活动概况 - 贵阳综合保税区于2月10日启动“好物甄选·年货盛典”迎春购物节 活动将持续至2月12日 每日10:00-18:00对外开放 [1][12] - 活动依托综保区保税优势 采用“前店后仓”保税直供模式 为市民提供一站式年货采购 [1][5] 商品结构与销售表现 - 活动现场汇聚10余家优质商贸企业 提供数百种商品 其中海外进口好物占比超60% [3] - 商品组合兼顾“国际范”与“家乡味” 国际商品包括美妆护肤、休闲零食、进口咖啡烘焙豆、海外保健品等 本土商品包括腊肉、腊肠、脆哨、坚果礼盒等地道黔味年货 [5][8] - 开幕首日 进口保税商品销售额接近万元 其中进口咖啡烘焙豆被抢购一空 [5] 商业模式与市场影响 - 活动通过“政府搭台、企业唱戏”的方式举办 旨在帮助本土企业拓宽销路并便利市民采购 实现“助企惠民”双向共赢 [8] - “保税直供”模式能保证商品100%正品 并以极具竞争力的“保税价”销售 [5] - 活动特设免费健康检测点 提供血压、血糖快速检测及健康咨询服务 以提升消费体验与关怀 [10]

活动概况 - 贵阳综保区于2月10日至12日举办“好物甄选・年货盛典”迎春购物节 [1] - 活动地点位于贵阳综保区海关大楼1楼广场 [1] - 活动汇聚超过200件商品，包括“家乡味”和国际好物 [1] 参展企业与商品 - 贵阳综保区组织园区内10余家优质企业参展 [5] - 提供的特色本地商品包括腊肠、脆哨、水果、坚果礼盒等 [5] - 提供的保税商品包括海外保健品、网红休闲零食、爆款美妆护肤、香醇进口咖啡等 [5] - 市民无需海淘等待，可在现场直接购买海外商品 [5] 活动特色与服务 - 购物节现场设有免费健康检测点，提供血压和血糖检测服务 [7] - 现场有专业人员提供健康咨询服务 [7] 活动目的与意义 - 该活动是贵阳综保区落实扩大内需战略、服务市民、激活消费的重要举措 [7] - 活动模式为“政府搭台、企业唱戏、市民受益” [7] - 活动发挥了综保区的政策功能优势 [7] - 活动帮助本土企业拓宽了销售渠道 [7] - 活动旨在实现“助企惠民”双向赋能 [7]

评级与目标价 - 海通国际予阿里健康"优于大市"评级 目标价5.42港元 [1] 收入与利润预测 - 预测FY26-FY27收入分别为334.2亿元(+9.2%)、361.4亿元(+8.1%) 较前值328.0亿元小幅上调 [1] - 预测FY26-FY27经调整净利润为23.2亿元(+18.8%)、26.4亿元(+13.7%) 前值FY26为19.8亿元 [1] 业绩表现 - FY3/25收入306.0亿元(+13.2%) 经调整净利润19.5亿元(+35.6%) 净利率提升至6.4%(+1.1pp) [2] - 医药自营业务收入261.2亿元(+10.0%) 医药电商平台业务收入35.9亿元(+54.0%) 医疗健康及数字化服务收入8.9亿元 [2] - H2收入163.2亿元(+16.0%) 医药自营业务H2同比增长13.9%(H1为5.9%) [3] 业务驱动因素 - 线上渗透率提升 线上个账医保逐步接通 处方外流推动业务规模增长 [1] - 慢病相关原研药 国补医疗器械推动H2增长提速 [3] - SKU增长91%至1.33亿 平台能力稳步提升 [1] 运营效率与费用 - 财年毛利率24.3%(+2.5pp) 履约费率8.4% 销售费率7.4% 管理费率1.3% 研发费率2.4% [4] - 履约优化成效显著 销售费用投入加大以推动增长 [4] - 广告收入增量用于商家运营和消费者体验提升 [4] 未来关注点 - 海外保健品与药品类目策略进展 [1] - 医疗大模型应用侧布局 AI对经营成本的节降 [1] - 扩品类与加强自营成效显著 [1]

销售表现 - 原研药和海外保健品等多个品类销量倍增 [1] - 90%以上订单实现次日达 [1] 供应链保障 - 依托覆盖全国30个GSP药品仓的供应链网络 [1] - 全力保障原研药及海外保健品稳定供给 [1] - 不会涨价 [1] 业务拓展 - 已有不少医疗器械的外贸企业正在接洽沟通 [1]