并购交易概述 - 慈星股份正筹划以发行A股股票及支付现金方式收购武汉敏声控股权 并计划募集配套资金 交易不会导致公司实际控制人变更 [3][9] - 交易已与武汉敏声实际控制人孙成亮及五大股东签署意向性协议 涉及55.5%股份 完成后慈星股份持股比例将达65% [10] - 武汉敏声为武汉大学博导孙成亮2019年创立的MEMS技术企业 主打射频体声波滤波器产品 已量产10余款芯片 客户覆盖70余家 出货量超1亿颗 [7][10] 标的公司背景 - 武汉敏声成立5年完成4轮融资 累计融资金额近10亿元 最新C轮后估值达30亿元 投资方包括长江证券、湖北科投等 [10] - 公司研发团队由14名国际专家组成 在武汉、苏州等地设立4个研发中心 是国内首个实现BAW滤波器规模化量产的企业 [10] - 2024年上半年营收仅678万元 亏损1.31亿元 未达盈利目标 原计划2023年底提交IPO申报 现转向并购退出 [10][13] 收购方动机 - 慈星股份2021年曾以2亿元投资武汉敏声获12.5%股权 当前持股9.4% 此次并购旨在拓展半导体业务布局 [10] - 公司主营智能针织设备 2024年前三季度营收17.84亿元（同比+3.74%） 但货币资金2.67亿元与短期负债2.5亿元存在压力 [13] - 行业认为政策放宽（并购六条）促使上市公司加速并购未盈利资产 华海清科、晶丰明源等近期类似案例频现 [7][13] 行业趋势 - 当前市场估值趋于理性 中小规模并购成功率提升 上市公司通过并购强链补链或开辟第二曲线 [13] - 未盈利企业因IPO困难及融资环境恶化 将并购视为重要退出渠道 尤其具备技术突破（如BAW滤波器国产替代）的标的受青睐 [7][13] - 专业机构指出 复杂交易结构对投后管理要求极高 需GP、上市公司、中介等多方共建并购生态圈 [13]