行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“看好（维持）” [7] 核心观点 - 跨境电商板块迎关税同比降低、库存改善、行业格局优化、IPO密集等多重催化，看好跨境电商全年营收、净利表现 [4] - 8月进出口增速提速，多数消费品出口延续改善 [10] - 跨境电商板块中报业绩表现亮眼，H1营收同比+21.3%，归母净利同比+31.3%，扣非同比+29.4% [10] - 预计跨境电商Q3景气延续，未来发展星辰大海 [10] 8月进出口数据 - 8月进出口增速26.3%，环比+0.9pct，其中出口增速25%，环比+1.1pct，进口增速28.2%，环比+0.6pct [10] - AI产业链出口依旧高景气、外需强韧（8月全球制造业PMI为52.3%）推动消费品出口延续修复 [10] - 分区域：8月对美国出口增速34%，环比+17pct；对欧盟出口增速7%，环比-9pct；对东盟/拉美/非洲出口增速分别30/17/31%，环比分别-8/+4/+13pct [10] - 分品类：集成电路/自动处理设备/高新技术产品/汽车等延续高景气，但部分品类增速略降；家电/家具/服饰/玩具出口增速分别11/12/12/15%，环比分别+4/+1/+4/+17pct [10] 跨境电商中报业绩 - H1跨境电商板块营收同比+21.3%，归母净利同比+31.3%，扣非同比+29.4% [10] - 高增长主要因供给侧改善（亚马逊流量回归+国内监管趋严）、关税成本同比显著降低、库存拐点等因素，且部分公司Q2获得美国关税退税进一步增厚收益 [10] - Q2跨境电商营收同比+23.6%、归母净利同比+53.2%均较Q1进一步提升，且毛/净利率均延续提升趋势 [10] - Q2按营收增速口径，绿联科技49%、安克创新31%、致欧科技29%、赛维时代21%等位居前列，多数公司营收增速跑赢亚马逊3P增速（即16%） [10] - Q2按归母净利增速口径，致欧科技115%、安克创新83%、华凯易佰80%、绿联科技55%、吉宏股份45%等位居前列 [10] 跨境电商Q3展望 - 考虑到Q3关税成本低于上年同期、供给侧改善/库存拐点逻辑仍有助力，且部分公司上年Q3基数走低（如安克创新2025Q3扣非-2.9%、致欧科技-36%、华凯易佰-81%），认为跨境电商Q3业绩仍值得期待 [10] - 德国IFA召开，安克创新宣布将五大品牌全面汇聚于单一品牌Anker之下，且发布家庭AI数据中枢MindBase [10] - 绿联科技发布本地AI智能中枢产品HomeAgent [10] - 华宝新能发布采用液冷方案的旗舰级EnergyGuard Max 100kWh [10] - 再度验证跨境电商正从渠道驱动逻辑迈向产品及品牌驱动逻辑，未来发展星辰大海 [10] 投资建议与相关标的 - 投资建议：跨境电商板块迎关税同比降低、库存改善、行业格局优化、IPO密集等多重催化，继续看好跨境电商全年营收、净利表现 [4] - 跨境电商B2C方向：安克创新（300866，买入）、致欧科技（301376，买入）、绿联科技（301606，买入）、吉宏股份（002803，未评级）、赛维时代（301381，未评级）、华凯易佰（300592，未评级） [5] - 跨境电商B2B方向：小商品城（600415，未评级）、焦点科技（002315，买入） [5] - 其他方向：康耐特光学（02276，买入）、乐舒适（02698，买入）、苏美达（600710，未评级）、布鲁可（00325，未评级） [5]