行业与公司 - 行业涉及全球AI基础设施建设、AI应用开发及营销行业[1][2][3] - 公司包括Meta、Figma、易点天下、焦点科技、昆仑万维、慧亮科技、美图、快手、值得买等[1][3][7][8][9][10][13][17] 核心观点与论据 **AI基础设施建设加速** - Meta预计2025年资本支出达660亿至720亿美元，同比增速68%-84%，主要用于生成式AI容量扩张[1][2][21] - 微软2026财年Q1单季度支出预计约300亿美元[2] **AI应用发展** - Figma 2025年Q2营收增速39%-41%，MAU超1,300万，非GAAP营业利润900万-1,200万美元，运营利润率提升4-5个百分点[1][19][20] - Figma订阅制面向B端大客户（如多邻国、领英），85%用户来自非美地区，但53%收入来自这些地区[19][20] - 国内AI应用如昆仑万维Skywork Super Agent尝试商业化，海外订阅制起充20美元，国内50人民币[18] **国内AI产业链特点** - 算力侧受限，但通过算法优化实现低成本模型能力提升，展现性价比优势[5] - 易点天下程序化广告收入占比预计从40%提升至50-60%，接入头部模型提升精准度[1][10][11] - 焦点科技未来三年CAGR约20%，AI Mac客户半年净增2,000家至6,000家[3][15][16] **估值与投资机会** - 海外龙头PS达20倍以上（如Applovin PS 22-23倍），国内美图PS 12-13倍、PE 50-60倍[7][8] - 慧亮科技2025年估值不到20倍，焦点科技2025年PE 30倍，2026年25倍，弹性超50%[9][13] **AI赋能营销效果** - Meta AI广告推荐系统提升Instagram转化率5%、Facebook转化率3%[12][21] - 亿点天下程序化广告Q1同比增长90%，全年占比提升至50-60%[10][11] 其他重要内容 **Figma上市动态** - 招股价上调至30-32美元，市值约188亿美元，被视为下一代Adobe[19][20] **焦点科技AI布局** - 目标AI Mac渗透率50%，对应收入9,000万-1亿元，下半年推买家AI产品[15][16] **值得买AI进展** - AI导购产品"张大妈"优化消费类回答，月调用量翻倍，ToB业务持续推进[17] **国内AI应用瓶颈** - 付费环境不成熟，但昆仑万维Skywork Super Agent尝试订阅制商业化[18] **Meta业绩亮点** - Agile meter模型架构提升Facebook移动端feed转化率近4%[12][21]