文章核心观点 - Rocket Lab股价经历大幅回调，当前约46美元，较5月27日创下的150.23美元历史高点下跌约70%，估值已较前期明显降低 [1] - 公司收入增长强劲且需求旺盛，但Neutron火箭首飞时间推迟至2027年且尚无明确发射日期，同时第三季度亏损预计将环比大幅扩大，两项关键问题尚未解决 [8][11][14] - 当前约30倍市销率的估值较此前更具吸引力，但公司仍需证明Neutron测试进展及亏损趋势可控，财报发布前等待成本较低 [6][13][14] 估值与股价表现 - 股价当日盘中一度下跌16%，收盘报45.99美元，跌幅12.18%，当日区间为43.89至50.83美元，52周区间为37.57至151.00美元 [1][12] - 含可转换为普通股的优先股计算，公司当前市值约310亿美元 [5] - 按第三季度营收指引中值年化计算，市销率约30倍；此前股价58美元时市销率接近38倍，即每一美元收入对应的投资成本较数周前明显下降 [6] - 当前市值约313.4亿美元，毛利率34.11%，当日成交量3680万股，平均成交量1930万股 [12] 营收与订单表现 - 管理层预计第三季度营收为2.5亿至2.65亿美元，较2025年第三季度的1.55亿美元增长61%至71% [5] - 2026年各季度营收均创纪录，第一季度营收2亿美元，第二季度营收2.34亿美元，同比增长62% [6] - 截至6月底，未确认收入的已签约合同积压订单达23.6亿美元，创历史纪录，为上年同期的两倍以上 [7] - 30倍市销率的估值隐含了多年快速增长预期，也在一定程度上隐含了Neutron火箭取得成功的假设 [7] Neutron火箭进展 - 10月中旬，公司将Neutron首飞时间推迟至2027年，原因是发现火箭一级推进剂贮箱穹顶碳纤维层之间存在气穴，正在制造替换件 [8] - 此前公司已将首飞时间从2026年初推迟至2026年底，目前尚未公布新的目标日期，计划在预计2027年第一季度完成的测试后确定 [8] - 周一财报预计不会透露太多Neutron时间安排信息，除显示相关测试是否按计划推进外，投资者仍需依据公司现有业务判断股票价值 [9] 亏损与盈利趋势 - 公司盈利状况改善明显，2026年第二季度调整后EBITDA亏损降至880万美元，上年同期为2760万美元；上半年调整后EBITDA亏损为2060万美元，2025年上半年为5750万美元 [10] - 第二季度净亏损收窄至4900万美元，上年同期为6600万美元，且这一进展是在Neutron研发推动研发支出同比增长25%的情况下实现的 [10] - 管理层第三季度指引预计调整后EBITDA亏损为1700万至2300万美元，中值意味着单季亏损约等于整个上半年水平 [11] - 亏损扩大部分源于毛利率预期下降，管理层预计第三季度非GAAP调整后毛利率降至35%至37%，低于第二季度的41.5% [12] - 即使按指引中1700万美元的较好一端计算，第三季度亏损也几乎是第二季度亏损的两倍，股价容错空间有限 [13] 投资关注要点 - 较低股价提升了吸引力，但并未改变公司需要证明的事项，当前约30倍市销率已接近本秋季以来考虑买入的价格水平 [13] - 最关键的两个问题尚未解决：Neutron仍无发射日期，亏损趋势至少在一个季度内将出现逆转 [14] - 若第三季度亏损接近指引较好一端且Neutron测试保持正轨，可考虑在财报后建立小仓位，在此之前宜保持观望 [14]

文章核心观点 - SpaceX被视作市场中最受关注的股票之一，公司凭借增长潜力有望在2030年实现约2万亿美元营收，并预计2029年底股价达到570美元 [1] - 公司当前市值1.85万亿美元，股价123.62美元，当日下跌9.05%（跌12.30美元），52周区间104.83至225.64美元，当日成交量1.711亿股，平均成交量1.029亿股 [2] - 公司正布局轨道数据中心、小行星采矿、亚轨道地球到地球货运等新兴市场，成功关键在于可靠回收并复用星舰两级火箭 [2] 星舰发射业务 - 星舰是比现有猎鹰火箭大得多的平台，公司目标是在明年上半年实现每周发射，下半年可能达到每周两次 [3] - 若能快速回收、翻新并完全复用星舰，公司将能大幅提升载荷质量和创收发射次数，显著改变太空经济格局并带来强劲营收增长 [3] 星链与地面通信业务 - 星链卫星宽带业务将继续成为未来几年的重要营收驱动力，公司持续新增商业、企业和政府客户 [4] - 建设完整的地面手机网络预计需要四到六年，属于中期机会 [4] AI编程业务（Cursor） - 公司近期收购Cursor，其本质是一个工作流界面，可使用自有及第三方AI模型帮助用户编写、编辑、调试和审查代码 [5] - 摩根士丹利预计，作为SpaceX的一部分，Cursor年度经常性收入将从2026年底的80亿美元攀升至2030年底约330亿美元 [5] AI基础设施业务 - AI基础设施是公司最大的增长机会，公司有望成为全球最大的neocloud，并设定了极为激进的目标 [7] - 公司今年年底将拥有最多3吉瓦算力容量，计划2027年新增约10吉瓦，CEO马斯克提出的登月级目标是在明年新增20吉瓦容量 [7] - 公司当前算力租赁回报率优异，回本周期约一年；基于英伟达Vera Rubin平台建设1吉瓦算力成本约500亿美元，意味着每吉瓦每年至少可获得同等金额的营收 [8] - 马斯克表示公司2027年底年度经常性收入可能达到5000亿至1万亿美元 [8] - 若每年新增10吉瓦算力，其"超级智能"部门（原AI部门）2030年底年度经常性收入将超过2万亿美元；公司需融资支持资本开支，假设初始稀释10%并此后每年下降1% [9] AI建设情景测算 - 算力容量：2026年3吉瓦、2027年13吉瓦、2028年23吉瓦、2029年33吉瓦、2030年43吉瓦 [11] - AI基础设施年度经常性收入：2026年1500亿美元、2027年6500亿美元、2028年1.15万亿美元、2029年1.65万亿美元、2030年2.15万亿美元 [11] - 股份数量：2026年136亿股、2027年150亿股、2028年163亿股、2029年176亿股、2030年188亿股 [11] - 结合AI基础设施、星链、Cursor和火箭发射业务，公司2030年有望实现2万亿美元营收；若按特斯拉常用的5倍远期市销率估值，2029年底股价约570美元，三年涨幅超过300% [11]

文章核心观点 - SpaceX与特斯拉股价延续跌势 中期选举结果令数据中心与合并前景蒙上阴影 [1] 数据中心业务前景 - 中期选举结果使数据中心相关业务前景不确定性上升 影响SpaceX与特斯拉市场表现 [1] 合并前景 - 中期选举结果令合并前景不明朗 对SpaceX与特斯拉构成压力 [1] 股价表现 - SpaceX与特斯拉延续此前跌势 市场对选举结果反应消极 [1]