| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/10/27 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/10/20 | 365.63 | 394.21 | -3.00 | 614.83 | -220.62 | 23.69 | 28.58 | | 2025/10/21 | 366.84 | 397.70 | -3.25 | 617.65 | -219.95 | 23.78 | 30.86 | | 2025/10/22 | 373.89 | 402.66 | -3.12 | 632.26 | -229.60 | 24.42 | 28.77 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好；新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强 [4][5] - 本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大；近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从417.96变为457.84，变化-0.69；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从468.13变为497.59，变化-3.04等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡380cst M1从429.92变为478.90，变化3.70；新加坡180cst M1从437.61变为484.42，变化3.47等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡FOB 380cst从448.16变为486.91，变化1.91；FOB VLSFO从511.48变为548.13，变化9.11等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月12日至18日，FU 01从2852变为3119，变化91；FU 05从2798变为3044，变化80等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月12日至18日，LU 01从3496变为3733，变化90；LU 05从3461变为3531，变化-44等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强；低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上和ARA港口继续累库，美国渣油小幅去库 [3] - 供应恢复后裂解、月间有向下修复空间，高硫裂解开始松动，外盘博弈仍强 [8] - 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [8] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季，关注中期高硫裂解回落机会，国内排产偏高，LU内外维持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年6月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从397.00涨至416.62，变化9.39；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从450.35涨至469.90，变化11.94；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.45变为 - 3.10，变化 - 0.14；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从599.39涨至628.77，变化12.17；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 149.04变为 - 158.87，变化 - 0.23；LGO - Brent M1维持17.90，变化0.00；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.35涨至53.28，变化2.55 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月5 - 11日，新加坡380cst M1从412.03涨至430.99，变化10.92；新加坡180cst M1从418.53涨至431.27，变化4.30；新加坡VLSFO M1从478.40涨至501.76，变化15.62；新加坡GO M1从79.75涨至84.48，变化2.50；新加坡380cst - Brent M1从0.57变为 - 0.91，变化 - 0.63；新加坡VLSFO - GO M1从 - 111.75变为 - 123.39，变化 - 2.88 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月5 - 11日，新加坡FOB 380cst从435.70降至435.55，变化 - 5.55；FOB VLSFO从489.42涨至499.42，变化2.64；380基差从10.50涨至12.95，变化0.70；高硫内外价差从6.7变为6.8，变化 - 0.2；低硫内外价差从18.4涨至17.6，变化1.1 [2] 国内FU数据 - 2025年6月5 - 11日，FU 01维持2780，变化0；FU 05从2657涨至2727，变化10；FU 09从2853降至2912，变化 - 12；FU 01 - 05从55变为53，变化 - 10；FU 05 - 09从 - 196变为 - 185，变化22；FU 09 - 01从141变为132，变化 - 12 [2] 国内LU数据 - 2025年6月5 - 11日，LU 01从3356降至3414，变化 - 17；LU 05从3280降至3348，变化 - 10；LU 09从3450涨至3524，变化6；LU 01 - 05从76变为66，变化 - 7；LU 05 - 09从 - 170变为 - 176，变化 - 16；LU 09 - 01从94涨至110，变化23 [3]