"为加快订单交付能力，全面提升公司产能，我们定制安装了一台回转窑，让产线的产能得到了充分释 放，产能提升了50%，由每月生产300吨正极材料，提升到每月450吨。"华劲电池材料科技有限公司副 总经理熊建说。今年，该企业计划再投1亿元建设锂电池用NMP溶剂回收及石墨烯复合导电材料和涂碳 箔的综合利用及废旧锂电池精细化拆解回收项目，形成覆盖电池全生命周期的"绿色循环体"。 近年来，肥城市在新型电池电极材料产业的赛道上领跑疾驰，一个千亿级产业集群正加速崛起。如今， 肥城市新型电池电极材料产业集群共纳入企业137家，产业加速集聚、协同融合、纵深发展，一条涵盖 锂矿石加工、锂电池钠电池原材料、正负极材料、电材组装、锂电池回收综合利用全周期、闭环式产业 汇聚成势。 在位于山东肥城市石横镇的华劲电池材料科技有限公司，历经10多天紧锣密鼓的施工，回转窑安装工程 圆满收官，现已完成试产验证，待首批产品检测符合客户要求后，即可进行大批量生产。 走进位于老城街道的山东丰融新材料有限公司二十万吨锂电池物理法循环再生项目现场，一排排废旧动 力电池整齐陈列。这些曾驱动新能源汽车跑遍大江南北的"心脏"，经过拆解、破碎等一系列工艺后，实 现 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价14元 [1][7] 核心观点 - 涂碳箔出货高增长且供不应求 已实现涨价5-10% 单吨盈利较光箔高4-5% [7] - 电池箔龙头地位稳固 规划光箔年扩产5-10% 涂碳箔年扩产20-30% [7] - 2025年电池箔出货预计19-20万吨 同比增长约40% 涂碳箔出货2.5万吨 [7] - 2026年电池箔出货预计25-26万吨 涂碳箔出货5-6万吨 [7] - 欧洲工厂亏损有望收窄 预计明年扭亏 [7] 财务表现 - 2025H1营收133.1亿元 同比增长15.9% 归母净利润1.9亿元 同比增长2.3% [7] - 2025Q2营收68.6亿元 同比增7.8%环比增6.2% 归母净利润1亿元 同比降33%环比增20.3% [7] - 2025H1毛利率8.8% 同比下降1.1个百分点 归母净利率1.4% 同比下降0.2个百分点 [7] - 2025Q2毛利率8% 同比降2个百分点环比降1.7个百分点 归母净利率1.5% 同比降0.9个百分点环比增0.2个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润4.5/6/7.5亿元 同比增长49%/34%/25% [7] 业务运营 - 2025H1铝产品总销量52万吨 同比增5万吨 [7] - 电池箔出货约9万吨（含涂碳箔） 同比增长46% [7] - 涂碳箔出货同比增长近50% [7] - 包装箔出货约15万吨 同比略降 单吨盈利维持100-200元 [7] - 空调箔出货约20万吨 同比增长15% 单吨盈利维持约100元 [7] - 2025Q2电池箔出货近5万吨 环比增20%以上 [7] 现金流与资本结构 - 2025H1经营性净现金流2.8亿元 同比增长49.4% [7] - 2025Q2经营性现金流6.1亿元 同比降16.4%环比增282.5% [7] - 2025H1资本开支1.5亿元 同比降39.6% [7] - 2025Q2资本开支0.9亿元 同比降53%环比增54.8% [7] - 2025H1末存货43.2亿元 较年初降3.6% [7] - 资产负债率83.53% [6] 估值指标 - 当前股价10.03元 对应2025年PE 20.78倍 2026年PE 15.49倍 [1][5] - 市净率1.29倍 流通市值93.21亿元 [5] - 目标价14元基于2026年22倍估值 [7]

股权转让核心信息 - 控股股东特耐尔拟向世运电路协议转让7,759,000股（占总股本5%），转让价19.74元/股，总金额153,162,660元 [1][2] - 转让后特耐尔持股比例从51.55%降至46.55%，世运电路持股比例从0%升至5% [1][2] - 交易不涉及控制权变更，实际控制人伍仲乾持股不变 [2][8] 交易背景与战略合作 - 世运电路为汽车电子PCB龙头，客户包括特斯拉、宝马等车企，并切入AI服务器、eVTOL等新兴领域 [4][5] - 双方将在汽车电子、新能源电池、低空飞行等六大领域协同： - **客户资源**：共享特斯拉、吉利等车企及锂电厂资源，联合开发智能座舱/ADAS材料 [4][6] - **技术研发**：推进"膜+FFC+PCB"组合方案，合作开发高频热熔胶膜等新材料 [5][13] - **供应链**：协同采购铜材/胶膜基材以降低成本 [7][14] - **产业并购**：共同投资高成长性标的完善产业链 [15] 交易条款与程序 - 付款分三期：10%定金（15,316,266元）、40%交割前款（61,265,064元）、50%过户尾款（76,581,330元） [10][11] - 世运电路获提名1名董事席位，且15个月内禁售受让股份 [12][13] - 需上交所合规确认及中登公司过户登记 [2][8] 业务协同具体领域 - **汽车电子**：世运电路提供PCB，公司供应功能胶膜/FFC，覆盖安全气囊、ADAS等场景 [4] - **新能源电池**：公司涂碳箔业务已切入主流锂电厂，世运电路导入动力电池PCB [5] - **新兴领域**：联合开发AI服务器高频膜材、eVTOL屏蔽材料及人形机器人专用膜 [5][6] 财务与市场影响 - 世运电路2024年营收50.22亿元，净利润6.75亿元，全球化销售网络将助力公司海外拓展 [9][14] - 双方计划通过联合品牌推广构建全球化销售体系，优化渠道布局 [14]