Travel and leisure, that was our mystery chart, surging more than 15% today on better than expected earnings and fullear guidance hike after vacation ownership and spending climbed in the third quarter. The stock is now up about 38% this year. Joining me now with more on those numbers and the state of the travel industry is Mike Brown, president and CEO of Travel and Leisure.Mike, it's great to speak with you today. >> It's great to be back on the show. Nice to meet you, Morgan.So let's talk about this what ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为10.44亿美元，同比增长5% [11] - 调整后EBITDA为2.66亿美元，同比增长10%，超出指引区间高端 [11] - 调整后EBITDA利润率扩大100个基点至25% [11] - 调整后每股收益为1.80美元，同比增长15% [4][11] - 第三季度产生强劲自由现金流，向股东返还1.06亿美元 [4][15] - 全年调整后EBITDA指引中点上调至9.75亿美元，新区间为9.65亿至9.85亿美元 [17] - 净杠杆率从一年前的3.4倍降至3.3倍，预计年底将低于3.3倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务收入增长6%至8.76亿美元，调整后EBITDA增长14%至2.31亿美元 [12] - 度假所有权业务调整后EBITDA利润率同比扩大200个基点 [12] - 总VOI销售额加速至6.82亿美元，受旅游流量增长2%和VPG达3,304美元（增长10%）的支持 [12] - 旅游和会员业务收入为1.69亿美元，同比增长1%，调整后EBITDA为5800万美元，同比下降6% [14] - 通过旅游和会员平台预订了422,000笔交易，服务超过100万客户 [14] - 旅游俱乐部交易量同比增长30%，但每笔交易收入下降12% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者需求保持强劲，预订速度与去年同期一致 [8] - 新买家中有近70%来自X世代、千禧一代和Z世代家庭 [8] - 业主参与度得分较去年同期提高了120个基点 [7] - Club Wyndham应用下载量达到215,000次，28%的预订通过应用完成 [7] - 新发放贷款的加权平均FICO分数保持在740以上 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括扩大品牌组合、提升业主和客人体验、推动运营纪律和规模 [5][7][8] - 品牌组合通过Sports Illustrated Resorts、Eddie Bauer Adventure Club等扩展，以瞄准不同的旅行者群体 [6] - 专注于数字和AI工具投资，使假期规划无缝化，重新设计现场体验以更具沉浸感和个性化 [7] - 利用规模效应，即使在更具活力的宏观经济背景下也能推动健康的利润率 [8] - 度假村组合维护正在进行中，预计今年将关闭约10-12个需求较低或满意度较低的旧度假村 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游需求保持强劲，度假仍然是消费者的优先事项 [4] - 客户行为在VPG、投资组合表现和预订速度方面没有显著变化 [8] - 展望第四季度，预计调整后EBITDA增长约2%，反映了对强劲同比比较的纪律性预测和增量投资 [59] - 预计第四季度贷款损失拨备率将是2025年的低点，长期拨备率预计将回落至较高十位数区间 [86][93] - 每个新品牌（如Sports Illustrated Resorts）的长期目标销售额约为2亿美元 [77][78] 其他重要信息 - 第三季度回购了7000万美元股票，年初至今回购了2.1亿美元，占期初股份的6% [15] - 流动性头寸强劲，接近11亿美元，包括2.4亿美元现金和8.15亿美元循环信贷额度可用 [16] - 上周完成了今年第三次也是最后一次ABS交易，筹集了3亿美元，预付款率为98%，票面利率为4.78% [16] - Blue Thread销售额目前约占公司总销售额的3%至4%，年销售额稳定在约1亿美元 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: VOI业务表现强劲的驱动因素是什么 [21] - 驱动因素包括过去几年在数字平台和度假体验上的投资，提升了客户满意度并促进了购买 [22] - 公司优化了信贷要求，新发放贷款的FICO分数超过740，家庭收入从约10万美元提高到约11.5万美元 [23] - 未来将通过产品扩展来扩大可寻址市场 [24] 问题: Sports Illustrated Resorts的发展机会和经济学 [25] - 当前周期中，改造项目是比绿地开发更好的机会 [26] - 除了芝加哥等城市目的地，大学城也是巨大的市场，未来将宣布更多大学地点 [27] - 体育主题度假地的季节性预计将低于滑雪目的地，因为体育城市全年都有活动 [39] 问题: 旅游俱乐部业务交易量增长30%的原因 [30] - 这是过去三年努力的复合结果，团队专注于可盈利的俱乐部，并加大了营销力度 [31] - 交易量增长是首要目标，下一步将是提高利润率 [32] 问题: Sports Illustrated Resorts的开业时间和销售模式 [33] - 纳什维尔度假村将于明年第一季度末或第二季度初开业，芝加哥度假村将于2026年底开业 [34] - 一旦度假村注册并加入俱乐部，会员即可购买访问权，但特定地点（如阿拉巴马州）的优先预订权需待该地点注册后才开放 [35][37] 问题: ABS证券化加权票面利率降低对明年的影响 [46] - 最近的ABS交易票面利率为4.78%，加权平均资金成本在第三季度同比下降约15个基点 [48] - 随着利差继续朝有利方向移动，这将为未来几年带来顺风 [48] 问题: 新业主销售增加对利润率和贷款损失拨备的影响 [49] - 新业主销售确实会带来较低的利润率，但只要新业主销售占比保持在30%左右，公司已证明能够将利润率维持在22%至25%的区间 [50] - 新业主是未来业务的生命线，公司将通过新品牌在资本配置方面平衡利润率和新业主增长 [51] 问题: 新业主成交率和需求趋势 [54] - 第三季度新业主销售额占比为31%，新业主VPG同比上升 [55] - 旅游流量从第一季度的负增长连续两个季度增长约2%至3%，预计第四季度将加速 [55] 问题: 第四季度指引相对保守的原因 [58] - 第四季度隐含调整后EBITDA增长约2%，原因包括与2024年第四季度VPG也接近3,300美元的强劲同比比较、对新品牌的增量投资以及可变薪酬的正常调整 [59] 问题: VOI业务区域优势 [64] - 优势更多体现在细分市场而非区域，现有业主表现突出，VPG接近历史高点 [65] - 投资于技术和体验（如应用程序）显著提升了业主的便利性和参与度 [66][67] 问题: 旅游和会员业务的战略价值及混合前景 [68] - 该业务调整后EBITDA超过2亿美元，利润率保持在30%以上，是重要的自由现金流来源 [71] - 交换业务面临结构性压力，但旅游俱乐部业务的增长缓解了部分挑战，超过80%的EBITDA来自交换业务 [70] - 该业务需要资本投入较少，拥有超过300万会员，具有整合价值和规模经济 [71] 问题: 新品牌的长期盈利潜力 [75] - 核心品牌预计将继续增长，新品牌旨在通过亲和力、忠诚度和数据库扩大可寻址市场 [76] - 每个品牌的目标是至少达到2亿美元的销售收入，长期来看规模将小于现有核心品牌，更侧重于亲和力及业主升级模式 [77][78] 问题: Blue Thread的销售规模和展望 [79] - Blue Thread约占公司总销售额的3%至4%，年销售额稳定在约1亿美元 [79] - 由于语音转向数字预订的趋势，此前2亿美元的目标面临更大挑战，但团队仍在寻找新的增长点 [79][80] 问题: 贷款损失拨备的长期机会 [85] - 全年拨备率预计为21%，但第四季度预计将开始同比下降，长期拨备率预计将回落至较高十位数区间 [86][93] 问题: 预订窗口的最新情况 [87] - 预订窗口与上次分享的数据相比没有变化，仍在109天左右的范围 [87] - 第四季度预订速度与去年一致，被视为对年底前景的积极信号 [87] 问题: 贷款损失拨备对宏观背景的敏感性 [91] - 预计第四季度拨备率将是2025年的低点，为进入2026年奠定基础 [93] 问题: 2026年管理俱乐部费用定价思路 [94] - 目标是将年度费用增长维持在CPI水平附近，利用规模为业主提供最大价值，避免意外的大幅上涨 [95][96] 问题: 关闭部分旧度假村的原因及财务影响 [100] - 这是正常的度假村组合维护，旨在用需求更高、季节性更低、建筑更新的库存更新系统 [101][102] - 预计今年关闭约10-12家，有助于避免重大的特别评估 [103] - 经济影响需要平衡，包括某些地点销售减少（负面影响）和持有成本降低（正面影响） [105]

资产证券化交易 - 公司完成一项定期资产证券化交易 涉及发行3亿美元本金金额的资产支持票据 [1] - 此次发行票据的整体加权平均票面利率为4.78% [1] - 该笔交易的预付款率为98.00% [1] 业务表现与市场认可 - 此次交易为公司2025年完成的第三笔定期证券化 [1] - 交易的成功完成再次证明了市场对公司分时度假业务质量和可靠性的信心 [1]

赛事安排 - 2026年希尔顿分时度假冠军赛将于2026年1月29日至2月1日重返诺娜湖高尔夫乡村俱乐部举行 [1] - 该赛事为LPGA巡回赛的赛季揭幕战 [1] 参赛阵容 - 赛事将汇集过去两个赛季的LPGA冠军与名人运动员、音乐家和电视名人同场竞技 [1] - 参赛阵容强大 旨在呈现世界级竞争和难忘体验 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达2.03亿美元 重申全年指引 反映休闲旅游需求持续强劲[5] - 合同销售额同比下降不到1% 较第一季度有所改善 首次购买者销售额连续第四个季度同比增长[7] - 贷款拖欠率环比下降50个基点 同比下降110个基点 创两年新低[16] - 开发利润同比翻倍 主要由于去年5700万美元净销售准备金调整 剔除该因素后同比下降11%[17] - 公司整体租金利润下降700万美元至3500万美元 主要由于未售出维护费用和营销支出增加[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 首次购买者占合同销售额比例达33% 同比提升200个基点[7] - 所有者销售额同比下降4% 主要由于VPG下降 而所有者参观量持平[7] - 非传统渠道销售占比超过13% 包括路演、虚拟参观等活动[9] - 管理交换利润增长3%至9800万美元 主要得益于分时度假业务收入增加[17] - 融资利润增长7%至5300万美元[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 度假村入住率接近90% 毛伊岛、佛罗里达海岸和加勒比地区表现强劲 拉斯维加斯相对疲软[6] - 亚洲业务贷款违约导致250万美元损失 占合同销售额60个基点[45] - 毛伊岛销售额同比持平 但租金收入增长89% 入住率同比提升[62] - 泰国Cowalack收购52套分时度假单元 价值4300万美元[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 现代化计划预计到2026年带来1.5-2亿美元年化收益 其中一半来自收入举措 另一半来自成本节约[8] - 推出AI倾向模型 针对最可能成为业主的租户 预计将推动更高销售额[10] - 计划将库存控制在1.5-2年水平 未来几年有31亿美元库存承诺[21] - 作为唯一专注于高端市场的分时度假公司 业主平均年收入15万美元 80%以上无贷款[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境波动 休闲消费者仍优先考虑旅行 分时度假对许多人仍是高价值选择[13] - 预计长期EPS增长率为高个位数至低双位数 现代化计划可能使未来几年表现更好[14] - 维护费用可能在2026年持平 部分得益于现代化举措 提升产品价值主张[11] - 下半年业主别墅预订量强劲 多数已转为在线预订 预计这一趋势将持续[12] 其他重要信息 - 公司拥有27万套餐储备 其中30%计划在下半年参观 提供良好可见性[12] - 杠杆率为3.9倍 流动性8亿美元 计划未来通过股票回购和降杠杆优化资本结构[18] - 预计2025年调整后自由现金流2.7-3.3亿美元 不包括现代化计划相关1亿美元一次性现金成本[20] 问答环节所有的提问和回答 合同销售趋势 - 6月合同销售额同比增长约3% 7月环比6月略有上升[26] - 全年合同销售指引维持中点下降1.5% 尽管月度趋势改善 但宏观不确定性仍存[42] 贷款损失准备金 - 全年准备金率指引从12%上调至12.5% 主要由于亚洲业务违约和季节性因素[30][45] - 拖欠率虽改善至两年低点 但仍高于2022年水平 需进一步观察趋势[46][58] 现代化计划影响 - 维护费用持平预期将提升产品价值主张 可能对贷款损失准备金产生积极影响[32] - 计划通过处置1.5-2亿美元非核心资产 所得用于股票回购和降杠杆[21] 库存管理 - 库存成本占合同销售额比例预计未来几年小幅上升 因新增高端项目如夏威夷和亚洲库存[49] - 正评估融资业务优化机会 包括第三方合作可能性 目前证券化效率已达98%[53][54] 毛伊岛业务 - 毛伊岛销售额持平 但租金收入强劲增长89% 预计管道维修项目将在2026年上半年完成[63] - 近期野火导致临时关闭销售中心 但整体夏威夷业务表现相对强劲[64]

公司表现 - 希尔顿分时度假公司股票在过去一年表现不佳 股价下跌约7% [1] - 股价下跌主要由于公司在分时度假贷款组合上的信用损失增加 [1] 行业背景 - 分时度假行业面临贷款信用风险上升的挑战 影响相关企业财务状况 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年拨备率为21%，虽二、三季度可能因季节性因素超过21%，但公司对全年21%的拨备率有信心 [37][38] - 公司最低FICO为640，平均FICO在730 - 740之间，为行业最高 [45][46] - 自2021年以来，股息复合年增长率约为16%，今年早些时候提高至12%，目前股息收益率约为4.6% [53][54] - 自2021年以来，已累计回购约7%的股份 [54] - 截至上季度末，市值为32亿，自2018年以来已向股东返还26亿 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务一季度消费者需求强劲，4月需求未减，5月持续保持强劲增长，VPGs和旅游业务表现出色 [6][7] - 旅游和会员业务中，交换业务因行业整合面临逆风，占该业务约2.5亿美元EBITDA的大部分受到影响；旅游俱乐部业务持续增长，但目前不足以抵消交换业务的逆风 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者贷款业务有31亿美元的消费者票据已证券化至ABS市场，无变动性 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业已从超50家独立开发商整合为约10家有规模的开发商，未来可能还会有整合，但速度和规模不如过去 [23] - 公司通过与Live Nation、Sports Illustrated等公司合作进行营销，拓展客户来源 [25][26] - 公司将利用核心销售、营销管理和金融市场能力，发展Wyndham、Margaritaville、Sports Illustrated和Accor等品牌 [29] - 公司将资本支出与收入相匹配，优先投资增长，同时保持稳定的股息和股份回购 [52][53][54] - 公司利用AI和数字营销，提高现有业主对度假村的使用率，促进销售 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者需求在一季度和4月表现强劲，5月持续增长，公司对业务的耐久性有信心 [6][7] - 公司业务模式具有较强的韧性，消费者决策受经济环境影响较小，度假需求依然旺盛 [10][12][13] - 随着市场不确定性的缓解和信心的恢复，拨备率有望降至20%以下，利率下降将带来顺风 [46][47] - 公司平衡表强劲，现金流生成能力强，能够支持资本分配策略 [49] - 度假所有权业务表现出色，弥补了旅游和会员业务的压力，公司将继续加强度假所有权业务，并在旅游俱乐部业务上寻求创新 [73] 其他重要信息 - 公司拥有超270个度假村和80万以上业主，80%的业主已付清贷款 [2][13] - 新分时度假产品的平均交易价格在2 - 2.5万美元之间，消费者首付10% - 20%，然后分十年还款 [12] - 公司库存约为4 - 4.5年的量，理想情况为1.5年，未来2 - 3年将有机会节省现金并返还给股东 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何描述当前需求环境及长期展望 - 一季度消费者需求强劲，4月需求未减，5月持续增长，公司对业务前景持乐观态度 [6][7] 问题：是什么吸引你加入公司，你的背景对业务有何影响 - 公司业务的耐久性、财务状况、领导团队和企业文化吸引了新CFO，他认为公司财务状况有吸引力 [8][9] 问题：公司业务模式在不同经济环境下的韧性如何 - 消费者购买分时度假产品的决策受经济环境影响较小，80%的业主已付清贷款，度假需求依然旺盛 [10][12][13] 问题：公司的运营杠杆和经常性收入流如何 - 公司有度假所有权销售、管理和贷款三个利润流，运营模式较为灵活，利润率稳定在22% - 25% [15][16] 问题：如何看待下一代业主，有哪些关键绩效指标可以支持公司吸引他们 - 过去十年，新业主中Gen X和千禧一代的比例增加，Gen Z也开始出现，行业的品牌化和灵活性提高，吸引了更多年轻消费者 [18][19][20] 问题：行业整合是否结束，整合对公司有何好处 - 行业整合可能还会继续，但速度和规模不如过去，整合使消费者受益，公司在销售和营销方面获得了规模优势 [23][24] 问题：公司的营销渠道如何变化 - 主要营销渠道包括业主复购、一般营销和合作伙伴营销，公司通过与其他公司合作，提供更丰富的度假体验 [25][26] 问题：与Sports Illustrated的合作销售如何增长，与其他品牌有何不同 - 与Sports Illustrated的合作初期，由于都是新业主，成交率会较低，随着业务发展，将逐渐接近Wyndham的水平 [32] 问题：如何解释拨备率与FICO评分和市场情况的关系 - 一季度拨备率较高，但4月以来有所缓和，公司对全年21%的拨备率有信心，随着市场不确定性的缓解，拨备率有望下降 [37][38][46] 问题：是否有机会进一步降低拨备率 - 随着市场不确定性的缓解和信心的恢复，拨备率有望降至20%以下，利率下降也将带来顺风 [46][47] 问题：公司如何确保在不同经济环境下的流动性 - 公司平衡表强劲，现金流生成能力强，能够支持资本分配策略，对流动性有信心 [49] 问题：公司的资本分配策略是什么 - 优先投资增长，保持稳定的股息和股份回购，同时寻找机会进行无机增长 [52][53][54] 问题：公司的库存水平如何，为什么是合适的量 - 公司库存约为4 - 4.5年的量，理想情况为1.5年，未来2 - 3年将有机会节省现金并返还给股东 [60][61] 问题：公司的利润率未来会如何变化 - 公司利润率有望保持稳定，度假所有权业务的库存和成本优势将带来积极影响，但新品牌的投资可能会带来一定压力 [65] 问题：公司如何利用AI - 公司将利用AI和数字营销，提高现有业主对度假村的使用率，促进销售 [66][67] 问题：旅游和会员业务的前景如何 - 度假所有权业务表现出色，弥补了旅游和会员业务的压力，公司将继续加强度假所有权业务，并在旅游俱乐部业务上寻求创新 [70][72][73] 问题：交换业务是否会达到平台期，如何应对 - 交换业务将在某个时间点达到平台期，公司将积极寻找机会，扩大业务范围，提高市场份额 [74][75]

股价表现与行业对比 - 公司股价在过去一个月上涨9.5%，优于行业平均涨幅7.1%和标普500指数涨幅6.4% [1] - 当前股价47.89美元，低于52周高点58.95美元但高于52周低点37.77美元 [1] - 同业公司Atour Lifestyle、Marriott Vacations和Hilton Grand Vacations同期分别上涨38.2%、21.2%和11.9% [1] 技术指标与市场情绪 - 股价站上50日均线，显示强劲上涨动能和价格稳定性 [2] - 技术面强势反映市场对公司财务健康和前景的信心 [2] 业务表现与运营数据 - 2025年第一季度每客消费额(VPG)达3,212美元，同比提升且超过3,000美元关键阈值 [3] - 度假村预订量逐月改善，显示用户需求持续 [3] - 新业主成交率有所下滑，但被现有业主升级需求部分抵消 [12] 用户结构与资产质量 - 业主平均年龄降至50多岁，显示对X世代和千禧一代销售增长 [4] - 严格的销售流程管理显著提升贷款组合信用质量 [4] 品牌战略与区域布局 - 与温德姆酒店合作的Blue Thread项目贡献7%新业主访问量，其VPG比其他渠道高20%以上 [8] - 亚太区合作品牌运营一年后保持增长势头 [8] - 计划2025年推出Sports Illustrated品牌销售，并扩大Margaritaville品牌规模 [9] - 奥兰多Margaritaville度假村将于2027年开业，包含分时度假物业和现有酒店设施 [9] 财务估值与同业比较 - 2024年和2025年每股收益预期分别下调0.8%至6.40美元、1.1%至7.43美元 [10] - 当前远期市盈率7.04倍，显著低于行业水平及同业公司 [11] 行业趋势与消费行为 - 佛罗里达等传统目的地表现强劲，华盛顿特区、太平洋西北部等家庭友好型目的地需求增长 [5] - 宏观经济环境恶化可能影响2025年 discretionary spending，尤其对新买家构成压力 [12]

财务数据和关键指标变化 - 总公司收入同比增长，调整后EBITDA增长3%至1.92亿美元，利润率保持在23% [14][18] - 总公司合同销售同比下降2%，首次购房者销售同比增长6% [15] - 季度销售储备为合同销售的12%，符合预期和先前指引 [15] - 季度末逾期率同比改善60个基点，4月进一步降低 [16] - 开发利润同比增长4%，开发利润率提高70个基点 [17] - 总公司租赁利润同比下降10%至4600万美元 [17] - 管理交换利润增长4%至9800万美元 [17] - 融资利润增长6% [17] - 公司一般及行政费用同比下降3% [17] - 季度末流动性为8.65亿美元，无公司债务到期至2026年初，杠杆率为4.1倍，第一留置权净杠杆率为1.1倍 [18] - 第一季度向股东返还现金9100万美元，回购1.4%的流通股，支付股息5500万美元 [19] - 本周完成首次证券化，发行4.5亿美元ABS债务，混合利率5.16%，预付款率98% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 开发业务 - 旅游人次增长1.5%，VPG下降4%，其中一半下降归因于首次购房者销售占比增加，业主销售因到访人数减少和VPG略低而同比下降 [14] 租赁业务 - 总公司租赁利润同比下降10%至4600万美元，较高的租赁入住率和临时收入被未售出的维护费用和其他可变成本增加所抵消 [17] 管理交换业务 - 管理交换利润增长4%至9800万美元，度假所有权部门收入增加部分被Interval交换收入下降所抵消 [17] 融资业务 - 融资利润增长6%，受利息收入增加推动，部分被略高的消费者融资利息费用抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度度假村入住率超过90%，远期预订保持强劲 [7] - 近70%的万豪度假积分预订在度假村的住宿是在线完成的，较几年前大幅跃升 [10] - 旅游人次持续增长，内部旅游捕获率高于去年 [11] - 套餐销售保持健康，季度末有近26.5万个套餐，其中35%已激活今年参加旅游，略高于去年同期 [11] - 3月对首次购房者进行调整后，4月VPG同比增长10% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进现代化计划，目标是到2026年底实现1.5 - 2亿美元的运营率效益，主要通过更新IT系统、增加自动化、降低采购成本和减少间接成本实现 [6][21] - 实施全面数字战略，增加产品利用率、扩展电子商务和旅游选项、引入新数字功能，使数字成为首选渠道并降低成本 [9] - 调整策略以提高旅游流量和VPG，如推出新的旅游套餐计划、扩大呼叫转移计划、利用数据提高合格旅游人次和VPG [8][9] - 调整库存组合，降低产品成本，预计今年产品成本增加幅度小于原计划 [20][32] - 积极减少其他成本，预计今年这些变化将额外节省4000 - 5000万美元 [21] - 计划在未来几年处置1.5 - 2亿美元的非核心资产，包括谢里登考艾度假村和怀基基的一个零售地块 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境波动，但消费者依然强劲，前瞻性关键绩效指标健康，公司业务基础稳固，具有强大的利润率、正自由现金流和长期增长机会 [12] - 公司约40%的调整后EBITDA贡献来自高利润率的经常性收入流，使业绩更稳定 [12] - 短期专注于为业主和客人提供优质度假体验、降低成本、执行现代化计划和进行长期投资 [13] - 对更新后的合同销售指引有信心，但要达到高端目标，VPG需要改善 [20] 其他重要信息 - 公司计划参加6月的摩根士丹利、Stifel和Jefferies会议 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3月或4月的合同销售情况以及全年剩余时间的假设 - 3月合同销售下降约4%，4月情况类似，但4月首次购房者的VPG和合同销售上升，业主的VPG略有下降，主要是旅游流量问题，预计业主到访人数将随时间增加，公司将调整业主促销活动以抵消近期较低的VPG [27][28] 问题2: 全年EBITDA指引保持不变的成本节省情况，特别是额外的3500万美元效率提升 - 原计划的现代化节省从1500 - 2500万美元提高到约3500万美元，产品成本因调整库存组合和增加低成本回购而低于预期，3500万美元加上产品成本节省接近4000 - 5000万美元的额外节省 [31][32][35] 问题3: 除消费者改善外，公司内部加速收入的举措 - 专注于通过不同举措和激励措施推动旅游流量，在销售环节增强产品价值主张，以提高VPG [36][37] 问题4: 调整库存组合的含义和方式 - 包括调整销售的库存组合和改变回购计划的成本，通过销售不同产品和调整回购价格来降低产品成本 [41][56] 问题5: 目前新产品库存的可用性 - 公司在库存方面处于良好位置，各产品都有库存，能够满足业主的购买需求 [45][46] 问题6: 对剩余年份股票回购的看法以及与目标杠杆率的对比 - 认为股票被低估，在舒适的杠杆水平下运营，目标是将杠杆率降至约3倍，但会平衡资本优先事项，考虑股票回购机会 [48][49] 问题7: 推动旅游流量激活和降低库存成本的措施 - 通过数据和分析工作，针对最有可能购买的人群进行目标营销，评估套餐并优化排名，以改善旅游流量；在库存方面，重新审视回购计划，调整回购价格以降低成本 [53][56] 问题8: 非核心资产销售的过程、出售资产和原因 - 包括ILG收购中获得的考艾岛酒店和怀基基度假村的零售部分，以及其他一些较小的收购资产，这些资产被视为多余资产，公司正在推进出售 [57][58] 问题9: 业主增长趋势和目标 - 希望将首次购房者的比例提高到40%以上，认为这对系统的长期健康很重要，同时也会关注开发利润率，预计全年新业主增长将保持在较高水平，并通过举措提高VPG，净业主增长应该是正的 [64][65][68] 问题10: 全年合同销售变化的假设 - 合同销售变化的一个因素是首次购房者比例较高和VPG较低，此外还与年初销售情况有关，要达到中点或高端目标，需要提高VPG和增加业主销售，预计首次购房者比例将继续保持较高水平 [71][72] 问题11: 回收库存和降低加权平均产品成本的机制 - 包括向业主支付较低的回购价格和调整销售的库存组合 [75]

财务数据和关键指标变化 - 总公司收入同比增长，调整后EBITDA增长3%至1.92亿美元，利润率保持在23% [13][15][16] - 开发业务中，旅游团数量增长1.5%，每客价值（VPG）下降4%，总公司合同销售同比下降2%，首次购买者销售同比增长6%，销售储备为合同销售的12% [13][14] - 开发利润同比增长4%，开发利润率提高70个基点；总公司租赁利润同比下降10%至4600万美元；管理交换利润增长4%至9800万美元；融资利润增长6%；公司一般及行政费用（G&A）同比下降3% [15] - 季度末流动性为8.65亿美元，无公司债务到期至2026年初，杠杆率为4.1倍，第一留置权净杠杆率为1.1倍 [16][17] - 第一季度向股东返还9100万美元现金，回购1.4%的流通股，支付5500万美元股息，本周完成4.5亿美元资产支持证券（ABS）债务发行，综合利率5.16%，预付款率98% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开发业务：旅游团数量增长1.5%，VPG下降4%，业主销售因到访人数减少和VPG略降而同比下降 [13] - 租赁业务：利润同比下降10%至4600万美元，较高的租赁入住率和临时收入被未售出的维护费用和其他可变成本抵消 [15] - 管理交换业务：利润增长4%至9800万美元，度假所有权部门收入增加部分被Interval交换收入下降抵消 [15] - 融资业务：利润增长6%，受较高利息收入推动，部分被略高的消费者融资利息支出抵消 [15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进现代化计划，目标是到2026年底实现1.5 - 2亿美元的运营率效益，今年节省成本从1500 - 2500万美元提高到3500万美元 [5][19] - 实施全面数字战略，增加产品利用率、拓展电子商务和旅游选项、引入新数字功能，使数字成为首选渠道并降低成本 [8] - 调整策略以提高首次购买者销售，推出新计划和扩大合作项目以推动旅游套餐销售，利用数据提高合格旅游团数量和VPG [7][8] - 优化库存组合，通过回购和调整销售产品降低产品成本 [19][40] - 度假所有权行业优势在于大部分利润和现金流来自高利润率的经常性收入来源，多数销售来自现有业主、预览套餐和现场客人 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境具有挑战性，但第一季度表现强劲，消费者保持强劲，旅游团增长、入住率高、租金稳定 [21][22] - 更新全年合同销售指引，预计旅游团低个位数增长，VPG下降，仍对更新后合同销售范围的中点有信心 [19] - 预计总公司租赁利润今年下降约1500万美元，公司G&A持平或略有下降 [19] - 现代化计划进展顺利，预计未来两年实现7500 - 1亿美元的年度运营率成本节省和效率提升，以及7500 - 1亿美元的调整后EBITDA收益 [19][20] - 预计今年调整后自由现金流在2.7 - 3.3亿美元之间，未来几年计划处置1.5 - 2亿美元非核心资产 [21] 其他重要信息 - 公司计划参加6月的摩根士丹利、Stifel和Jefferies会议 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3月或4月的合同销售情况及全年剩余时间的假设 - 3月合同销售下降约4%，4月情况类似，但4月首次购买者的VPG和合同销售上升，业主VPG略有下降，主要是旅游团流量问题，4月业主到访人数略少，但预计后续会增加 [26] 问题2: 成本节省情况，特别是额外3500万美元的情况 - 原计划今年现代化节省1500 - 2500万美元，现预计接近3500万美元；产品成本因调整库存组合和额外低价回购而低于预期 [30][31] 问题3: 调整库存组合的含义及方式 - 是指改变销售产品的组合，包括今年的低价回购和调整不同地区、不同类型的库存，对客户来说使用不受影响，但可降低成本 [40][41] 问题4: 目前新产品库存的可用性 - 公司在库存方面处于良好状态，各产品都有库存，可满足业主购买需求 [43][44] 问题5: 后续股份回购的预期 - 因股价被低估，公司在平衡资本优先事项时会考虑股份回购，目标是将杠杆率降至3倍左右 [47][48] 问题6: 推动旅游团流量激活和低价收购的措施 - 通过数据和分析工作，针对最有可能购买的人群进行目标定位，并评估销售后的套餐；在库存方面，重新审视回购计划，调整向业主回购的价格以降低成本 [52][54] 问题7: 非核心资产销售的情况 - 计划出售ILG收购中获得的考艾岛酒店、怀基基度假村的零售部分以及其他一些较小的收购资产 [56][57] 问题8: 业主增长趋势及目标 - 公司持续推动首次购买者的销售占比，希望超过35%，达到40%更好，但没有设定具体数字 [62] 问题9: 全年合同销售指导的假设 - 达到中点或更高区间需要提高VPG、增加业主销售，首次购买者与业主的总体销售占比预计继续保持较高水平 [70] 问题10: 库存回购降低产品成本的机制及影响速度 - 一方面是向业主回购时支付较少费用，另一方面是调整销售产品组合；成本降低的影响速度相对较快 [74]