Weekly: Jul '26 energy production; 15th FYP for Oil & Gas development Accessible version Industry Overview Jul '26: China coal output -10% YoY for second month China's NBS released July 2026 energy production data. Coal output totaled 343.2mnt, down 10% YoY. Combined with coal imports of 43.0mnt (+20% YoY), we estimate apparent coal demand at c.386mnt, down 7% YoY. Crude oil production increased 0.8% YoY to 18.3mnt (4.3mbd), while imports declined 24% YoY to 35.7mnt, implying apparent crude demand of c.54.0 ...

公司估值与行业对比 - Par Pacific Holdings Inc (PARR) 当前交易于3.44倍 trailing 12个月 EV/EBITDA，低于行业平均的5.55倍 [1] - 同行业公司Valero Energy Corporation (VLO) 和 Phillips 66 (PSX) 估值分别为7.23倍和10.82倍 [1] - 折价估值通常被视为入场信号，但需考虑公司整体业务环境和基本面 [3] 公司运营优势 - PARR依赖多种原油来源，包括美国内陆油田、水运原油和加拿大重质原油，不依赖单一来源 [4] - 原油来源中大部分为水运原油，19%为加拿大重质原油 [4][5] - 公司具备灵活切换原油来源的能力，可在某类原油价格上涨时进行调整 [4] - 由于使用比轻质原油更便宜的加拿大重质原油，PARR享有成本优势，能用低价燃料生产高价值终端产品 [8] 炼油利润率与市场环境 - PARR的7月炼油指数为每桶31.34美元，仅略低于第二季度平均约33美元 [5][9] - 燃料需求保持强劲，尤其在北美大陆，全球燃料库存相对紧张 [9] - 健康的产品需求与有限的过剩供应帮助PARR持续获得有吸引力的炼油利润率 [9] - 展望未来，PARR有望受益于仍然强劲的炼油利润率、坚挺的燃料需求和紧张的全球产品库存 [10] - 有利的业务环境同样有利于PSX和VLO等炼油商 [10] 股价表现与投资建议 - 过去一年PARR股价上涨172.7%，跑赢行业83.4%的涨幅 [11] - 同期PSX和VLO分别上涨96.9%和151.7% [11] - 基于有利的业务环境和低廉估值，当前被认为是投资PARR的理想时机 [14] - 公司目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级 [14]

Brendan Henrici - Specialist Sales - US Energy AC brendan.henrici@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities LLC North America Specialist Sales J P M O R G A N 18 August 2026 JPM | US Energy: Best 3Q For Commodities Since '10, Houthi Red Sea Attacks, Ships: U-Turns, Detained, Projectiles, China Fuel Exports, Rigs +15%, VLCC Rates Hit June Highs, Bank of Korea Buys Gold 1st Time in 13yrs, GLD Inflows, WBI to OW, FERC Brendan Henrici +1 212 622 2729 brendan.henrici@jpmorgan.com Key Highlights Today: Access, Calls & ...