核心观点 - 尽管BigBear.ai股价在过去一年因人工智能热潮大幅上涨273%，但公司营收持续下滑且亏损扩大，基本面与股价表现严重脱节，并非真正的成长股 [1][2][3][12] 股价表现与市场背景 - 过去一年，BigBear.ai股价飙升273%，远超同期标普500指数17%的涨幅 [2] - 人工智能热潮推动市场对AI硬件和软件的巨额投资，是股价上涨的主要背景 [2] - 市场对AI国防领域支出的预期升温，美国AI国防市场规模预计到2030年代中期可达700亿美元，公司部分收入来源于政府合同，这助推了市场热情 [6] - 当前AI股情绪高涨，公司股价有时在没有明确消息的情况下也会大幅波动，例如近期曾在无新闻情况下单日上涨超过10% [7] 市场机遇与业务定位 - 公司提供人工智能物流和分析解决方案，旨在提升从供应链到国家安全等领域的效率 [5] - 管理层估计，公司2024年的总可寻址市场为800亿美元，并预测到2028年，公私部门合计的市场规模将增长至2720亿美元 [6] - 公司“显著部分”收入来自政府合同，AI国防是其潜力的重要组成部分 [6] 财务与经营状况 - 第二季度营收同比下降18%至3250万美元，第一季度营收也已出现下滑 [8] - 由于销售下滑，管理层将全年营收指引下调至约1.32亿美元，较先前预测中值低22% [9] - 第二季度毛利率下滑至25%，低于去年同期的近28% [10] - 公司远未实现盈利，第二季度非美国通用会计准则调整后息税折旧摊销前利润为亏损850万美元，显著差于2024年第二季度370万美元的调整后亏损 [10] - 业务放缓并非暂时现象，公司销售额持续下滑，亏损正在扩大 [11]