Amadeus Cytric and Globespan, a travel management company, announce their alliance as NDC booking issuance grows access to corporate travel in Canada and the USMIAMI, July 21, 2025 /PRNewswire/ -- Globespan Travel Management (Globespan) is now a reseller of Amadeus Cytric, meaning the travel management company can offer the online travel management tool to customers across Canada and the US.In collaboration with Amadeus Cytric, Globespan has become the first travel management company to issue a live NDC boo ...

Multi-year agreement supports one of the leading U.S. travel management companies with access to Sabre's unified, AI-powered content marketplace designed to modernize travel retailingSOUTHLAKE, Texas, July 17, 2025 /PRNewswire/ -- Sabre Corporation (NASDAQ: SABR), a leading software and technology provider for the global travel industry, and Christopherson Business Travel, a top U.S.-based travel management company serving more than 1,000 organizations nationwide, today announced a new multi-year agreement ...

报告公司投资评级 - 股票评级为Equal - weight（等权重）[2] - 行业观点为In - Line（与基准表现一致）[2] 报告的核心观点 - 5月初CTD下调指引，当时认为与2月展望相比轨迹变化显著且有进一步负面修正风险，将其评级下调至等权重；此后紧张局势缓和，行业活动接近正常，近期行业结果和展望显示增长放缓但有韧性，因此对2025 - 2027财年每股收益进行低两位数上调，将目标价从11.80澳元上调至12.50澳元 [1] 根据相关目录分别进行总结 目标价及估值 - 目标价从11.80澳元上调至12.50澳元 [1] - 基础情景估值采用市盈率（P/E）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）和现金流折现（DCF）的平均值；P/E为15倍2026财年预期每股收益，低于10年平均（28倍）；EV/EBITDA为9倍2026财年预期EBITDA，同样低于长期平均；DCF的加权平均资本成本（WACC）为11.8%，终端增长率为3.5% [5] 不同情景分析 - 牛市情景：23倍2026财年预期每股收益，新冠疫情、重大合同变更和关税不确定性等干扰后更快恢复正常，运营杠杆有利，并购推动每股收益增长，亚洲业务恢复快于预期 [9] - 基础情景：18倍2026财年预期每股收益，企业差旅底层动态由投资回报率驱动，有韧性，差旅反弹带来顺风，CTD可增加市场份额和获取并购协同效应以维持盈利增长 [10] - 熊市情景：10倍2026财年预期每股收益，增长长期低迷，受经济疲软等外部因素影响，现金流转换承压，复苏停滞，坏账抵消预期复苏态势，近期收购业绩恶化，给现金流和资产负债表带来压力 [13] 等权重论点 - 新冠疫情对旅游影响大，但CTD变得更好且更具竞争优势，提升了竞争地位 [11] - 行业结构更集中，有利于规模玩家 [11] - 有机会通过有机和无机方式进一步扩大市场份额，特别是CTD有资金获取渠道 [11] - 收入成本基础和利润率的重大变化意味着结果范围更广 [11] - 认为CTD竞争地位未受损，但等待盈利拐点的证据 [11] 关键盈利输入 | 驱动因素 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e | | --- | --- | --- | --- | --- | | TTV（澳元，百万） | 714 | 714 | 778 | 843 | | AU收入利润率与TTV（%） | 26.5 | 30.0 | 30.0 | 32.0 | | US收入利润率与TTV（%） | 19.2 | 18.7 | 18.7 | 21.2 | | Asia收入利润率与TTV（%） | 27.9 | 23.0 | 25.0 | 28.0 | | Europe收入利润率与TTV（%） | 57.7 | 34.5 | 45.0 | 48.0 | [15] 投资驱动因素 - 旅游量 [16] - 持续赢得客户带来的细分市场增长 [16] - 行业整合 [16] 全球收入敞口 - 20 - 30%来自英国，30 - 40%来自北美，40 - 50%来自亚太地区（不包括日本、中国大陆和印度） [17] 摩根士丹利估计与共识对比 | 指标 | 摩根士丹利估计 | 共识 | | --- | --- | --- | | 销售/收入（澳元，百万） | 690、717 | 698、154 | | EBITDA（澳元，百万） | 138、171 | 165 | | 净收入（澳元，百万） | 74、88 | 87、83 | | EPS（澳元） | 0.52、0.62 | 0.60、0.59 | [19] 潜在因素 - 上行风险：旅游反弹强于预期（特别是亚洲）、销售管道执行有力、进一步获得市场份额、增值并购 [20] - 下行风险：宏观疲软导致旅游需求延迟、领先企业规模扩大带来更大竞争强度、大型旅游与交通收购整合的执行风险 [20] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了澳大利亚新兴公司行业多家公司的评级和价格，如ARB Corporation评级为Overweight（09/11/2024），价格为30.16澳元；Corporate Travel Management Limited评级为Equal - weight（05/05/2025），价格为12.80澳元等 [75]