026年，2025年影响已反映在指引中 [39] 问题: 制药厂商解决方案的增长动力和前景 [43][44] - 制药厂商解决方案表现强劲，对30%以上增长有高度信心 [45][48] - ROI研究显示相比品牌自有渠道有超额回报 [46] - 直接面向患者的监管环境与公司战略高度契合 [47] - 收入周期有些波动，但与制药厂商的对话持续增加 [49] 问题: 资本部署计划 [50] - 将继续投资业务，资源重新分配到更集中的战略计划 [50] - 下半年营销支出可能略有增加，支持品牌和增长计划 [51] - 除非有更好的战略用途，否则将继续股票回购 [52] 问题: 成本加模式对竞争力的影响 [55][56] - 成本加模式确实提高了现场成本，导致部分处方回流到保险福利 [57][58] - 这是重新平衡药房经济学的必要措施 [58] 问题: 营销策略和品牌信息更新 [60][61] - 计划在下半年增加营销支出 [62] - 几周内将推出品牌重新发布活动 [63][64] - 将投资品牌本身和增长计划 [67] 问题: 指引变更的具体细节 [72][73] - 3500-4000万美元的影响大约一半来自Rite Aid，一半来自ISP [74][76] - 已完全考虑这两方面的影响 [80][82] - Rite Aid的影响不是精确科学，基于历史经验的假设 [75][77] 问题: 直接面向消费者机会和MFN定价 [83] - 消费者对现金价格敏感度很高 [84] - 即使价格超过20-25美元，仍代表重要机会 [85] - 关键是协商价格与消费者感觉之间的差异 [85] 问题: 订阅服务表现和计划 [88] - Gold订阅量下降，但正转向更全面的订阅方式 [89] - 勃起功能障碍订阅服务进展良好 [90] - 计划扩展到体重管理和脱发治疗 [90] - 平台流量是竞争对手的2-3倍，提供增长机会 [90] 问题: 维持EBITDA利润率的措施 [93] - ISP项目每张处方的收入较低 [93] - 成本加模式贡献了更高的每张处方收入指标 [93] - 采取了裁员和重新分配资源的成本控制措施 [93][95] 问题: 消费者行为变化 [96][97] - 价格上升推动更多使用保险福利 [97] - 预计明年趋势将反转 [97] - 没有其他特别的消费者行为变化 [97] 问题: ISP量下降的原因和应对措施 [99] - ISP价格并不总是获胜是已知问题 [100] - 通过增加合作伙伴和扩展到品牌药来应对 [102] - 最终需要雇主强制要求现金价格获胜 [103] - 正在建立团队直接与雇主合作 [103] 问题: 新订阅服务的竞争策略 [105] - 平台流量是竞争对手的2-3倍，提供优势 [106] - 客户获取成本可能较低 [107] - 但仍会投资于这些项目的营销 [107] 问题: Rite Aid脚本回收假设和挑战 [110][112] - Rite Aid客户没有特别之处使其更难或更容易回收 [113] - 回收假设基于历史经验，方向正确但非精确科学 [114] - 通过直接营销和数字信息积极推动回收 [116] 问题: Rite Aid量流向和CommunityLink进展 [119] - 目前尚不清楚量是否流向独立药房 [120] - 一些大型杂货零售商表现良好 [121] - CommunityLink刚刚推出，参与药房盈利能力显著提升 [122][123] - 计划加大营销和传播力度 [123]