产品发布 - 公司推出汽车级交流线路额定陶瓷圆盘安全电容器新系列 该系列是行业首款采用表面贴装外壳且具有Y1评级的产品 额定电压为500 VAC和1500 VDC 电容高达4.7 nF [1] - 新产品通过AEC-Q200认证且具备PPAP能力 适用于电动汽车、混合动力汽车和插电式混合动力汽车的多种关键系统 包括车载充电器、牵引逆变器、电池管理系统、电动压缩机和AC/DC转换器 [2] - 产品采用符合UL 94 V-0标准的阻燃环氧树脂封装 提供两种外壳尺寸 C型爬电距离10 mm D型爬电距离14.5 mm [4] 技术特性 - 电容器具有IIB级湿度等级 可耐受85/85/1000小时测试 专为恶劣高湿度环境设计 提供EMI/RFI抑制和滤波功能 [1][2] - 器件采用表面贴装组装和回流焊接工艺 降低生产成本 其低平外形支持扁平外壳或背面PCB安装 无需通孔电容器所需的间隙空间 [3] - 产品符合RoHS标准且无卤素 陶瓷电介质等级为Y5U 电容容差为±20% 最小电容470 pF 最大电容4700 pF [4][5] 生产与供应 - 新产品样品和生产数量现已可用 交货周期为12周 [5] - 公司拥有全球最大的分立半导体和无源电子元件产品组合之一 服务于汽车、工业、计算、消费电子、电信、军事、航空航天和医疗市场 是财富1000强企业 [6]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益1.96美元 超出市场预期14% 同比增长78% [5] - 季度营收12.5亿美元 超出预期1.9% 同比增长9% [5] - 调整后EBITDA达2.03亿美元 同比增长29% 利润率从20.7%提升至24.3% [8] 业务分部表现 - 度假所有权业务营收7.75亿美元(不含成本补偿) 同比增长12% 分部调整后EBITDA增长28%至2.31亿美元 [6] - 交换与第三方管理业务营收5100万美元 同比下降10% 调整后EBITDA下降7%至2300万美元 [7] - 整体合同销售额4.45亿美元 同比下降1% 但参观量增长2%抵消了人均消费额下降 [6] 财务与资本状况 - 期末流动性7.99亿美元 包括2.05亿美元现金及等价物和5.39亿美元可用信贷额度 [9] - 总库存10亿美元 公司债务30亿美元 另有20亿美元与度假所有权应收票据关联的非追索权证券化债务 [9] - 当季股票回购活动有限 管理层重点专注债务管理和现金储备 [9] 业绩驱动因素 - 数字化举措和业务扩张推动业绩增长 毛伊岛、佛罗里达沿海和加勒比地区预订表现强劲 [4] - 利润率扩张主要得益于分部盈利能力提升(特别是度假所有权业务)和费用管控 [8] - 公司费用增长12% 主要因可变薪酬增加 [7] 2025年业绩指引 - 重申全年合同销售额指引17.4-18.3亿美元 调整后EBITDA指引7.5-7.8亿美元 [10] - 调整后每股收益预期6.40-7.10美元 自由现金流预期2.7-3.3亿美元 [10] - 现代化项目预计到2026年将带来1.5-2亿美元EBITDA收益 [10] 市场表现与估值 - 过去一个月股价上涨5.8% 表现优于标普500指数 [1] - 价值评分B级 动量评分C级 增长评分F级 综合VGM评分C级 [12] - Zacks评级为3级(持有) 预期未来几个月回报与市场持平 [13] 同业比较 - 皇家加勒比(RCL)同期股价上涨13.7% 季度营收45.4亿美元同比增长10.4% [14][15] - 皇家加勒比每股收益4.38美元 同比增长36.4% 当前季度预期每股收益5.66美元同比增长8.9% [15] - 同业公司Zacks评级均为3级(持有) 但皇家加勒比VGM评分B级更优 [16]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度度假所有权产品销售收入为3.7亿美元，同比增长19.7%（2024年同期为3.09亿美元）[177] - 2025年第二季度管理和交换收入为2.19亿美元，同比增长1.9%（2024年同期为2.15亿美元）[177] - 2025年第二季度租赁收入为1.6亿美元，同比增长4.6%（2024年同期为1.53亿美元）[177] - 2025年第二季度融资收入为9000万美元，同比增长5.9%（2024年同期为8500万美元）[177] - 2025年第二季度总营收为12.46亿美元，同比增长9.3%（2024年同期为11.4亿美元）[177] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为6900万美元，同比增长86.5%（2024年同期为3700万美元）[177] - 2025年上半年度假所有权产品销售收入为7.25亿美元，同比增长9.7%（2024年同期为6.61亿美元）[177] - 2025年上半年归属于普通股股东的净利润为1.25亿美元，同比增长48.8%（2024年同期为8400万美元）[177] - 度假所有权业务收入在第二季度为11.88亿美元，同比增长10%[179] - 交换与第三方管理业务收入在第二季度为5300万美元，同比下降10%[179] - 公司总营收在第二季度为12.46亿美元，同比增长9%[179] - 公司净收入在第二季度为6900万美元，同比增长89%[186] - 第二季度度假所有权产品销售额为3.7亿美元，同比增长20%[202] - 上半年度假所有权产品销售额为7.25亿美元，同比增长10%[205] - 第二季度度假管理及其他服务收入为1.65亿美元，同比增长5%，利润为8900万美元[206] - 上半年度假管理及其他服务收入为3.2亿美元，同比增长5%，利润为1.72亿美元[206] - 第二季度租赁收入为1.5亿美元，同比增长6%，但利润下降23%至2100万美元[211] - 上半年租赁收入为3.09亿美元，同比增长7%，利润下降17%至5400万美元[211] - 第二季度融资收入为9000万美元，同比增长5%，利润为5300万美元[213] - 上半年融资收入为1.78亿美元，同比增长6%，利润为1.05亿美元[213] - 公司第二季度管理及交换收入下降400万美元，同比下降11%，主要由于交易量下降8%，部分被平均交换费用增长5%抵消[220][221] - 第二季度Aqua-Aston管理收入因夏威夷市场可用租赁夜数减少下降200万美元[221] - 公司2025年上半年总收入为24.46亿美元，其中MVWC收入为0美元，MORI收入为5.4亿美元，高级票据担保人收入为13.79亿美元，非担保子公司收入为5.49亿美元[269] - 公司2025年上半年净收入为1.26亿美元，其中MVWC净收入为1.25亿美元，MORI净收入为1.69亿美元，高级票据担保人净收入为1.15亿美元，非担保子公司净收入为9700万美元[269] 成本和费用（同比环比） - 公司预计2025年和2026年每年将产生约1亿美元的非经常性现金成本用于现代化计划[172] - 2025年上半年重组费用达4300万美元，主要涉及战略业务优化相关咨询服务[232][234] - 第二季度诉讼费用新增200万美元，涉及服务提供商纠纷[230][231] - 第二季度一般行政费用增长12%至6100万美元，主因薪酬福利支出增加1400万美元[227][228] - 公司上半年记录200万美元资产减值，涉及运营租赁及相关资产[223] - 第二季度所得税准备金同比增加1500万美元，实际税率26.8%[239][240] - 2024年上半年有效税率差异主要由于2000万美元的非美国实体永久再投资主张撤销和500万美元的非美国地区前期调整，部分被2200万美元的未确认税务利益时效到期抵消[243] - 2025年上半年库存支出超出销售成本5000万美元，2024年同期为400万美元[260] 业务线表现 - 度假所有权业务总合同销售额在第二季度为4.49亿美元，同比下降1%[178] - 合资企业合同销售额在第二季度为400万美元，同比增长21%[178] - Vacation Ownership部门第二季度财务业绩为1.96亿美元，同比增长36%，上半年为3.94亿美元，同比增长21%[191] - Vacation Ownership部门第二季度调整后EBITDA为2.31亿美元，同比增长28%，上半年为4.52亿美元，同比增长15%[191] - Vacation Ownership部门第二季度EBITDA利润率为29.8%，同比上升3.8个百分点，上半年为29.5%，上升1.8个百分点[191] - Vacation Ownership产品销售额第二季度为3.7亿美元，同比增长20%，占合同销售额的85%[198] - 整体合同销售额第二季度为4.45亿美元，同比下降1%，上半年为8.65亿美元，同比下降1%[198] - 第二季度旅游次数为114,402次，同比增长2%，上半年为212,400次，同比增长2%[198] - 融资倾向率第二季度为56.2%，同比上升1.7个百分点，上半年为55.2%，上升1.2个百分点[198] - Exchange & Third-Party Management部门第二季度财务业绩为1600万美元，同比持平，上半年为3400万美元，同比下降15%[193] - 销售准备金占合同销售额的比例第二季度同比上升140个基点，上半年上升130个基点[200] - 平均FICO评分第二季度为742分，同比上升5分，上半年为741分，上升3分[198] - 第二季度开发利润为9200万美元，同比增长101%，利润率从14.7%提升至24.7%[202] - 上半年开发利润为1.71亿美元，同比增长41%，利润率从18.3%提升至23.5%[205] - 上半年管理及交换利润下降600万美元，利润率同比减少2.5个百分点至33.4%[220][226] 财务指标和债务 - 公司调整后EBITDA在第二季度为2.03亿美元，同比增长29%[186] - 度假所有权业务调整后EBITDA在第二季度为2.31亿美元，同比增长28%[190] - 交换与第三方管理业务调整后EBITDA在第二季度为2300万美元，同比下降7%[190] - 公司调整后EBITDA利润率在第二季度为24.3%，同比上升360个基点[186] - 截至2025年6月30日，公司净企业债务与调整后EBITDA比率为3.9，高于目标范围2.5-3.0[248] - 2025年第二季度仓库信贷设施借款余额为1.58亿美元，循环期延长至2027年6月11日[253] - 公司循环企业信贷额度从7.5亿美元增至8亿美元，截至2025年6月30日借款余额为2.35亿美元[255] - 2025年上半年度假所有权应收票据收款（3.41亿美元）低于新增额（4.88亿美元），净缺口1.47亿美元[261] - 截至2025年6月30日，公司累计回购2628.7万股普通股，成本24.97亿美元，均价94.98美元/股[263] - 2025年上半年支付每股0.79美元股息，共三次[264] - 因飓风税收减免政策，公司将2024年第三、四季度的3800万美元预估税款延期至2025年第二季度支付[259] - 截至2025年6月30日，有5500万美元度假所有权应收票据符合证券化条件[254] - 公司未来现金需求总额为74.54亿美元，其中2025年剩余期间需支付3.79亿美元，2026年需支付11.77亿美元，2027年需支付11.63亿美元，2028年需支付8.64亿美元，2029年需支付8.37亿美元，此后需支付30.34亿美元[265] - 公司债务总额为34.69亿美元，其中2025年剩余期间需支付5900万美元，2026年需支付6.88亿美元，2027年需支付6.85亿美元，2028年需支付4.26亿美元，2029年需支付5.64亿美元，此后需支付10.47亿美元[265] - 证券化债务总额为28.59亿美元，其中2025年剩余期间需支付1.46亿美元，2026年需支付2.89亿美元，2027年需支付2.85亿美元，2028年需支付3.97亿美元，2029年需支付2.49亿美元，此后需支付14.93亿美元[265] - 公司采购义务总额为4.9亿美元，其中2025年剩余期间需支付1.39亿美元，2026年需支付1.6亿美元，2027年需支付1.62亿美元，2028年需支付1600万美元，2029年需支付200万美元，此后需支付1100万美元[265] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为2.05亿美元，其中MVWC持有100万美元，MORI持有900万美元，高级票据担保人持有6700万美元，非担保子公司持有1.28亿美元[270] - 截至2025年6月30日，公司总资产为98.87亿美元，其中MVWC资产为36.46亿美元，MORI资产为49.47亿美元，高级票据担保人资产为55.06亿美元，非担保子公司资产为31.31亿美元[270] - 截至2025年6月30日，公司债务净额为31.97亿美元，其中MVWC债务为11.41亿美元，MORI债务为18.77亿美元，高级票据担保人债务为1.79亿美元[270] - 公司2028年票据由MVWC、MORI及其他全资子公司提供全额无条件连带责任担保，这些担保仅在特定条件下可解除[268] - 截至2025年6月30日，公司总债务中76%（约23亿美元）为固定利率，24%（约7.27亿美元）为浮动利率[274] - 若基准利率上升100基点，在现有对冲安排下，公司年现金利息支出将增加约500万美元；若无对冲安排，年现金利息支出将增加约800万美元[274] - 非证券化度假权益应收票据平均利率11.7%，2025年剩余期限到期金额5600万美元，总账面价值5.22亿美元，公允价值5.23亿美元[275] - 证券化度假权益应收票据平均利率13.3%，2025年剩余期限到期金额8300万美元，总账面价值19.63亿美元，公允价值20.28亿美元[275] - 证券化债务平均利率4.8%，总账面价值22.16亿美元，公允价值22.37亿美元[275] - 2028年到期优先票据（4.8%利率）账面价值3.5亿美元，公允价值3.46亿美元[275] - 2029年到期优先票据（4.5%利率）账面价值5亿美元，公允价值4.81亿美元[275] - 2026年可转换票据（0%利率）账面价值5.75亿美元，公允价值5.58亿美元[275] - 2027年可转换票据（3.3%利率）账面价值5.75亿美元，公允价值5.38亿美元[275] - 循环企业信贷额度（5.9%利率）未提取余额，账面价值2.35亿美元，公允价值2.35亿美元[275] 管理层讨论和指引 - 公司战略业务运营办公室预计到2026年底将带来1.5亿至2亿美元的年度收益，其中约一半来自成本节约和效率提升，另一半来自收入增长加速[172] - 公司预计2025年和2026年每年将产生约1亿美元的非经常性现金成本用于现代化计划[172] 其他重要内容 - 第二季度外汇折算收益1800万美元，推动其他净收入增至2300万美元[236][237] - 上半年实际税率35.5%，因部分海外亏损未确认税务收益[239][242]

公司参与者 - 公司高管包括执行副总裁兼首席财务官Jason P Marino、首席执行官兼总裁John E Geller以及投资者关系副总裁Neal H Goldner [1] - 投资者关系副总裁Neal Goldner主持了第二季度财报电话会议 [2][3] 电话会议参与者 - 参与电话会议的包括来自Mizuho Securities、Barclays、Truist Securities、Jefferies和Morgan Stanley等机构的研究分析师 [1] 财报电话会议开场 - 公司提醒与会者许多评论属于前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响 [4] - 公司提到将参考非GAAP财务信息，并已在新闻稿和网站上提供了相关调节表 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达2.03亿美元 重申全年指引 反映休闲旅游需求持续强劲[5] - 合同销售额同比下降不到1% 较第一季度有所改善 首次购买者销售额连续第四个季度同比增长[7] - 贷款拖欠率环比下降50个基点 同比下降110个基点 创两年新低[16] - 开发利润同比翻倍 主要由于去年5700万美元净销售准备金调整 剔除该因素后同比下降11%[17] - 公司整体租金利润下降700万美元至3500万美元 主要由于未售出维护费用和营销支出增加[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 首次购买者占合同销售额比例达33% 同比提升200个基点[7] - 所有者销售额同比下降4% 主要由于VPG下降 而所有者参观量持平[7] - 非传统渠道销售占比超过13% 包括路演、虚拟参观等活动[9] - 管理交换利润增长3%至9800万美元 主要得益于分时度假业务收入增加[17] - 融资利润增长7%至5300万美元[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 度假村入住率接近90% 毛伊岛、佛罗里达海岸和加勒比地区表现强劲 拉斯维加斯相对疲软[6] - 亚洲业务贷款违约导致250万美元损失 占合同销售额60个基点[45] - 毛伊岛销售额同比持平 但租金收入增长89% 入住率同比提升[62] - 泰国Cowalack收购52套分时度假单元 价值4300万美元[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 现代化计划预计到2026年带来1.5-2亿美元年化收益 其中一半来自收入举措 另一半来自成本节约[8] - 推出AI倾向模型 针对最可能成为业主的租户 预计将推动更高销售额[10] - 计划将库存控制在1.5-2年水平 未来几年有31亿美元库存承诺[21] - 作为唯一专注于高端市场的分时度假公司 业主平均年收入15万美元 80%以上无贷款[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境波动 休闲消费者仍优先考虑旅行 分时度假对许多人仍是高价值选择[13] - 预计长期EPS增长率为高个位数至低双位数 现代化计划可能使未来几年表现更好[14] - 维护费用可能在2026年持平 部分得益于现代化举措 提升产品价值主张[11] - 下半年业主别墅预订量强劲 多数已转为在线预订 预计这一趋势将持续[12] 其他重要信息 - 公司拥有27万套餐储备 其中30%计划在下半年参观 提供良好可见性[12] - 杠杆率为3.9倍 流动性8亿美元 计划未来通过股票回购和降杠杆优化资本结构[18] - 预计2025年调整后自由现金流2.7-3.3亿美元 不包括现代化计划相关1亿美元一次性现金成本[20] 问答环节所有的提问和回答 合同销售趋势 - 6月合同销售额同比增长约3% 7月环比6月略有上升[26] - 全年合同销售指引维持中点下降1.5% 尽管月度趋势改善 但宏观不确定性仍存[42] 贷款损失准备金 - 全年准备金率指引从12%上调至12.5% 主要由于亚洲业务违约和季节性因素[30][45] - 拖欠率虽改善至两年低点 但仍高于2022年水平 需进一步观察趋势[46][58] 现代化计划影响 - 维护费用持平预期将提升产品价值主张 可能对贷款损失准备金产生积极影响[32] - 计划通过处置1.5-2亿美元非核心资产 所得用于股票回购和降杠杆[21] 库存管理 - 库存成本占合同销售额比例预计未来几年小幅上升 因新增高端项目如夏威夷和亚洲库存[49] - 正评估融资业务优化机会 包括第三方合作可能性 目前证券化效率已达98%[53][54] 毛伊岛业务 - 毛伊岛销售额持平 但租金收入强劲增长89% 预计管道维修项目将在2026年上半年完成[63] - 近期野火导致临时关闭销售中心 但整体夏威夷业务表现相对强劲[64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为203百万美元 全年指引维持不变[4][14] - 合同销售额同比下降不到1% 较第一季度有所改善 其中首次买家销售额同比增长6% 连续第四个季度实现增长[6][15] - 贷款拖欠率环比下降50个基点 同比改善110个基点 达到两年最低水平[15][29] - 开发利润同比翻倍 主要由于去年5700万美元净销售准备金调整 剔除该因素后同比下降11%[16] - 公司整体租金利润下降700万美元至3500万美元 管理交换利润增长3%至9800万美元 融资利润增长7%至5300万美元[17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假村入住率接近90% 毛伊岛 佛罗里达海岸和加勒比地区表现强劲 拉斯维加斯相对疲软[5] - 非传统销售渠道(包括路演和虚拟看房)贡献超过13%的合同销售额[9] - 首次买家占合同销售额比例达三分之一 同比提升200个基点[6] - 所有者销售额同比下降4% 主要由于VPG下降 但看房量保持稳定[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 夏威夷市场表现强劲 毛伊岛入住率和房价同比分别增长89% 但销售持平[59][60] - 亚洲业务贷款违约导致250万美元损失 约占合同销售额60个基点[42] - 泰国Cowalack地区以4300万美元收购52套分时度假单元[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 现代化计划预计在2026年前带来1.5-2亿美元年化EBITDA收益 其中一半来自收入举措 另一半来自成本节约[7][11] - 公司专注于高端市场 业主平均年收入15万美元 80%以上无贷款[4][5] - 推出AI驱动的倾向模型 针对潜在买家 并引入可退款国际套餐定价选项[10] - 目标将库存水平降至1.5-2年 未来几年库存成本可能小幅上升[21][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游需求持续强劲 下半年预订量充足 近30%潜在客户计划看房[12][13] - 预计2026年维护费用基本持平 有助于提升产品价值主张[11][28] - 长期财务模型保持不变 预计EPS将实现高个位数至低两位数增长[14] 其他重要信息 - 公司拥有8亿美元流动性和3.9倍杠杆率 计划通过资产处置获得1.5-2亿美元用于股票回购和去杠杆[18][21] - 2025年1月到期的可转债已通过延迟提款定期贷款安排大部分对冲[18] 问答环节所有的提问和回答 合同销售趋势 - 6月合同销售额同比增长约3% 7月环比6月略有改善[26][40] - 全年合同销售指引维持中点下降1.5%不变 因宏观不确定性仍存[40] 贷款损失准备金 - 全年贷款损失准备金预期从12%上调至12.5% 主要反映亚洲业务违约和季节性因素[29][41] - 拖欠率改善但尚未回到2022年水平 若持续改善将重新评估准备金[43][54] 现代化计划影响 - 维护费用持平部分源于现代化举措 预计将提升产品吸引力和贷款表现[28][31] - 2024年预计实现3500万美元P&L收益 2025年增加6000-8000万美元[20] 库存管理 - 未来3-5年库存成本可能小幅上升 因新增夏威夷和亚洲项目[45] - 计划通过资本高效安排控制库存支出 如延迟支付直至销售启动[21] 毛伊岛业务恢复 - 夏威夷整体表现强劲 但毛伊岛销售持平 受管道维修和野火短暂影响[59][60] 融资业务优化 - 证券化效率已达98% 将继续评估第三方合作机会以最大化股东价值[49][50]

业绩总结 - 2024年总收入为4,967百万美元，扣除成本报销后的收入为3,278百万美元[86] - 2024年调整后的EBITDA为727百万美元，调整后的EBITDA利润率为89%[86] - 2024年净收入为218百万美元，利息支出为162百万美元[86] - 2024年自由现金流为177百万美元，调整后的自由现金流为278百万美元[89] - 2024年开发利润为329百万美元，占调整后EBITDA的31%[88] - 2024年管理和交换利润为361百万美元，占调整后EBITDA的34%[88] 未来展望 - 2025年调整后的EBITDA预期在7.5亿至7.8亿美元之间[72] - 预计2025年调整后的自由现金流在2.7亿至3.3亿美元之间[80] - 预计到2026年，现代化将推动每年1.5亿至2亿美元的调整后EBITDA收益[27] - 2025年预计利息支出为175百万美元，折旧和摊销为150百万美元[93] - 2025年预计税率为34%[93] - 2025年6月30日，公司可用现金为2.05亿美元，流动性约为8亿美元[24] - 预计将从非核心资产销售中获得1.5亿至2亿美元的现金[80] 用户数据 - 2024年，约49%的旅游套餐通过数字渠道销售[51] - 2024年，约67%的积分通过数字方式预订[51] 收入来源 - 2024年调整后的EBITDA贡献中，约40%来自于经常性收入来源[77] - 2024年管理和交换业务的调整后EBITDA贡献为30%[13] - 2024年度假所有权的调整后EBITDA贡献为40%[13] - 2024年调整后的EBITDA为845百万美元，包含了33百万美元的股权补偿费用[86]

财务表现 - 公司报告季度收入为12 5亿美元 同比增长9 3% [1] - 每股收益(EPS)为1 96美元 较去年同期的1 10美元显著提升 [1] - 收入超出Zacks共识预期1 22亿美元1 85% EPS超出预期13 95%(共识EPS为1 72美元) [1] 业务细分表现 - 成本补偿收入4 07亿美元 超出分析师平均预估3 9155亿美元7 7%同比增长 [4] - 租赁收入1 6亿美元 略超五名分析师平均预估1 5754亿美元4 6%同比增长 [4] - 管理及交换收入2 19亿美元 接近分析师平均预估2 1879亿美元1 9%同比增长 [4] - 分时度假产品销售收入3 7亿美元 超出分析师平均预估3 6033亿美元19 7%同比大幅增长 [4] - 融资收入9000万美元 高于分析师平均预估8840万美元5 9%同比增长 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌8 3% 同期标普500指数上涨0 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 除收入与盈利外 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 将细分指标与分析师预估及同比数据对比 可更准确预判股价走势 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.96美元 超出市场预期的1.72美元 同比增长78% [1] - 季度营收达12.5亿美元 超出市场预期1.85% 同比增长9.6% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 其中最近两个季度分别超出13.95%和6.41% [1][2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌18.1% 同期标普500指数上涨6.1% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益1.69美元 营收13.3亿美元 本财年预期每股收益6.66美元 营收51亿美元 [7] 行业情况 - 所属休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后27% [8] - 同行业公司Planet Fitness预计季度每股收益0.79美元 同比增长11.3% 营收3.3425亿美元 同比增长11.1% [9][10]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司第二季度总收入（不包括成本补偿）为7.75亿美元，同比增长12%[5] - 公司第二季度归属于普通股东的净利润为6,900万美元，稀释每股收益为1.77美元[7] - 公司2025年第二季度总收入为12.46亿美元，同比增长9%[27] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为6900万美元，同比增长89%[27] - 2025年第二季度稀释每股收益为1.77美元，同比增长81%[27] - 2025年上半年总收入为24.46亿美元，同比增长5%[27] - 2025年上半年归属于普通股股东的调整后净利润为1.42亿美元，同比增长25%[32] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度重组费用为3400万美元，显著高于去年同期的100万美元[30] - 2025年第二季度诉讼费用为500万美元，同比下降50%[30] - 2025年第二季度度假所有权产品销售收入3.7亿美元，同比增长20%，成本下降10%至4100万美元[44] 业务线表现（度假所有权产品） - 2025年第二季度度假所有权产品销售额为3.7亿美元，同比增长19.7%[30] - 2025年第二季度Vacation Ownership Segment的辅助收入为7500万美元，同比增长5%[50] - 2025年第二季度Vacation Ownership的合同销售额为4.45亿美元，同比略降1%[63] - 2025年第二季度VPG（每导览销售额）为3631美元，同比下降3%[63] 业务线表现（交换与第三方管理业务） - 交换与第三方管理业务2025年第二季度Adjusted EBITDA为2300万美元，同比下降8%，利润率从44.5%微增至45.9%[39] - 2025年上半年管理及交换业务利润(Management and Exchange Profit)达1.96亿美元，同比增长3%，利润率提升60个基点至45.3%[47] - 2025年第二季度Exchange and Other Services Revenue为8700万美元，同比下降2%，主要因Exchange & Third-Party Management Segment下降8%至3900万美元[50] 业务线表现（融资业务） - 2025年第二季度融资利润(Financing Profit)5300万美元，同比增长7%，利润率提升80个基点至58.8%[44] 业务线表现（租赁业务） - 2025年第二季度租金利润(Rental Profit)3500万美元同比下降16%，利润率下降540个基点至22.3%[44] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025年全年合同销售额指引为17.4亿至18.3亿美元，调整后EBITDA指引为7.5亿至7.8亿美元[14] - 公司预计2025年调整后每股收益为6.40至7.10美元[14] - 2025年全年调整后自由现金流指引为2.7亿至3.3亿美元，与之前指引一致[59] 财务指标定义 - 公司使用调整后EBITDA作为运营绩效指标，排除利息支出、税率差异、折旧和摊销等变量影响[71] - 调整后EBITDA利润率通过调整后EBITDA除以总收入减去成本补偿收入计算，用于评估运营盈利能力[72] - 部门调整后EBITDA利润率通过部门调整后EBITDA除以相应部门总收入减去成本补偿收入计算[72] - 调整后税前利润通过调整后EBITDA减去折旧、摊销及净利息支出计算[73] - 调整后归属于普通股股东的净利润通过调整后税前利润减去所得税准备金并调整特定项目计算[73] - 调整后稀释每股收益通过调整后归属于普通股股东的净利润除以稀释股份计算[73] - 自由现金流通过运营活动产生的现金减去资本支出和与证券化相关的借款及还款活动计算[74] - 调整后自由现金流通过自由现金流调整交易、整合、重组费用、诉讼费用、保险收益等影响计算[74] - 调整后自由现金流用于比较不同时期业务产生的现金，排除特定项目影响[74] - 自由现金流和调整后自由现金流分析有助于管理层与竞争对手结果进行比较[74] 现金流和债务情况 - 公司期末流动性为7.99亿美元，包括2.05亿美元现金及现金等价物和5.39亿美元可用信贷额度[11] - 公司期末总债务为30亿美元公司债务和20亿美元非追索权债务[12] - 2025年上半年总现金及现金等价物减少6000万美元，主要因运营活动消耗4000万美元[57] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为2.05亿美元，较2024年底增加800万美元[55] - 截至2025年6月30日，公司总债务为31.97亿美元，较2024年底增加1.08亿美元[55] 其他财务数据 - 公司第二季度合并合同销售额为4.45亿美元，同比下降1%[5][7] - 公司第二季度每客销售额（VPG）为3,631美元，同比下降3%[5] - 公司第二季度旅游次数为114,402次，同比增长2%[5] - 公司第二季度调整后EBITDA为2.03亿美元[7] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.03亿美元，同比增长29%，调整后EBITDA利润率为24.3%[34] - 2025年上半年调整后EBITDA为3.95亿美元，同比增长15%[34] - 2025年第二季度公司Segment Adjusted EBITDA为2.31亿美元，同比增长27.6%，利润率从26.0%提升至29.8%[38] - 2025年上半年开发利润(Development Profit)达1.71亿美元，同比增长41%，利润率从18.3%提升至23.5%[42][47] - 2025年第二季度公司整体Adjusted EBITDA达2.03亿美元，同比增长29%，利润率提升360个基点至24.3%[44] - 2025年上半年合并合同销售额8.65亿美元，同比下降1.4%，净销售额8.49亿美元[42] - 2024年第二季度销售准备金增加7000万美元，直接影响当期开发利润[42] - 2025年第二季度Management Fee Revenue总计5600万美元，同比增长4%，其中Vacation Ownership Segment贡献5500万美元，同比增长7%[50] - 2025年第二季度Interval International会员平均收入为37.40美元，同比下降2%[63]