在国庆和中秋假期中，中国资产全线走强，纳斯达克金龙指数一周上涨约3.8%。中国资产的暴涨，很 大程度上代表了国际资本对A股和港股的认同水平。那么，中国资产缘何"暴动"，背后的推手是什么？ 在解开中国资产逐渐走强之谜之前，投资者需要先了解下职业投资者是如何评价一项资产的，然后再来 看看中国资产在全球股市中处于何种估值水平。 当然，价值和价格并不总是相匹配，但价格终归会向价值靠拢，这也是近期中国资产走强的原因所在。 如何来衡量投资？ 在现代投资的发展历史当中，一位著名的经济学家对我们考量股票和债券的方式方法，有着非常重要的 影响，他就是耶鲁大学经济学教授欧文·费雪——他著有《利息论》，他对金融学领域所做的重要贡献 就是"股息贴现模型"。 直观地说，欧文·费雪的理论很大程度上区分了职业投资者和业余投资者。 职业投资者考虑的是未来现金流，就如你拥有一片果园，它的价值并不是体现在你所拥有的果树和土地 上，而是体现在果园能够给你带来的收入上；还如一套公寓的价值并不体现在它的价格上，而是体现在 它未来带来的租金收入上。 比如，2020年时，贵州茅台的股利支付率仅为52%，而2024年贵州茅台的股利支付率为75%，该公司 2 ...

进一步统计，近3个月内该股累计发生30笔大宗交易，合计成交金额为3.36亿元。该股近5个交易日累计 下跌0.24%，主力资金合计净流出4.93亿元。 责任编辑：小浪快报 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 9月30日，贵州茅台收跌1.15%，收盘价为1,443.99元，发生1笔大宗交易，合计成交量8000股，成交金 额1155.19万元。 第1笔成交价格为1,443.99元，成交0.80万股，成交金额1,155.19万元，溢价率为0.00%，买方营业部为招 商证券股份有限公司北京景辉街证券营业部，卖方营业部为广发证券股份有限公司总部。 ...

| Par 12-2 man women 1 km LPS-1 交易日期 | 证券商稼 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量(*) 买入营业部 | | | 卖出营业部 | 是否为专场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 025-09-30 | 贵州茅台 | 600519 | 1443.99 0.8 | 1155.19 | 發動產品質問品 | 公書覽藝般的有限 | Ka | 9月30日，贵州茅台大宗交易成交8000股，成交额1155.19万元，占当日总成交额的0.2%，成交价 1443.99元，较市场收盘价1443.99元持平。 ...

股价表现 - 公司股价收于1435.0元，较上周1467.97元下跌2.25% [1] - 本周最高价1467.97元出现在9月22日，最低价1428.01元出现在9月26日 [1] 市值排名 - 公司最新总市值达17970.08亿元 [1] - 在白酒板块市值排名第1（共20家），在A股市场市值排名第5（共5157家） [1] 大宗交易 - 9月24日发生6笔大宗交易，总成交金额1816.92万元 [1]

公司股东增持与回购行动 - 控股股东茅台集团获得农业银行不超过27亿元贷款支持用于股票增持 继2023年7月后再次开展增持计划 [2] - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价增持公司股票 金额介于30亿元至33亿元之间 [2] - 茅台集团已通过集中竞价增持67,821股公司股票 占总股本0.0054% 增持金额超1亿元 行动迅速 [2] - 公司8个月内完成60亿元回购 达到回购预案金额上限 回购股份用于注销并减少注册资本 [3] - 贵州茅台60亿元回购额位居A股首位 全市场仅13家公司年内回购超10亿元 食品饮料行业仅该公司回购超10亿元 [3] - 60亿元回购完成与增持计划同日发布 彰显公司发展信心并提振市场信心 [3] 现金分红与股东回报 - 2001年以来累计分红超3360亿元 2017年分红首破百亿元 2022-2024年分红持续超600亿元 [5] - 2022-2024年现金分红率分别为95.79%、84.01%、75% [5] - 公司承诺2024-2026年度现金分红率不低于当年净利润75% 每年实施年度和中期两次分红 [5] - 2024年股息率达3.38%创历史新高 近3年股息率连续增长 [5] 估值表现与行业地位 - 截至9月23日公司滚动市盈率约20倍 高于白酒行业指数并保持长期估值溢价 [6] - 近5年最低市盈率19.69倍 平均市盈率36.35倍 当前市盈率不足近5年平均水平六成 处于相对低位 [6] - 年内股价表现领先白酒行业指数 [4] - 传统消费品估值持续修复 处于相对低位 多家机构看好食品饮料板块复苏 [7] - 机构指出白酒板块处于"基本面筑底+估值低位"双重底部区间 政策压力消退需求弱复苏 [7] - 反内卷政策有利于价格筑底和高质量发展 茅台批价有望回升 动销有所回暖 [7]

公司业绩目标 - 贵州茅台未下调年度业绩目标 公司证券部人士明确否认下调计划[1] - 上半年已按计划完成业绩目标进度 公司确认目标执行符合预期[1] - 若调整年度目标任务将对外说明 公司承诺会进行相应信息披露[1] 行业与公司背景 - 白酒行业处于深度调整期 行业整体面临结构性变化[1] - 贵州茅台2025年业绩目标为总营收同比增长约9% 公司设定明确增长指引[1]

公司业绩目标 - 公司未下调年度业绩目标 目前维持原有计划 [1] - 上半年已按计划完成目标进度 符合年度规划 [1] - 若调整年度目标任务 公司将对外进行正式说明 [1] 营收增长目标 - 贵州茅台2025年业绩目标为实现总营收同比增长约9% [1] 行业背景 - 白酒行业正处于深度调整阶段 对龙头企业业绩预期产生影响 [1]

控股股东增持计划 - 茅台集团获得农业银行贵州省分行贷款支持 贷款额度不高于27亿元 [1] - 茅台集团计划增持上市公司股份 增持金额介于30亿元至33亿元 使用自有资金与自筹资金 [1] - 增持反映控股股东对上市公司长期价值的认可 有助于稳定投资者信心 [1] 股份回购进展 - 公司今年已实际回购392.76万股 占总股本的0.3127% [1] - 回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股 [1] - 回购使用资金总额达60亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [1] - 实现归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [1] - 截至2025年6月30日现金及现金等价物余额1428.85亿元 [1] 行业背景与资本运作 - 上半年白酒行业整体承压 多家酒企业绩增速放缓 [1] - 公司仍保持业绩增长 [1] - 股份回购、注销及分红等操作构成系统性市值管理策略 [2] - 控股股东增持计划是整体资本运作的延续 [2]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月12日15:00-16:00通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 [1] - 说明会采用图文展示加网络文字互动方式召开 [1] - 投资者可在2025年9月10日前通过邮箱mtdm@moutaichina.com提交问题 [1] 参会人员 - 公司董事王莉女士将代行总经理职责参会 [1] - 公司独立董事盛雷鸣先生将参会 [1] - 公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰女士将参会 [1] 相关ETF表现 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [4] - 该ETF近五日下跌1.32% [4] - 最新份额为28.4亿份，减少3120.0万份，但主力资金净流入645.2万元 [4]

公司增持计划 - 控股股东茅台集团获得农业银行贷款承诺函 贷款额度不高于27亿元人民币 期限3年 用途仅限于增持公司股票 [1] - 茅台集团计划通过集中竞价方式增持公司股票 增持金额不低于30亿元且不高于33亿元人民币 [1] - 增持计划实施期限为自公告发布之日起6个月内 [1]