市场估值水平 - 当前美股市场被描述为“相当高估值”，所有三个流行的市盈率指标（追踪市盈率、标准化市盈率、周期调整市盈率）均接近历史高点，仅略低于互联网泡沫时期的峰值 [6][9] - 标准普尔500指数的隐含股权风险溢价为4.01%，低于2008年金融危机后的水平，表明市场定价过高，但相较于互联网泡沫时期2%的溢价，当前情况不构成典型的泡沫场景 [9] 主要指数及板块表现 - 以科技股为主的纳斯达克指数在截至4月8日下跌21.3%后反弹，年内累计上涨17.3%，表现优于上涨13.7%的标准普尔500指数 [2][9] - 市场大部分涨幅来源于所谓的“七大巨头”科技和通信公司（如Alphabet和Meta），其总市值占美国股市的30%以上，并贡献了今年总市值增长的一半以上 [3][9] 投资者策略建议 - 投资者可考虑五种策略：维持现状不做任何改变、增加现金持有量、调整资产配置、购买保护性衍生品、或进行杠杆化做空市场 [6][7][9] - 市场择时的策略在回溯测试中表现不佳，一个世纪以来此类策略每年会降低年化回报率0.04%，且更激进或更频繁的择时方案也未能产生正向超额收益 [9] 市场择时关键要点 - 成功的市场择时指标必须全面并能解释市场根本性变化，策略需经过严格回溯测试，而非依赖统计相关性 [9] - 市场错误定价持续的时间可能长于投资者维持偿付能力的时间，将高估值的观点转化为成功交易远非易事 [9]