核心财务表现 - 第四季度每股收益0.20美元 远超市场预期0.10美元的两倍 [3] - 季度营收达8.7641亿美元 高于市场预期的8.3702亿美元 [3] - 股价在业绩公布后上涨11.41%至89.12美元 接近52周新高 [11] 业务运营指标 - 商户网络扩展至37.7万家合作伙伴 同比增长24% [3] - 交易频率提升20% 商品总值(GMV)增长率突破40% [3][5] - 零利率贷款金额达30亿美元 同比增长66% 半数新用户通过该产品首次使用服务 [8] 盈利能力指标 - 2025财年收入减交易成本(RLTC)利润率保持在4.0% [3] - 调整后运营利润率预计超过26.1% 同比提升200个基点 [7] - GAAP运营利润率预计超过6.0% 同比大幅提升800个基点 [7] 业绩指引 - 2026财年营收指引38.6亿美元 显著高于市场共识的31.8亿美元 [4] - 2026财年GMV指引超过460亿美元 略高于市场预期的458亿美元 [6] - 尽管摄取率约8.4%略低于预期 但盈利能力目标全面超出共识 [6] 战略发展 - 与Google Pay合作扩大在线支付覆盖范围 [3] - 沃尔玛渠道调整预计在2026财年初完成 但三分之一的交易量来自自有App [8] - 信用质量持续改善 30天以上逾期率同比下降18个基点 [8] 分析师观点 - 摩根大通维持超配评级 目标价从91美元上调至94美元 [2] - 分析师强调公司连续两年GMV实际完成值比初始指引高出9-11% [7] - 预计2026财年RLTC将达19亿美元 2027财年进一步增长至23亿美元 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计GMV高端范围将实现34%的同比增长，略低于本季度36%的增长率，预计增长将从本季度至今的水平放缓 [143] - 销售和营销费用本季度减少7400万美元，主要是由于一家大型合作伙伴的认股权证费用摊销期在12月结束 [164][165] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度GMV增长强劲且广泛，除一个类别外均实现增长，直接面向消费者的服务增长快于整体业务，由信用卡业务带动，3月GMV同比增长40%，为增长最强劲的月份 [18][19] - 0% APR贷款业务虽收入和收益略低，但信用质量显著更好，能带来品牌光环、提高转化率、增加交易量，且有助于获取信用卡用户，本季度有多个相关机会 [11][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续平衡增长与盈利，抓住市场份额机会，作为即将实现GAAP盈利的企业，会谨慎使用资金 [6][7] - 行业竞争激烈，吸引纯玩家和更广泛消费信贷领域的竞争，公司不依赖低价竞争，而是注重转化率、影响力和为合作品牌的消费者服务，通过为商家合作伙伴带来实际影响来巩固领导地位 [126][127][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对本季度和本财年的前景表示满意，认为本季度是利用增长机会、实现目标的良好范例 [6] - 公司一直关注经济衰退情况，通过回顾过去经验和进行情景建模来应对，注重信用结果和审批率，以满足资本市场义务 [32][34][35] 其他重要信息 - 公司在信用报告方面处于行业前沿，认为帮助消费者建立信用历史很重要，为此进行了多年努力，虽前端有挑战，但实际数据收集和传输技术难度不大 [38][39][42] - 公司与Costco建立在线合作关系，虽未公布时间和影响，但对其充满期待，会投入精力使其成为业务的重要组成部分 [68][69][71] - 公司与Shopify续约至2028年，无经济让步，仅认股权证摊销期延长，影响较小 [72] - 公司在国际扩张方面，与Adyen的合作可加快在英国的业务实施速度，目前在英国业务进展顺利，正努力推进Shopify在英国的上线，需先完成加拿大的测试 [91][92][93] - 公司积极采用AI技术，在内部提高生产力、处理法律合同等方面有应用，在消费者纠纷解决中结合Gen AI和机器学习，提高客户满意度，但认为人工服务在某些方面不可替代 [97][98][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何平衡零利率贷款与有息贷款的经济利益，以及未来商家对零利率产品的贡献情况 - 公司对商家提出的零利率促销活动持积极态度，虽盈利略低，但能带来品牌光环、提高转化率和交易量，且信用质量更好，未来会继续响应此类机会，同时认为这有助于获取信用卡用户 [10][11][13] 问题: GMV增长的优势领域以及Apple Pay的可持续性 - 本季度GMV增长广泛，除一个类别外均实现增长，直接面向消费者的服务增长快于整体业务，由信用卡业务带动，3月GMV同比增长40%，为增长最强劲的月份 [18][19] 问题: 零利率贷款作为信用卡获取渠道的情况以及开展更多零利率贷款的考虑因素 - 公司的零利率贷款真实可靠，能获得消费者积极响应，转化率高，商家也愿意合作，公司认为这是重要的品牌建设，能带动GMV增长，是否开展更多取决于整体投资组合的盈利能力和资金配置 [22][23][29] 问题: 经济衰退情景分析的假设条件 - 分析并非精确估计，基于过去经验，如疫情和2022 - 2023年的情况，通过回顾信用结果和调整审批率来应对，注重信用结果和审批率，以满足资本市场义务 [32][34][35] 问题: 向信用局报告贷款信息的重要性和技术挑战 - 公司认为帮助消费者建立信用历史很重要，虽前端有挑战，但实际数据收集和传输技术难度不大，已进行多年努力，呼吁行业共同参与 [38][39][42] 问题: 如果零利率贷款增长与之前的组合一致，本季度的LTC会是多少 - 公司表示难以精确量化，零利率贷款是盈利的，但不如有息贷款，受季度资金组合和资产多季度表现等因素影响 [48] 问题: 促使人们更像使用借记卡一样使用Affirm卡的举措以及公司在银行业务或借记卡服务方面的规划 - 公司致力于提升Affirm卡的功能，使其成为消费者首选支付方式，但这是一个渐进的过程，目前在分期付款业务中取得了良好进展，认为零利率贷款是最有价值的消费者激励措施，会继续在信用卡业务中推行 [51][55][56] 问题: 政府对学生贷款执法和工资扣押对公司的潜在影响 - 公司表示已在承销中考虑学生贷款的存在、逾期和违约情况，目前不太担心，但会关注还款情况的变化并进行相应调整 [59] 问题: Affirm应用程序重新设计的影响 - 应用程序的改进正在进行中，大部分更改尚未推出，公司注重贷款还款功能，确保还款率不受影响，目前的更改对转化率有积极影响 [60][61][63] 问题: 与Costco的在线合作的影响、实施时间以及是否会拓展到线下 - 公司对与Costco的合作感到兴奋，但未公布时间和影响，认为这需要时间来完善，会投入精力使其成为业务的重要组成部分 [68][69][71] 问题: Shopify续约的经济让步和对损益表的影响 - 续约无经济让步，仅认股权证摊销期延长，影响较小 [72] 问题: 沃尔玛合作关系的未来发展 - 公司目前与沃尔玛合作良好，会继续努力为其提供价值，若情况有变会及时通知市场 [76][77] 问题: Affirm应用程序的长期目标 - 应用程序的还款功能是关键保障，在此基础上，它还是商家及其优惠信息的目录，尤其是零利率优惠，公司希望将其打造成一个金融决策搜索引擎，未来会利用AI技术进行改进 [80][83][85] 问题: 国际扩张的情况，特别是与Adyen的合作以及与JPMorgan的合作 - 与Adyen的合作可加快在英国的业务实施速度，目前在英国业务进展顺利，正努力推进Shopify在英国的上线，需先完成加拿大的测试 [91][92][93] 问题: AI的应用情况和人类服务的重要性 - 公司积极采用AI技术，在内部提高生产力、处理法律合同等方面有应用，在消费者纠纷解决中结合Gen AI和机器学习，提高客户满意度，但认为人工服务在某些方面不可替代 [97][98][99] 问题: 信用情况以及贷款损失准备金增加的原因 - 公司看到健康的还款率，本季度提前还款略有增加，这是积极的信用信号，虽准备金率略有上升，但仍处于健康水平，认为逾期率是信用状况的良好指标 [108][109][110] 问题: 竞争情况和获得银行牌照的想法 - 行业竞争激烈，公司不依赖低价竞争，而是注重转化率、影响力和为合作品牌的消费者服务；获得银行牌照对公司的资金战略不是解决方案，但在监管确定性方面有一定作用，若有需要的产品功能，会考虑申请 [118][120][123] 问题: 大型企业合作伙伴倾向于零利率贷款的原因 - 选择零利率促销的商家通常是注重增长的，这是一种强大的增长工具，在市场条件有利时，商家会利用这一杠杆推动业务增长，而在注重成本时则会减少使用 [133][134][135] 问题: 关税讨论和解放日对GMV增长的影响以及未来GMV增长的展望 - 公司预计GMV高端范围将实现34%的同比增长，略低于本季度36%的增长率，预计增长将从本季度至今的水平放缓，4月的增长与3月大致相当 [142][143][144] 问题: 贷款出售比例和资金结构的情况 - 本季度最大的变量是是否进行非合并资产支持证券（ABS）交易，上周完成的非合并ABS交易将使表外融资略有增加，其他方面未作评论 [145][146][147] 问题: 公司自行融资的零利率贷款的情况以及部署方式 - 约10%的零利率贷款来自公司自有平台，如Affirm卡和钱包合作伙伴，公司可根据消费者信用质量调整零利率贷款的比例，本季度零利率贷款期限约为12个月，与Peloton的情况不同 [150][153][157] 问题: 销售和营销费用的情况以及未来的规划 - 本季度销售和营销费用减少7400万美元，主要是由于一家大型合作伙伴的认股权证费用摊销期结束，未来预计维持本季度的水平 [164][165][166]