投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [1] 核心观点 - 报告公司2025年三季报营收利润超预期，单季度业绩表现亮眼 [5] - 公司格列齐特缓释片获批，进一步丰富了糖尿病领域产品管线 [5] - 公司凭借核心产品及新品放量、成本优化和创新药预期展现出竞争优势，业绩有望稳步增长 [8][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为7.96亿元，同比增长21.88% [5][8] - 2025年前三季度归母净利润为1.59亿元，同比增长37.86% [5][8] - 2025年第三季度单季收入为2.71亿元，同比增长23.05%，归母净利润为6114.09万元，同比大幅增长74.25% [5][8] - 公司毛利率始终保持在80%以上，前三季度毛利率为84.10%，第三季度单季毛利率为84.61% [8] - 公司净利率逐季提升，前三季度净利率为19.97%，第三季度单季净利率为22.54% [8] 产品研发与管线进展 - 公司格列齐特缓释片于2025年10月24日获批，是2025年以来继甲巯咪唑片后第二款获批的创新型仿制药 [5] - 公司坚持"以仿为主、仿创结合、以仿养创"的研发策略，在研品种有30余个 [8] - 创新药DYX116是一种GIPR/GLP-1R/GCGR三重激动剂多肽，其降糖适应症正在进行I期临床试验，预计2025年底完成，减重适应症已于2025年7月获批临床试验 [8] - 创新药DYX216用于难治性高血压治疗，目前已初步确定潜在的临床前候选化合物 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为1055.79百万元，同比增长21.57%，归母净利润为227.92百万元，同比增长28.78% [8][10] - 预计公司2026年营业收入为1209.62百万元，同比增长14.57%，归母净利润为264.70百万元，同比增长16.14% [8][10] - 预计公司2027年营业收入为1451.55百万元，同比增长20.00%，归母净利润为311.13百万元，同比增长17.54% [8][10] - 当前市值对应2025年市盈率为21.26倍，2026年为18.30倍，2027年为15.57倍 [9][10]