核心观点 - ABC Arbitrage公司2025年财务表现稳健，尽管管理资产规模未达目标，但运营收入与每股收益增长显著，股本回报率保持高位 公司计划启动新战略计划“Momentum 2028”，旨在通过收入多元化和扩大管理资产规模实现可持续增长，同时维持有吸引力的股息政策 [2][3][4][5] 2025年财务业绩 - 2025年净利润为2510万欧元，较2024年的2680万欧元有所下降，但显著高于2023年的1650万欧元 [3] - 2025年每股收益为0.42欧元，2024年为0.45欧元，2023年为0.28欧元 [3] - 2025年当前运营收入为5970万欧元，较2024年的5120万欧元增长超过15% [3][4] - 2025年股本回报率为14.8%，低于2024年的16.4%，但高于2023年的10.6% [2][3] - 2025年每股派息总额为0.34欧元，派息率接近81%，基于2025年底股价计算的股息收益率为6.3% [2][4] - 公司权益从2023年的1.55亿欧元增长至2025年的1.70亿欧元 [3] 市场环境与业务表现 - 2025财年市场环境整体波动性高于2024年，主要受到美国贸易政策公告、地缘政治紧张局势、美国金融业特定压力事件以及货币政策不确定性影响，导致波动率指数VIX在第四季度多次高于历史平均水平 [4] - 尽管存在不确定性，并购活动在2025年稳定在与2024年相当的节奏，并在年底录得显著增长 [4] - 公司旗下ABCA Opportunities和ABCA Reversion基金在2025年表现强劲，回报率超过10%，但未能扭转管理资产规模下降的趋势 [4] - 截至2026年3月1日，公司管理资产规模为2.45亿欧元，显著低于集团目标 [4] - 公司业绩的主要外部驱动因素是市场波动水平，这在2025年上半年和第四季度的业务活动水平中得到体现 [4] 股息政策 - 公司自2019年起实行季度股息分配政策 [4] - 2025财年已支付两次每股0.10欧元的期中股息（2025年10月和12月），并计划于2026年4月支付第三次每股0.10欧元的期中股息 [4] - 董事会计划在股东年会上提议每股0.04欧元的末期股息，使得2025财年总派息达到每股0.34欧元 [4] - 董事会宣布有意恢复半年度股息分配，计划于2026年12月支付每股0.20欧元的期中股息 [4] 2026年开局表现与战略展望 - 截至2026年3月20日，公司平均业务活动水平比2025年月度平均水平高出40%，比2025年上半年月度平均水平高出近10% [5] - 截至2026年3月20日，ABCA Opportunities基金年初至今表现优异，回报率超过7% [5] - 公司已连续31年平均股本回报率超过15% [5] - 公司启动名为“Momentum 2028”的新战略计划，旨在将当前增长势头转化为可持续增长，其基础是通过开发新策略实现收入多元化以及扩大管理资产规模 [5] - 该战略计划将在三年内累计增加约1500万至2500万欧元的投资，成本增加将以实现短期和中期业绩为条件 [5] - 公司确认其有吸引力的股息政策，设定最低年度股息为每股0.30欧元，派息率为66% [5] - 为满足种子资金需求，公司考虑从2026年底起，在长期股东支持下，在获得必要授权的前提下，通过定期使用“股票股息选择权”来增强其股本基础 [5]