深圳商报·读创客户端记者 穆砚 7月2日晚间，南京商贸旅游股份有限公司（以下简称"南京商旅（600250）"或"公司"）发布2025年半年 度业绩预减公告。公告称，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为600万元至900万元， 与上年同期相比减少67.40%至78.27%。 公告披露，经公司财务部门初步测算，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为600万元 至900万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将减少1,860.70万元至2,160.70万元，同比减少67.40%至 78.27%。 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为550万元至850万元，与上年 同期(法定披露数据)相比，将减少178.37万元至478.37万元，同比减少17.34%至46.52%。 该公司曾表示，本次重组如顺利完成，公司将新增酒店业务，进一步提升在旅游市场的整体竞争力。同 时，为履行控股股东旅游集团在公司2019年重组中作出的关于促进上市公司转型的承诺及解决公司2024 年重组完成后潜在同业竞争问题，旅游集团及其下属公司已将旗下酒店板块、旅游服务板块、景区运营 板块12 ...

目前全球尚无B7-H3靶向疗法获批上市。B7-H3是一种I型跨膜蛋白，高表达于多种实体瘤，因其特异性 表达在肿瘤细胞中被认为是一个非常有潜力的抗肿瘤靶点。 生物医药高科技公司诺诚健华(上交所代码：688428；香港联交所代码：09969)今天(7月3日)宣布，公司 自主研发的靶向B7-H3的新型ADC创新药ICP-B794获国家药品监督管理局(NMPA)药品审评中心(CDE) 批准开展临床研究。 诺诚健华联合创始人、董事长兼CEO崔霁松博士说："ICP-B794源自公司自主开发的ADC平台。公司将 依托这一平台逐步建立具备强大肿瘤杀伤功效和治疗窗口显著提升的ADC管线，从而拓宽癌症患者的 治疗选择并提高临床获益。随着平台的不断发展，公司计划通过多款差异化ADC候选药物，扩展产品 管线组合，进一步推进肿瘤学精准医疗的发展。" ICP-B794是一款由人源化抗B7-H3单抗通过蛋白酶可裂解连接子与公司自主开发的强效有效载荷偶联而 成。这种组合确保ADC创新药精准靶向肿瘤细胞，同时最大限度地减少脱靶效应，为肺癌、食道癌、 鼻咽癌、头颈部鳞状细胞癌、前列腺癌等实体瘤患者提供有希望的治疗方法。 为了解决实体瘤未被满足的 ...

投资建议 - 建议关注市场低估的股票以优化投资组合 [1] 分析师持仓 - 分析师未持有提及公司的股票或衍生品头寸 [2] - 分析师可能在72小时内建立SOFI的多头头寸或买入看涨期权 [2] 免责声明 - 文章内容仅代表分析师个人观点 [2] - 分析师未因撰写本文获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与提及公司无商业关系 [2]

创新药板块表现 - 康方生物、亚盛医药、信达生物分别涨10 99%、8 83%和6 49% [1] - 恒生生物科技指数6月13日起回调超10%后反弹 最新PE(TTM)为27 44倍 位于近十年9 09%历史分位 [1] - 创新药板块上半年整体涨幅超50% 赚钱效应提高市场关注度 [1] 政策支持 - 国家医保局、卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出5方面16条举措 [1] - 政策内容包括研发支持、医保准入、临床应用、支付能力提升等 全产业链支持创新药发展 [1] 行业展望 - 机构预测2025年国内创新药产业将迎来拐点 从资本驱动转向盈利驱动 [1] - 板块有望迎来业绩与估值双重修复机会 [1] 相关ETF产品 - 恒生医药ETF(159892)上涨2 47% 年初至今涨54% 跟踪恒生生物科技指数 含信达生物、药明生物等龙头 [1] - 科创医药ETF基金(588130)上涨1 69% 覆盖创新药及器械领域 含联影医疗、百济神州等细分龙头 [1]

【导读】创新药概念股再度活跃，电子元器件、商业航天板块多股涨停， 西测测试开盘不到1分钟，"垂直"20%涨停 中国基金报记者李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 7月3日早盘，A股三大指数涨跌不一。截至发稿，沪指跌0.21%，深成指涨0.32%，创业板指涨0.78%。 | 上证指数 | | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | --- | | 3447.61 | | 10445.52 | 1434.79 | | -7.19 | -0.21% | +32.89 +0.32% | -4.37 -0.30% | | 科创50 | | 创业板指 | 万得全A | | 981.94 | | 2140.22 | 5309.65 | | -0.70 | -0.07% | +16.51 +0.78% | +1.88 +0.04% | 板块方面，创新药概念股再度活跃，消费电子概念股强势走高，电子元器件板块多股涨停，而锂电、煤炭、多元金融等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

2025 年 7 月 3 日 证券研究报告 / 行业更新报告 医药 发挥医保引领作用，全方位扶持创新药发展 事件：2025 年 6 月 30 日，国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下 称措施）的通知，以进一步完善全链条支持创新药发展举措。 多角度扶持创新药研发：《措施》主要从数据应用、投资、上市准入和研发方向针对创新 药研发的薄弱环节，提出支持创新药研发的多项举措。《措施》提出探索为创新药研发提 供必要的医保数据服务；依托全国统一的医保信息平台，做好疾病谱、临床用药需求等数 据归集和分析，支持医药企业、科研院所、医疗机构等合理确定研发方向、布局研发管 线，提升创新效率。《措施》还提出鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等多种方 式，为创新药研发提供稳定的长期投资，培育支持创新药的耐心资本。 通过多层次医疗保障体系扶持创新药销售：《措施》提出要通过充分运用药物经济学、卫 生技术评估等技术方法，通过医保目录和商业健康保险创新药品目录支持真创新和差异化 创新。根据《措施》要求，健全基本医保药品目录动态调整机制，由医保部门与创新药企 业谈判形成与中国国情和市场地位相匹配、符合药品临床价值的医保支付 ...

农信机构发展历程 - 截至2024年12月末中国共有银行业金融机构法人4295家其中农村商业银行1563家农村合作银行23家农村信用社458家农信机构合计占比47.59% [1] - 新中国成立初期农信机构数量超过10万家经过70年改革缩减至4000余家 [1] - 农信体系经历了产权结构组织形式管理体制多轮改革 [1] 20世纪50年代-2000年改革阶段 - 1951年首次全国农村金融工作会议提出试办农村信用合作社1954年统一命名为"信用合作社"1956年底全国达10.3万个 [2] - 1979年农业银行恢复后领导信用社1980年启动扩大信用社经营自主权试点1982年细化改革内容包括恢复"三性"(群众性民主性灵活性) [2] - 1984年国务院批转改革方案要求信用社办成群众性合作金融组织1985年建立信用社县联社1996年农信社与农行脱钩明确合作制原则1997年规定社员贷款占比不得低于50% [3] - 1997-1999年信用社连续亏损2001年底不良贷款率44%46%信用社亏损58%资不抵债 [4] 2000年-2018年改革阶段 - 2001年江苏率先改革成立省联社张家港常熟江阴试点组建农商行 [5] - 2003年国务院《试点方案》启动8省市改革重点解决产权制度和管理体制问题 [5] - 产权改革提供股份制改造股份合作制完善合作制三种选择组织形式包括组建银行机构统一法人等 [6] - 省级政府接管信用社管理职责成立省联社2003年原银监会出台《暂行规定》明确省联社合作制原则 [7] - 2004年改革推广至全国2007年除西藏外30省份完成改革2002-2007年两级法人信用社从2356家减至460家统一法人信用社从不足100家增至1818家 [8] - 2006年原银监会明确加快股份制改造2018年末农商行达1427家占农信机构63%农合行和农信社分别减至30家812家 [8] 2018年至今改革焦点 - 2018年中央一号文件提出推动省联社改革保持县域法人地位稳定 [9] - 改革探讨省联社与农信社治理矛盾2018-2021年原银保监会排查发现股东资质不合格入股资金不合规等问题 [9] - 2019年央行评级显示高风险农合机构占比高农商行农信社农合行高风险机构分别有178家189家11家 [9][10] - 当前半数省联社方案确定浙江采取"下参上"模式多数省份选择"上参下"组建农商联合银行辽宁等省采取统一法人省级农商行模式 [10]

文章核心观点 公司公布2025年6月初步运营结果，虽面临比特币挖矿基础设施问题，但推进向低成本能源地区迁移的长期目标，还宣布多项业务进展及激励措施 [1][6] 运营结果 - 6月实现哈希率1.56 EH/s，较5月的1.89 EH/s下降18%，比特币产量23 BTC（5月为31 BTC），月末比特币余额341 BTC（5月为350 BTC） [1][8] 哈希率下降原因 - 克里斯蒂娜湖设施遭遇近两天计划外停电，区域雷暴致主变电站断路器跳闸需大量维修 [1][2] - 水电基础设施因制造商质量控制问题出现污染导致停机，该问题过去数周已积极解决 [2] 应对措施 - 基于6兆瓦水电挖矿集装箱建设经验，计划从替代制造商采购新水电基础设施，利用现有电气配电和货架，从优质供应商采购关键组件 [3] - 今年夏天在克里斯蒂娜湖大楼建造试点系统，计划到2025年底将哈希率提升至3 EH/s [3] 新比特币挖矿场地 - 公司宣布已签署协议，将在加拿大不列颠哥伦比亚省以外地区开发新数据处理中心，预计2026年下半年初增加约1 EH/s比特币挖矿能力 [5] 激励措施 - 公司向员工和董事授予201,607份股票期权和1,275,000份受限股票单位，股票期权可在五年内以每股0.285美元的价格行使，受限股票单位一年归属 [7] 公司简介 - 公司是一家垂直整合的区块链和数据中心技术公司，旗下全资子公司Systemic Trust Company是其碳中和比特币生态系统的重要组成部分 [8][9]

欧盟对中国小包裹征税政策 - 欧盟计划取消对价值低于150欧元（约1225元）进口小额包裹的免税政策，改为征收每件2欧元（约16元）的统一费用，若先运至欧盟境内仓库则按每件0.5欧元（约4元）征收[3] - 新规针对的包裹中91%来自中国，2023年有46亿件此类包裹进入欧盟，相当于每秒超过145个[3] - 法国参议院6月通过法案，对欧盟以外公司寄送的小包裹征收2至4欧元税，重点针对Shein和Temu等亚洲电商巨头[3] 家乐福CEO的立场 - 家乐福CEO亚历山大·邦帕德称欧盟2欧元收费计划"是个笑话"，建议效仿特朗普对中国包裹征收100%关税[1] - 邦帕德表示每天都有零售商和分销商因中国商品消失，认为低价导致玩具、纺织制造商和小型零售商消亡，生态代价过高[1] - 作为法国商业和分销联合会主席，邦帕德敦促欧盟立即行动，称"不是等到2027年"[1] 行业影响 - 欧盟新规可能对Temu和Shein等中国跨境电商业务构成新影响[3] - 美国已取消对价值低于800美元中国小包裹的免税待遇，担忧低价商品可能转向欧洲市场[4] - 中美近期同意在90天内将关税从120%降至54%，后又降至30%[4] 中国官方回应 - 中方发言人表示希望欧方提供公平、透明、非歧视的营商环境，为中欧经贸合作创造有利条件[4]

公司上市背景 - 数字医疗健康服务平台"健康160"于6月27日第三次递表港交所 [1] 前两次上市失败原因 - 商业模式争议为主要原因 公司自称"中国最大数字医疗健康服务平台"但收入高度依赖低毛利业务 [3] - 医药健康用品销售业务占营收70%左右 毛利率从4 1%骤降至1 4% 采用"以价换量"策略导致难以形成正向循环 [3] 财务表现 - 收入从2022年5 26亿元增长至2024年6 21亿元 但呈现"增收不增利"特征 [4] - 70%收入来自低毛利医药销售业务 整体毛利率从2021年31 4%降至2024年22 9% [4] - 2022-2024年净亏损分别达1 20亿元 1 06亿元 1 08亿元 累计亏损超3亿元 [4] - 资产负债率一度达319 33% 净负债3 92亿元 [4] - 月活用户从2021年390万降至2024年300万 注册用户转化付费能力弱 [4] 面临挑战 - 用户增长与活跃度矛盾突出 留存率与付费意愿不足限制变现能力 [5] - 药品批发模式需大量囤货 库存周转效率低下 价格战压缩利润空间 [5] - 港股市场对医疗健康行业估值保守 叠加公司盈利能力不足 IPO通过存不确定性 [5] - 外部竞争激烈 上市企业包括1药网 平安好医生 阿里健康等 未上市企业有春雨医生 丁香医生等 [5] 业务重构建议 - 提升医药供应链效率而非单纯追求GMV [6] - 强化数字医疗解决方案技术壁垒 通过AI 大数据提升服务溢价 [6] - 探索与健康管理等业态融合 打造第二增长曲线 [6] 行业背景 - 数字健康行业涵盖互联网医疗 医药电商 运动健身等领域 [7][13] - 主要企业包括京东健康 平安健康 微医 丁香园等 [7][13]