以下文章来源于AI故事计划 ，作者孙瑞敏 易悠扬 AI故事计划 . 人在AI时代的命运。这个编辑部致力于记录AI时代的真实故事。 本文来自微信公众号： AI故事计划 ，作者：孙瑞敏、易悠扬，编辑：张霞，题图来自：AI生成 这届客服，正遭遇技术时代的新型困境。 随着AI修图技术的普及，少数买家动起歪脑筋——将完好的商品用AI工具处理成破碎、划痕、掉漆 的模样，配上伪造的申诉说明，提交"退款不退货"申请。 这些AI假图足以以假乱真，客服逐帧比对、反复申辩后，系统依旧时常判定"买家胜诉"，让人辩解 无门。最终，一笔笔本不该支付的退款被人恶意套取。 AI本应让工作更轻松，如今却成了制造冤屈的新工具。 AI假图，让客服无处伸冤 旺季的夜班，总是最难熬。 10月的一个深夜，小洒刚处理完上一个投诉，系统又弹出新的警告提示——买家上传了一张电饭煲 顶盖"破了大洞、边缘磕裂"的照片，申请"退款不退货"。 图片上，锅顶盖上有大片空心破洞，密合处有小缺口。但小洒一眼就看出不对：那个位置真的很难磕 到，并且图片上透过"破洞"显示出的内层材质竟然是塑料——实际产品明明是铁。缺口处也异常整 齐，像锯子划过一般锋利。 他放大看，裂纹边缘的 ...

ESG荣誉与公益成就 - 公司“九阳食育工坊”公益项目荣获浙江省慈善领域政府最高奖项“浙江慈善奖” [1] - 公司荣获证券之星“ESG新标杆企业奖” [1] - 公司累计建成公益厨房1654所，日均惠及超60万名师生 [4] 近期财务业绩 - 2025年第三季度扣非净利润同比增长106.67% [3] - 2025年前三季度扣非净利润达1.925亿元，同比增长48.17% [3] - 公司毛利率提升至26.92% [3] 核心品类销售表现 - 2025年前三季度九阳品牌线上破壁机销额同比增长4.7% [3] - 2025年前三季度九阳品牌线上豆浆机销额同比增长26.5% [3] - 2025年前三季度九阳品牌线上电饭煲销额同比增长5.0% [3] 产品战略与市场前景 - 公司通过推出针对不同人群和场景的高品质产品，实现产品与品牌价值双提升 [3] - 行业层面，厨小家电销售基数较低，国补政策有望带动行业重回正增长 [3] - 公司内销份额提升及渠道改革有望为全年增长做出贡献 [3] 公司长期发展理念 - 公司通过科技赋能绿色健康生活，将社会责任基因深植运营体系 [4] - 公司业务从家用厨房延伸至中国空间站的“太空厨房” [4]

ESG荣誉与公益实践 - 公司近期屡获ESG殊荣 包括“浙江慈善奖”、“行业最佳进步企业”奖和“ESG新标杆企业奖” [2] - 公司公益项目“九阳食育工坊”由九阳公益基金会发起实施 该基金会为5A级非公募基金会 [2] - 截至2025年6月 公司已累计建成公益厨房1654所 日均惠及超60万名师生 [3] - 公司通过公益厨房等项目 将ESG理念转化为具体行动 深植社会责任于运营体系 [3] 财务业绩表现 - 2025年单三季度扣非净利润同比增长106.67% 前三季度扣非净利润达1.925亿元 同比增长48.17% [2] - 公司毛利率提升至26.92% [2] 核心品类销售表现 - 2025年前三季度 九阳品牌线上破壁机销额同比增长4.7% 豆浆机销额同比增长26.5% 电饭煲销额同比增长5.0% [2] - 公司通过推出高品质产品实现产品和品牌价值双提升 努力提升市场占有率 [3] - 年内厨小家电销售基数较低 但在国家补贴带动下有望重回正增长 [3] 发展战略与展望 - 公司内销份额提升及渠道改革有望贡献全年增长 [3] - 公司从合规治理到清洁能源使用 致力于打造民族品牌和可持续竞争力 [3]

ESG荣誉与公益实践 - 公司近期屡获ESG殊荣 包括“浙江慈善奖”行业最高奖项、“证券之星ESG新标杆企业奖”以及标普全球CSA“行业最佳进步企业”奖 [1] - “九阳食育工坊”公益项目由九阳公益基金会发起实施 该基金会为公司及创始人团队于2020年12月设立的5A级非公募基金会 [1] - 公司持续投入公益事业 截至2025年6月已累计建成公益厨房1654所 日均惠及超过60万名师生 [2] - 公司通过公益厨房等项目 将ESG理念转化为具体行动 积极助力乡村学子健康成长并改善其饮食营养状况 [2] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长106.67% [1] - 2025年前三季度公司累计实现扣非净利润1.925亿元 同比增长48.17% [1] - 公司毛利率有所提升 前三季度毛利率达到26.92% [1] 核心品类销售与市场策略 - 根据奥维云网数据 2025年前三季度九阳品牌线上核心品类销售表现良好 其中破壁机销售额同比增长4.7% 豆浆机销售额同比增长26.5% 电饭煲销售额同比增长5.0% [1] - 公司针对不同人群和场景需求推出高品质产品 致力于实现产品与品牌价值双提升 并努力提高市场占有率 [2] - 年内厨房小家电销售基数较低 在国家政策补贴带动下有望重回正增长轨道 [2] - 公司通过内销市场份额提升及渠道改革等措施 有望为全年增长做出贡献 [2] 可持续发展与品牌建设 - 公司通过科技赋能绿色健康生活 将社会责任基因深植于运营体系 具体体现在从日常家用产品到中国空间站“太空厨房”等多个层面 [2] - 公司将社会价值融入发展脉络 以此构建跨越经济周期的可持续竞争力 [2]

2025年三季度财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入55.9亿元，同比下降9.7% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.2亿元，同比增长26.0% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.9亿元，同比增长48.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营收16.0亿元，同比下降11.0% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.01亿元，同比增长101.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.1亿元，同比增长106.7% [1] 核心品类销售情况 - 根据奥维云网数据，2025年前三季度九阳品牌线上破壁机销额同比增长4.7% [1] - 2025年前三季度九阳品牌线上豆浆机销额同比增长26.5% [1] - 2025年前三季度九阳品牌线上电饭煲销额同比增长5.0% [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率、盈利水平逐渐恢复 [2] - 2025年前三季度毛利率同比提升0.6个百分点至26.9% [3] - 2025年第三季度单季毛利率同比提升4.4个百分点至26.2% [3] - 2025年前三季度净利率同比提升0.7个百分点至2.2% [4] - 2025年第三季度单季净利率同比提升4.6个百分点至0.1% [4] 费用率变动 - 2025年前三季度销售费用率同比下降0.8个百分点至16.4% [3] - 2025年前三季度管理费用率同比上升0.3个百分点至4.3% [3] - 2025年前三季度研发费用率同比下降0.5个百分点至3.9% [3] - 2025年前三季度财务费用率为-1.1%，与去年同期持平 [3] - 2025年第三季度单季销售费用率同比下降0.7个百分点至18.5% [3] - 2025年第三季度单季管理费用率同比上升0.5个百分点至4.9% [3] - 2025年第三季度单季研发费用率同比下降0.9个百分点至3.9% [3] - 2025年第三季度单季财务费用率同比下降0.5个百分点至-0.9% [3] 未来盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润为1.51亿元，同比增长23.2% [4] - 预计公司2026年归母净利润为1.84亿元，同比增长21.9% [4] - 预计公司2027年归母净利润为2.20亿元，同比增长19.6% [4]

投资评级 - 对九阳股份维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度营业收入为55.9亿元，同比下降9.7%，但归母净利润为1.2亿元，同比增长26.0%，盈利水平呈现恢复态势 [1] - 公司核心品类如破壁机、豆浆机、电饭煲在线上零售端表现良好，销额分别同比增长4.7%、26.5%、5.0% [1] - 毛利率和净利率同比改善，2025年前三季度毛利率提升0.6个百分点至26.9%，净利率提升0.7个百分点至2.2% [2] - 基于前三季度收入下滑和盈利水平仍处低位的考虑，报告下调了公司盈利预测，但预计未来几年归母净利润将保持增长 [2] 财务业绩总结 - 2025年第三季度单季营收16.0亿元，同比下降11.0%，归母净利润0.01亿元，同比大幅增长101.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.1亿元，同比大幅增长106.7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.9亿元，同比增长48.2% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季毛利率同比显著提升4.4个百分点至26.2% [2] - 2025年第三季度单季净利率同比大幅提升4.6个百分点至0.1% [2] - 费用率方面，2025年前三季度销售费用率和研发费用率分别同比下降0.8和0.5个百分点 [2] 盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为1.51亿元，同比增长23.2% [2] - 预测公司2026年归母净利润为1.84亿元，同比增长21.9% [2] - 预测公司2027年归母净利润为2.20亿元，同比增长19.6% [2] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价9.71元，报告预测公司2025年市盈率为49.2倍 [4] - 报告预测公司2025年每股收益为0.20元 [4] - 公司当前总市值为74.089亿元 [5]

质量争议不断，产品甚至"爆炸" 在社交平台上，不乏小熊电器的好评声。 很多人对小熊电器的最初印象，始于一款爆火的"酸奶机"。那正是它第一次走进大众视野，成功出圈的 起点。 彼时，独居青年群体逐渐壮大，他们对"精致生活"的追求悄然觉醒，那些专注单一细分功能的小家电， 也因此迎来了发展的契机。 小熊电器敏锐地捕捉到了这一消费趋势，它带着辨识度极强的"萌系"设计，精准地瞄准了年轻消费市 场。凭借着"物美价廉"的定位，专攻那些被忽略的小众细分需求，一步步在市场中站稳了脚跟。 只是，随着品牌的快速发展，关于产品质量的声音也渐渐多了起来，不少消费者的使用体验，远不如品 牌形象那般"可爱"。 曾经炙手可热的"小家电第一股"，也逐渐被市场冷落。 01 有用户称赞其豆浆机 "颜值可爱，实用性拉满"。 也有人分享小熊电蒸锅的便捷，称"热玉米、蒸包子几分钟就能搞定，用着安心，清洗也省事"。 然而，与正面声音并存的，是大量覆盖主流产品线的负面反馈。 从基础功能失效到危及安全的事故，消费者的投诉与吐槽层出不穷。 有人吐槽自家的小熊破壁机，打出来的豆浆里还残留着未打碎的豆子，这样的成品，根本不敢喝。 也有人分享了购买茶吧机的糟心事。 第 ...

来源|凤凰网财经《公司研究院》 #"双十一黑板报"系列 # 很多人对小熊电器的最初印象，始于一款爆火的"酸奶机"。那正是它第一次走进大众视野，成功出 圈的起点。 彼时，独居青年群体逐渐壮大，他们对"精致生活"的追求悄然觉醒，那些专注单一细分功能的小家 电，也因此迎来了发展的契机。 小熊电器敏锐地捕捉到了这一消费趋势，它带着辨识度极强的"萌系"设计，精准地瞄准了年轻消费 市场。凭借着"物美价廉"的定位，专攻那些被忽略的小众细分需求，一步步在市场中站稳了脚跟。 只是，随着品牌的快速发展，关于产品质量的声音也渐渐多了起来，不少消费者的使用体验，远不 如品牌形象那般"可爱"。 曾经炙手可热的"小家电第一股"，也逐渐被市场冷落。 01 质量争议不断，产品甚至"爆炸" 在社交平台上，不乏小熊电器的好评声。 有用户称赞其豆浆机 "颜值可爱，实用性拉满"。 早上出门前把排骨和食材放锅里,点上预约,再 设定一下保温时长。下班回到家就能喝到热气腾 腾的排骨汤,这种幸福感简直无法用语言来形 容! 然而，与正面声音并存的，是大量覆盖主流产品线的负面反馈。 也有人分享小熊电蒸锅的便捷，称"热玉米、蒸包子几分钟就能搞定，用着安心，清洗也 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 奢侈品行业呈现底部向上趋势，大中华区市场出现显著改善迹象 [2][3][16] - 主要奢侈品集团2025年第三季度营收表现较第二季度出现不同幅度改善，其中LVMH营收同比止跌，Hermes增长环比提速，Kering同比降幅显著收窄 [3][4][16] - 大中华区所在的亚洲（不含日本）市场环比出现提速或降幅收窄，是此轮改善的关键驱动区域 [3][16] 专题：奢侈品集体改善 - LVMH集团2025年第三季度营收同比增长1%至182.8亿欧元（有机基础），亚洲（除日本）地区营收同比增长2%，其中中国本土销售实现高个位数增长 [3][18] - Hermes集团2025年第三季度营收为39亿欧元，固定汇率下同比增长9.6%，亚洲（除日本）地区有机收入同比增长6.2%，所有国家保持增长 [4][24] - Kering集团2025年第三季度营收为34.2亿欧元，有机基础上同比下降5%，较第二季度显著改善，其中亚洲（除日本）地区营收同比下降16%（可比口径） [4][31] - 分品牌看，Kering集团旗下Gucci、YSL、BV在2025年第三季度可比口径下收入同比分别变化-14%、-4%、+3% [4][31] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅为+3.2%，细分板块中白电、黑电、小家电、厨电涨跌幅分别为+2.0%、+3.0%、+2.3%、-2.5% [5][34] - 本周纺织服装板块涨跌幅为+0.37%，细分板块中纺织制造、服装家纺涨跌幅分别为+2.38%、+1.20% [5][36] - 原材料方面，LME铜和LME铝价格环比上周分别下跌1.46%和1.04%；328级棉现货价格为14,803元/吨，较上周上涨0.84% [5][36] 各板块跟踪 - 白电板块：以海尔为例，2025年9月线下市场冰箱、洗衣机、空调品类销额同比分别变化-33%、-26%、-19%，但2025年累计销额同比分别变化+7%、+15%、+31% [48] - 小家电板块：以美的为例，2025年9月线上市场电饭煲和空气炸锅销额同比分别增长4%和39%，2025年累计销额同比分别增长14%和12% [49] - 厨电板块：以老板电器为例，2025年9月线上市场油烟机和洗碗机销额同比分别变化0%和+88%，2025年累计销额同比分别增长109%和107% [52] - 黑电板块：以海信为例，2025年9月线下市场彩电销额同比下降26%，但2025年累计销额同比增长15% [53] 行业新闻 - 国家层面政策首次明确将“数字家庭”体系化发展纳入城市韧性建设，意味着智能家电正从消费电子范畴步入城市基础设施体系 [54] - 法国专业公路自行车品牌VAN RYSEL（迪卡侬旗下）在杭州开设亚洲首店，专区面积达335平方米 [54] 上游跟踪 - 房地产数据跟踪包括累计及当月商品房销售面积、房屋竣工面积、新开工面积、施工面积以及30大中城市成交面积等指标 [64][75][78][80] - 纺织原材料价格跟踪包括328棉现价、美棉CotlookA指数、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格及内外棉价差等 [86][88][89][91]

财务业绩 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2708.7万元，同比增长288.95% [3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润2611.7万元，同比增长372.20% [3] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润8291.58万元，同比增长113.25% [3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润7931.17万元，同比增长132.46% [3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4230.15万元，同比增长70.44% [3] - 北鼎中国业务营业收入47157.36万元，同比增长43.00% [3] - OEM/ODM业务收入同比增长7.61% [4] 业务运营 - 自主品牌业务保持稳定发展，新品G76不锈钢蒸炖锅和FK571全玻璃养生壶为收入增长提供支持 [3] - 国内自有品牌增长主要品类包括蒸锅、养生壶、烹饪具、电炉系列等 [4] - 电炉系列因电饭煲产品差异化呈现保持良好增长势头 [4] - 公司8月初收购中山子公司，获得50亩土地、近4万平米厂房，固定资产和无形资产规模显著上升 [4] - 公司销售的电器产品绝大部分为自主生产 [4] - 山姆渠道销售收入占比持续提升，公司正持续交涉以扩大合作品类范围 [5] 战略与展望 - 销售费用率改善，公司转向精细化管理，针对不同品类、渠道制定不同费率策略，以合理ROI作为推广效率标准 [5] - 海外自主品牌业务收入出现回落，公司调整品牌出海策略，以经营效益优先，选择高效覆盖的海外国家和渠道进行有限探索 [5] - 代工业务策略稳定，以服务好现有客户为主要工作，随着制造基地布局优化，竞争力将持续提升 [5]