报告行业投资评级 - 原油：★☆★ [1] - 燃料油：★☆★ [1] - 低硫燃料油：★☆☆ [1] - 沥青：★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 短期多重利多因素共振下油价继续走高，升至2025年9月底以来最高，但地缘局势和基本面累库压制仍在，需警惕油价大幅波动风险 [1] - 燃料油市场预计跟随原油维持偏强震荡，高低硫基本面分化格局仍将延续 [2] - 成本端多重提振下沥青表现偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 伊朗局势高度紧张，特朗普敦促伊朗就核武器问题谈判，否则美国下次攻击更猛烈 [1] - EIA数据显示美国原油超预期去库，Tengiz油田恢复不及预期，2月7日前恢复不到一半正常产量 [1] - 美元指数连续走弱提振油价，地缘局势和基本面累库压制仍在 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 伊朗局势升温，原油强势带动燃料油和低硫燃料油同步上涨，高硫现货升贴水走扩，地缘风险提供韧性支撑 [2] - 现货偏紧与预期走强共振，使高硫在油品系中表现突出 [2] - 低硫受成本端带动，寒潮推升天然气价格、柴油裂解走强从纽分端传导支撑，推动裂解价差走强 [2] - 中期低硫供应主要取决于海外炼厂，科威特出口增加，尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归推迟，整体供应呈小幅增长趋势 [2] 沥青 - 原油领涨油品市场，沥青主力合约突破3400元/吨后继续上行 [3] - 山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限 [3] - 54家样本企业出货量环比增加15%，下游消费改善 [3] - 1月以来发船至中国的委油大幅减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升问题，维多和托克等提供委油贴水报价大幅提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 由地缘政治风险和区域基本面推动，市场供应和贸易流或存在不确定性，油价波动极大，联动燃油高位波动，投资者需谨慎操作，FU2603预计在2900 - 2960区间运行，LU2603预计在3330 - 3400区间运行[3] 各目录总结 每日提示 - 预计2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但高昂运费抑制欧洲到亚洲运输的套利经济性，欧洲市场较窄的高低硫价差鼓励贸易商将低硫燃料油混入高硫燃料油加注池，地中海地区低硫燃料油需求疲软，公用事业购买意愿低，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达[4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫[4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振[4] 基本面数据 - 贸易消息称2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但运费抑制套利经济性，欧洲市场高低硫价差影响产品流向，地中海地区低硫需求疲软，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油1月28日当周库存为2457.9万桶，较之前增加105万桶[3][7] - 展示了2025年11月19日至2026年1月28日期间新加坡燃料油库存及增减情况[7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种短期价格均呈震荡走势，其中原油受地缘因素驱动短期震荡偏强运行 [1][3][5] 各品种情况总结 原油 - 周四WTI 3月合约收盘涨2.21美元至65.42美元/桶涨幅3.50%，布伦特3月合约涨2.31美元至70.71美元/桶涨幅3.38%，SC2603收于480.9元/桶涨13.9元/桶涨幅2.98% [1] - 美国在中东驱逐舰增至六艘还有一艘航母和三艘濒海战斗舰，周日OPEC会议召开OPEC+或暂停增产计划，特朗普权衡对伊朗定点打击，油价短期震荡偏强 [1] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%报2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨3.09%报3307元/吨 [3] - 截至1月26日当周新加坡陆上库存环比降14.71%，富查伊拉库存环比增12.36%，近期新加坡低硫市场结构坚挺但1月抵运船货或反弹，高硫多空因素交织，价格受地缘影响波动大，暂观望 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%报3478元/吨 [3] - 本周国内沥青企业出货量环比降6.6%，改性沥青企业产能利用率环比降0.6%，2月炼厂排产下降，需求淡季叠加天气阻碍，市场对远月原料供应短缺预期对近期盘面影响减弱，关注社库累库速度 [3] 聚酯 - TA605昨日收盘跌0.71%，EG2605收盘跌0.33%，PX期货主力合约603收盘跌0.16%，江浙涤丝产销整体偏弱 [5] - 山东一聚酯工厂停车检修预计春节后重启，福建一套MEG装置重启，聚酯板块基本面弱现实强预期，预计跟随成本端波动，关注原油价格及下游负反馈 [5] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605涨330元/吨至16690元/吨，NR主力涨265元/吨至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨125元/吨至13390元/吨 [5] - 12月全球天胶产量降10.8%消费量增2.9%，本周高顺顺丁橡胶产量略增，橡胶价格跟随宏观氛围向上突破，丁二烯橡胶成本端支撑凸显但基本面矛盾有限，预计跟随成本端价格 [5][7] 甲醇 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线1785元/吨，CFR中国265 - 269美元/吨，CFR东南亚320 - 325美元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定、海外伊朗供应低位，需求端MTO开工负荷走弱，港口去库有压力，预计甲醇维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流6620 - 6750元/吨，各工艺制PP生产毛利均为负，PE价格有涨有跌，油制聚乙烯毛利为负、煤制为正 [7][8] - 供应端部分检修装置复产产量维持较高水平，需求端临近春节下游工厂停工，下游补库尾声价格或压制需求，预计聚烯烃逐步累库，短期受成本和地缘影响价格偏强，宽幅震荡 [8] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南PVC市场价格有涨有跌 [8] - 供给高位震荡国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约升水，表现为弱现实强预期结构，出口4月1日后不再退税，长期有上行压力短期有支撑，预计价格维持底部震荡 [8] 日度数据监测总结 - 报告给出原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、聚乙烯、聚丙烯、PTA、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货、期货价格及基差、基差率等情况 [9] 市场消息总结 - 因特朗普考虑对伊朗军事打击原油价格涨超3%，其权衡对伊朗安全部队和领导人定点打击，已部署航母打击群并警告伊朗，市场担忧供应中断支撑油价 [11] 图表分析总结 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多种能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][15][17][19][21][23][25][27][31] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差历史走势图表 [32][35][39][40][42][43] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约跨期价差历史走势图表 [45][47][50][53][55][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差、燃料油高低硫价差及比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差历史走势图表 [61][63][64][66] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等历史走势图表 [68][70] 团队成员介绍总结 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品研究经验，获多个奖项及荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [73] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，扎根能源研究，撰写报告获认可，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [76]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断及投资建议 如对二甲苯单边偏强、月差反套 橡胶震荡偏强等 同时分析各品种基本面情况及影响因素[2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期单边趋势偏强 节前回调多 反套 因原油价格上涨、资金布局及下游刚需采购等因素[8] - PTA单边趋势偏强 节前回调多 关注5100 - 5200区间支撑 未来供需双弱、转为累库格局[9] - MEG回调多 在3800 - 4200区间操作 供应压力大但下行空间有限 关注5 - 9月差反套[9] 橡胶 - 橡胶震荡偏强 期货市场价格上涨、成交量和持仓量增加 现货市场外盘报价上升 青岛地区天胶库存有变动 轮胎行业生产供应分化[10][11][12] 合成橡胶 - 合成橡胶高位宽幅震荡 期货市场价格上涨、成交量和持仓量有变化 现货市场顺丁和丁苯价格有变动 近期顺丁橡胶库存下降、丁二烯库存提升[13][14][15] LLDPE - LLDPE进口暂难放量 油价支撑偏强 期货价格上涨 上游库存转移、企业报价企稳反弹 下游抵触高价 供应端有新产能试产 需关注供需压力[16][17] PP - PP油价上行、成本支撑 期货价格上涨 上游预售压力不大 下游利润修复但年底需求弹性不足 关注PDH装置边际变化[19][20] 烧碱 - 烧碱低位震荡 成本下滑、供需坍塌致价格走低 春节前面临去库压力 远月合约基本面或有变化 追空需谨慎[22][24] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡 期货市场价格有变动 成交量和持仓量有变化 现货市场各浆种价格有变动 近期纸浆价格因下游需求停滞、持货商变现及港口累库等因素下降[29][30][32] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 期货价格上涨 现货市场价格主流稳定 需求进入尾声 浮法厂调价意向弱 库存有压 预计下月或推冬储移库政策[34][35] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑 港口市场震荡整理 内地价格下行 港口库存高位窄幅累积 预计短期偏强运行 但上方有压力 下方有支撑[38][40][41] 尿素 - 尿素震荡中枢上移 期货价格上涨 企业库存较上期波动小 短期化工板块情绪偏暖 价格中枢缓慢上移 关注中游补库连续性[43][44][45] 苯乙烯 - 苯乙烯偏强震荡 期货价格上涨 下游利润被挤压 处于高产量、高库存格局 库存短期低点后进入累库阶段 关注停车装置重启情况[47][48] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 期货价格上涨 企业装置大稳小动 下游需求平平 价格弱稳震荡[50][52] LPG、丙烯 - LPG短期地缘扰动偏强 丙烯需求支撑坚挺、现货维持高位 期货市场价格上涨 产业链开工率有变动 沙特阿美2月CP价格上调 国内有装置检修计划[55][61][62] PVC - PVC区间震荡 期货价格有变动 生产企业预售环比增加 基本面高产量、高库存结构难改变 考虑远月升水 做空氯碱利润是核心逻辑[65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短期将继续强势、高波动态势延续 低硫燃料油持续上行、外盘现货高低硫价差继续收缩 期货市场价格大幅上涨 现货价格也有上涨[68] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市、地缘再度发酵 期货市场价格有变动 供给端2 - 3月周均运力有调整 即期运费下滑 不同合约有不同投资策略[70][79][80] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片高位震荡偏强 期货市场价格有变动 短纤现货工厂报价维稳、产销高低分化 瓶片工厂报价多稳、成交气氛尚可[84][85][86] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸空单持有、3 - 4反套 现货市场价格稳定 生产端供应充裕 经销商提货积极性不高 下游印厂刚需采买[88][89][91] 纯苯 - 纯苯偏强震荡 期货市场价格上涨 港口库存累库 现货成交价格上升[92][93][94]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯、各期货品种情况、金融市场各领域表现进行了梳理，反映出市场受地缘政治、政策调整、供需变化等因素影响，各品种价格和表现呈现不同态势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.32%报5410.80美元/盎司，COMEX白银期货涨1.98%报115.78美元/盎司，因美联储政策分歧等因素推动[5] - 美油主力合约收涨3.64%报65.51美元/桶，布油主力合约涨3.43%报69.68美元/桶，地缘政治风险升温推升原油供应中断预期[5] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME铜涨4.73%报13705美元/吨，LME锌涨2.65%报3453美元/吨等，LME锡跌2.6%报54500美元/吨[5] - 国内期货主力合约大面积飘红，BR橡胶涨超5%，燃料油、焦煤涨超4%等[7] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普考虑对伊朗发动新的重大打击，美伊初步讨论未取得进展[9] - 中国人民银行行长潘功胜会见高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍，交流多议题[9] - 市场监管总局将加强产品质量安全源头治理[9] - 上期所等提示投资者提高风险防范意识，临近春节维护市场平稳运行[9] - 伊朗第一副总统阿雷夫表示保持战备状态，不会主动挑起战争但会自卫[9] - 伊朗警告商业船只下周初在霍尔木兹海峡进行实弹海军演习，该水道承担约20%的石油运输[11] - 特朗普呼吁降息，称鲍威尔拒绝降息无理由[12] - 特朗普和参议院民主党人达成协议避免联邦政府大部分部门长期停摆[12] - 芝加哥商品交易所调整部分黄金、铝期货合约保证金，黄金合约新保证金比例约为名义价值的6% [12] - 俄乌问题谈判约一周后继续，特朗普要求普京停火一周，普京同意[12] 能化期货 - 截至1月29日，国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较周一增加0.32万吨，涨幅0.21%，轻质纯碱环比下降，重质纯碱环比增加[14] - 截至1月29日，华东港口甲醇库存为59.58万吨，环比增加0.79万吨[15] - 截至1月28日当周，新加坡燃料油库存下降344万桶至1993.8万桶，中馏分油库存下降41000桶，轻馏分油库存上涨108.7万桶[17] - 本周有一条玻璃产线复产点火，浮法玻璃行业开工率周环比增加0.34%至71.96%，产能利用率周度持稳，全国浮法玻璃产量环比持平，同比下降3.38% [17] - 截至1月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降65.2万重箱或1.22%，创近1年新低，同比增加21.24% [17] - 截至1月29日当周，中国液化气港口样本库存量环比下降4.05万吨，降幅为2.03%，乙二醇样本需求量环比下跌1.99% [18] 金属期货 - 几内亚某大型矿山2月起下调长单价格，FOB下调4美金至38美金/干吨，折合CFR价格约62美金/干吨[20] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，四季度全球央行净购金230吨，环比涨幅6%，全年官方机构增持863吨黄金[20] - 中国银行自1月30日收盘清算时起，将白银延期合约业务保证金比例由48.26%调整为50.80% [22] - 截至1月29日当周，碳酸锂产量环比-0.44%，富宝碳酸锂社会总库存环增0.2% [23] - 2025年智利铜矿商安托法加斯塔公司铜产量下降1.6%至653700吨，低于指导目标[23] - 2025年嘉能可下半年铜产量超500,000吨，较上半年增长近50%，全年铜产量为851,600吨，较2024年下降11%，今年产量指引在810,000 - 870,000吨之间[23] - 印度计划为建立锂和镍加工厂的公司提供激励措施，对符合条件项目投资提供15%资本补贴等[24] - 1月27日几内亚铝土矿区某中国所属矿业公司工人罢工，该矿区铝土矿港口库存充足，对当前几内亚整体发运影响较小[24] - 1月28日工信部强调光伏行业“反内卷”，推进行业自律[25] - 受镍价上涨和制裁解除影响，索尔韦投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，涉及镍产量规模占全球供应量一小部分[26] 黑色系期货 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.1%，环比减0.2%，原煤日均产量环比减1.6万吨等[28] - 截至1月29日当周，螺纹产量较上周增加0.28万吨，增幅0.14%，总库存累库，表需较上周减少9.12万吨，降幅4.92% [28] - 2月河钢75B硅铁招标数量较上轮减少1163吨[29] 农产品期货 - 1月29日当周，36家样本点物理库存较上周减少925吨，环比减少6.58%，但同比增加23.99%，仍处同期偏高水平[31] - 1月25 - 31日期间，巴西大豆、豆粕、玉米出口量均较上周增加[31] 金融市场 金融 - A股延续窄幅整理态势，上证指数收涨0.16%，市场成交额扩大至3.26万亿元，白酒股大涨，半导体等板块下跌[34] - 香港恒生指数收涨0.51%，续创近4年新高，内房股普涨，南向资金净买入近40亿港元[34] - 资源类LOF现涨停潮，部分产品停牌[34] - 首批3家商业不动产REITs已申报并被上交所受理[35] - 知识星球开展涉资本金融市场违规内容专项治理[35] 产业 - 工信部强调光伏行业“反内卷”，推动行业回归良性竞争[37] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%，上海延长个人住房房产税试点政策至2031年1月27日[37] - 上海将在闵行区建设“火箭星城”，力争2027年产业规模达1000亿元左右[37] - 字节跳动计划下月发布三款新模型，阿里将推出旗舰模型Qwen 3.5 [37] - 13家足球俱乐部被扣除2026赛季职业联赛积分并罚款，73名从业人员被终身禁止从事足球活动[38] - 中国航空运输协会就航班预留座位规则征求意见，拟要求国内航班免费可选座位比例最低70%等[38] 海外 - 美国国会参议院未能推进政府拨款法案，联邦政府面临部分“停摆”危机[40] - 特朗普表示普京同意一周内暂停对乌克兰空袭，计划下周公布美联储下任主席提名，美方计划重新开放委内瑞拉领空[40] - 美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加约95%，出口额环比下降3.6%，进口额增长5% [40] - 伊朗将于2月1 - 2日在霍尔木兹海峡举行军事演习[41] - 南非考虑对来自中国和印度的整车进口征收最高达50%的关税[41] - 瑞典若获议会批准，将从8月新学年起在全国小学和初中课堂禁止学生使用手机[41] 国际股市 - 美股三大指数收盘涨跌不一，大型科技股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.35% [42] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，欧洲斯托克600指数跌0.23% [43] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，韩国综合指数涨0.98%创新高，印尼综指收跌，印尼监管机构提高上市公司最低公众持股比例，瑞银和高盛下调印尼股市评级[43] - 三星电子2025年第四季度营业利润同比大增209.2%，全年营业利润被SK海力士赶超[44] - 挪威政府全球养老基金2025年投资收益达2.36万亿挪威克朗，年投资回报率为15.1%，股票投资回报率达19.3% [44] 商品 - 芝商所上调COMEX铜期货保证金20%，将COMEX 100黄金期货初始保证金比例从5%上调至6% [45] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金投资需求提高到2175吨，全年黄金ETF净增801吨[45] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.32%，COMEX白银期货涨1.98% [47] - 美油主力合约收涨3.64%，布油主力合约涨3.43% [47] - 委内瑞拉通过石油法改革法案，允许私人和外国投资石油行业[48] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME铜涨4.73%，LME锡跌2.6%等[48] 债券 - 国内债市整体震荡，利率债收益率走势分化，短券表现较强，国债期货小幅上扬，万科债和产融债活跃，央行开展逆回购操作，资金面变化不大[49] - 美债收益率涨跌不一，2 - 10年期美债收益率多数下跌，30年期美债收益率涨0.01个基点[49] 外汇 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.946，较上一交易日下跌7个基点，夜盘收报6.9506，人民币对美元中间价调贬16个基点[51] - 美国财政部将10个经济体列入外汇监控名单[51] - 纽约尾盘，美元指数跌0.20%，非美货币多数上涨[51] 财经日历 - 给出了多个国家和地区不同时间的经济指标发布时间，如日本失业率、澳大利亚PPI等[53] - 给出了多个事件的时间安排，如交通运输部新闻发布会、中国央行逆回购到期等[55]

原油市场 - 周四油价大幅上涨，WTI 3月合约收盘上涨2.21美元至65.42美元/桶，涨幅3.50%，布伦特3月合约收盘上涨2.31美元至70.71美元/桶，涨幅3.38%，SC2603上涨13.9元至480.9元/桶，涨幅2.98% [3][14] - 地缘政治是当前核心驱动因素，美国海军在中东地区增派一艘驱逐舰，使该地区驱逐舰数量增至六艘，另有一艘航空母舰和三艘其他濒海战斗舰 [3][14] - OPEC+将于周日召开在线会议审议3月供应政策，代表透露该机构仍计划实施暂停增产计划，这是本季度产量冻结期的最后一个月，重大供应中断可能促使其采取行动 [3][16] 燃料油市场 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%至2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收涨3.09%至3307元/吨 [4][17] - 截至1月26日当周，新加坡陆上燃料油库存录得1993.8万桶，环比前一周减少344万桶（14.71%），富查伊拉燃料油库存录得1143.5万桶，环比增加125.8万桶（12.36%） [4][17] - 新加坡低硫燃料油市场结构受下游需求回暖支撑保持坚挺，但预计1月抵运套利船货到港量反弹，充足供应可能对未来一月市场构成累库压力 [4][17] 沥青市场 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%至3478元/吨 [6][18] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.1万吨，环比减少6.6%，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.7%，环比减少0.6%，同比增加3%，改性沥青周度消费量为3万吨，环比降幅11.8% [6][18] - 2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应，需求端受淡季及寒潮雨雪天气阻碍，下游以入库需求为主，实际成交偏弱 [6][18] 橡胶市场 - 周四沪胶主力RU2605上涨330元至16690元/吨，NR主力上涨265元至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元至13390元/吨 [7][19] - ANRPC报告显示，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%，天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [7][19] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，产量料同比增加1.4%至1490万吨，本周高顺顺丁橡胶产量在3.07万吨，环比增加3.27% [7][19] 聚酯产业链（PX/PTA/MEG） - 周四TA605收盘在5332元/吨，收跌0.71%，现货报盘贴水05合约77元/吨，EG2605收盘在3957元/吨，收跌0.33%，PX期货主力合约603收盘在7380元/吨，收跌0.16% [8][20] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右，山东一聚酯工厂停车检修一套12万吨装置，福建一套50万吨/年的MEG装置已于近日重启 [8][21] - 地缘扰动下原油走强带动聚酯板块跟涨，基本面呈现弱现实强预期格局，原料装置变动不多，1-2月份有累库预期 [8][21] 甲醇市场 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线价格1785元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨 [9][22] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至6成以下 [9][22] - 后续斯尔邦MTO装置停车，宁波富德MTO装置重启，对冲之后开工仍有走低，MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力 [10][22] 聚烯烃市场 - 周四华东拉丝主流价格在6620-6750元/吨，油制PP毛利为-623.21元/吨，煤制PP生产毛利为-25.67元/吨 [10][23] - PE方面，HDPE薄膜价格7546元/吨，较上周下跌13元/吨，LDPE薄膜价格8879元/吨，较上周下跌88元/吨，LLDPE薄膜价格6978元/吨，较上周上涨99元/吨 [10][23] - 供应方面，随着价格上涨上游部分检修装置加快复产，产量维持较高水平，需求方面临近春节下游工厂将陆续停工，补库进入尾声 [10][23] 聚氯乙烯（PVC）市场 - 周四华东PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料4660-4750元/吨，乙烯料主流参考4850-5000元/吨 [11][24] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [11][24] - 出口在4月1日之后不再退税，长期有上行压力，但短期反而有支撑 [11][24] 尿素市场 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1817元/吨，微幅上涨0.33%，山东、河南现货市场价格分别为1780元/吨、1770元/吨，日环比分别上调20元/吨、10元/吨 [12][25] - 近期尿素供应稳步回升，昨日日产量维持21.11万吨高位，后续气头企业复产供应有进一步提升预期，需求情绪略有回落，昨日主流地区产销率回落至60%~90%区间 [12][25] - 本周尿素企业库存下降0.12%，利于厂家挺价，后续下游逐步放假，市场仅有农需及储备需求支撑 [12][25] 纯碱市场 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1224元/吨，涨幅2.6%，沙河地区重碱送到价格1184元/吨，日环比涨26元/吨 [12][26] - 本周行业开工率下降2.23%至84.19%，周产量提升1.47%至78.31万吨，企业库存提升1.52%至154.42万吨，中上游供应压力进一步提升 [12][26] - 需求继续分化，部分下游采购原料但后续补库力度或减弱，刚需有支撑但下游光伏玻璃产能仍在下降，且临近春节部分下游停工放假将压制刚需 [12][26] 玻璃市场 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1087元/吨，涨幅1.78%，国内浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比上调4元/吨 [13][27] - 玻璃供应稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨，需求开始分化，部分终端赶工需求逐步收尾，但当前采购情绪仍较为积极，昨日主流地区现货产销率维持80%~90%左右 [13][27] - 本周玻璃企业库存下降1.22%，利于厂家挺价，后续随着春节临近，需求回落、成交趋淡、玻璃厂累库等预期将带来阶段性压力 [13][27]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月大幅走强，裂解、月差均走强，短期套利物流收紧至6个月低位，新加坡渣油库存大幅下降至13周低位；0.5低硫裂解周五环比走强，同比历史低位，月差历史同期低位 [3] - EIA渣油小幅去库，ARA渣油累库、富查伊拉小幅累库；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，成交较淡；近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2026年1月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从353.95变为370.90，变化为13.39；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从396.31变为416.11，变化为12.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 9.18变为 - 11.19，变化为 - 0.50等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2026年1月23 - 29日，新加坡380cst M1从376.67变为416.41，变化为21.91；新加坡180cst M1从378.58变为412.17，变化为14.11；新加坡VLSFO M1从435.34变为464.18，变化为16.24等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月23 - 29日，FOB 380cst从381.88变为412.52，变化为14.86；FOB VLSFO从434.43变为459.75，变化为10.09；380基差从2.30变为7.30，变化为1.25等 [2] 国内FU数据 - 2026年1月23 - 29日，FU 01从2517变为2653，变化为66；FU 05从2623变为2815，变化为80；FU 09从2562变为2726，变化为74；FU 01 - 05从 - 106变为 - 162，变化为 - 14等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月23 - 29日，LU 01从3183变为3326，变化为50；LU 05从3106变为3304，变化为79；LU 09从3121变为3291，变化为63；LU 01 - 05从77变为22，变化为 - 29等 [3]

国内期货市场行情 - 2024年1月29日，国内期货主力合约出现大面积上涨行情 [1] - BR橡胶涨幅最大，超过5% [1] - 燃料油和焦煤涨幅次之，均超过4% [1] - 焦炭、纯苯、液化石油气（LPG）涨幅均超过3% [1] - 对二甲苯、精对苯二甲酸（PTA）、低硫燃料油、沥青、聚氯乙烯（PVC）、苯乙烯、甲醇涨幅均超过2% [1]

文章核心观点 - 本轮电子行业全面涨价潮由AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动，是结构性变革而非简单周期性波动 [1] - AI需求有望持续高速增长，叠加弱美元、资源民族主义及金属供给长期约束，金属价格有望继续抬升，电子涨价潮有望延续至2026年末甚至2027年初 [1] - 推荐关注半导体、元件、有色金属等量价共振、盈利改善的板块 [1] 行业价格动态与趋势 - 2025年Q2受益于原厂减产和终端需求改善，存储器价格迎来周期拐点 [2] - 主要厂商将产能转向HBM等高毛利产品，导致消费级存储芯片供应持续缩减，行业供需缺口扩大，价格持续攀升 [2] - 2025年末，工业金属等原材料成本快速上涨，涨价从存储芯片蔓延至被动元件、封测、代工等全产业链环节 [2] - 2026年初以来，头部厂商密集发布涨价函，电子行业初现全面涨价势头 [2] - 本周DRAM、NAND存储器价格上行，1月面板价格上涨 [2] - 本周工业金属价格普遍上行，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行 [4] - 本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，光伏产业链中硅料价格上行 [3] - Brent国际原油价格上行，中国化工产品价格指数周环比上行，燃料油、沥青涨幅居前 [4] 产业链供需与生产指标 - 12月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 12月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] - 12月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大 [2] - 12月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅收窄，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [3] - 本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 [3] 相关市场指数表现 - 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - 光伏价格指数上行 [3] - CCFI下行，CCBFI、BDTI、BDI上行 [3] - 本周A股换手率、日成交额下行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst近月大幅走强，裂解、月差均走强，短期套利物流收紧至6个月低位，新加坡渣油库存大幅下降至13周低位；0.5低硫裂解周五环比走强，同比历史低位，月差历史同期低位；库存方面，EIA渣油小幅去库，ARA渣油累库、富查伊拉小幅累库；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，成交较淡，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月22 - 28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.93变为360.36，变化12.00 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从386.08变为406.52，变化7.68 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 9.26变为 - 10.87，变化0.17 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.45变为675.55，变化16.90 [1] - 鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 262.37变为 - 269.03，变化 - 9.22 [1] - LGO - Brent M1维持22.80不变 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从41.15变为46.16，变化 - 4.32 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月22 - 28日，新加坡380cst M1从373.02变为405.12 [1] - 新加坡180cst M1从376.09变为395.66 [1] - 新加坡VLSFO M1从434.89变为454.28 [1] - 新加坡GO M1从85.21变为87.35 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从 - 5.55变为 - 3.86 [1] - 新加坡VLSFO - GO M1从 - 195.66变为 - 192.11 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月22 - 28日，FOB 380cst从373.77变为397.66，变化14.58 [2] - FOB VLSFO从436.77变为449.66，变化8.38 [2] - 380基差从0.68变为6.05，变化0.70 [2] - 高硫内外价差从12.5变为14.8，变化 - 1.5 [2] - 低硫内外价差从16.0变为20.0，变化2.3 [2] 国内FU数据 - 2026年1月22 - 28日，FU 01从2515变为2587，变化56 [2] - FU 05从2582变为2735，变化81 [2] - FU 09从2545变为2652，变化69 [2] - FU 01 - 05从 - 67变为 - 148，变化 - 25 [2] - FU 05 - 09从37变为83，变化12 [2] - FU 09 - 01从30变为65，变化13 [2] 国内LU数据 - 2026年1月22 - 28日，LU 01从3186变为3276，变化70 [3] - LU 05从3126变为3225，变化70 [3] - LU 09从3137变为3228，变化70 [3] - LU 01 - 05维持51不变 [3] - LU 05 - 09维持 - 3不变 [3] - LU 09 - 01维持 - 48不变 [3]