金胎烧蓝

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老铺黄金(6181.HK):国内外加速开店 高成长势能强劲
格隆汇· 2025-07-03 11:00
渠道拓展与门店优化 - 公司近期在新加坡滨海湾金沙店与上海IFC店分别于6月21日及28日正式开业,加速国内外高端核心商圈布局 [1] - 香港IFC店、上海新天地店、深圳湾万象城店、北京SKP一楼边店、南京IFC店等处于围挡装修阶段,预计下半年陆续开业 [1] - 新加坡门店首周销售火爆,排队时间约1-3小时,验证品牌出海势能,未来或进军日本市场 [1] - 2024年底已在15个核心城市布局36家自营门店,进驻26家主力高端商场如SKP、万象城 [3] - 2025年新开设北京东方天地禅房主题店、深圳罗湖万象城B1精品店、北京SKP-S店、上海港汇恒隆店等,强化高端定位 [3] - 完成杭州万象城店、广州太古汇店等现有门店升级扩容,北京SKP一层边店首次与国际珠宝腕表品牌同列 [3] 精品金饰行业趋势 - 精品黄金珠宝市场快速扩容,供给端工艺升级推动产品创新,行业从"铺店导向"转向"产品策略"驱动 [2] - 需求端悦己需求、国潮兴起及金价上涨加速精品金饰渗透率提升 [2] - 公司作为古法手工金器第一品牌,2019年首创"足金镶嵌钻石"产品,2022年推出"金胎烧蓝"产品,融合非遗工艺与时尚美学 [2] 销售表现与渠道增长 - 2024年线下同店收入同比增长超120.9%,2025年1-5月样本店店均销售额达4.5亿元,同店增速170% [4] - 2025年1-5月天猫与京东旗舰店累计销售额12.8亿元,同比增长333%,线上渠道成为重要增长引擎 [4] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至49.1/62.1/75.8亿元,增幅40%/42%/43% [4] - 给予2025年38.5xPE估值,目标价1200港币(前值840港币) [4]
老铺黄金(06181):国内外加速开店,高成长势能强劲
华泰证券· 2025-07-01 10:46
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价为1200港币 [1] 报告的核心观点 - 老铺黄金国内外加速开店,单店销售有提升空间,品牌出海势能得到验证,看好其高成长势头 [1] - 精品黄金珠宝市场快速扩容,老铺黄金引领产品创新趋势,强化高端珠宝赛道差异化竞争优势 [2] - 新店扩张与老店升级持续推进,进驻高端商圈,夯实高端品牌调性 [3] - 线下同店表现强劲,线上渠道加速成长,全渠道延续高增趋势 [4] - 上调25 - 27年归母净利润,给予25年38.5xPE,对应目标价1200港币 [5] 各部分总结 精品金饰市场情况 - 精品黄金珠宝市场快速扩容,供给端工艺升级推动产品创新和设计优化,需求端悦己需求、国潮兴起和金价上涨加速精品金饰渗透率提升 [2] - 老铺黄金作为中国古法手工金器第一品牌,首创“足金镶嵌钻石”和“金胎烧蓝”产品,传承非遗工艺、融合时尚美学,获消费者青睐 [2] 门店布局与升级 - 截至2024年底,在全国15个核心城市布局36家自营门店,进驻26家主力高端商场 [3] - 2025年以来陆续开设多家门店,选址高端优质商业体,聚焦高净值客群与一线消费场景 [3] - 对现有门店进行升级与扩容,北京SKP一层边店围挡,有望提升品牌调性 [3] 销售表现 - 2024年线下同店收入同比增长超120.9%,2025年1 - 5月4家样本店同店增速达170% [4] - 2025年1 - 5月,天猫与京东旗舰店累计销售额12.8亿元,同比增长约333%,线上渠道成重要增长引擎,助于净利率提升 [4] 盈利预测与估值 - 上调25 - 27年归母净利润40%/42%/43%至49.1/62.1/75.8亿元 [5] - 传统大众珠宝/奢侈品可比公司25年iFind/彭博一致预期17x/33xPE,给予老铺黄金25年38.5xPE,对应目标价1200港币 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万)|8,506|23,558|29,223|35,360| |营业收入+/-%|167.51|176.97|24.05|21.00| |归属母公司净利润(百万)|1,473|4,914|6,213|7,578| |归属母公司净利润+/-%|253.86|233.60|26.43|21.97| |EPS(最新摊薄)|8.75|29.19|36.90|45.01| |ROE(%)|54.20|84.11|64.43|55.09| |PE(倍)|105.99|31.77|25.13|20.60| |P/B(倍)|39.83|20.11|13.55|9.76| |EV/EBITDA(倍)|80.95|24.43|18.52|15.12| [10] 可比公司估值 - 内资、港资黄金珠宝品牌商2025E平均PE为16.6倍,国际奢侈品公司2025E平均PE为32.5倍 [11] 盈利预测调整 - 上调2025年收入30.3%,26 - 27年收入上调25.8%/24.7%,上调2025 - 2027年毛利率0.2pct,下调2025 - 2027年销售费用率预测 [12]
老铺黄金20250522
2025-05-22 23:23
纪要涉及的公司 老铺黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**:老铺黄金在高端黄金市场通过产品创新实现差异化,正加速破圈,投资价值高但面临一定风险 [2][3] - **论据** - **市场与产品优势**:高端黄金市场规模约 1200 亿,黄金市场约 6000 亿;通过金镶钻、金胎烧蓝等创新使产品更时尚国际化 [2][4] - **销售增长情况**:2025 年 1 - 4 月 SKP 和万象系商圈销售额同比增 233%,4 月仍 100%以上增长;上海港汇恒隆开业首周销售额 7000 万元;北京 SKP 商圈 2025 年预计销售额 24 - 25 亿元,远超周大福;万象体系月销 2 亿元,高于新锐古法金企业;国际珠宝品牌下滑,老铺翻倍增长 [2][6][7] - **消费者群体**:包括消费降级人群、传统大克重黄金珠宝消费升级人群和收藏属性人群,与卡地亚、Tiffany 会员重叠度显著提升 [2][8] - **单店销售表现**:2024 年单店销售额 2.3 亿元,2025 年预计 4.5 - 5 亿元,远超国际四大珠宝品牌,未来有望达 10 亿以上 [2][9] - **投资逻辑与预期**:基于高端黄金市场扩展,中期利润预计达 150 亿元,目标市值 3000 亿元,较当前接近两倍上涨空间 [3] - **财务预期**:2025 年预计收入 230 亿,利润 42.5 亿,同比增长 170%和 189%;2026 年收入 315 亿,利润 63 亿,同比增长 48% [4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **消费大牛股条件**:足够大的市场、无竞争状态和优异的运营体系,老铺黄金符合这些条件 [4] - **门店开设计划**:计划在国内开设 50 家门店,新开门店面积逐步优化,促进单店销售增加 [4][9] - **风险因素**:2025 年原定 6 月解禁因配股推迟至 8 月底,可能造成资金面压力;金价下跌影响存货价值和产品性价比 [4][10]
波动的金价,你愿意为了什么买单?|新消费洞察
搜狐财经· 2025-05-14 09:20
黄金价格近两年来整体走高,作为全球经济情绪的晴雨表,其起伏的走势也备受关注。虽然足金饰品的单克价格也水涨船高,但金价的走势不仅没有给黄 金饰品行业带来丰厚的利润,反而剧烈地冲击了行业的生态。在行业整体颓势、国内奢侈品消费也略低迷的情况下,一个主打古法宫廷黄金工艺、定 位"中式老钱风"的本土品牌——老铺黄金却自2023年异军突起,高客单价、高毛利的产品定位仍然受到消费者热捧,被誉为"黄金中的爱马仕"。 中欧国际工商学院市场营销学助理教授鲁薏和研究助理汪小舟,从消费者心理账户理论和企业定价战略的视角,解读老铺黄金的价值主张和营销策略,以 启示更多本土消费品牌在"内卷"时代走向成功。 鲁薏 中欧国际工商学院 市场营销学助理教授 汪小舟 中欧国际工商学院 研究助理 01 金价飙升却重挫黄金首饰行业 2022年10月下旬,随着美联储开始释放鸽派言论,加息周期接近尾声,美元指数也开始回落。另外,俄乌战争中西方对俄的制裁暴露美元武器化风险(美 国冻结俄罗斯外汇储备),各国央行也开始加入黄金储备的周期,尤其是新兴市场大幅度提高了黄金储备占比。 虽然整体上涨幅度不及1970—1980年史上最疯狂的黄金牛市(黄金价格从34美元上 ...
奢侈的古法工艺:老铺黄金新晋“排队王”
中国经营报· 2025-05-03 05:14
本报记者 刘旺 北京报道 过去一年,奢侈品行业正在经历寒冬时,国货消费品牌出现了新的"排队王",港股"黄金届爱马仕"老铺 黄金(06181.HK)凭借独特的品牌定位与业绩爆发力,成为资本市场与消费市场的双重焦点。 从业绩上看,2024年,老铺黄金实现85.06亿元的营业收入,同比增长167.5%;实现净利润14.73亿元, 同比增长253.9%。股价自上市以来飙升超20倍。 但实际上,老铺黄金仍然是一家年轻的公司,其创立于2009年,以"古法黄金"为核心卖点,对标爱马 仕、卡地亚等国际奢侈品牌。产品采用"一口价"定价模式,毛利率常年稳定在40%以上。然而《中国经 营报》记者注意到,高光之下,老铺黄金的代工争议、竞争加剧等问题,也浮出水面。记者就公司发展 相关问题向老铺黄金发送采访函,截至发稿未获回复。 快速扩店年入85亿元 4月28日,老铺黄金发布了2024年度报告。报告期内,老铺黄金实现营业收入85.06亿元,同比增长 167.5%;毛利35.01亿元,同比增长162.9%;实现净利润14.73亿元,同比增长253.9%。 据了解,老铺黄金在15个城市共开设了36家自营门店,全部位于包括SKP系(5家)和万 ...
他,卖黄金,一战狂赚800亿
36氪· 2025-04-25 07:54
核心观点 - 老铺黄金在黄金大牛市中实现股价10个月暴涨20倍 市值超1300亿港元 成为黄金行业现象级企业 [5][6][7][10] - 创始人徐高明通过差异化高端定位 将黄金饰品打造成奢侈品 单店年销3亿 坪效碾压传统珠宝品牌 [23][50][52] - 公司独创古法黄金工艺 融合非遗技艺和文化IP 实现产品稀缺性溢价 毛利率显著高于行业 [38][39][40][48] - 与传统黄金品牌不同 公司坚持直营高端渠道策略 全国仅36家门店但单店效能对标爱马仕 [49][50][66] - 2024年财报显示营收98亿元(+166%) 净利润14.7亿元(+254%) 但市场对其高估值存在泡沫争议 [73][74][75] 公司发展历程 - 2009年在北京王府井开设首家门店 首创"古法黄金"概念 采用宫廷手工六大非遗技艺 [35][38][39] - 2018年突破足金镶嵌钻石技术 2022年创新金胎烧蓝工艺 持续提升产品技术壁垒 [42][44] - 2016年明确"黄金界爱马仕"定位 拒绝行业克重价格战 全面转向高端奢侈品路线 [49] - 2024年6月以40.5港元/股港股上市 10个月内股价最高达868港元 市值突破1500亿港元 [5][6][7] 商业模式创新 - 产品策略:将传统文化IP(故宫/敦煌)与非遗工艺深度融合 打造具有收藏价值的艺术品 [46][47][61] - 定价策略:采用奢侈品"一口价"模式 克价显著高于现货金价但仍供不应求 [49][50] - 渠道策略:仅进驻SKP/万象城等高端商场 严格限制门店数量(36家) 拒绝加盟扩张 [49][64][65] - 生产策略:坚持手工制作 单件产品耗时超600工时 形成独特工艺护城河 [62] 行业对比 - 与传统黄金品牌(周大福/老凤祥)形成鲜明对比:后者因金价上涨陷入增收不增利困境 [21] - 单店坪效达3亿元 是传统品牌的近10倍 可比肩爱马仕等国际奢侈品牌 [50][82] - 行业普遍采用机械化量产时 公司专注手工定制化 产品溢价能力显著领先 [37][40][62] 财务表现 - 2024年营收98亿元同比增长166% 净利润14.7亿元同比增长254% [73] - 创始人徐高明持股67% 身价从上市初50亿元飙升至870亿港元 [12] - 市值1300亿港元远超周大福(7000家门店)等传统珠宝巨头 [10][50] 未来战略 - 目标单店年销突破10亿元 达不到5亿的门店将关闭 超越爱马仕店效水平 [81][82] - 计划持续强化奢侈品属性 将黄金从投资品转化为文化消费品 [68][83] - 面临工艺门槛降低(竞品跟进古法黄金)和市值管理双重挑战 [76][77][75]