涉及的行业与公司 * 公司为大金重工 一家中国公司 主要业务为制造陆上和海上风力发电机组的塔筒 并向全球风机整机制造商供货 公司于2023年开始运营风电场和太阳能电站 截至2023年底总装机容量为250MW [10] * 行业为风电设备及中国风电行业 [11] 核心财务表现与驱动因素 * **强劲的第三季度业绩**：第三季度经常性净利润为3.33亿元人民币 同比增长243% 略超市场预期 [2][3] * **收入与利润率双升**：第三季度营收强劲增长96% 毛利率从25%扩大至36% 提升了11个百分点 主要驱动力是出口业务 其收入占比达到80%且定价更优 [2][3] * **前三季度业绩亮眼**：前三季度净利润达到8.96亿元人民币 同比增长248% 相当于UBS及市场共识全年预测的84% 而去年同期完成度为59% [3] * **现金流改善**：截至前三季度 经营活动现金流改善至15亿元人民币 同比增长174% [3] * **新订单动能可能放缓**：合同负债同比持平为17亿元人民币 这可能暗示新订单获取势头略有减速 可能受制于产能限制 [3] 估值与评级 * **投资评级与目标价**：UBS给予公司“买入”评级 12个月目标价为70.00元人民币 相较于2025年10月27日的股价52.63元 有33.0%的上涨空间 [4][5][9][26][31] * **盈利预测**：UBS对公司的每股收益预测高于市场共识 例如2026年UBS预测为3.04元人民币 而市场共识为2.11元人民币 [6] * **估值指标**：基于2025年10月27日股价 预期市盈率为31.4倍 预期市净率为4.0倍 [5][8] 风险因素 * **行业下行风险**：中国风电行业面临下行风险 包括装机容量增加不及预期 海上风电因省级政府补贴削减而增长放缓 以及风机平均售价因竞争加剧而进一步下降 [11] * **公司特定下行风险**：大金重工面临的风险包括风电装机容量增加不及预期导致塔筒需求下降 钢材等原材料价格超预期上涨挤压利润率 以及政府开放更多港口导致新进入者扰乱竞争格局并可能拉低产品售价 [12] 其他重要内容 * **短期前景积极**：UBS认为投资者可能对业绩做出积极反应 [4] 定量研究评估显示 未来六个月行业结构、监管环境、公司状况改善的可能性较高 且下一次财报更新可能带来相对于市场共识的正面惊喜 [14] * **估值方法**：UBS使用贴现现金流法来推导目标价 [11]