报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月20日收盘国内期货主力合约涨跌不一，各品种受供需、宏观、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种价格波动较大，投资者需谨慎参与并关注相关局势进展 [5] 各品种情况总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，液化石油气（LPG）涨超8%，锰硅涨超3%等；低硫燃料油（LU）跌超8%，沪银、瓶片跌超6%等 [5] - 股指期货主力合约多数下跌，国债期货主力合约也多数下跌 [6] - 资金流向方面，中证1000 2606等流入资金，沪金2604等流出资金 [6] 行情分析 沪铜 - 低开高走，日内偏弱，美国或解除对伊朗石油制裁，供给上国内铜精矿库存低且资源短缺托底铜价，需求端铜材开工回升但终端数据不佳 [8] - 美联储降息推迟，美元走强预期下铜价承压，高库存制约盘面上涨，短期铜价承压为主 [8] 碳酸锂 - 低开高走，尾盘下挫，电池级和工业级碳酸锂均价下跌，2月进口量环比降同比增 [10] - 上游排产增加但锂矿端复产有风险，库存去化幅度窄，终端新能源市场零售同比下降 [10] - 宏观情绪走弱带动盘面下行，若情绪升温盘面或回调 [10] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期但成品油去库大，整体油品库存略增 [11] - 市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产，美伊无意停火 [11] - 美国等采取措施缓解供应压力但不及海峡此前运量，中东局势紧张原油冲高风险仍在，建议谨慎参与 [12] 沥青 - 供应端开工率环比回落，3月预计排产环比增同比减，下游开工率多数上涨但出货量下降 [13] - 厂库库存率环比略降，山东价格稳定基差修复但仍低，市场担忧国内炼厂原料短缺 [13] - 预计开工率小幅减少，需求缓慢恢复，价格跟随原油强势波动大，关注中东局势 [15] PP - 下游开工率环比回升但对高价原料接受度不高，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨 [16] - 石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格高位下跌 [16] - PP自身供需格局改善，受中东局势影响，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [16] 塑料 - 开工率下降至中性水平，下游开工率环比上升但未恢复至节前水平，石化库存中性 [17][18] - 成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，近期开工率下降 [18] - 自身供需格局改善，受中东局势影响，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [18] PVC - 上游电石价格上涨，开工率环比减少，下游开工率回升但抵触心理增加，出口询单好转 [19] - 社会库存春节后首次环比减少但仍偏高，房地产仍在调整，期货仓单高位 [19] - 上游原料供应紧张，价格偏强震荡，关注霍尔木兹海峡通航情况 [20] 焦煤 - 低开高走，日内偏强，蒙煤通关减少，国内矿山开工增加，下游拿货积极 [21] - 下游焦企累库，钢厂库存减少，焦炭提涨，黑色相对强势，短期煤价预计偏强 [21] 尿素 - 低开低走，日内收跌，工厂报价有走弱预期，成交活跃度低，日产量波动 [22] - 国储货源投放，市场供应充裕，复合肥工厂开工负荷增长，农业需求收尾 [22] - 库存大幅下滑，预计高位震荡，盘面降温影响采购积极性 [22][23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种整体呈现震荡走势，部分品种偏强运行，需关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][3] 各目录总结 研究观点 - 原油：周四油价涨跌互现，地缘冲突使能源市场遭受供应冲击，经济下行风险拖累资产价格，但油价整体震荡偏强 [1] - 燃料油：周四主力合约收涨，新加坡库存减少，市场结构走强，供应收紧，需求有望上升，预计短期裂解价差维持高位 [3] - 沥青：周四主力合约收涨，出货量环比减少，产能利用率环比增加同比减少，受地缘冲突影响供应趋紧，需求将增加，预计价格维持高位 [3] - 聚酯：TA、EG、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，装置有重启，成本端抬升与供应缩量共振，下游需求偏弱，价格高位回调震荡 [4] - 橡胶：周四沪胶主力下跌，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，天然橡胶面临供应增加、需求下滑压力，走势或与合成橡胶分化 [4] - 甲醇：周四价格表现有望维持相对偏强格局，需关注伊朗报复行动、地缘冲突变化和下游 MTO 装置复产进度 [6] - 聚烯烃：周四价格有涨有跌，上游装置检修计划增加，下游工厂开工负荷提升，市场去库，但地缘风险推升成本，后续需求增长或受阻 [6][8] - 聚氯乙烯：周四市场价格偏强调整，地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，预计价格宽幅震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等的变化情况 [9] 市场消息 - 伊朗伊斯兰革命卫队警告沙特、阿联酋和卡塔尔石油设施成“合法打击目标”，阿联酋部分设施受影响，科威特炼油厂遭袭 [11] - 国际能源署说明约 4 亿桶战略石油储备释放计划，原油占大部分，欧洲以成品油形式贡献，美洲额外产量补充 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [13][14][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势 [29][30][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势 [40][42][46] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [55][58][59] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润的历史走势 [64][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊局势对全球原油市场供应冲击升级 约1000万桶/日中东产量关停 虽国际能源署宣布释放约4亿桶石油储备 但释放速度受限 无法根本缓解上游产量中断问题 核心取决于海峡封锁时长 目前原油远期曲线定价中断扰动约30天 预计扰动时间会加长 下周国际原油市场仍面临向上价格风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国财政部签发新的俄罗斯相关通用许可证 允许交付和销售3月12日前已装载的俄罗斯原产原油及石油产品 有效期至2026年4月11日 排除涉及朝鲜、古巴和克里米亚交易 是平抑能源价格举措 [3] - 国际能源署宣布日本、加拿大和韩国等将参与紧急石油储备释放行动 成员国已贡献4.26亿桶石油 其中1.72亿桶来自美国 [4] - 以色列国防军总参谋长称对伊朗军事行动“还没过半” 以军领导层反对现阶段停止行动 [4] - 美国不会实施原油出口禁令 并已向石油企业传达此信息 [4] - 美国财长表示将利用伊朗石油压低油价 或解除对海上伊朗石油制裁 还可能再次释放战略石油储备 [5] - 沙特延布港恢复装油作业 此前因拦截导弹暂停作业 此前一架无人机在炼油厂坠毁 正在评估损失 [5] - 伊朗议员称议会正考虑对通过霍尔木兹海峡船只征收通行费和税款 [5] 二、周度库存 - 03月13日当周美国原油出口增加146.4万桶/日至489.8万桶/日 国内原油产量减少1.0万桶至1366.8万桶/日 [5] - 03月13日当周除却战略储备的商业原油库存增加615.6万桶至4.49亿桶 增幅1.39% [5] - 03月13日当周美国原油产品四周平均供应量为2104.1万桶/日 较去年同期增加2.14% [5] - 03月13日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变 [5] - 03月13日当周美国除却战略储备的商业原油进口719.4万桶/日 较前一周增加77.2万桶/日 [5] - 美国至3月13日当周EIA汽油库存 -543.6万桶 预期-160.7万桶 前值-365.4万桶 [5] - 美国至3月13日当周EIA精炼油库存 -252.7万桶 预期-152.5万桶 前值-134.9万桶 [5] 三、周度观点 本周美伊局势冲击全球原油市场供应 中东部分产量关停 美国空袭未损伤伊朗原油出口装置 国际能源署释放石油储备难根本缓解问题 原油远期曲线定价中断扰动预计加长 下周国际原油市场有向上价格风险 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，指出各品种的市场趋势和投资建议，如PX、PTA、MEG等中期偏强但短期有震荡或回调，橡胶震荡偏弱，合成橡胶高位宽幅震荡等，同时受地缘冲突等因素影响，各品种走势受成本、供应、需求等多方面因素制约[8][9][10]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡市，临近月底聚酯产业链终端销售困难，价格传导遇阻，中期趋势仍偏强，策略建议单边关注9000 - 12000区间、5 - 9月差正套及多PX空PTA [2][8]。 - PTA短期有回调，中期仍偏强，供应端开工率降至78%，需求端坯布库存去化但下游下单谨慎，聚酯负荷回升，策略建议单边6200 - 8000区间操作、5 - 9月差正套及多PX空PTA [8]。 - MEG供应偏紧，中期趋势偏强，进口减量预计扩大，国产开工率下降，需求端坯布库存去化但下游接单谨慎，策略建议单边在4500 - 6000区间、5 - 9月差正套 [2][9]。 橡胶 - 震荡偏弱，期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量增加，基差和混合 - 期货主力价差扩大，月差缩小，外盘报价和替代品价格有变动 [10]。 - 山东轮胎样本企业成品库存呈现涨跌互现态势，全钢胎去库效果显著，半钢胎库存小幅承压攀升，短期内全钢胎去库趋势有望延续，半钢胎库存或维持小幅累库态势 [11][12]。 合成橡胶 - 高位宽幅震荡，期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，基差缩小，月差扩大，现货市场顺丁和丁苯价格上涨，丁二烯价格上涨，顺丁开工率下降，利润减少 [13]。 - 截至3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，短期预计高位宽幅震荡，价格中枢逐步上移 [13][15]。 LLDPE、PP - LLDPE裂解供应收缩，成本传导不畅，PE开工下滑，标品排产下滑，基差走弱，成本抬升，节后地膜需求存好转预期，关注地缘持续性及旺季再库存意愿 [17][18]。 - PP供应受限，出口向好，期现无风险窗口打开，PP开工小幅回升，后续PDH计划检修仍多，成本支撑强，需求端元宵后预计下游集中复工，关注裂解及PDH装置边际变化 [17][18]。 烧碱 - 盘面宽幅震荡，山东地区成交氛围较好，企业库存下行，江苏高浓度液碱价格上调，出口询盘力度提振 [22][23]。 - 烧碱期货升水幅度较大，短期基差收敛，中长期关注中东局势变化，海外装置减产或导致国内烧碱被动减产，出口回暖 [24]。 纸浆 - 宽幅震荡，期货市场价格上涨，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，基差和月差缩小，现货市场针叶浆价格大幅下降，阔叶浆价格跟随走低，港口库存去库 [29][30][32]。 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少，05合约基差和05 - 09合约价差变化不大，现货市场价格稳中有涨，下游加工厂适量补货 [34]。 甲醇 - 偏强震荡，期货市场价格大幅上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量减少，基差缩小，月差扩大，现货市场港口价格大幅拉升，内地价格大幅上行，港口库存下降 [38][40]。 - 短期地缘冲突延续，预计甲醇价格偏强运行，国内甲醇基本面格局中性偏强，进口货源下降预期增加，估值受地缘驱动影响 [41]。 尿素 - 宽幅震荡，期货市场价格小幅上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量不变，基差和月差缩小，现货市场工厂价和贸易商价格大多不变，供应端开工率和日产量不变 [44]。 - 2026年3月18日，中国尿素企业总库存量减少，短期呈现宽幅震荡格局，上有政策压力，下有农业春耕需求支撑 [45][46]。 苯乙烯 - 偏强震荡，期货市场价格上涨，非一体化利润增加，一体化利润减少，EB03 - 04价差扩大，EB04 - 05价差缩小，N + 1和N + 2合约价格上涨 [47]。 - 纯苯、苯乙烯仍然会偏强，裂解装置降负导致纯苯供应降低，苯乙烯国内出口新增，纯苯下游积极补库，短期处于去库、跟随涨价、利润未明显挤压阶段 [48]。 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少，05合约基差和05 - 01合约价差缩小，现货市场价格无明显波动，企业装置窄幅调整，供应增加，下游需求一般 [52]。 PVC - 宽幅震荡，期货价格、华东现货价格和基差已知，5 - 9月差为 - 34，本周PVC社会库存环比下降，同比增加，受中东地缘冲突影响，海外炼化企业减产，国内乙烯法PVC减产，但现货成交未大幅放量，短期基差收敛，中长期受地缘局势支撑 [55]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟随原油下跌，价格短期仍处高位，低硫燃料油强势暂缓，外盘现货高低硫价差维持上行，期货市场价格上涨，成交量和持仓量有变动，现货价格上涨，价差有变化 [57]。 集运指数（欧线） - 宽幅震荡，关注地缘情绪扰动，期货市场主力2604合约收跌，次主力2606合约收涨，现货层面部分班轮公司发布4月1日GRI，供给端战争小幅推高欧线3月下旬和4月的运力供给，需求端第四周市场整体订舱进度好于第三周，运费端3月第三周 - 第四周主流船司运费以上涨为主 [59][64][65]。 短纤、瓶片 - 短纤高位波动，期货冲高回落，现货工厂报价维稳，下游观望居多，成交少，平均产销52% [69]。 - 瓶片高位波动，上游原料震荡回落，聚酯瓶片工厂多稳，局部下调价格，市场交投气氛一般，成交价差较大 [70]。 胶版印刷纸 - 观望为主，现货市场山东和广东价格稳定，下游需求偏弱，期货收盘价上涨，4 - 5价差扩大，基差缩小，成本利润方面，含税和不含税成本上升，毛利下降 [72][73][75]。 纯苯 - 偏强震荡，期货市场价格有变动，纸货价格上涨，山东纯苯价格上涨，华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存下降 [76]。 - 截至3月16日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量去库，3月19日山东纯苯市场成交好转，价格上涨 [77]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.28%，报4806元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.46%，报5886元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损，高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行，但油价涨至高位后市场波动加剧，边际消息变化会造成价格大幅波动，扰动FU、LU走势 [1] - 燃料油市场潜在风险大，海峡封锁时间过长会使前期库存消耗后矛盾更突出，中东炼厂受袭和装置关停数量增加使成品油矛盾突出，即便海峡通航，中东燃料油供应短期难恢复 [2] - 俄罗斯炼厂预计3月中下旬逐步恢复，开工率回升后成品油供应有增长空间，或在一定程度对冲缺口，但问题实质性缓解需海峡恢复通航 [2] - 低硫燃料油方面，中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足降负致产量下滑，柴油端高溢价对其有提振效应 [2] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，建议观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.28%，报4806元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.46%，报5886元/吨 [1] - 海峡通航受阻、能源设施受损使高低硫燃料油基本面收紧，市场结构强势运行，油价高位后市场波动加剧，边际消息影响价格和走势 [1] 潜在风险与供应情况 - 燃料油市场潜在风险大，海峡封锁久库存消耗后矛盾更突出，中东炼厂受袭和装置关停使成品油矛盾突出，供应短期难恢复 [2] - 俄罗斯炼厂预计3月中下旬恢复，开工率回升后成品油供应有增长空间，或对冲缺口，问题缓解需海峡通航 [2] - 低硫燃料油中东直接出口占比不高，亚太炼厂因原料不足降负致产量下滑，柴油端高溢价有提振效应 [2] 策略 - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油掉期近月合约、低硫燃料油掉期近月合约、高硫燃料油近月月差、低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多组图表，涉及美元/吨、元/吨、手等单位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为多数品种受地缘冲突、宏观经济、供需关系等因素影响，走势分化。如股指期货受外盘及市场情绪影响震荡，国债期货虽有避险属性但趋势性走强缺利好；农产品中蛋白粕、白糖等受供应和外盘影响；黑色金属受原料和需求影响震荡；有色金属受地缘和加息担忧影响；能源化工受地缘扰动大，部分品种供应紧张价格偏强[20][23][26]。 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：做空动能释放，周四股指大跌，受外盘及市场担忧影响，短期震荡，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、期权观望[20][21][22] - 国债期货：外盘风偏稍有企稳，周四收盘全线上涨，但趋势性走强缺利好，建议单边和套利均观望[23][24] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加，盘面宽幅震荡，美豆受原油和基本面交替影响，建议单边少量布局多单、套利和期权观望[26][27][28] - 白糖：国际糖价大涨，国内糖价跟涨，国际糖产预期下调，国内供应有压力但下跌空间有限，建议单边郑糖偏强、套利观望、期权卖出看跌期权[29][30][31] - 油脂板块：油脂短期或高位震荡，中东地缘冲突是焦点，马棕去库但库存仍高，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、套利和期权观望[32][33][34] - 玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强，国内深加工需求增加，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[35][36][37] - 生猪：出栏压力增加，猪价继续下行，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，建议单边前期空单离场、套利观望、期权卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡，现货稳定，进口量减少，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多、套利观望、期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[40][41][42] - 苹果：苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，基本面偏强但 5 月合约向上动力不足，建议单边 5 月合约离场观望、套利和期权观望[44][45][46] 黑色金属 - 钢材：原料存在支持，钢价维持震荡，五大材增产，下游需求改善但表需同比下滑，出口接单尚可，受海外及原料影响，建议单边震荡、套利逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望[49][50] - 双焦：波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤市场情绪反复，能源属性提供支撑但下游需求担忧，建议单边波段交易、套利和期权观望[51][52][53] - 铁矿：供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升，供应宽松但有扰动预期，建议现货企业高位套保、5/9 月差高位反套、期权观望[54][55][56] - 铁合金：关注飓风对锰矿扰动，价格震荡偏强，硅铁和锰硅供应和需求均有上升预期，成本端有影响，建议单边震荡偏强、套利观望、期权卖出虚值看跌期权[58][59] 有色金属 - 金银：地缘升级推升加息担忧，金银遭受压力，中东冲突升级，市场担忧加息，金银短期或面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空短线参与，套利和期权观望[60][61][63] - 铂钯：中东冲突边际缓和，贵金属价格触底反弹，市场关注能源引发的通胀，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边观望、套利等待铂钯价差低位做多、期权观望[66][67] - 铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡，美伊冲突影响价格，基本面铜矿供应紧张，后市关注冲突结果，建议单边低位震荡关注宏观、套利和期权观望[68][69][70] - 氧化铝：氧化铝随市场情绪回落，几内亚铝土矿政策待关注，国内新投产能产量释放需时日，价格承压，建议单边承压运行、套利和期权观望[70][71][72] - 电解铝：地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价走弱，中东局势升级，金融属性拖累铝价，建议单边随板块承压、套利和期权观望[73][74][76] - 铸造铝合金：宏观预期存拖累，随铝价承压运行，中东局势影响宏观，基本面废铝货源释放，需求复苏慢，建议单边随铝价承压[77][78][79] - 锌：关注宏观及资金情绪，宏观因素使有色板块承压，国内供应放量需求不足，但海外有减产预期，建议单边低位震荡、套利和期权观望[80][81][83] - 铅：暂时观望，国内持货商交仓使库存增加，进口铅压制市场，但再生铅亏损对价格有支撑，建议单边、套利和期权均观望[85][86][87] - 镍：宏观主导短期价格，美联储货币政策偏鹰，产业利多宏观利空，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利和期权观望[88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩，订单回流但全球经济担忧主导价格，预计跟随镍价震荡走弱，建议单边等待宏观企稳、套利观望[90][91] - 工业硅：区间震荡，供需紧平衡，成本支撑，盘面价格参考（8200，8900），建议单边区间操作、套利和期权暂无[92][93][95] - 多晶硅：短期偏弱，关注政策指引，3 月复产增加，需求有走弱预期，价格偏弱，建议单边偏弱注意流动性风险、套利和期权暂无[96][97] - 碳酸锂：低价吸引下游买盘，新能源汽车销量不佳，供需边际转松，价格中枢下移，建议单边震荡区间下移、套利和期权观望[98][99][100] - 锡：锡价短期受宏观情绪主导，印尼禁锡出口影响有限，国内进口和产量有变化，现货市场观望，建议单边宏观主导、期权观望[100][101][102] 航运及碳排放 - 集运：以方表示将暂停空袭能源设施，油价维持高位震荡，地缘影响成本和船司航线，需求 4 月处淡季，建议单边关注军事部署和船司收货、套利观望[105][106][108] - 干散货运价：4 月几内亚铝土矿出口量即将削减，运输需求减少或将限制大船租金高度，中东战火影响燃油成本，几内亚限制铝土矿出口影响运输需求，各船型市场有不同表现，需关注战争和天气情况[108][109][110] - 碳排放：中国碳市场仍以场外协定交易为主，欧盟碳期货依旧延续下跌趋势，国内碳市场短期活跃度低但有改善预期，欧盟碳市场受地缘和政策影响，短期震荡偏弱，中长期受政策和能源影响[110][113][114] 能源化工 - 原油：地缘扰动下盘面振幅加剧，波斯湾袭击影响供应，国际油价高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望[115][116][118] - 沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续，中东冲突使原料成本高，炼厂减产，供应紧缩但需求恢复慢，建议单边偏强震荡、套利和期权观望[118][119][120] - 燃料油：地缘驱动持续，成本高位震荡，中东冲突使燃油价格高位震荡，国内低硫供应收缩，国外部分炼厂受影响，建议单边 LU 近月回调布多、LU 正套逢低做多，关注高低硫价差，期权观望[121][122][123] - LPG：中东能源设施受袭，盘面偏强，液化气跟随油价，冲突使产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡偏强、套利和期权观望[125][126][127] - 天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应紧张预期加强，美国 HH 市场短期宽松，建议单边观望、套利观望、期权卖出 TTF 未来 4 - 6 个月合约的深度虚值看跌期权[127][128][130] - PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，上游原料供应担忧使炼厂降负，PX 检修，PTA 企业或减产，建议单边高位震荡、套利和期权观望[132][133][134] - BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好，上游原料供应担忧使炼厂降负，中东影响苯乙烯货源，下游旺季负荷预计回升，建议单边高位震荡、套利和期权观望[135][136][138] - 乙二醇：进入去库格局，国内企业开工率下降，中东影响进口，二季度去库，建议单边高位震荡、套利和期权观望[139] - 短纤：加工差区间波动，聚酯原料涨价短纤跟进，加工差区间波动，3 月供需向好但库存增加，建议单边高位震荡、套利和期权观望[140][141][142] - 瓶片：库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边高位震荡、套利和期权观望[143][144] - 丙烯：供应偏紧，成本推动价格上升，国内企业减产，终端需求复苏，建议单边震荡偏强、套利和期权观望[145][146] - 塑料 PP：MTO 制 PP 毛利上升，L 塑料和 PP 聚丙烯市场表现不同，MTO 制 PP 毛利率改善，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望[147][148][149] - 烧碱：烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存下降，价格震荡，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望[150][151][152] - PVC：震荡为主，中东战争使国内外供应减少，期货价格上升，预计震荡偏强，建议单边低多不追多[153][155] - 纯碱：宽幅震荡，方向偏弱，供应增加，需求情绪减弱，库存下降，预计偏弱走势，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[156][157][159] - 玻璃：宽幅震荡，方向偏弱，供应减少，需求投机需求转好但中游库存高和需求疲弱压制，预计宽幅震荡偏弱，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[160][161][162] - 甲醇：高位坚挺，伊朗甲醇厂停产，国内进口担忧增加，港口库存去化，供应短缺，建议单边多单持有、套利观望、期权回调卖看跌[163][165] - 尿素：震荡偏弱，国内装置检修但产量仍高，国际供应紧张，国内需求临近但政策压制，建议关注中东局势及国内政策[166][167] - 纸浆：港口库存连续 2 周去库，供应压力有所缓解，市场供大于求，需求支撑不足，建议单边观望背靠整数关口少量布局多单、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 5000[168][169][170] - 胶版印刷纸：成交一般，市场刚需采买，双胶纸供需宽松弱平衡，供应增加需求无实质改善，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2604 - C - 4200[172][173] - 原木：进口成本支撑盘面走强，成本支撑但供需弱平衡限制涨幅，建议单边逢低做多[174][175][177] - 天然橡胶及 20 号胶：RU 仓单环比累库，速率放缓，RU 库存累库但去库加速，轮胎开工率增产，建议 RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试空，NR2605 - RU2605 套利持有，期权观望[177][178][180] - 丁二烯橡胶：轮胎环、同比增产，轮胎开工率增产，建议 BR 主力 05 合约多单持有，BR2505 - RU2505 套利持有，期权观望[184][185][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油跟随原油下跌，价格短期仍处高位；低硫燃料油强势暂缓，外盘现货高低硫价差维持上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货价格方面，FU2605收盘价5011元/吨，日涨8.25%，结算价4969元/吨，结算价涨6.02%；FU2606收盘价4833元/吨，日涨6.02%，结算价4754元/吨，结算价涨6.76%；LU2605收盘价6170元/吨，日涨12.32%，结算价6097元/吨，结算价涨9.15%；LU2606收盘价6170元/吨，日涨9.15%，结算价6097元/吨，结算价涨9.15% [1] - 燃料油期货成交和持仓方面，FU2605成交1090419手，变动236549手，持仓270733手，变动4381手；FU2606成交111201手，变动36725手，持仓65636手，变动 - 454手；LU2605成交212447手，变动101306手，持仓73439手，变动6741手；LU2606成交4919手，变动 - 3396手，持仓9117手，变动 - 1836手 [1] - 燃料油仓单方面，燃料油全市场FU仓单19340手，LU仓单43120手，LU仓单无变化 [1] - 燃料油现货价格方面，新加坡FOB高硫3.5%S价格782.1美元/吨，日涨5.08%，低硫0.5%S价格1003.5美元/吨，日涨7.17%；新加坡Bunker高硫3.5%S价格815.0美元/吨，日涨5.16%，低硫0.5%S价格1050.0美元/吨，日涨6.06%等 [1] - 燃料油价差方面，FU05 - 06价差178元/吨，结算价差215元/吨，差值37元/吨；LU05 - 06价差0元/吨，结算价差0元/吨，差值0元/吨；LU05 - FU05价差1159元/吨，结算价差1128元/吨，差值 - 31元/吨等 [1] 趋势强度 燃料油趋势强度为 - 1，低硫燃料油趋势强度为 - 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各地区燃料油数据总结 鹿特丹燃料油 - 2026年3月13 - 19日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从580.33变为612.52，变化-9.02；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从633.79变为671.77，变化-4.89；鹿特丹HSFO - Brent M1从-6.10变为-5.85，变化-0.21；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从1036.13变为1183.69，变化47.13；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-402.34变为-511.92，变化-52.02；LGO - Brent M1从34.51变为48.88，变化6.16；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.46变为59.25，变化4.13 [1] 新加坡燃料油 - 2026年3月13 - 19日，新加坡380cst M1从636.39变为662.52，变化-2.41；新加坡180cst M1从654.46变为666.52，变化-2.91；新加坡VLSFO M1从738.96变为820.60，变化39.11；新加坡Gasoil M1从144.91变为168.41，变化16.12；新加坡380cst - Brent M1从2.42变为2.34，变化-3.92；新加坡VLSFO - Gasoil M1从-333.37变为-425.63，变化-80.17 [1] 新加坡燃料油现货 - 2026年3月13 - 19日，FOB 380cst从740.39变为767.49，变化42.72；FOB VLSFO从914.86变为995.47，变化59.29；380基差从70.60变为50.15，变化-0.10；高硫内外价差从47.2变为18.2，变化-9.5；低硫内外价差从130.2变为146.4，变化-22.7 [2] 国内FU - 2026年3月13 - 19日，FU 01从3728变为3930，变化262；FU 05从4730变为5011，变化382；FU 09从3956变为4335，变化395；FU 01 - 05从-1002变为-1081，变化-120；FU 05 - 09从774变为676，变化-13；FU 09 - 01从228变为405，变化133 [2] 国内LU - 2026年3月13 - 19日，LU 01从4267变为4613，变化341；LU 05从5582变为6170，变化677；LU 09从4460变为4982，变化464；LU 01 - 05从-1315变为-1557，变化-336；LU 05 - 09从1122变为1188，变化213；LU 09 - 01从193变为369，变化123 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月19日股指期货下跌商品多数下跌，能化领涨贵金属大跌，原油、燃料油、甲醇受地缘等因素影响价格上涨，市场后续走势受宏观、地缘等因素影响 [9][11][21][26][35] 各目录总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 3月19日股指期货下跌，IC跌2.4%，IH跌1.9%；商品多数下跌，能化领涨，贵金属大跌。商品期货涨幅前三为液化石油气涨11.0%、低硫燃料油涨10.5%、甲醇涨8.6%；跌幅前三为白银跌10.3%、铂跌7.7%、锡跌6.6% [9][10][11] 1.2 上涨品种 - **原油**：3月19日主力合约涨8.5%至815元/桶，地缘紧张致供应降量，预期价格震荡偏强。霍尔木兹海峡通行量低，中东能源设施遇袭，市场有供应缺口，SPR利空落地，后续受美伊冲突等因素影响 [17][20][21] - **燃料油**：3月19日主力合约涨6.9%至5011元/吨，委内瑞拉产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘。当前地缘紧张推升期价，中长期中东燃油发电被替代构成利空，沥青 - 燃油价差受地缘影响大 [23][25][26] - **甲醇**：3月19日主力合约涨8.6%至3182元/吨，伊朗局势严峻，市场交易地缘溢价且短期难消退。盘面虽受基本面拖累但有上行空间，呈区间震荡。内地市场调涨，沿海MTO开工预期提升需求，港口库存去库，海外地缘带动上行 [31][34][37] 2. 重点资讯 2.1 宏观新闻 - 央行3月18日会议指出要维护金融市场平稳运行，化解重点领域金融风险 [42][43] - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5% - 3.75%不变 [42][43] - 美以18日袭击伊朗布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施 [42][43]