财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为4.26亿美元，环比第三季度下降5% [9] - 调整后EBITDA为5510万美元，环比第三季度的6780万美元下降，调整后EBITDA利润率环比下降230个基点至12.9% [12] - 调整后稀释每股收益为0.04美元，调整项总计0.06美元，主要与费用化缆线、收购相关成本及税务增加有关 [11] - 第四季度运营现金流为2.013亿美元，资本支出为1.484亿美元，自由现金流为5290万美元 [12] - 截至季度末，公司拥有约2.1亿美元现金，5000万美元卖方融资票据应付，1亿美元循环信贷额度未使用 [12] - 第四季度销售、一般及行政费用为4800万美元，环比略增，占收入比例上升120个基点至11.2%，主要因员工激励和其他相关雇佣成本增加 [10][11] - 第四季度有效税率异常高，主要与清算公司自有人寿保险保单（与非限定补充退休收入计划解散相关）以及收购相关雇佣成本的不可抵扣部分有关 [11] - 2025年全年资本支出为1.48亿美元，主要用于维护性资本支出、机会性资产购买以及ERP和IT系统升级 [13] - 由于缆线费用化处理，资本支出减少了1200万美元，另有约1500万美元的预期资本支出推迟至2026年，因此预计2026年资本支出在1.5亿至1.8亿美元之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压力泵业务收入环比下降6%，主要与假期停工以及10月份闲置一个车队有关，公司预计在回报改善前不会重新激活任何车队 [8] - 连续油管业务收入环比下降2%，此前第三季度表现强劲，新的2 7/8英寸设备利用率良好，公司正在升级一台现有设备以处理更大尺寸油管，预计2026年中投入使用 [6] - 井下工具业务收入环比下降9% [3] - Cudd压力控制业务收入环比增长1%，主要由井控活动和抽吸作业（增长13%）带动 [5] - 抽吸业务预计在2026年交付一台专为洞穴储气工作设计的大口径抽吸设备，以支持长期客户的储气井维护计划 [6] - 固井解决方案、Patterson管材服务、存储和检测业务收入有所增长 [3] - 钢丝作业业务收入环比下降3%，公司预计2026年其趋势将与大型二叠纪盆地运营商的作业活动紧密相关 [7] - 租赁工具业务收入在第四季度出现大幅下滑，部分原因是特定客户在落基山地区的活动延迟，且第三季度基数较高 [70][71][73] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和东北地区业务实现增长 [3] - 最大的西部中陆地区（包括Elk City和Odessa）业务环比持平 [4] - 国际和落基山地区业务表现疲软 [4] - Thru Tubing Solutions的国际业务主要集中在**中东**，该地区出现疲软，公司在**加拿大**也有持续业务 [54] - 公司整体国际业务规模较几年前已大幅缩减 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是利用强劲的资产负债表，最大化长期股东回报，并战略性地发展资本密集度较低的服务线，包括有机增长和收购 [8] - 致力于通过选择性投资于有机增长、新技术以及现有市场和更广泛能源领域的并购来追求增长机会 [15] - 正在寻求市场多元化，例如进入储气等受监管驱动的市场 [6] - 在压力泵等传统油田服务领域，潜在买家数量有限，竞争不激烈，这使公司能够保持耐心并选择性进行并购 [41][42] - 公司正扩大视野，考虑更广泛的能源领域机会，而不仅仅是传统油田服务 [42][43] - 行业部分竞争对手正在重组或被收购，表明市场压力正在影响资本状况较差的公司，这可能对公司有利 [24] - 在压力泵现货市场，尚未看到根本性的显著改善，竞争格局基本未变，公司注重定价纪律 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，年底油价达到自新冠疫情以来的最低水平，尽管近期油气和天然气价格有所改善，但仍需进一步上涨才能显著提升客户活动水平 [15] - 2025年第四季度业绩反映出大多数服务线收入连续下降，10月和11月活动与第三季度月度活动一致，但12月（尤其是下旬）出现疲软 [3] - 2026年第一季度初的冬季风暴影响了公司许多业务，导致运营天数损失，相关成本将影响近期盈利能力，且损失的天数无法完全恢复 [8] - 管理层拥有应对多个行业周期的经验，将继续专注于成本控制、回报和保持财务灵活性 [15] 其他重要信息 - 公司决定从第四季度开始，将先前资本化的钢丝作业缆线进行费用化处理，原因是使用期限因活动增加和工作类型变化而改变，这主要导致收入成本增加、资本支出减少，折旧摊销略有下降 [10] - 此项会计变更对运营现金流和资本支出均有影响，但对自由现金流无影响 [12] - Thru Tubing Solutions自2024年底推出A10井下马达后，成功获得市场份额，该马达专为应对更长的水平井段和更高流量而设计 [4] - 该公司正在推广其名为Metal Max的新型金属对金属动力部件，该产品可实现更短的马达设计、更高的扭矩输出、减少停机时间，并提升在苛刻井下环境中的性能 [4] - Thru Tubing Solutions也在积极营销和开发其UnPlug技术，该创新产品可以减少甚至有时消除完井过程中对桥塞的需求，实现更快的钻出时间和有效的段间隔离 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度天气影响是否与第四季度趋势相似 - 管理层承认冬季风暴影响重大，但尚无法量化具体影响，因为公司业务集中在受风暴严重影响的二叠纪盆地和中陆地区 [21][22] 问题: 其他业务线（如Thru Tubing、连续油管、钢丝作业）的竞争是否因设备外移而趋于正常化或减少 - 管理层观察到少量竞争对手重组或被收购，表明市场压力可能正在淘汰资本状况不佳的公司，这可能对公司有利，但尚未形成巨大趋势 [23][24] 问题: 鉴于现金充裕，是否会考虑股票回购 - 管理层表示一直在评估资本的各种用途，股票回购是选项之一，但近期可能不会采取重大行动，同时保持灵活性 [25] 问题: 10月份闲置的压力泵车队在2026年重新激活的条件 - 重新激活需要更高的定价和稳定的作业量保证，公司不急于让该车队复工，除非有高概率带来增量收益 [38][39] 问题: 并购市场环境及公司策略 - 管理层同意传统陆地设备领域的潜在买家正在减少，这使得竞争性竞价情况减少，公司可以保持耐心，利用资产负债表优势进行选择性并购，并考虑更广泛的能源领域机会 [40][41][42][43] 问题: 钢丝作业会计处理变更的原因和时机 - 变更原因是收购后业务模式转变（更多Simulfrac、travel frac），缆线消耗加快，使用期限缩短至不足一年，公司认为在首个会计窗口期基于足够证据进行变更是正确的会计处理，且对自由现金流无影响 [49][50][51] 问题: Thru Tubing Solutions的国际业务布局及增长前景 - 国际业务已大幅缩减，主要在中东，该地区出现疲软，加拿大有持续业务，公司以提供工具和技术为主，而非直接运营，对于中东非常规资源开发带来的潜在增长持希望但未纳入当前预测 [54][55][56] 问题: 当前压力泵现货市场的竞争状况 - 市场尚未出现根本性显著改善，竞争格局基本依旧，公司注重定价纪律，并已闲置车队、精简人员以应对，同时更关注资本密集度较低的其他服务线 [57][58][59] 问题: 2026年资本支出指引的构成及是否有下调空间 - 2026年1.5-1.8亿美元的资本支出指引是保守且现实的数字，包含2025年延迟的支出，公司会仔细审查资本支出，如果条件允许有机会削减，同时也有能力在机会出现时增加支出 [66][67][68][69] 问题: 支持服务中租赁工具收入大幅下降的原因 - 下降比历史季节性更明显，部分原因是落基山地区特定客户钻井活动延迟，但被认为是暂时性延迟而非永久性损失，且第三季度业绩强劲导致对比基数高 [70][71][72][73]