**CDW公司电话会议纪要关键要点** **公司业务表现与财务数据** * 公司第二季度实现10%的同比增长 业绩表现出韧性 反映了其多元化的业务组合和严谨的执行力[6][7] * 企业端市场在上半年的表现略高于预期 非常强劲[7] * 公司对下半年展望保持谨慎 未将企业端的强劲增长完全纳入预期 联邦政府和教育市场因政策、资金和协议变更而面临挑战 预计第三和第四季度表现将较为平淡[8][9] * 医疗保健和国际市场也呈现强劲增长 但预计下半年增长将更为温和[12] * 公司预计2025年全年利润率将与2024年基本一致[26] * 公司自由现金流非常强劲 资本配置注重纪律性 包括股息、管理资本结构、并购和股票回购 近期更侧重于股票回购[60] **竞争优势与市场地位** * 公司已从经销商发展为技术集成商 在复杂的技术环境中变得更为重要[17] * 公司拥有无与伦比的规模优势 在垂直化和成本杠杆方面具有优势[18] * 公司拥有最强的合作伙伴生态系统 被合作伙伴视为首选的渠道合作伙伴[19] * 公司持续投资于专业领域 如咨询服务、托管服务以及数据、人工智能、安全等高利润业务领域 提供从咨询、设计、构建、采购、实施到管理的全生命周期服务[19] * 公司业务覆盖多元化的终端市场 这有助于应对宏观事件或特定技术、品牌或终端市场的挑战[20] **服务与云业务** * 技术实施的复杂性被低估 客户更需要公司来优化其技术投资回报[23] * 云环境（尤其是多云环境）的评估需要专业知识 客户比以往任何时候都更需要公司的服务[24] * 技术合作伙伴激励公司提供服务 因为需要值得信赖的顾问来确保技术正常工作[24] * 公司收购了Mission Cloud Services 该公司提供打包的云解决方案（咨询、市场采购、迁移服务、托管服务）并将其AWS业务整合进去 整合进展顺利 带来了显著的机会增长[62][63] **人工智能（AI）战略与机遇** * 客户在采用AI方面比之前更进一步 但仍处于早期阶段[35] * AI需要大量的基础设施支持（计算和存储）[35] * Microsoft Copilot的采用率有所提升 CDW是其头号合作伙伴[35] * 数据准备是客户面临的关键瓶颈 公司看到大量关于数据准备的工作坊和实际合作[36] * 所有合作伙伴都在其产品中嵌入AI功能[36][52] * 代理AI（Agentic AI）将成为一个重要的催化剂 推动咨询服务以及硬件和软件销售[37] * AI相关业务被预期将带来更高的利润率[39][41][42][43] * 公司内部致力于在明年1月前成为“AI原生” workforce 为所有员工配备Copilot并看到积极的生产力提升 还开发了自己的AI代理来自动化流程并提供预测分析[46][47] * 公司利用其规模优势进行垂直化 为特定行业（如医疗保健、教育）构建解决方案 包括数据准备解决方案[53][54] **运营与投资** * 公司为能力和容量进行投资 同时提高运营效率 目标是实现强劲、可持续的毛利润增长[29] * 公司期望看到各业务类别（解决方案、服务、云、客户端）的均衡贡献 这符合其优势和能力[31] * 公司通过加倍投资于高利润领域（如服务能力、托管服务、数据和安全实践）来扩大利润率[32] * 运营支出（OpEx）方面 第一季度实现了强劲的经营杠杆 但预计下半年杠杆效应会有所不对称 部分原因是与上年同期的比较更具挑战性[29][30]