本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2Q25以来美股AI板块持续强势，AI应用重点公司估值修复，相比软件行业享有更高的溢价。2025年4月9日至7 月28日，关税担忧缓解，美股云厂商指引AI算力需求强劲，AI算力重点公司市值涨幅高达102%。我们选取66 家重点AI公司，25M4-25M7，重点AI应用公司与标普北美技术软件公司的估值差重回历史高位，表明由AI驱 动的市场乐观情绪再次活跃。 算力领涨应用分化，体现了怎样的产业趋势？ 1）近期AI算力行情背后有长期产业趋势支撑，彰显全球AI应用的多维度市场需求。①长尾算力需求的潜在空 间远超市场预期；②高性价比的轻量级AI模型逐渐受到市场的青睐；③主权AI算力市场空间广阔。 2）软件行业基本面稳健，趋势上行但边际改善有限。①营收：超预期公司占比处于历史高位 ...