涉及的行业与公司 * 行业为大中华区科技硬件 具体为AI服务器散热解决方案行业[1][2] * 涉及的公司包括AVC Asia Vital Components Co Ltd 3017TW Auras Technology Co Ltd 3324TWO Fositek Corp 6805TW 和 Sunonwealth Electric Machine Industry Co 2421TW[2][7][8][10] 核心观点与论据 * 散热组件设计价值随着GPUASIC计算能力和服务器机架密度的提升而增长 预计液冷采用和升级将在20262027年的AI GPUASIC服务器机架设计中持续[2] * 预计AVC和Auras在4Q25的营收将环比增长超过20% 主要由GB300项目出货量提升和内容价值增加推动 此出货强势至少将持续至1Q26[4] * GB300服务器机架的散热组件价值估计为每机架49860美元 与GB200相比增长了20% 其中计算托盘增长15% 交换托盘增长49%[13][27][29] * Vera Rubin平台将采用全液冷设计 预计其散热组件价值比GB300进一步增长17% 计算托盘价值增长18%[13][30][32] * AWS Trainium 3服务器机架项目和Meta的MTIA项目都将在2H26采用液冷 Google的TPU服务器明年将开始向亚洲供应链多元化[6] * 基于对AI相关出货走强和运营杠杆带来的更高运营利润率的假设 全面上调了四家公司在20252027年的盈利预测和目标价[2][10][34][46][56][69] 其他重要内容 * AVC是首选 因为MCL微通道盖板 替换的不确定性已消除 并且其冷板模块被英伟达指定用于Rubin平台 同时增加对AI ASIC服务器机架的敞口[7] * 对Auras和Sunon维持EW同等权重 评级 因在当前水平风险回报均衡 需等待利润率上升趋势和液冷组件产品的突破更明确[8] * 尽管自2025年4月回调以来散热股大幅上涨 AVC和Fositek股价上涨超过三倍 Auras股价翻倍 Sunon上涨75% 但基于修正后的20262027年盈利预测 估值并未过高 仍在两年平均市盈率的一个标准差之内[17][18] * 预计到2026年 服务器业务贡献将超过各公司营收的50%[13] * 报告列出了近期的催化剂事件 包括各公司在11月举行的3Q25业绩会议或财报发布 预计会有小幅上行惊喜[16] 财务预测与目标价调整 * AVC 2025e2027e盈利预测分别上调14% 32% 36% 目标价从1288新台币上调至1800新台币 隐含23倍2026e市盈率[34][36][37] * Fositek 2025e2027e盈利预测分别上调7% 19% 23% 目标价从1175新台币上调至1800新台币 隐含33倍2026e市盈率[46][48][49] * Auras 2025e2027e每股收益预测分别上调21% 48% 57% 目标价从630新台币上调至1000新台币 隐含18倍2026e市盈率[56][58][59] * Sunon 2025e2027e盈利预测分别上调1% 9% 11% 目标价从113新台币上调至162新台币 隐含17倍2026e市盈率[69][70][71]

市场环境 - 美国股市在8月上半月保持上涨趋势 尽管存在关税和贸易不确定性以及美联储对2025年首次降息时机的不确定性[1] - 特朗普政府尚未与中国等美国主要贸易伙伴达成贸易协议[2] - 市场普遍预期美联储9月将降息25个基点 但央行尚未给出明确信号[2] - 美联储8月21-23日举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会结果至关重要[2] 选股策略 - 筛选近期表现强劲的股票 这些股票有较高可能性保持上涨动能[3] - 选股标准包括：过去4周价格变化百分比大于零 过去12周价格变化百分比大于10%[5] - 选股标准要求Zacks排名为1（强力买入） 平均经纪评级为1 当前价格高于5美元[6] - 选股标准要求当前价格处于52周高点低点范围的85%以上 表明股价接近52周高点[7] - 以上筛选条件从7700多只股票中筛选出8只股票[7] 莫丹制造(MOD) - 公司设计、制造和销售关键热解决方案 业务遍及美国、加拿大、意大利、匈牙利、英国、中国等地[7] - 公司产品包括用于汽车、卡车、农用和建筑机械的热交换器 以及住宅和商业建筑的HVAC设备[9] - 过去4周股价上涨46.1% 当前年度预期盈利增长率为14.3%[10] - 过去7天当前年度盈利共识预期改善1.1%[10] 图特佩里尼(TPC) - 公司为全球私人和公共客户提供多样化总承包、施工管理和设计建造服务[11] - 业务分为民用、建筑、专业承包商和管理服务四个部门[11] - 民用部门从事公共工程建设活动及基础设施维修、更换和重建[11] - 建筑部门服务于专业建筑市场 包括酒店和博彩、交通、医疗保健等领域[12] - 专业承包商部门为工业、商业、酒店和博彩及交通市场提供管道、HVAC、电气等服务[13] - 过去4周股价上涨14.3% 当前年度预期盈利增长率超过100%[14] - 过去7天当前年度盈利共识预期改善56.3%[14] 基尼卡制药(KNSA) - 公司是一家生物制药公司 专注于发现、获取、开发和商业化治疗药物[14] - 专注于为患有衰弱性疾病且医疗需求未得到满足的患者提供治疗药物[15] - 过去4周股价上涨13.7% 当前年度预期盈利增长率超过100%[15] - 过去7天当前年度盈利共识预期改善9.6%[15] Life360(LIF) - 公司运营技术平台 在北美、欧洲、中东、非洲等地提供定位服务[16] - 提供Life360移动应用程序 提供通信、驾驶安全、数字安全和位置共享服务[16] - 平台提供位置协调和安全、驾驶安全、数字安全和紧急援助服务[16] - 过去4周股价上涨8.3% 当前年度预期盈利增长率超过100%[17] - 过去30天当前年度盈利共识预期改善20.8%[17] 欧洲海运(ESEA) - 公司提供全球远洋运输服务 拥有并运营集装箱船[18] - 运输干式和冷藏集装箱货物 包括制成品和易腐物品[18] - 船舶通过现货和期租以及池安排方式运营[18] - 过去4周股价上涨2.8% 当前年度预期盈利增长率为4%[19] - 过去30天当前年度盈利共识预期改善2.8%[19]