交易核心目标 - 推动公司转型发展 打造国家电投集团境内水电资产整合平台 [1] - 新增湖南 广西两地发电业务 水电资产整合平台定位明确 [2] - 国家电投集团承诺3年内陆续注入其他水电资产 [2] 财务影响 - 总资产从95.03亿元增至682.55亿元 增幅618.23% [2] - 归属于母公司所有者净利润从3596.24万元增至8.85亿元 增幅2361.37% [2] - 五凌电力新能源发电业务收入占比约四成 [2] 业务转型必要性 - 原有环保业务面临行业竞争激烈 技术创新压力大等挑战 [2] - 近年财务表现不佳 股价长期破净 [2] - 水电业务政策契合度高 经营稳定 现金流韧性强 [2] 预重组进展 - 五凌电力收购36家公司股权 出售96家公司股权 [3] - 长洲水电出售5家公司股权 [3] - 预重组旨在聚焦主营业务 避免同业竞争 [3] - 五凌电力尚有8家拟剥离公司未完成工商变更登记 [3] - 清远佑昇少数股东提起诉讼 已签署委托管理协议并作出补偿承诺 [3] - 江陵协鑫 汝州协鑫 新安协鑫已完成工商变更 [3] - 其余公司预计2025年底前完成 [3] 交易方案细节 - 收购长洲水电64.93%股权 实现实际控制 [4] - 剩余股权股东广西海外可部分参与公司治理 [4] - 制定全面整合管控计划 涵盖业务 资产 财务 人员 机构等方面 [4] - 采取加强重大事项管理 建立风险控制机制 完善激励制度等措施应对整合风险 [4]

核心观点 - 公司作为全球最大水电上市公司，2025年上半年实现营业收入366.98亿元（同比增长5.34%），归母净利润显著增长，主要受益于发电量提升及成本优化 [2][3] - 控股股东中国三峡集团启动40-80亿元增持计划，截至2025年8月28日已增持3879.58万股（金额10.99亿元），体现对公司长期价值信心 [3] - 抽水蓄能及新能源业务成为新增长点，报告期内新增股权投资4.19亿元，投资收益达25.89亿元，境外资产占比9.41% [4][6] 财务表现 - **营业收入**：366.98亿元，同比增长5.34%（上年同期348.38亿元） [2] - **利润总额**：155.56亿元，同比增长14.83%（上年同期135.47亿元） [2] - **归母净利润**：基本每股收益0.5336元/股，同比增长14.86% [2] - **现金流**：经营活动现金流净额239.91亿元（同比增长4.21%），投资活动现金流净流出55.76亿元（主要因抽蓄项目投资增加） [3] 业务运营 - **发电量**：境内六座梯级电站发电量1266.56亿千瓦时，同比增发60.38亿千瓦时（+5.02%） [3] - **装机规模**：水电总装机7179.5万千瓦，其中国内装机7169.5万千瓦（占全国水电装机16.29%） [3] - **安全生产**：梯级电站110台机组保持"零非停"，创历史最好水平 [3] - **国际业务**：受托运维秘鲁圣加旺Ⅲ水电站，接管后稳定运行 [3] 资产负债结构 - **货币资金**：94.25亿元，较期初增长43.47%（主要因备付现金分红） [4] - **短期借款**：170.88亿元，较期初减少526.04亿元（-75.48%，因偿还到期债务） [4] - **一年内到期非流动负债**：807.18亿元，较期初增加338.59亿元（+72.26%） [4] - **应付债券**：301.17亿元，较期初增加83.77亿元（+38.53%，因新发行债券） [4] 投资与战略布局 - **抽水蓄能**：河南巩义、江西寻乌项目完成投资决策，甘肃张掖、重庆菜籽坝等项目稳步推进 [3] - **证券投资**：期末以公允价值计量的证券投资账面价值57.18亿元（含2支股票、2支ETF基金） [6] - **分红政策**：2024年度每10股派现7.33元，加上中期分红合计派现230.74亿元，创历史新高 [9] 公司治理与ESG - **董事变动**：报告期内聘任何红心为副董事长、刘海波为总经理、张传红为财务总监 [11] - **ESG评级**：华证ESG评级提升至AA级，万得ESG评级提升至AA级，获多项社会责任奖项 [14] - **乡村振兴**：启动49项履责项目，覆盖重庆巫山、奉节等地产业提升及生态保护 [12][13]

项目概况 - 中国电建集团海外投资有限公司投资建设的尼泊尔上马相迪A水电站累计发电量突破30亿千瓦时 [1] - 水电站位于尼泊尔西部勒姆宗县 为径流引水式电站 总装机容量50兆瓦 [1] - 项目于2013年1月开工建设 2017年1月1日投入商业运营 [1] 运营表现 - 2024年发电量达3 74亿千瓦时 上网电量3 72亿千瓦时 [1] - 电力输送至尼泊尔首都加德满都及第二大城市博克拉等地 [1] 社会效益 - 持续向尼电力市场输出稳定优质清洁电力 有效缓解当地旱季电力紧张局面 [1]

报告核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为64分，处于“较热”状态，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][11] - 介绍当日热点主题人工智能、RDA、水电相关情况及对应标的 [7] - 展示主力资金、融资、融券在个股和行业的净流入、净买入、净卖出情况 [12][14][15][18][19][21] 热点主题追踪 - 人工智能主题：2025年7月26 - 29日“2025世界人工智能大会”在上海举办，主题“智联全球”，吸引逾千位嘉宾，展示前沿AI技术与应用，相关标的中科曙光、三六零 [7] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，核心理念“实数融合”，较RWA更进一步，相关标的通行宝、万达信息 [7] - 水电主题：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，建5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，电力外送兼顾本地自用，相关标的东方电气、西藏天路 [7] 资金流向情况 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：英维克86693.86万元、C悍高51027.57万元等 [12] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：宁德时代 - 129301.38万元、建设工业 - 125068.82万元等 [14] - 融资前一交易日净买入前十个股：药明康德44707.62万元、宁德时代43708.99万元等 [14] - 融券前一交易日净卖出前十个股：中国平安1091.46万元、邮储银行375.21万元等 [15] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW传媒107229万元、SW社会服务19949万元等 [18] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW基础化工 - 263717万元、SW医药生物 - 322316万元等 [19] - 融资前一日净买入前十行业：SW电子139116万元、SW医药生物105540万元等 [21] - 融券前一日净卖出前十行业：SW银行1191万元、SW非银金融527万元等 [21] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，指标长时间在80附近及以上或20附近及以下需重新判断适用性 [24] - 不同市场情绪对应的市场特征及策略建议：过冷时找价值投资机会但注意风控；较冷时谨慎操作关注基本面良好股票；中性时根据个股和市场信息灵活投资；较热时适度增加投资警惕过热风险；过热时考虑减仓避免追高关注泡沫风险 [23]

文章核心观点 政策引导下A股上市公司市值管理制度受关注，4月29日晚间长江电力披露财报及市值管理等重要公告，公司推出市值管理制度，经营业绩持续稳健增长且连续三年分红超200亿元 [1][3][4][5] 市值管理 - 公司推出以提高公司质量为基础，提升投资价值和股东回报能力的市值管理制度 [3] - 制定市值管理总体规划，将其纳入整体战略规划，确保与业务发展同步推进 [3] - 重大事项决策考虑投资者利益和回报，坚持稳健经营，避免盲目扩张，提升投资价值 [3] - 关注市场对公司价值的反映，市场表现与公司价值偏离时及时分析并采取措施 [3] - 探索实施资本运作，包括并购重组、股权回购等提升资产质量和盈利能力 [3] - 研究制定股息政策，平衡股东回报与公司再投资需求 [3] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入844.92亿元，同比增长8.12%；净利润324.96亿元，同比增长19.28% [4] - 2024年境内六座梯级电站完成发电量2959.04亿千瓦时，同比增加196.41亿千瓦时，增长7.11% [4] - 2024年境内水电行业营业收入744.79亿元，同比增长7.87%，毛利率达62.51%，同比增长1.54个百分点 [4] - 2024年公司开展产业链上下游投资，实现投资收益52.58亿元，同比增长约11% [4] - 2025年一季度公司实现营业收入170.15亿元，同比增长8.68%；净利润51.81亿元，同比增长30.56% [4] 分红情况 - 2024年度拟每股派发现金红利0.943元，共计派发现金红利230.74亿元，占净利润的71.00% [5] - 公司已连续三年分红超过200亿元，2023年度现金分红总额达200.64亿元，2022年度达200.92亿元 [6] 股价与市值 - 截至4月29日，公司股价报收29.46元/股，总市值达7208亿元 [2]