对于好产品的判断标准有很多，而从市场层面看，能卖出溢价是一个重要指标。它意味着产品提供了远 超其物理功能的情感价值、身份认同或极致体验，让用户心甘情愿地付出更多。这份"意愿溢价"是品牌 与用户之间一份无声的契约，证明产品成功触达了需求深处更柔软的层次——也许是安全感，也许是美 感，也许是某种向往。 从商业本质看，可持续的溢价能力构成了企业创新的生命线。它带来的健康利润，使得企业能够反哺于 更优质的材料、更精良的工艺、更深入的研究和更用心的服务，从而形成一个不断自我强化的正向循 环。反之，若产品始终被困于比价的泥潭，企业便容易疲于压缩成本，逐渐牺牲品质与长远创新，最终 与"好产品"的初衷背道而驰。 这样的溢价逻辑，在看似传统的黄金行业同样得到了鲜明印证。当众多品牌仍陷于以克计价的同质化竞 争时，一批新兴品牌已凭借深厚的情感与文化附加值，成功打破了价格天花板。 古法黄金品牌们纷纷卖出产品溢价 在传统黄金市场以克重计价的固有格局中，一批新兴品牌正以惊人的溢价能力冲破价格天花板。 对比传统黄金饰品公司，以老铺黄金为代表的古法黄金们，有一个共同特点就是产品有明显的溢价。据 蓝鲸新闻不完全统计，多家古法黄金品牌多款首饰产 ...

哈喽，大家好，老庐今天要聊的，是奢侈品圈里的"黑马逆袭记"：香港国际金融中心的商场里，老铺黄 金的门店外排起了数十米的长队，顾客拿着号码牌耐心等候。 而几步之遥的某欧洲顶级珠宝品牌店内，却只有零星几位客人。 更让人意外的是全球最大奢侈品集团LVMH的董事长阿尔诺，今年9月特意带着家族成员走进上海国金 中心的老铺门店，逐件欣赏展品，足足停留了半小时。 一个中国黄金品牌，为何能让国际奢侈品巨头主动"取经"？罗斯柴尔德公司的预测更颠覆认知：2025 年，老铺黄金的营收将首次超过历峰集团在中国的珠宝业务。 要知道，历峰手里可是攥着卡地亚、梵克雅宝这些"王牌"，这把"中国金钥匙"，到底撬开了奢侈品市场 的什么密码？ 数据撑起来的"逆袭底气" 老铺黄金的崛起从不是偶然，而是一组硬核数据堆出的底气，2025年上半年，品牌营收同比大涨251% 至123.54亿元。 更惊人的是它与路易威登、爱马仕等五大国际奢侈品牌的客群重合率高达77.3%：这意味着高净值人群 真的把它当奢侈品买了。 老铺并非孤例，杭州黄金品牌宝兰最近刚完成过亿元A轮融资，投资方阵容堪称豪华：雷军的顺为资 本、元气森林创始人唐彬森的挑战者创投，还有开云集团：没 ...

"9月追君佩，11月追寶蘭，12月追琳朝……" 今年下半年，涨价的消息此起彼伏。追古法黄金的人，心情也是跌宕起伏。每一轮涨价预告，都像是在给那些还在犹豫的人催订单，"现在买等于赚了 15%"。 如果说今年冷清的消费市场上，有什么是逆市大火的，那一定是古法黄金。从今年年初开始，老铺黄金突然走红，线下门店要排几个小时长队，一年之内 涨了三次价，线大部分产品还都没有现货，需要等上90天。 古法黄金不是只有老铺，市场上很快就有了"古法黄金四姐妹"之说，分别是老铺、寶蘭、琳朝和君佩。其中琳朝珠宝、寶蘭两个黄金品牌先后传出完成亿 元级别融资。背后的投资人，有雷军、唐彬森，还有Gucci母公司开云、投出过喜茶元气森林的日出资本…… 琳朝的"弥乐·空空"，寶蘭的"天人凤仪金冠" 从投资人到消费者，都在寻找下一个老铺。雷军在期待再造一个消费市场的增长奇迹，家住杭州的小孙，在找另一个好看的黄金品牌。 早在老铺火起来之前，小孙就已经把喜欢的款式都买回来了，今年也开始看君佩和寶蘭，四姐妹中只有门店远在兰州的琳朝没有去看，"我不是那种能为 了饰品飞几千公里的人"。 其实，为了看琳朝金饰飞几千公里的机会，也需要抢才有。因为每周只有6个名 ...

2025年，一家横空出世的中国奢侈品牌正在将这块天花板豁然打开，这就是老铺黄金! 10月，老铺黄金正式入驻上海恒隆广场，完成了对国内十大高端购物中心的全面覆盖。 （据弗若斯特沙利文 Frost & Sullivan ，中国十大高端购物中心指： 北京 SKP 、南京德基广场、北京国贸商城、上海国金中心、上海恒隆广场、杭州大厦、杭州万象城、西安 SKP 、广州太古汇及成都国际金融中心。） 每经编辑｜朱德烨 中国品牌正在加速迭代升级，然而，由于历史和现实的多重原因，在中国品牌"向上"的道路上一直存在一块巨大的"天花板" —— 这一点，当我们走进各 地的高端购物中心，特别是所谓"重奢商场"时，感受尤为强烈：遍布商场一层和二层的，几乎全部都是海外品牌，尤其是那些炙手可热的优质铺位。 国际金融机构罗斯柴尔德近日发布最新报告指出，预计2025年老铺黄金的净营收将超越瑞士历峰集团珠宝业务（ 包括卡地亚、梵克雅宝、布契拉提等品 牌 ）在中国市场的营收。 而据《华丽志》统计，2025年上半年，国际头部奢侈珠宝品牌的营收相比2024年同期仅增长了10%左右（按实际汇率计算），甚至有部分出现下降；同一 时期，老铺黄金营收同比增幅则高 ...

公司股价与市场表现 - 老铺黄金股价午后下跌超过7%，截至发稿时下跌7.23%，报628.5港元，成交额为6.31亿港元 [1] 行业竞争与资本动态 - 专注于花丝镶嵌与古法黄金技艺的宝兰珠宝于12月1日宣布完成A轮融资 [1] - 另一古法黄金品牌“琳朝珠宝”在11月底官宣了亿元级融资，由日初资本独家投资 [1] - 被称为“古法四姐妹”的四家品牌中，已有三家获得了资本支持 [1] 公司经营与财务展望 - 公司管理层对2026年的销售及盈利保持信心 [1] - 尽管公司在10月进行了第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店 [1] - 近期黄金购买税修改，将增加公司采购原材料成本6% [1] - 野村估算税收变化可能导致公司毛利率收窄3至4个百分点 [1] - 野村认为实际毛利率影响较小，因公司早前提价及在较低成本时累积了黄金库存 [1]

公司股价与市场表现 - 老铺黄金股价午后跌超7%，截至发稿下跌7.23%，报628.5港元，成交额达6.31亿港元 [1] 行业竞争与资本动态 - 古法黄金品牌“宝兰珠宝”于12月1日宣布完成A轮融资 [1] - 另一古法黄金品牌“琳朝珠宝”在11月底官宣了亿元级融资，由日初资本独家投资 [1] - 被称为“古法四姐妹”的四家品牌中，已有三家（老铺黄金、琳朝、宝兰）获得了资本支持 [1] 公司经营与财务展望 - 公司管理层对2026年的销售及盈利保持信心 [1] - 尽管公司在10月进行了第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店 [1] - 近期黄金购买税修改，将增加公司采购原材料成本6% [1] - 野村估算税收变化可能导致公司毛利率收窄3至4个百分点 [1] - 野村认为实际毛利率影响较小，因公司早前提价及在较低成本时累积了黄金库存 [1]

行业融资与资本动态 - 中国高端黄金珠宝品牌“宝兰”完成过亿元A轮融资 由挑战者创投领投 开云集团与顺为资本跟投[1] - 投资方阵容显示古法黄金赛道受顶级资本关注 挑战者创投由元气森林创始人唐彬森创立 顺为资本法定代表人为雷军 开云集团为全球奢侈品巨头[4] - 除宝兰外 另一家古法黄金品牌“琳朝珠宝”也在2025年6月获得日初资本投资[6] 古法黄金市场概况与趋势 - 在金价屡创新高、整体黄金首饰消费下行的背景下 古法黄金消费逆势攀升[1] - 行业预计2028年古法黄金珠宝市场规模将达到4214亿元[4] - 专家指出未来中国高端黄金珠宝市场将有不低于3000亿市场规模 目前处于起步阶段[5] - 当前市场远未进入存量博弈 新玩家加入是共同扩容 未来国内古法黄金市场或诞生不少于10个具有规模的高端品牌[9] 头部品牌“老铺黄金”表现 - 以老铺黄金为代表的高端古法黄金成为过去两年最亮眼的细分市场[4] - 老铺黄金2025年上半年营收达123.54亿元 同比增长达251%[4] - 旗下41家门店的单店销售额已超越部分国际奢侈品牌[4] 品牌“宝兰”具体信息 - 宝兰黄金成立于1988年 以花丝镶嵌等传统工艺为核心卖点[4] - 目前全国仅有三家门店 分别位于杭州(2017年、2020年)和深圳万象城(2025年)[5] - 线上天猫旗舰店陈列约40款产品 粉丝约4000人 主要产品价位集中在1万至7万元[5] - 品牌强调全手工工艺 并在11月底进行一轮5%—15%的涨价[5] - 一款古法手工黄金花丝工艺宫灯状耳坠(33.97克)售价为67598元[5] - 本轮融资将用于品牌深化、渠道扩展、供应链韧性建设及核心人才补强[4] 品牌“琳朝”具体信息 - 琳朝珠宝成立于2006年 最初是深耕本地黄金手工艺的传统企业[6] - 长期仅在兰州保留一家实体门店 采用限量预约制销售[6] - 每周五限量售卖 线上旗舰店及线下实体店各6单 合计12单 所有订单需提前预约 工期约12个月[6][7] - 2020年转向线上直播 目前抖音粉丝135.7万[8] - 截至2025年11月 琳朝年销售额已突破5亿元[8] - 天猫旗舰店粉丝50万 热销的十二花神戒指定金2000元 整件作品8克左右 预估总价约1.6万元 结算单克价约2030元[8] 市场挑战与品牌瓶颈 - 宝兰、琳朝等品牌面临增长瓶颈 如规模小、品牌声量有限 与头部品牌存在明显差距[8] - 宝兰与老铺黄金在工艺语言与客群上重叠度高 同质化风险突出 创新能力能否持续待验证[8] - 琳朝虽凭借内容迅速出圈 但向北上广深等核心城市渗透仍面临挑战[8] - 这些品牌能否持续保持工艺创新、完成多城市扩店是关键[8]

行业整体消费趋势 - 2025年前三季度中国黄金消费总量682.73吨，同比下降7.95% [2] - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.5% [2] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，反映经济不确定性下黄金的避险保值功能凸显 [2] 线上销售表现 - 京东11.11开启后几日内，镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200% [4] - 抖音双11期间黄金类目产品销售额环比增长22.81% [4] - 天猫双11期间，老铺黄金开售10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍，截至11月4日成交额达28亿元 [2][5] - 周大福第三季度线上零售值同比增长28.1%，六福集团内地增长20%主要来自电商 [5] - 周大福天猫旗舰店直播同比增长近70%，单日直播销售额最高增幅接近900% [5] - 李佳琦直播间老庙黄金“葫芦”饰品上线即售罄，累计成交额突破千万 [5] 古法黄金市场崛起 - 2018年中国古法黄金珠宝市场规模130亿元，2023年增至1573亿元，占黄金首饰年度消费量的35.30%，零售收入总额达1618.67亿元 [5] - 预计2028年古法黄金珠宝市场规模将达到4214亿元 [5] - 古法黄金热潮推动黄金饰品消费从传统婚嫁用品、投资工具向时尚配饰与收藏品转型 [5] - 淘宝天猫在2025年4月专门设立高工艺黄金和IP黄金新类目 [6] 主要品牌动态与融资 - 老铺黄金10月25日正式入驻上海恒隆广场，2025年5月至今在上海开出4家新店，并在新加坡滨海湾金沙购物中心开出首家国际门店 [16] - 花旗研报预计老铺黄金11月促销期间同店销售增长率超过200%，2025年在SKP的销售额将达50亿元，2026年再增8%至11% [18] - 琳朝珠宝2025年11月年销售额突破5亿元，获得日初资本亿元级战略投资，连续6个月蝉联黄金珠宝品牌抖音影响力排行榜第一名 [8][12] - 宝兰珠宝完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投，顺为资本法人为雷军 [14] 品牌工艺与渠道策略 - 琳朝珠宝以“纪录片式”视频展示制作过程，优势在于原创设计、极致手工和文化输出，擅长金雕和花丝工艺 [12] - 宝兰珠宝专注于拥有三千年历史的宫廷技艺“花丝镶嵌”，目前仅有三家线下门店 [16] - 天猫珠宝饰品行业负责人表示，今年以来购买黄金的消费者中，至少有一半人之前在天猫下单过奢侈品 [6]

行业融资动态 - 近期黄金珠宝行业融资活跃，兰州品牌「琳朝珠宝」完成亿元级战略融资，高端品牌“寶蘭”完成过亿元A轮融资 [1] - 两大品牌的融资突破，彰显了资本市场对中式黄金珠宝赛道的看好，并折射出行业向文化赋能、原创驱动转型的鲜明趋势 [1] 琳朝珠宝公司详情 - 琳朝珠宝成立于2006年，由兰州黄金加工世家出身的马朝贤创立，2020年借线上直播打破地域局限 [2] - 截至2025年11月，品牌仅凭一家线下门店已实现年销售额超5亿元 [2] - 品牌获得日初资本独家亿元级战略投资，资金将重点投向产品创新、品牌升级、渠道建设及生产基地建设 [2] - 品牌99%的产品为原创设计且以手工制作为主，一件复杂花丝作品的打磨周期可达数月甚至一年 [4] - 品牌融合中式金雕与全球花丝技艺，首创錾刻与微镶结合等特色技法，研发投入力度大，一枚10克戒指的研发成本可超50万元 [4] - 品牌坚持“极致手工、原创设计、文化导向”的核心定位，拒绝工业化量产，规划每年最多开设一家门店 [4] - 此次融资并非出于资金需求，而是看重投资方的现代管理经验与资源整合能力，创始人与投资方历经一年多、十余次接洽才达成合作 [4] - 投后阶段，日初资本将组建近10人团队，在团队建设、品牌策略等多维度为琳朝珠宝提供支持 [4] 寶蘭品牌公司详情 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”于12月1日完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，Gucci母公司开云集团、雷军旗下顺为资本跟投 [6] - 寶蘭品牌创立于1988年，深耕花丝镶嵌与古法黄金技艺多年，凭借非遗工艺积淀在高端市场占据一席之地 [8] - 品牌稳步推进线下拓展，2017年在杭州大厦开出首店，2020年进驻杭州万象城，2025年进驻深圳万象城，目前已拥有三家线下门店 [8] - 此次过亿元融资将助力品牌提升品牌价值、优化全渠道布局、强化供应链韧性及赋能核心人才 [8] - 开云集团的参投为品牌带来了更多行业资源与发展机遇，契合其押注中国市场、赋能中国创意品牌的战略方向 [8] 古法黄金市场趋势 - 以琳朝珠宝、寶蘭为代表的品牌，正用全新语言解读古法黄金技艺，让其重焕生机 [9] - 寶蘭主打古法黄金技艺，将传统工艺与现代审美结合，琳朝珠宝强调工艺服务于文化表达，融合多元技艺创新 [9] - 古法黄金产品已跳出传统“婚庆三金”局限，摆脱“金价+工费”定价模式，以“非遗文化+时尚审美”的新形态立足市场 [9] - 中国古法黄金市场规模从2018年的130亿元增长至2023年的1573亿元，复合年增长率达64.6% [9] - 预计2028年古法黄金市场规模将达4214亿元，成为黄金行业增长规模最大的品类之一 [9] 行业转型与核心竞争力 - 中国黄金珠宝行业正经历深刻转型，从过去的渠道驱动模式逐步转向文化、产品与原创驱动 [10] - 文化赋能与原创设计成为品牌立足市场的核心竞争力，同质化竞争格局正在被打破 [10] - 随着消费升级与文化自信提升，兼具工艺价值与文化内涵的黄金珠宝产品愈发受市场青睐，推动行业向高质量发展转型 [10] - 琳朝珠宝坚守原创设计与文化输出，寶蘭深耕非遗技艺传承，其融资受热捧印证了市场对文化型、原创型品牌的认可 [10] - 国际资本加速布局中国黄金珠宝赛道，开云集团参投寶蘭体现了其对中国市场的重视，也彰显了中国品牌的国际吸引力 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强大于市”，并予以维持 [3] 核心观点 - 新消费的本质在于“新需求”与“新供给”的双轮驱动，但核心仍是解决行业痛点 [5][17] - 新需求方面，Z世代情绪消费与国潮文化需求旺盛，同时旧人群消费行为转向理性、高性价比 [5][20][28] - 新供给方面，中国强大制造能力与互联网技术重塑商业模式，解决如零售加价率高、服务标准化等行业痛点 [5][33] - 投资策略建议攻守兼备，关注新消费赛道（如潮玩、黄金珠宝、新茶饮）及顺周期机会（如白酒、餐酒旅） [5][138] 新消费定义与框架 - 新消费概念最初源于一级市场，其“新”体现在新需求（Z世代情绪消费、国潮文化、旧人群理性消费）和新供给（中国制造、互联网效率提升） [5][15][17] - 本质仍是需求、供给及行业痛点的解决 [17] - 新消费代表性公司（泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团）股价表现亮眼，例如泡泡玛特自24年以来最高上涨超过16倍，老铺黄金上市后最高上涨13倍 [14] 新需求分析 - Z世代全球人口规模达20.2亿，占比25.2%，是全球规模最大的消费群体，2025年全球收入将达7万亿美元，消费规模达9.8万亿美元 [20] - Z世代消费决策链路依赖“兴趣吸引-内容共鸣-社交验证-体验转化”，近9成青年有过情绪消费经历，2成为“日活型用户” [20][21] - 旧人群消费行为受居民部门杠杆率见顶影响，从“杠杆驱动型消费”转向“收入驱动型消费”，追求高性价比 [28] - 情绪消费与国潮消费具备奢侈品属性，商业模式可参考金字塔模式（如老铺黄金）或星系模式（如泡泡玛特） [46][54] 新供给分析 - 科技进步解决行业痛点，例如冷链物流普及支撑连锁企业供应链，信息系统提升数据流与资金流效率 [33][102][107] - 中国餐饮连锁化率从2018年的12.8%增长至2020年的15%，但相比国外超过50%的连锁化率仍有较大提升空间 [110] - 餐饮行业市场规模2019年达4.67万亿元，2024年有望达6.6万亿元，细分品类中快餐、烘焙、休闲卤味、新式茶饮市场空间均超千亿 [116] 典型赛道分析 - **IP潮玩赛道**：中国泛娱乐产品行业规模从2019年的919亿元增长至2024年的1741亿元（CAGR 13.6%），预计2029年达3358亿元 [69]；泛娱乐玩具中积木、集换式卡牌和人偶是前三大品类，2024年规模分别为268亿元、263亿元和247亿元 [76]；商业模式分为IP打造（如泡泡玛特，毛利率60%+）和IP商业化（如布鲁可，毛利率50%+） [80] - **黄金珠宝赛道**：中国黄金珠宝市场规模从2018年的3080亿元增长至2023年的5180亿元（CAGR 11%），预计2028年达8110亿元 [86]；古法黄金细分市场从2018年的130亿元增长至2023年的1573亿元（CAGR 64.6%），预计2028年达4214亿元 [86]；商业模式包括奢侈品打法（如老铺黄金）和小单快反模式（如潮宏基） [88] - **新茶饮赛道**：中国现制茶饮零售额从2018年的1085亿元增至2023年的2585亿元（CAGR 18.1%），预计2028年达5732亿元 [133]；行业CR5为47%，蜜雪冰城份额达20.2% [133]；茶饮品类具有高成瘾性、高标准化特点，单店盈利能力优秀 [134] 投资建议 - 建议关注攻守兼备两类机会：进攻型关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等新消费赛道；防守型关注经济复苏下的白酒、餐酒旅等顺周期板块 [5][138] - 具体标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品、老铺黄金、潮宏基、蜜雪集团、古茗、茶百道等 [137]