2025年销售业绩回顾 - 2025年公司燃油摩托车总销量约40.29万辆，同比下滑约8.1% [2] - 内销约16.72万辆，同比大幅下滑约20.9% [2] - 内销中大于250排量车型销售约6.45万辆，同比下滑约26% [2] - 外销约23.57万辆，同比增长约3.9% [2] - 外销中大于250排量车型销售约5.1万辆，同比显著增长约28.9% [2] 2026年产品规划 - 2026年主推仿赛、巡航、拉力及踏板四大系列 [2] - 仿赛系列包括400、550、600、800等排量产品 [2] - 巡航系列包括250、400及600排量产品，部分配置电子油门 [3] - 拉力系列包括贝纳利TRK及QJMOTOR多款产品 [3] - 踏板系列包括125、150、350等版本 [3] 2026年销售与市场策略 - 策略一：舆情引导，通过口碑、服务和质量建立信任，并清理负面舆论 [3] - 策略二：聚焦爆款打造，缩减产品型谱，集中资源提升质量，进行全生命周期管理 [3] - 策略三：销售渠道改革，关注销量前60的重点店，用自营替换销售弱的区域 [3] - 策略四：快速服务能力建设，联动门店与工厂部门，快速解决用户问题 [3] 海外市场展望与内部管理 - 2026年海外市场展望：欧洲稳健增长，南美、东南亚较大幅度增长，非洲取得突破 [3] - 近期人力资源副总变动基于个人原因，已物色接任人选，不影响业务 [3] - 2025年至今QJMOTOR营销经理、质量总监等变动属正常人才优化举措 [3] - 未来计划在杭州设立研发、销售和品牌中心，引入更多优秀人员 [3]

投资评级 - 报告对隆鑫通用（603766.SH）给予“买入”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司聚焦主业，盈利能力持续提升 [1][4] - 尽管2025年第四季度业绩因非经营性因素承压，但经营性利润符合预期，主要得益于两轮摩托车产品矩阵完善及无极系列产品结构优化带动出海销量高增长 [10] - 无极系列出海表现亮眼，通机业务构建第二增长曲线，共同推动业绩高弹性 [10] - 随着“无极”品牌渗透加深和出口结构优化，主业业绩具备较强弹性空间，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [10] 业绩预测与财务数据 - **2025年业绩预增**：预计实现归母净利润16.50亿元-18.00亿元，同比增长47.15%-60.53%；扣非后归母净利润16.00亿元-17.50亿元，同比增长46.03%-59.72% [2][4] - **2025年第四季度业绩**：单季度归母净利润中枢为1.5亿元，同比-33.4%；扣非净利润中枢为1.5亿元，同比-42.3% [10] - **未来盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.59亿元、22.19亿元、24.68亿元 [10] - **估值水平**：对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为18.03倍、14.30倍、12.85倍 [10] - **基础数据**：当前股价15.45元（2026年2月9日收盘价），每股净资产4.84元，总股本20.54亿股 [6] 业务分析 - **摩托车业务 - 大排量出口高增长**：2025年公司250ml以上大排量摩托车出口9.1万辆，同比+171.8%；全地形车出口3.6万辆，同比+52.8% [10] - **摩托车业务 - 无极系列表现**：2025年前三季度无极系列产品实现销售收入30.4亿元，同比+24.9%；其中出海收入17.2亿元，同比+86.9%，占无极总收入的56.6% [10] - **摩托车业务 - 海外渠道建设**：截至2025年半年报，累计建成海外销售网点1,292个，较去年同期增加369个；其中欧洲市场网点957个，增加266个 [10] - **摩托车业务 - 新产品发布**：公司在米兰展推出无极400cc双缸踏板新车型系列，并正式发布DS900，以强化海外市场竞争力 [10] - **通机业务**：2025年前三季度通机板块实现销售收入33.8亿元，同比+42.5%；公司正加大研发投入、完善产品矩阵并加速智能化转型 [10] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2025-2027年分别为192.31亿元、228.62亿元、256.15亿元 [18] - **毛利率预测**：预计2025-2027年分别为19%、19%、18% [18] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为17.59亿元、22.19亿元、24.68亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.86元、1.08元、1.20元 [18] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2025-2027年分别为16.0%、16.8%、15.7% [18]

行业整体表现 - 2026年1月，125cc（不含）以上摩托车销量为66.9万辆，同比增长10.7%，环比增长2.2%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 2026年1月，250cc（不含）以上摩托车销量为6.4万辆，同比增长8.2%，环比下降7.4% [2][3] - 250cc以上摩托车出口表现亮眼，1月出口4.5万辆，同比增长15.3%，环比增长9.7% [3] - 250cc以上摩托车内销表现相对平淡，1月内销1.9万辆，同比下降5.9%，环比下降32.6% [4] 销量结构分析 - 按排量细分，500cc<排量≤800cc车型增长最为强劲，1月销售1.5万辆，同比增长24.9%，环比增长20.6% [5] - 250cc<排量≤400cc车型1月销售3.7万辆，同比增长5.9%，环比下降17.7% [5] - 400cc<排量≤500cc车型1月销售0.9万辆，同比下降2.7%，环比下降1.5% [5] - 排量＞800cc车型1月销售0.2万辆，同比下降3.8%，环比增长27.0% [5] - 行业集中度提升，1月250cc+销量前三名（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）合计市占率为47.5%，较2025年全年上升0.9个百分点 [5] 重点公司分析：春风动力 - 公司1月两轮车总销量达4.7万辆，同比大幅增长132.3%，环比增长26.2% [7] - 其中，燃油摩托车销量1.9万辆，同比增长43.6%；极核电摩销量2.9万辆，同比激增208.3% [7] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量1.1万辆，同比增长38.9%，环比增长9.3% [8] - 两轮车内销表现突出，1月销量3.4万辆，同比增长156.4%，环比增长43.3% [10] - 在500cc<排量≤800cc细分市场，公司1月销量0.5万辆，同比增长54.4%，环比增长34.3% [11] - 公司在2025年米兰展推出高端新车，包括公升级ADV车型1000 MT-X和性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [12] - 公司两轮车出口持续增长，2022年至2025年摩托车出口销量分别为4.6万、7.5万、12.6万、14.6万辆，同比增速显著 [13] 重点公司分析：隆鑫通用 - 公司2026年1月摩托车（含三轮）总销量10.6万辆，同比下降34.2%，环比下降25.3% [14] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量1.1万辆，同比增长27.7%，环比增长9.3% [15] - 其中800cc+车型（以DS900为主）单月销量1038辆，表现强势 [16] - 公司1月摩托车出口销量为9.6万辆，其中800cc+车型出口1033辆 [17] - 公司在2025年米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A等新品 [18] - 无极品牌渠道建设效果显著，截至2024年年报，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1165个，其中欧洲地区近900家 [19] 重点公司分析：钱江摩托 - 公司2026年1月总销量3.6万辆，同比下降1.6%，环比增长46.3% [20] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量0.8万辆，同比下降25.5%，但环比大幅增长105.4% [21] - 公司出口业务增长强劲，1月出口销量为2.6万辆，同比增长60.6%，环比增长34.6% [21] - 在250cc<排量≤400cc细分市场，公司1月销量0.1万辆，同比大幅增长245.7%，环比增长143.1% [22] - 公司在2025年米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [23] - 公司产品定义能力提升，QJMOTOR品牌以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4有望接棒产品周期 [23] 行业展望与驱动因素 - 展望2026年，供给持续丰富，叠加龙头摩企发力出口业务，中大排摩托车内外销有望共振向上 [5] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [23] - 参考国内汽车发展历史及海外市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [23]

行业核心观点 - 2026年1月，中大排量（250cc以上）摩托车行业销量同比继续维持增长，内销表现相对平淡，出口保持较高增速 [2] - 展望2026年，供给持续丰富，叠加龙头摩企发力出口业务，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [2] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化形成 [3] - 参考历史及海外格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐关注春风动力、隆鑫通用 [3] 2026年1月行业总体数据 - 2026年1月，排量250cc（不含）以上二轮燃油摩托车总销量为**6.4万辆**，同比增长**+8.2%**，环比下降**-7.4%** [4] - 行业总体数据包含内销与出口两部分，出口表现亮眼，内销相对平淡 [2][4] 分排量细分市场数据 - **250cc < 排量 ≤ 400cc**：1月销售**3.7万辆**，同比增长**+5.9%**，环比下降**-17.7%** [4] - **400cc < 排量 ≤ 500cc**：1月销售**0.9万辆**（其中春风动力占**0.6万辆**），同比微降**-2.7%**，环比微降**-1.5%** [4] - **500cc < 排量 ≤ 800cc**：1月销售**1.5万辆**（其中春风动力占**0.5万辆**），同比大幅增长**+24.9%**，环比增长**+20.6%** [4] - **排量 > 800cc**：1月销售**0.2万辆**（其中隆鑫通用占**0.1万辆**），同比微降**-3.8%**，环比增长**+27.0%** [4] 主要公司表现 - **隆鑫通用**：1月250cc以上销量**1.1万辆**，同比大幅增长**+27.7%**，当月市占率达**17.7%**，环比提升**+2.7个百分点**，较2025年全年市占率提升**+2.9个百分点** [4] - **春风动力**：1月250cc以上销量**1.1万辆**，同比大幅增长**+38.9%**，当月市占率达**17.5%**，环比提升**+2.7个百分点**，但较2025年全年市占率下降**-2.3个百分点** [4] - **钱江摩托**：1月250cc以上销量**0.8万辆**，同比下降**-25.5%**，当月市占率为**12.3%**，环比提升**+6.8个百分点**，较2025年全年市占率微升**+0.4个百分点** [4]

公司2025年财务业绩 - 2025年实现营业收入7.81亿元，同比增长48.24% [2] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润0.50亿元，同比下降10.67% [2]

常州港业务增长与战略地位 - 常州港铁矿砂进口量同比增长达20%，显示国内制造业需求旺盛，港口吞吐量持续攀升 [1] - 港口岸线虽不足10公里，但凭借高通关效率和低综合成本，已成为长三角港口群的重要中转站，货物可中转至湖南、安徽等地钢厂 [1] - 港口地处上海港与南京港辐射圈的枢纽节点，并与内河航道网紧密相连，地理位置优越 [1] 港口运营效率与技术创新 - 借助H986海关大型集装箱检查系统，集装箱查验时间缩短至5分钟内，大幅提升进出口货物通关速度 [2] - 采用“运砂不见砂”的全封闭流程，铁矿砂通过皮带机从船舶直接运输至气膜大棚，实现从船到库全程封闭 [1] - 通过“水水中转”模式，货品到港后无需进入堆场，可直接装船，可节约2至3天时间 [2] 货品结构多元化与出口拓展 - 港口货品从以往的大宗散货运输，拓展至工程机械、风电设备、PET聚酯切片等多种新货源 [2] - 工程机械主要出口印度尼西亚，风电设备主要出口德国，PET聚酯切片出口北非地区 [2] - 出口货品范围广泛，涵盖从大型工程设备、上百种配件（如螺母、滤芯）到日用物资（如手套、安全帽），可实现国内一站式采购后从常州港发货 [2] 服务模式升级与客户案例 - 港口服务模式从“运货品”升级为“运工厂”，在助企“出海”过程中不断优化口岸营商环境 [3] - 具体案例包括：爱德拉智能科技（常州）有限公司的38辆摩托车发往英国；雅柯斯电力科技（中国）有限公司的10台发电机组发往土耳其 [2] - 常州某大型制造企业在印度尼西亚海岛投资建厂，其全部国内采购的物资从常州港发货，凸显了港口在采购和运输成本上的优势 [2]

交易核心与方案 - 为解决左宗申控制宗申动力与隆鑫通用后产生的同业竞争问题，两家公司计划进行重大资产置换[1][2] - 交易方案为宗申动力拟置入隆鑫通用的通用机械业务相关资产与负债，隆鑫通用拟置入宗申动力的摩托车发动机业务相关资产与负债，差额以现金补足，不涉及发行股份[2] - 交易旨在推动双方业务清晰化与专业化发展，完成后隆鑫通用将专注摩托车及发动机业务，宗申动力将专注通用机械业务[1][2][3] 公司业务与规模对比 - 隆鑫通用规模大于宗申动力，截至2025年9月末，宗申动力总资产约为127亿元，隆鑫通用总资产约为176.7亿元[3] - 2024年摩托车销量显示，隆鑫通用销量为180万辆，宗申集团销量为154万辆，分别位居行业第二和第三[3] - 2025年上半年，隆鑫通用摩托车业务销售收入为72.73亿元，占总营收的74.58%，其中高端品牌“无极VOGE”系列销售收入19.80亿元，同比增长30.23%[4] - 2025年上半年，宗申动力摩托车发动机业务营业总收入为23.30亿元，通用机械业务营业总收入为36.47亿元[4] 近期财务表现 - 2025年上半年，宗申动力摩托车发动机业务净利润为1.33亿元，同比增长39.3%；通用机械业务净利润为3.70亿元，同比增长139.79%[4] - 2025年全年，宗申动力预计归母净利润为6.46亿元至7.38亿元，同比增长40%至60%，主要得益于通用机械与摩托车发动机业务规模增长及投资联营企业收益提升[6] - 2025年全年，隆鑫通用预计归母净利润为16.5亿元至18亿元，同比增长47.15%至60.53%，主要得益于摩托车与通用机械主业规模稳健增长及产品结构优化[6] - 两家公司2025年归母净利润合计预计超过22.96亿元[1][6]

行业整体产销情况 - 1月行业整体产销量分别为200.46万辆和200.51万辆，销量环比增长2.2%，同比增长23.63% [3] - 1月行业实现良好开局，产销量同比、环比均实现明显增长 [1] - 1月摩托车国内销售68.21万辆，环比下降5.78%，但同比增长21.16% [3] 燃油摩托车产销 - 1月燃油摩托车产销169.85万辆和172.36万辆，环比增长1.88%和3.97%，同比增长23.24%和22.95% [3] - 1月燃油摩托车国内销售40.92万辆，环比下降4.36%，同比增长18.17% [3] - 燃油摩托车销量前十名企业（集团）中，大长江以29.44万辆销量位居第一，广东大冶、重庆银翔、隆鑫紧随其后，销量均超10万辆 [6] 电动摩托车产销 - 1月电动摩托车产销30.61万辆和28.15万辆，产销量环比下降9.74%和7.45%，但同比增长43.97%和27.99% [3] 二轮摩托车细分市场 - 1月二轮车产销179.38万辆和179.73万辆，产销量环比增长2.15%和5.46%，同比增长26.23%和24.44% [3] - 从车型看，跨骑车销量105.26万辆，占二轮车总销量58.39%，踏板车销量50.39万辆，占比29.46%，弯梁车销量22.93万辆，占比11.5% [4] - 大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上）产销6.56万辆和6.38万辆，产量环比增长22.16%，销量环比下降7.4%，同比增长2.02%和8.32% [3] 三轮摩托车产销 - 1月正三轮摩托车产销21.08万辆和20.78万辆，产销量环比下降15.76%和19.37%，但同比增长24.18%和17.05% [6] - 其中普通货运三轮车产销16万辆和15.78万辆，普通客运三轮车产销4.81万辆和4.7万辆，客运三轮车产销量同比大幅增长62.32%和46.7% [6] 外贸出口情况 - 1月摩托车外贸出口延续高增长态势，单月出口量132.3万辆创历史新高，环比增长6.86%，同比增长24.94% [8][9] - 1月摩托车出口金额8.76亿美元，环比增长6.89%，同比增长31.28% [9] - 二轮摩托车出口126.33万辆，环比增长7.36%，同比增长25.24%，三轮摩托车出口5.97万辆，环比下降2.65%，同比下降19.03% [9] - 出口量前六的系列品种共出口118.78万辆，占二轮摩托车出口总量的94.02% [11] - 出口量排名前十的企业共出口79.91万辆，占摩托车出口总量的60.4%，大长江、重庆银翔、隆鑫位列前三 [11] 行业经济效益（1-12月累计） - 摩托车生产企业完成工业总产值1489.75亿元，同比提高11.96%，完成工业销售产值1493.21亿元，同比提高11.41% [14] - 摩托车生产企业实现营业收入1590.30亿元，同比提高10.73%，实现利润总额122.97亿元，同比大幅提高34.11% [14] - 摩托车生产企业营业成本1344.01亿元，同比提高10.06%，四项费用（销售、管理、研发、财务）合计148.05亿元，同比提高14.62% [14] - 12月末，摩托车生产企业应收账款244.39亿元，同比下降2.20%，产成品存货57.63亿元，同比提高4.75% [15]

贸易政策与关税影响 - 2018年起对钢铝加征25%和10%关税，随后加拿大、墨西哥对乳制品和钢铁产品、欧盟对威士忌和摩托车实施报复性关税[2] - 2018年至2019年，分多批对总计约3600亿美元的中国商品加征关税，税率最高达25%[2] - 2025年2月，对华进口商品额外加征10%关税，同年4月推出“解放日”关税对多国追加征税，同年9月修改行政令扩大互惠关税适用范围[2][3][5] - 彼得森国际经济研究所估算，关税导致普通家庭每年多支出1300美元[2] - 2025年5月，国际贸易法院判决“解放日”关税违法，同年5月中美达成临时协议同意撤销大部分关税并开启90天休战期[2] - 关税政策导致企业成本飙升、物流成本上涨、边境通关时间拉长，投资计划被推迟[2][5] 行业与企业影响 - **农业**：美国大豆出口断崖式下滑，损失上百亿美元，艾奥瓦州部分农户收入腰斩，政府提供约250亿美元补贴但贸易战头十个月损失已相当[2][5] - **制造业与汽车业**：哈雷戴维森因报复性关税导致股价下跌、工厂减产、工人放假，并将部分生产线转移至海外[2][5] - **科技与半导体行业**：美国芯片约90%依赖亚洲供应，关键材料受制导致科技公司股价下跌、国防承包商囤货，AI发展所需数据中心计划投资3万亿美元但半导体成本翻倍[2][5][7] - **军工行业**：供应链不稳与成本失控导致军工企业股价下跌、生产节奏打乱、交付延期[5][12] - **零售与消费**：家电、电子产品、新车等消费品价格上涨，超市货架价格标签上涨，家庭预算紧张、储蓄率下降、信用卡债务上升[2][7] 供应链与产业转移 - 美国劳动力成本约为东南亚的四倍，企业将产能分散至墨西哥、越南、东欧等地以规避高成本和关税风险[2][5][7] - 疫情与关税政策叠加导致汽车厂因缺芯而停产，供应链雪上加霜[2] - 关键环节如稀土（约70%依赖中国）、电池材料、光伏组件等高度依赖外部供应，强行脱钩加剧脆弱性[2][7] - 芯片法案投入500多亿美元建设本土工厂，但面临建厂周期长、人才缺口大、配套跟不上等挑战[2][7] 宏观经济与贸易关系 - 贸易战未能实现制造业回流和缩小贸易逆差的目标，反而加剧贸易赤字[2][5] - 政策不确定性导致企业不敢投资、工程师不敢设计新产品、农民不敢扩种、零售商不敢囤货[5] - 与传统盟友关系受损：加拿大、墨西哥信任崩塌，欧盟、日本合作意愿减弱并寻求战略自主与备选方案[5][7] - 全球贸易体系出现松动迹象，部分东南亚国家如马来西亚探索减少美元结算[5] - 美国国际信誉与规则制定者地位受损，外交谈判筹码减少[5][12] 市场与投资情绪 - 政策反复导致企业投资计划一拖再拖，市场反应剧烈，股市如坐过山车[2][3] - 初创公司融资因供应链风险而更困难，中小企业收缩至本土市场，本土市场也因消费疲软而萎缩[7] - 股市结构失衡，科技股波动剧烈，传统行业估值承压，投资者信心摇摆[7] - 全球供应链因政治风险而非技术原因进行重构，资本流向更稳定地区[9]

文章核心观点 - 文章基于中国汽车工业产销数据，重点分析了珠海珠江车业有限公司2025年12月及全年的摩托车产销表现，并列举了多家与摩托车、自行车及个人出行工具相关的A股上市公司 [1] 公司产销数据 - 2025年12月，珠海珠江车业有限公司摩托车产量为30,852辆，同比下降1.39%，销量为27,107辆，同比下降5.29% [1] - 2025年12月，公司产销率为87.86%，当月库存积压3,745辆 [1] - 2025年1-12月，公司摩托车累计产量为252,456辆，同比增长6.43% [1] - 2025年1-12月，公司摩托车累计销量为255,110辆，同比增长11.49% [1] 相关上市公司 - 文中列举了16家与摩托车、自行车、电动两轮车及全地形车等相关的A股及北交所上市公司，包括钱江摩托、春风动力、爱玛科技、新日股份、隆鑫通用、力帆科技、上海凤凰、中路股份、永安行、绿通科技、涛涛车业、信隆健康、征和工业、久祺股份、林海股份、华洋赛车 [1] 行业数据来源与报告 - 数据来源于中国汽车工业（摩托车）产销快讯 [1][2] - 智研咨询作为数据整理和报告发布方，发布了《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1]