快科技11月25日消息，奢侈品之所以为奢侈品，就在于售价确实是普通消费者难以企及。 近日有网友发现爱马仕官网上架了一款狗碗，分为小号和大号两种，售价分别为18300元和20600元。 产品介绍页显示，这款犬类餐碗材质为100%不锈钢，为法国制造，灵感源自Punch系列， 饰有"Clou de Forge"图案嵌饰，镌刻"Hermès Sellier Paris"字样，可用洗碗机清洗。 爱马仕客服表示，这款犬类餐碗是2026年春季的新款产品，大号库存不足（注：暗示不愁卖）。 而在官网页面，目前大号的犬类餐碗已经下架。 除了这款狗碗外，爱马仕还提供非常多的宠物狗用品，如狗项圈 (8000-29700元)、狗窝 (45700元)、宠 物包（25150元）、雨衣（8600-10850元）等，均昂贵非常。 a ric in 2008 Extension L pential 图巧2005年全 ¥14,000 Punch;f;58 ¥11,150 -12 大幅 ("_ FIT TH Punch 4:30:50 K14,100 0 ● ● I KST (20 XLED(20 PolssonIEIN #E,600 C 大明看衣 ...

公司近期市场表现 - 公司于近期宣布年内第三次涨价，大部分产品涨幅达18%-25%，但市场反应出现分化，部分门店客流较此前冷清 [3] - 公司股价自今年7月开始持续下滑，距最高点已跌超40%，而去年其股价较发行价最高涨幅超26倍 [3] - 今年6月，黑蚁资本、复星汉兴等早期投资方清仓离场，多家基金公司也将公司从其前十大重仓股中退出 [13] 公司商业模式与竞争策略 - 公司是中国第一家推广“古法黄金”概念的品牌，其“花丝镶嵌”等传统技艺为国家级非物质文化遗产，以此建立差异化竞争力 [6] - 公司通过社交化营销成功吸引年轻客群，30岁以下年轻消费群体比例从2021年的12%提升至2024年的31% [8] - 公司品牌定位全面对标奢侈品，单价1万元以上的高价产品占比高达90%，门店选址毗邻爱马仕、卡地亚等奢侈品牌 [9] - 公司消费者与路易威登、爱马仕等五大奢侈品牌的平均重合率为77.3% [13] 公司财务状况与运营风险 - 公司今年上半年营收为123.54亿元，同比增长251.0%，但销售费用达14.64亿元，同比增长175% [20] - 公司研发投入占比较低，今年上半年研发费用为2451万元，占收入比例仅为0.2% [20] - 公司存货规模持续扩大，截至2025年6月末存货增至86.85亿元，而2021年末存货为7.70亿元 [23] - 公司经营活动现金流持续为负，今年上半年净流出22.15亿元，已连续三年为负值 [23][24] - 公司近期通过配售新H股募资27亿港元，为五个月内第二次大规模融资 [26] 品牌价值与市场挑战 - 公司在二手市场的回收价格普遍在零售价的50%左右，与国际奢侈品60%-90%的二手保值率存在差距 [15] - 公司近四年毛利率稳定在40%以上，远高于周大福、周大生约20%的毛利率，但低于爱马仕70%以上的毛利率 [17] - 公司采用“一口价”模式，其产品定价无法摆脱金价基础，股价与金价高度相关，一旦金价下行将对吸引力构成挑战 [13][17] - 市场上涌现大批同类“古法黄金”品牌，挤压公司市场份额并降低其流通市场的品牌稀缺性 [15]

公司近期市场表现 - 公司年内第三次涨价，大部分产品涨幅达18%-25%，但市场反应分化，部分门店客流较此前冷清[5] - 公司股价自今年7月开始持续下滑，距最高点已跌超40%[5] - 去年公司股价较发行价最高涨幅超26倍，但早期投资方如黑蚁资本、复星汉兴等于今年6月解禁潮清仓离场，多家基金公司将其从前十大重仓股中退出[21] 差异化竞争策略 - 公司是中国第一家推广"古法黄金"概念的品牌，运用"花丝镶嵌""金银错"等国家级非物质文化遗产技艺，打造文化稀缺性[11] - 通过社交化营销破局，将产品打造为兼具文化感与话题性的社交符号，30岁以下年轻消费群体比例从2021年的12%提升至2024年的31%[13][14] - 品牌定位全面对标奢侈品，单价1万元以上高价产品占比高达90%，门店选址毗邻爱马仕、卡地亚等奢侈品牌，消费者与五大奢侈品牌平均重合率达77.3%[15][20] 财务与运营状况 - 公司今年上半年营收为123.54亿元，同比增长251.0%，但销售费用达14.64亿元，同比增长175%[33] - 研发费用占比持续下滑，今年上半年研发费用为2451万元，占收入比例低至0.2%[33] - 存货规模持续扩大，截至2025年6月末存货增至86.85亿元，经营活动现金流净流出22.15亿元，已连续三年为负值[36][37] - 公司近期通过配售317万余新H股募资27亿港元，为五个月内第二次大规模融资[37] 商业模式挑战 - 公司毛利率稳定在40%以上，远高于周大福、周大生约20%及老凤祥、中国黄金10%左右的毛利率，但低于爱马仕70%以上的毛利率[26] - "一口价"模式包含较大比例材料价值，黄金价格上涨会蚕食毛利润，今年上半年毛利率同比下滑 despite 提价[26] - 公司股价与金价高度相关，产品本质仍为金饰，难以摆脱金价波动影响[23][27] - 二手回收价格普遍在零售价的50%左右，低于国际奢侈品60%-90%的保值率，且部分二手店拒收[24]

公司近期市场表现 - 公司于年内第三次宣布涨价，大部分产品涨幅达18%-25% [1] - 市场对涨价反应出现分化，部分门店客流较此前冷清，无需排队即可购买 [1] - 公司股价自今年7月开始持续下滑，距最高点已跌超40% [1] - 今年上半年公司营收为123.54亿元，同比增长251.0% [8] 差异化竞争策略 - 公司是中国第一家推广“古法黄金”概念的品牌，运用“花丝镶嵌”“金银错”等国家级非物质文化遗产技艺 [2] - 通过社交化营销破局，将产品打造为兼具文化感与话题性的社交符号 [2] - 30岁以下年轻消费群体比例从2021年的12%提升至2024年的31% [2] - 品牌定位全面对标奢侈品，单价1万元以上的高价产品占比高达90% [3] - 线下门店选址通常与爱马仕、卡地亚等奢侈品牌相邻，并设立VIP会员室提供一对一服务 [3] 商业模式与财务风险 - 公司近四年毛利率稳定在40%以上，远高于周大福、周大生约20%及老凤祥、中国黄金10%左右的水平 [6] - 公司采用“一口价”模式，产品定价包含较大比例的材料价值 [6] - 2021年至2024年存货余额分别为7.70亿元、8.07亿元、12.68亿元和40.88亿元，截至2025年6月末存货增至86.85亿元 [10] - 今年上半年公司经营活动现金流净流出22.15亿元，已连续三年为负值 [10] - 公司近期通过配售新H股募资27亿港元，为五个月内第二次大规模融资 [10] 品牌价值挑战 - 公司在二手市场的回收价格普遍在零售价的50%左右，与国际奢侈品60%-90%的二手保值率形成对比 [5] - “古法黄金”概念爆火后，市场涌现大批同类品牌，挤压公司市场份额并降低其流通市场品牌价值 [5] - 公司消费者与路易威登、爱马仕等五大奢侈品牌的消费者平均重合率为77.3% [3] - 公司研发费用占比较低，今年上半年研发费用为2451万元，占收入比例低至0.2% [8] - 社交媒体上有用户投诉公司产品出现生锈变色、变形、掉钻等质量问题 [8]

融资活动 - 公司于2025年10月21日与配售代理订立配售协议，拟配售371万股新H股，配售价为每股732.49港元 [3] - 配售股份约占公告日期已发行H股的2.66%及已发行股份总数的2.15%，占经扩大后H股的约2.59%及已发行股份总数的约2.10% [3] - 公告后次日（10月22日）公司股价大幅波动，盘中一度下跌超过8%，收盘报703.50港元/股，跌幅为8.28% [4] 产品定价策略 - 公司宣布将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，此前已在2月份和8月份有过两次涨价 [4] - 频繁调价一方面源于黄金原材料成本上升，国际金价在2024年创下40次新高，年涨幅接近30%，2025年上半年美元金价上涨26% [5] - 另一方面是品牌主动的定价策略，通过定期涨价迎合消费者“买涨不买跌”心理，传递产品保值增值预期，增强吸引力，公司财报中表示每年会调价两至三次 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年，在多家同业营收下滑的背景下，公司业绩实现高速增长，收入达123.54亿元，同比增长251% [6] - 上半年毛利为47.05亿元，同比增长约223.4%，期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [6] - 相比之下，老凤祥上半年营收同比减少16.52%，周生生营业额同比下降2%，中国黄金营收同比下降11.54% [6] 品牌定位与市场策略 - 公司精准定位高端市场，避开婚庆黄金、大众金饰等红海市场，开创“收藏级黄金”品类，定位高净值人群 [7] - 公司是我国率先推广古法黄金概念的品牌，产品不按克重销售，全部采用一口价模式，通过强调非遗工艺等构建奢侈品属性 [7] - 门店全部位于高端商业中心，截至2025年6月30日，在16个城市拥有41家自营门店，均入驻如SKP系和万象城系等知名商场 [7] 品牌形象与客户基础 - 公司通过高端渠道、限量产品和涨价预期，塑造了“黄金界爱马仕”的高端形象，吸引了高净值客户，春节期间部分门店出现顾客排队数小时进店的现象 [8] - 截至2025年6月30日，公司拥有约48万名忠诚会员，其消费者与国际五大奢侈品牌（如路易威登、爱马仕）的消费者平均重合率高达77.3% [10] 竞争挑战与可持续性 - 公司面临的主要挑战在于其产品在二手市场仍按黄金克重回收，溢价能力与奢侈品牌相比有限 [10] - 古法工艺面临被模仿的风险，老凤祥、周生生等品牌已跟进推出古法金饰，若技术壁垒被突破或消费者审美疲劳，可能削弱品牌溢价能力 [10] - 奢侈品道路的可持续性取决于能否持续强化品牌形象、维持高净值客户复购，并持续投入研发创新以避免工艺被复刻和文化符号弱化 [11]

合作核心内容 - 开云集团与欧莱雅集团宣布达成一项长期战略合作伙伴关系，涵盖奢侈品美妆与健康领域 [1] - 此次具有约束力的协议包括欧莱雅收购Creed品牌、开云旗下标志性品牌的香化产品授权，以及共同探索健康长寿领域的商业机会 [1] - 此次合作建立在Yves Saint Laurent Beauté成功的基础上，旨在加速增长并释放高潜力品类的巨大价值 [2] 交易具体条款 - 协议总价值为40亿欧元，预计在2026年上半年以现金形式完成支付 [6] - 欧莱雅将就授权品牌的使用向开云集团支付特许权使用费 [6] - 协议包含惯例条款和条件，需获得监管批准 [8] 品牌授权与收购 - 欧莱雅将获得古驰品牌香化产品的50年独家授权，该授权将在与科蒂的现有协议到期后生效 [4] - 欧莱雅同时获得葆蝶家和巴黎世家品牌的50年独家香化产品授权，自交易完成时开始 [5] - 作为交易的一部分，欧莱雅将收购开云旗下的Creed品牌，该品牌是高端奢华香水领域的领先品牌 [3] 健康领域合作 - 双方计划成立一家50/50的合资企业，共同探索奢侈品、健康和长寿交叉领域的商业机会 [7] - 该合作将结合欧莱雅的创新能力和开云对奢侈品客户的深刻理解，打造前沿体验与服务 [7] 合作战略意义 - 对于开云集团，此次合作是决定性一步，可加速其核心品牌在香水和化妆品品类的发展并实现规模效应 [8] - 对于欧莱雅，此次合作将巩固其作为全球头号奢侈品美妆公司的地位，并助其进入快速增长的小众香水市场 [8] - 双方将成立一个战略委员会，以确保品牌间的协调并监督合作进展 [5] 公司背景信息 - 开云集团是一家全球性的家族主导奢侈品集团，2024年拥有47,000名员工，营收达172亿欧元 [9] - 欧莱雅集团是全球领先的美妆公司，2023年销售额为411.8亿欧元，拥有超过90,000名员工和20个研发中心 [10][11]

行业市场环境 - 全球消费降级导致白酒与洋酒市场竞争加剧，出现价格血拼现象 [1] - XO等高端洋酒价格出现断崖式下跌，进口商为回流资金进行亏本清仓 [2][30] 产品定位与品牌故事 - 产品为法国原装进口的欧伦世家·拿破仑珍藏XO白兰地，定位为白兰地金字塔塔尖级别 [4][12][57] - 品牌与拿破仑·波拿巴的历史关联紧密，被称为“英雄之酒”，是豪华礼品和珍藏酒的代表 [12][41][47] - XO是欧洲皇室、上流社会及王宫贵族的标配，象征财富与身份 [10][55][59] 产品品质与酿造工艺 - 产品产自法国西南地区优质干邑酒区，由百年知名酒庄酿造，年产量超千万瓶 [14][68][69] - 采用世界顶奢葡萄品种白玉霓酿造，每瓶需约5000颗葡萄 [14][71][74] - 经过2次蒸馏和13道工序循环，历时30多小时，10升原料酒仅得1升原白兰地 [77] - 在陈年橡木桶中陈酿至少10年，符合XO法定标准 [50][53][82] - 酒精度为40%vol，呈深邃浓烈的琥珀色，口感和谐含蓄，香醇甘美 [16][18][23] 价格与促销信息 - 产品扫码价为1280元/瓶，但当前促销价为一箱6瓶（每瓶700ml）总计299元 [28][33] - 价格优势源于进口商清库存回笼资金，直供渠道通常为五星级酒店和米其林餐厅 [30][35] - 包装为超大礼盒装，配备3个礼袋，适合送礼与收藏 [33][100]

品牌定位与奢侈品逻辑 - 通过消费者心理测试对比黄金与奢侈品包袋 品牌在辨识度、象征性和品牌溢价方面与爱马仕存在显著差距[5][7][9][12][14][16] - 品牌定位需满足炫耀性消费心理、社会地位彰显和品牌资产价值 这是奢侈品与普通消费品的本质区别[18][19][20] - 品牌消费者与国际奢侈品牌平均重合率达77.3% 体现高端客群重叠性[31] 财务表现与市场反应 - 2025年上半年营收123.54亿元同比增长251% 净利润22.68亿元同比增长285.8% 销售业绩141.8亿元同比增长249.4%[22] - 财报发布后股价未涨反跌 较7月高点跌幅超30% 出现业绩与股价背离现象[23][24] - 8月涨价前门店无人排队 热门款库存充足 与以往涨价前排队潮形成反差[25] 金价关联性与定价策略 - 强调产品售价与金价波动脱钩 定价基于品牌定位而非原料成本 区别于周大福等同行按金价调整策略[31] - 材料成本中黄金占比超92% 金价波动对成本影响远大于皮革对爱马仕的影响[32] - 二手市场按克重回收 回收价仅为售价3.7-5.4折 缺乏脱离材质的品牌溢价能力[36][38] 竞争壁垒与行业挑战 - 古法工艺被同行广泛复制 周大福、周生生等品牌均推出类似工艺产品 外包生产占比达41%[42] - 一口价模式被同行效仿 周生生毛利率提升至33.5% 周大生提升至30.34% 接近品牌38.1%的毛利率[46][47] - 古法金饰品占金饰消费总量比例从2018年6%升至2023年35% 成为第二大黄金饰品品类[44] 奢侈品溢价与定价困境 - 销售克单价范围1000-1500元 对比现货金价831.6元/克和同行1073元/克溢价保守[53] - 国际奢侈品牌原材料成本仅占售价5%-10% 溢价达10-20倍 而品牌溢价不足两倍[51][54] - 品牌故事依赖可复制的古法工艺和国宝灵感 缺乏不可移动的传奇资产支撑奢侈品定位[56][57]

核心财务表现 - 上半年实现净利润454亿元 相当于每分钟进账173万元[1] - 茅台酒收入755.9亿元 同比增长10.24%[5] - 直销渠道收入400亿元 同比增长18.62%[5] - 海外收入28.99亿元 同比增长31.29%[8] - 系列酒增速从去年19.65%降至4.68%[14] 产品战略调整 - 推出7000元纪念酒2分钟售出25568瓶 实现1.8亿元销售额[1] - 限量款产品定价为普通飞天茅台的3.5倍 主打稀缺性和收藏价值[5] - 产品分为走量飞天茅台和控制供应量稳住价格底线 高端限量款针对收藏家[5] - 推出"走进日本"等五国限定款 瓶身融入各国文化元素[8] - 减少跨界联名营销 转向聚焦"新商务人群"包括独角兽企业高管和科技新贵[11] 渠道结构变化 - 直销渠道增速18.62%远超传统经销商渠道2.83%的增速[5] - 海外渠道拓展包括进驻瑞士Globus百货 筹备东京银座体验店 亮相悉尼歌剧院[8] - 去年海外举办225场品鉴活动 覆盖1.5万人次[9] 行业环境与竞争地位 - 散装飞天茅台价格从3500元跌至2000元以下[4] - 白酒行业整体经历深度调整 中低端白酒销售疲软 高端白酒出现价格倒挂[14] - 公司在行业寒冬中仍保持近10%增长 增速为近10年来首次降至个位数[13][14] - 净利润规模超过A股99%上市公司全年利润水平[11] 品牌价值定位 - 产品被视为"流动的黄金"和可变现硬通货[5] - 国际化战略聚焦建立中国奢侈品形象而非改变口味偏好[9] - 通过国际场合露脸包括达沃斯论坛和APEC峰会提升品牌认知[9] - 避免大众化合作以维护高端品牌调性[11]

涨价策略与市场反应 - 公司于8月25日实施产品提价，多款产品涨幅为10%~12%，个别款式略低，例如镶嵌红色钻石的中号玫瑰花窗从约2.2万元涨至2.4万元（涨幅不到10%），十字金刚杵项链小号从10750元涨至13000元（累计涨幅20%）[4][5] - 本次涨价前通过微信公众号发布预告，线上渠道（京东、天猫旗舰店）同步调价，热门饰品（1~3万元）上调1000~3000元，涨幅5%~13%，但线上九折优惠抵消涨幅[4][5] - 涨价引发消费者抢购，北京SKP门店出现排队现象，小红书显示其他城市门店也有类似情况，消费者因保值目的在涨价前购买[4][6][7] 涨价原因与品牌定位 - 公司称涨价基于品牌定位和定价策略，与金价涨幅无直接关系，但实时金价影响调整浮动大小[6] - 2024年黄金价格前6个月涨幅超过23%，但公司强调其涨价策略独立于金价波动[5][6] - 模仿奢侈品牌（如爱马仕、香奈儿）的涨价策略以提升品牌价值，试图拉开与本土竞争对手的差距[8] 财务表现与市场评价 - 2025年上半年毛利率为38.1%，同比下降3.2个百分点，因提价幅度小于金价涨幅，预计下半年提价后毛利率环比提升[8] - 资本市场对涨价策略持积极态度，多家证券机构给予增持买入评级，认为涨价支撑毛利率[8] - 消费者在涨价前购买行为增加，例如一款八宝随身金佛从4万多元涨至5.5万元，涨幅超1万元[6] 品牌争议与挑战 - 专家认为公司仅是高端品牌而非奢侈品牌，品牌溢价能力不足，依赖“古法工艺”和“国潮”潮流，但工艺非独家优势[10][11] - 品牌国际化面临挑战，产品局限于华人文化圈，国际市场对黄金消费偏好更偏向时尚而非文化符号[10] - 频繁打折（如开业、活动折扣）被质疑影响高端定位，但公司称打折刺激购买并提升品牌影响力，且目前无竞争对手构成压力[11][12] 未来战略 - 计划2026年拓展东南亚市场并启动欧美市场前期调研，以国际化为增长看点[12] - 公司认为其成功源于预判国潮和古法金趋势，并顺应趋势，因此无直接竞争对手[12]