核心观点 餐饮：拓宽企业经营空间，门店迭代提升经营水平 瑞幸咖啡瓶装即饮产品已于 4 月正式上线，首推三款口味，通过全渠道方式经营，产品定位"咖啡届农夫山泉"，规 格为 300ml，单瓶定价在 6-7 元区间。公司凭借强大的门店网络切入即饮市场，具备显著的价格竞争优势。对比市面 上主流瓶装咖啡，公司 300ml 的产品规格在单价和均价上均展现出极高性价比。渠道侧，公司采取全渠道经营，除重 点铺设便利店、超市、自动贩卖机等现代化渠道外，经销商反馈其并未限制销售范围，便利店、零食量贩店及夫妻店 均可覆盖，且不限制经销商代理其他品牌，公司此举意在通过极高性价比产品补足非门店覆盖区域，在咖啡万店时代 的背景下，利用规模优势对传统瓶装咖啡巨头形成有力竞争。我们预计后续茶饮企业都将拓宽企业经营空间，通过不 断迭代 SKU，扩大消费人群画像，提升单个门店的整体经营水平。 跨境电商：美国关税退还，预期大幅改善，关注具备业绩弹性的出海标的。 据路透社报道，美国政府计划于 4 月 20 日正式启动关税退款系统，用于向进口商退还 1660 亿美元(约合人民币 1.1 万亿元)非法关税，目前已基本完成向进口商大规模退款的报关系统第一 ...

以下文章来源于融中财经 ，作者阿布 融中财经 . 中国领先的股权投资与产业投资媒体平台。聚焦报道中国新经济发展和创新投资全产业链。通过全媒体 资讯平台、品牌活动、研究服务、专家咨询、投资顾问等业务，为政府、企业、投资机构提供一站式专 业服务。 信用破产的杨建新，能否重回巅峰？ 来源：融中财经 作者：阿布 编辑：吾人 这位曾三年问鼎山西首富的晋商代表，一手缔造了"裤装帝国"，又跨界跨境电商登顶财富巅 峰，却在激进扩张中折戟沉沙，留下巨亏的残局。 跨境通发布 2025 年年报及系列公告，彻底揭开这位前首富执掌公司的经营残局与现状。 2025 年，净利润 -4.18 亿元，且已经连续多年亏损。而这份年报，正是杨建新时代激进扩 张留下的最直接账单。 2017 年，其股价最高峰时，每股的价格一度超过 24 元 / 股，总市值超过 345 亿元，现如 今总市值，跌至 50 余亿。 在多年前的一次业绩说明会上，有投资者质问上市公司高管："公司业绩亏损这么多，导致股 民损失惨重，造成多少家庭悲剧你们知道吗？" 16 岁就辍学打工，做过建筑工人、开过杂货铺，后转到服装行业。 1995 年创办了百圆裤业 （跨境通前身）。直到 2 ...

报告投资评级 * 本报告未提供明确的行业投资评级 报告核心观点 * 报告旨在为跨境电商卖家提供美国亚马逊市场“腿部训练器”类目的深度数据分析与运营指导，通过追踪市场基本面、竞争格局和价格带趋势，帮助商家诊断市场健康度、识别机会并制定精细化运营策略[3][4][5] 亚马逊市场概况 * **市场整体发展态势**：近一年（MAT2025，即2024年11月至2025年10月）行业销售额为$62,247,457，同比下跌5.71%[14][15] 销售额下跌主要由价格下滑导致，同期行业平均价位为$166.10，同比大幅下跌27.45%[14][15] 与价格下跌相反，行业总销量达到0.37百万件，同比增长29.97%[15] 市场呈现“量增价减”的态势 * **市场峰值与季节性**：近两年行业销售额最大峰值出现在2024年07月，达$13,657,629[18] 同期行业均价也达到近两年最高点$375.16[22] * **消费者搜索趋势**：近几年行业搜索高峰在2024年，全年搜索量达2,578,324[25] 2025年的搜索量数据仅统计了1-10月[28] 市场格局变化 * **分析框架**：报告将分析头部品牌集中度变化、TOP20品牌销售额与销量同比增速、中国TOP10品牌排行、新品牌的数量与销售额贡献及其地域来源分布[31] 价格段市场趋势 * **分析框架**：报告将按价格段拆解市场，分析各价位段的销量与销售额份额变化、品牌分布、新品牌分布、月度趋势与季节性规律，并提供各细分价位段的TOP品牌和TOP5商品数据[35] 报告应用指南 * **市场发展趋势模块**：用于诊断市场健康度、挖掘季节性规律、洞察价格与需求关系[37] 例如，通过对比销售额与销量的同比变化，判断市场处于消费升级还是降级周期[37] * **消费者搜索趋势模块**：用于研判宏观需求趋势、校准营销节奏、追踪需求转化效率并解码用户真实需求[37] * **品牌竞争分析模块**：用于研判市场集中度、对标品牌成长性、评估市场渗透力，并通过战略定位地图分析头部品牌布局[40] * **价格段分析模块**：用于追踪消费偏好迁移、诊断细分市场需求动能、评估市场价值结构演变，并提供分价格带的精细化运营指南和爆款商品拆解[43]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖赛维时代给予“买入”评级，目标价26元，对应2026年22倍市盈率 [1][6] - 报告核心观点认为，赛维时代作为服装跨境电商龙头，已形成全链条模式，2025年全球化供应链基本成型，关税风险明显缓解，后续有望通过品类区域拓展、新渠道打开及AI应用提效，迎来盈利能力改善和利润修复 [1][5] 行业展望 - 北美电商保持高景气成长，2019-2024年亚马逊占美国服装销售比重提升7.8个百分点至16.3% [2] - 尽管2025年存在关税扰动，北美11-12月假日季服装线上销售仍同比增长约7.4% [2] - 伴随小包免税政策取消、海关监管增强及税收监管趋严，中小卖家进入放缓，行业竞争格局有望改善，利好赛维时代等高敏捷度、物流体系完善的龙头整合市场 [2][19] 公司核心竞争优势 - **技术赋能**：技术背景深厚，全链路数字化助力精准挖掘需求、高效管理库存和自动化广告投放，版型数据库积累超1.9万个款式，铸就设计开发壁垒 [3][20] - **柔性供应链**：开发服装智能排程系统实现“小单快反”，2024年海外仓超18万平方米以降低尾程成本、提升时效，2025年东南亚产能布局约可满足50%发货需求，大幅提升关税应对能力 [3][21] - **品牌运营与组织**：建立“小前端+大中台”敏捷型组织，旗下男装Coofandy、家居服Ekouaer、内衣Avidlove等已成长为亚马逊细分赛道头部品牌，通过知名品牌提价实现利润率稳步提升 [3][18] 成长驱动展望 - **品类拓展**：将品牌打造经验向更多品类复制，2025年上半年运动服饰、女装、童装收入同比分别翻倍、增长30.8%、增长57.4%，瑜伽裤、速干T恤进入亚马逊榜单TOP 50 [4][32] - **区域拓宽**：2024年重建欧洲团队，与亚马逊携手加快欧洲市场开拓，2025年上半年欧洲营收同比增长32.4%，后续有望进一步提速 [4][21] - **渠道拓展**：Temu、TikTok平台2023年至2025年上半年营收占比提升5.4个百分点至5.5%，沃尔玛等KA渠道有望带来业务新成长空间 [4][39] - **成本优化**：2025年起深化智能仓储建设以增强履约能力、降低尾程物流成本；AI技术全面融入运营以优化人效并降低成本；非服装业务去库存进入尾声，带动盈利改善 [4][21] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、4.8亿元、6.5亿元，2024-2027年复合年增长率达45% [6][11] - 预计2025-2027年营业收入分别为119.75亿元、139.27亿元、165.13亿元，同比增速分别为16.54%、16.30%、18.57% [11] - 基于跨境服装品类高景气及公司一体化运营壁垒，给予2026年22倍市盈率，对应目标价26元 [1][6]

关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：跨境电商、传统外贸（代工厂）、消费电子（3C）、纺织服装、玩具婴童、家居家具、新能源、光伏、半导体 * **公司**： * **直接受益的合规头部跨境电商**：安克创新、赛维时代、华凯易佰、奥基[1][5][12] * **美国大型零售商**：沃尔玛、家得宝[5] * **相关服务商**：乐歌（海外仓）[10] 二、 美国关税退款政策核心内容 * **政策依据与范围**：退税基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA），涵盖2025年2月1日至2026年2月24日期间征收的IEEPA对等关税（10%）和芬太尼关税（20%）[1][2][7] * **不包含的关税**：不涉及依据美国《1974年贸易法》第301条款、232条款（钢铁和铝制品）以及201条款所加征的关税[1][2] * **执行时间**：退税申请于2026年4月20日启动，预计有约90天的申请期[2][4][8] * **退税主体**：退税款项只退还给登记进口商（IOR, Importer of Record）[1][4] * **退税流程**：通过美国海关与边境保护局（CBP）设立的CAP系统申请，IOR需依据报关单据提交[4][8] 三、 对不同企业模式的影响与受益程度 * **合规头部跨境电商（如安克创新、赛维时代）**： * 因在美国设立分公司并作为IOR进行申报，将**直接受益并获得100%退税款**项[1][5] * 运营合规，与第三方IOR有规范合同，通常能确保税款最终返还[5][9] * 并非100%业务通过自有IOR完成，部分复杂商品可能委托第三方IOR[6] * **采用“双清包税”模式的中小卖家**： * **基本无法获得退税**，核心原因在于卖家与美国的IOR之间没有直接的合同关系[1][11] * 退税款项即使产生，也通常由美国的清关行或合作方截留，难以返还至中国卖家[9][11] * 该模式本身属于**灰色地带，不合规**，涉及低报货值和合并报关[6][11] * **FOB模式下的代工厂/传统外贸企业**： * 不直接承担美国关税，因此**退税归美方进口商所有**[1][7] * 美方进口商**极少直接返还现金**，多通过增加后续订单或给予调价空间等商业方式补偿[1][7][8] * 若美方进口商在关税高企期间未申请退税，中方工厂缺乏要求返还的法律依据[8] * **美国大型零售商（如沃尔玛、家得宝）**： * 受益程度取决于其是否直接作为IOR[5] * 若自身是IOR，退税可100%直接退还至其公司账户；若委托进口公司作为IOR，则退税先退给进口商，返还取决于双方合同条款[5] 四、 当前综合关税税率与未来走势 * **当前实际综合关税税率**（在剔除IEEPA关税后）： * **消费电子（3C）和家电家居**：最惠国基础税率1%-8%，叠加301条款等关税后，综合税率约**30%-40%**[2][3] * **纺织服装和鞋帽**：最惠国基础税率10%以下，叠加后综合税率约**35%-45%**[3] * **玩具和婴童**：最惠国基础税率7%以内，叠加后综合税率约**32%-40%**[3] * 目前三至四成的关税主要来源于此前301条款所加征的部分[3] * **未来关税走势预期**： * 若2026年7月重新加征关税，预计将利用**301条款**，针对**特定商品品类**（如新能源、电池、光伏、芯片、半导体、部分服装、3C电子产品）加征**10%至15%** 的关税[2][9][12] * 加征将由商务部发起并需国会批准，法院难以裁定[9] 五、 “抢出口”现象与市场反应 * **触发条件**：若7月份关税被重新加征，预计将引发2026年**第二季度的“抢出口”** 现象[1][9] * **参与方与考量**： * **传统外贸**：需美方进口商决定加大订单，目前家居、家具、服装纺织、机械五金和3C电子品类意愿较强，但尚处商议阶段，未完全转化为实际订单[10][13] * **跨境电商**：品牌方因利润空间大，对“抢出口”持谨慎态度，不会对所有商品行动；**次头部卖家**可能在3C电子、汽车零配件和家居家具等品类上提前铺货至海外仓[10] * **对海外仓需求**：理论上对乐歌等海外仓需求可能上升，但目前趋势尚不明显，预计5月中旬至6月份需求可能变得更明显[10] 六、 合规性成为核心门槛与风险 * **美国海关严查**：正利用**AI和大数据**严查IOR资质及Bond（保证金）的有效性，查验力度显著增强[1][4][5] * **“双清包税”模式的风险**： * 面临美国海关**CAP系统追溯审计风险**[1] * 许多中小卖家的IOR可能是资质不全的“壳公司”，或存在盗用等问题，申请退税时一旦被发现不合规，**不仅无法获得退税，还可能被追溯过往违规行为**[8] * 美国对报关行牌照管理严格，一旦因高风险业务被查处，可能面临吊销牌照、罚款甚至五年内不得从业的处罚[13] * **品牌型与铺货型卖家的差异**：品牌型跨境电商（如安克）因财报要求严格，在合规方面做得更好，通常使用自有或可控的IOR，因此能顺利获得退税；而通过物流服务商寻找IOR的铺货型卖家则基本无法拿到退税[9] 七、 企业应对策略差异 * **品牌力强的头部跨境电商（如安克创新、赛维时代）**： * 因拥有**品牌溢价和利润空间**，对关税成本的消化能力较强，受影响相对较小[10][12] * 为维持市场份额，通常**不会轻易上调零售价**，宁愿牺牲部分利润吸收成本[12] * 应对策略侧重于政策落地后，通过**优化营销、物流及IOR申报合规性**来降低风险，“抢出口”只是可能的适应性动作之一[12] * **采用“双清包税”的非品牌卖家**： * 影响较大，因其物流商和报关行合作伙伴面临巨大的合规压力，可能被迫停止高风险业务[13] * **传统外贸企业/代工厂**： * 可能因美方合作伙伴成本压力而减少订单，需要与美方积极沟通，调整生产计划或更换产品品类[13]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点聚焦于“关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司” [6] - 具体围绕四条投资主线展开：黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美 [6] - 以三峡旅游豪华游轮首航为例，指出其切入了一个供给有约束、需求在升级、银发经济持续受益的优质细分市场 [3] 行业与板块行情回顾 - 本周（4月13日-17日）商贸零售指数报收2106.15点，上涨0.80%；社会服务指数报收8650.73点，上涨1.63% [5][14] - 同期上证综指上涨1.64%，商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位列第20和第13位 [5][14] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌13.06%，社会服务指数累计下跌1.30% [14] - 细分板块中，本周超市板块涨幅最大，为3.50%；年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，累计下跌0.52% [16] - 个股方面，本周涨幅前三为西藏旅游（+19.5%）、狮头股份（+15.4%）、锦和商管（+15.1%） [5][21] 重点公司动态与投资逻辑 三峡旅游 - 旗下豪华游轮“长江行·揽月”号于4月18日首航，执航重庆-宜昌航线 [3][24] - 产品搭载华为鸿蒙智家全舱智能系统，定价4999元/人起，套房价格区间为5639-18796元/人，较传统豪华游轮客单价（约2000-2800元）实现翻倍 [3][24] - 五一房型基本售罄，6月船票部分房型售罄，显示市场认可度高 [3][24] - 长江省际游轮赛道供给严格受控，执行“退三进一”原则，暂停新增企业审批 [3][27] - 通过“一价全包”模式、优化景点行程（规避高体力景点，增加白鹤梁水下博物馆等体验），提升对银发及品质度假客群的适配性 [3][27] 黄金珠宝板块 - **老铺黄金**：2025年营收273.03亿元，同比增长221.0%；归母净利润48.68亿元，同比增长230.5% [33][70]。预计2026年一季度营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元 [33][70]。品牌进入中国高净值人群最受青睐珠宝品牌前三 [71] - **潮宏基**：2025年营收93.18亿元，同比增长43.0%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.7% [36][55]。加盟业务增长迅速，2025年珠宝业务净增159家门店 [57] - **周大生**：2025年前三季度营收67.72亿元，同比下降37.4%；归母净利润8.82亿元，同比增长3.1% [36]。关注其产品和渠道结构优化 [36] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元，同比下降1.1%；归母净利润25.34亿港元，同比增长0.1% [33][82]。FY2026Q3零售值同比增长17.8% [33] - **豫园股份**：2026年一季度营收96.49亿元，同比增长9.9%；归母净利润1.57亿元，同比增长202.9% [33][40]。珠宝时尚业务营收61.00亿元，同比增长17.8% [41] 线下零售与电商板块 - **永辉超市**：2026年一季度营收133.67亿元，同比下降23.5%；归母净利润2.87亿元，同比增长94.4% [33][37]。综合毛利率22.8%，同比提升1.3个百分点 [38]。门店进入精细化调改阶段，已调改327家门店 [39] - **吉宏股份**：2025年营收67.22亿元，同比增长21.6%；归母净利润2.77亿元，同比增长52.2% [33][47]。跨境电商业务营收43.73亿元，同比增长29.9% [48]。AI技术赋能业务全流程 [49] - **爱婴室**：2025年营收37.82亿元，同比增长9.1%；归母净利润0.81亿元，同比下降23.4% [36][44]。电商渠道营收8.74亿元，同比增长21.5% [45] 化妆品板块 - **毛戈平**：2025年营收50.50亿元，同比增长30.0%；归母净利润12.04亿元，同比增长36.7% [36][62]。彩妆业务营收29.96亿元，同比增长30.0% [62] - **上美股份**：2025年营收91.78亿元，同比增长35.1%；归母净利润11.03亿元，同比增长41.1% [36][65]。主品牌韩束营收73.60亿元，同比增长31.6% [66] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.9%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.7% [36] - **贝泰妮**：2025年前三季度营收34.64亿元，同比下降13.8%；归母净利润2.72亿元，同比下降34.5% [36]。2025年第三季度扭亏为盈 [36] - **润本股份**：2025年前三季度营收12.38亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.66亿元，同比增长2.0% [36] - **丸美生物**：2025年营收34.59亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.47亿元，同比下降27.6% [36][49] - **巨子生物**：2025年营收55.19亿元，同比下降0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下降7.2% [36][77] 医美板块 - **美丽田园医疗健康**：2025年营收30.01亿元，同比增长16.7%；归母净利润3.18亿元，同比增长39.0% [33][59] - **爱美客**：2025年营收24.53亿元，同比下降18.9%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.1% [36][79] - **朗姿股份**：2025年预计归母净利润9.00-10.50亿元，同比增长245.3%至302.8% [36] - **科笛-B**：2025年营收3.36亿元，同比增长20%；归母净利润亏损3.40亿元，亏损收窄 [73]。核心产品CU-40102与CU-10201在2025年下半年实现收益超1亿元 [74]

批发和零售贸易行业研究 2026 年 04 月 19 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 商贸零售组 分析师：于健（执业 S1130525070012 ） yu_j＠gjzq.com.cn 分析师：谷亦清（执业 S1130525080002 ） guyiqing＠gjzq.com.cn 分析师：王超（执业 S1130526040002 ） wang_chao ＠gjzq.com.cn 跨境出海信心回暖，建议关注高业绩弹性标的 核心观点 跨境电商：关税退还带动预期改善，关注具备业绩弹性的出海标的。据路透社报道，美国政府计划于 4 月 20 日正式 启动关税退款系统，用于向进口商退还 1660 亿美元(约合人民币 1.1 万亿元)非法关税，目前已基本完成向进口商大 规模退款的报关系统第一阶段研发，将于 20 日启动相关关税退款工作。我们认为，退税政策有望大幅改善出口产业 链现金流情况，带动补库周期加速到来，并提升市场风险偏好。基本面来看，美国 cpi 边际抬头，降息放缓有望持续 出海价格剪刀差优势；同时 25 年关税危机所带来的供应链震动及库存积压已逐步消化，出口链公司已具备业绩弹性 释放的必要条件。 ...

文章核心观点 文章认为，2026年，服务业将加速与先进制造业深度融合，其中生产性服务业聚焦智能化和专业化，生活性服务业将更精准匹配消费新需求[1]。基础设施及地产领域，传统基建面临增长瓶颈，“涉水基建”和以科技创新、能源安全为导向的新型基础设施（如AIDC智算中心、新型电力系统）是结构性转型的关键方向；房地产领域短期市场企稳的持续性有待观察[1]。 服务业 软件行业 - **2025年回顾：行业增长强劲，AI为核心引擎**。2025年软件业务收入达15.5万亿元，同比增长13.2%；利润总额1.9万亿元，同比增长7.3%[4]。信息技术服务收入10.6万亿元，同比增长14.7%，是主要驱动力[10]。软件产品收入3.2万亿元，同比增长10.4%，AI驱动软件形态向AI Agent演进[10]。 - **2026年展望：政策与产业共振，收入增速预计近14%**。“十五五”规划强调AI产业赋能和科技自立自强，将推动行业进入实质规划阶段[14]。企业需求围绕智能化、国产化、场景化展开，AI应用规模化落地迎来关键拐点，IDC预测2024-2029年AI+工业软件子市场年复合增速达43.3%[15]。信创改造要求2027年底前完成，2026年将成为招投标与交付高峰年[15]。供给侧，AI驱动产品向智能原生升级，商业模式向订阅制转型，开源生态推动技术快速迭代[16]。 通信行业 - **电信运营商：基础业务趋稳，新兴业务成增长点**。2025年电信业务收入1.75万亿元，同比增长0.7%[18]。截至2025年底，5G基站总数483.8万个，5G用户12.04亿户，渗透率65.9%[19]。千兆宽带用户突破2.38亿户，渗透率34.5%[23]。物联网用户数28.9亿户，车联网与视联网是核心增长引擎[24]。新兴业务方面，AI相关收入成为重要增量，中国联通算网数智业务中AI收入占比超60%，智算规模超35 EFLOPS[27]。低空经济与卫星通信加速迈向应用落地[28]。 - **电信设备商：AI算力驱动增长，盈利能力改善**。2025年前三季度，申万通信设备行业营收4142亿元，同比增长15.3%；归母净利润345亿元，同比增长28.7%[29]。AI算力网络扩张带动光通信需求，800G光模块进入规模放量阶段[29]。6G研发进入关键阶段，中国6G专利申请量全球占比约40.3%[30]。 - **行业展望：迈向“智能连接与算力融合的时代”**。2026年，运营商向“综合数智服务商”转型，数智化业务成关键动力[35]。AI算力网络建设持续扩张，5G-A商用加快，低空经济与卫星通信打开新增长空间[35]。 跨境电商 - **2025年回顾：贸易政策冲击出口增速**。中美关税战导致2025年中国对美出口大幅下滑18.7%[36]。美国占中国跨境电商出口份额从过去的超1/3降至28.4%[40][41]。2025年上半年跨境电商出口1.03万亿元，增速大幅降至4.7%[41]。 - **2026年展望：履约模式转向海外仓，市场规模有望达3500亿元**。多国取消“小额豁免”政策，直邮小包成本上升、时效降低，推动履约模式转向海外仓[45][46]。2025年上半年，深圳海关监管的跨境电商海外仓出口货值同比增长19.5倍[46]。海外仓模式在成本、时效、售后服务方面具优势[48]。预计到2027年，海外仓模式供应链解决方案市场规模将超过3486亿元（履约收入口径）[49]。平台和第三方加速海外仓投建与整合，中国将输出高标准仓储物流管理能力[54][55]。 快递物流 - **2025年回顾：增速放缓，反内卷下价格企稳反弹**。2025年全国快递业务量1989.5亿件，同比增长13.6%；业务收入1.5万亿元，同比增长6.5%；单票价格降至7.5元，同比下跌5.9%[60][61]。行业产能过剩导致“内卷式”竞争是核心原因[66]。2025年下半年监管部门整治内卷，快递公司普遍提价，8、9月通达系单票价格提升幅度约10%[67]。 - **2026年展望：资本开支收缩，产能利用率提升，价格有望企稳**。行业资本开支自2021年达峰后持续收缩，预计未来2年保持审慎[71]。2025年头部快递公司产能利用率已爬升至85-90%区间，仍需1-2年消化过剩产能[73]。预计2026年快递业务量与收入增速或处在5-10%区间，在反内卷政策下，价格有望延续企稳反弹[75][76]。 文化传媒 - **线上娱乐：AIGC助力内容生产与出海**。截至2025年12月，短视频用户规模10.7亿人，微短剧用户6.6亿人[77]。AIGC技术提升内容创作效率，并助力内容产品加速出海[78]。 - **线下文娱：演出赛事经济持续高增**。2025年电影票房预计518亿元，同比增长22%[82]。演出市场票房达617亿元，同比增长6%，其中大型演唱会规模跃升至近324亿元[87]。体育赛事经济引爆“全民赛事”新模式，如“苏超”场均观众达2.86万人，成为拉动消费的新引擎[88][91]。 基础设施及地产 基建行业 - **2026年展望：从规模扩张转向提质增效，聚焦三大主线**。传统基建投资触及天花板，2025年全口径基建投资同比下降1.48%[93]。结构性机会集中于：1) **能源安全基建**：新型能源体系投资或超万亿元[95]；2) **科技新基建与建筑产业链升级**：算力中心、低空经济设施成为新增投资方向，建筑工业化（如MiC技术）迎来发展[95]；3) **城市更新与涉水基建**：内河高等级航道、世界级港口群等“涉水基建”需求确定性强，将成为增长主力军[95]。 电力行业 - **用电需求与投资预测**。预计2026年全社会用电量增速保持在5%左右[96]。2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[96]。 - **电源结构变化与供需形势**。截至2025年底，风电和光伏累计装机18.4亿千瓦，占比47.33%[100]。预计2026年电力供需形势较2025年边际宽松[100]。 - **电网与电源投资**。预计2026年电网工程投资金额可能达7000亿元左右，同比增速约9%[104]。电源工程投资可能出现阶段性下滑，但光伏投资降速不失速[104]。 - **新型储能高速增长**。2025年新型储能新增装机66.43GW，同比增长52.0%[109]。独立储能占比超60%，平均利用率指数达60%[109]。目标到2027年新型储能累计装机超180GW，未来3年翻倍以上增长[109]。 - **核能发展复兴**。全球达成2050年核能容量三倍于2020年的目标[118]。中国核电进入常态化核准阶段，“十五五”期间有望保持年均10台核准量，总投资额近1万亿元[119]。2026年核电年度投资预计维持在1800亿元左右[119]。四代核电技术商业化加快，可控核聚变进入实验堆建设期[119][120]。 IDC（互联网数据中心）行业 - **回顾：AIDC需求持续提升**。DeepSeek等开源大模型降低推理成本，推动AI应用落地，使AIDC市场规模增速显著高于传统IDC[128]。“东数西算”工程形成八大枢纽十大集群格局[132]。 - **展望：AIDC建设进入上行周期，算力需求高速增长**。AI应用加速发展推动算力需求，预计2023-2030年全球算力规模年均复合增速约50%[141]。预计到2028年中国智能算力规模将跃升至2781.9 EFLOPS，2020-2028年复合增速约57.1%[141]。生成式AI发展带动传统数据中心向智算中心（AIDC）转化，AIDC成为确定性增长赛道，国内智算中心未来5年将迎来重要发展窗口期[145]。 房地产行业 - **回顾：2025年市场“前高后低”**。2025年全年全国商品房销售面积同比降幅为-8.7%；二手房销售面积同比+2.2%[147]。价格方面，一线城市二手房价格自2025年7月起连续五个月环比跌幅达两位数[147]。 - **展望：2026年关注政策效力，长期关注开发向经营转型**。2026年初政策表态积极，强调“政策一次性给足”[148]。细分政策出台加速，包括一线城市政策优化、探索收储二手住宅用于保障房、商业REITs挂网等[148]。短期市场企稳的持续性有待观察，同时关注去库存政策的优化空间[1]。

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 中国外贸进入“大出海时代”，跨境电商成为增长引擎，中国货物出口总额预计从2015年的2.34万亿美元增长至2025年的3.77万亿美元 [5] - 89%的跨境电商消费者改变了购物平台使用习惯，中国平台因“价格好、品类多、体验佳”而重要性凸显 [5][6] - 出海品牌正加速从Amazon等平台向AliExpress、Temu、SHEIN、TikTok Shop等“出海四小龙”迁移，实现平台多元化布局 [4][5] - 品牌在AliExpress和TikTok Shop的利润率增长均超过1% [5][7] - 品牌需求从“卖货链路”升级为看重平台提供的全链路解决方案，包括品牌工具、透明数据、风险预警、AI应用等 [5][6] - 多平台布局已成为主流，品牌对每个平台的角色有清晰定义 [5] - 2026年预计“出海四小龙”将继续吸引品牌投入转移，AliExpress获得较高的预算增加预期 [6][7] 研究背景与范围 - 研究机构为全球领先的消费者测量与数据洞察公司尼尔森IQ，在跨境电商与出海品牌研究领域具有较高权威性 [3] - 数据来源包括NIQ调研、商务部商务数据中心及公开资料，调研覆盖德国、西班牙、波兰等欧洲市场 [3] - 消费者调研样本量为N=301，品牌商家调研样本量为N=70 [3][7] - 报告发布于2026年，核心数据覆盖2024-2025年，并对2026年进行预测 [3] - 研究聚焦中国出海品牌及跨境电商行业，涵盖消费电子、智能设备、电动自行车、AR/VR产品、新能源汽车及储能设备等高附加值品类 [4] - 研究核心地域市场为欧洲（德国、西班牙、波兰），同时涉及中东、拉美等新兴市场 [4] 关键数据呈现 - 2025年中国货物出口总额预计为3.77万亿美元 [7] - 89%的消费者改变了购物平台使用习惯 [7] - AliExpress入驻率领跑“出海四小龙” [7] - 品牌在AliExpress和TikTok Shop的利润率增长超过1% [7] 被低估的潜在增长机会 - “出海四小龙”平台在GMV、备货量、利润率上均实现增长，2026年预计继续吸引品牌投入 [8] - 在扶持政策影响下，更多品牌选择在“出海四小龙”平台进行新品首发 [8] - 品牌向价值链两端拓展，通过品牌塑造与本地化服务可跳出价格竞争获取超额利润 [8] - 平台提供的AI工具可实现自动化运营、库存预测、投放效率优化 [8] - 利用平台的全/半托管服务可提升履约时效，降低进入拉美、中东等新市场的测试成本 [8] - 从单一平台依赖转向全渠道多平台布局，可形成更稳定的增长动力 [9]

公司战略与品牌合作 - 阿里巴巴旗下跨境电商平台速卖通在深圳举办Top品牌出海闭门会[1] - 宇树科技、追觅、李宁公司、特步四大品牌现场签约加入速卖通「Brand+」超级品牌出海计划[1] - 速卖通总裁表示要打造中国品牌出海全新主场，让平台成为中国品牌海外数字化转型的主阵地[1] - 速卖通战略定位从「卖货」的销售渠道向「品牌成长基础设施」跃迁[1] 业务表现与发展计划 - 速卖通公布「Brand+」超级品牌出海最新计划[1] - 过去一年，品牌商品交易总额在速卖通上获得高速增长，增长率达40%[1] - 今年速卖通计划帮助2000个中国品牌的出海规模实现翻倍[1]