文章核心观点 公司获得1000万美元高级担保本票融资，资金预计支持运营至2026年第一季度，助力推进关键临床项目和业务发展，其领先候选产品ELI - 002在癌症治疗方面有潜力 [2][4]。 融资情况 - 公司与现有投资者GKCC达成1000万美元高级担保本票融资协议 [2] - 本票利率最高12.5%，2028年6月3日到期，含24个月只付利息期，前12个月利息在交易结束后第13个月一次性支付 [3] - 公司向票据持有人发行认股权证，可购买103,225股普通股，行权价7.75美元/股，立即可行使，有效期五年 [3] 资金用途与预期 - 融资所得与现有现金及现金等价物预计支持公司运营至2026年第一季度，超过2025年第三季度预计的AMPLIFY - 7P 2期中期分析时间 [1][2] - 融资增强资产负债表，为执行近期关键企业和业务发展计划提供灵活性 [4] 公司产品与技术 ELI - 002 - 公司领先候选产品，是针对KRAS基因突变驱动癌症的新型AMP癌症疫苗，由AMP修饰的突变KRAS肽抗原和ELI - 004组成，可现成皮下注射 [5] - 2P（2肽配方）已在高复发风险mKRAS驱动实体瘤患者的1期试验（AMPLIFY - 201）中研究，7P（7肽配方）正在mKRAS驱动胰腺癌患者的1/2期试验（AMPLIFY - 7P）中研究，7P配方可覆盖常见KRAS突变，增加潜在患者群体 [6] - 2024年ESMO免疫肿瘤学大会公布的AMPLIFY - 201试验更新数据显示，整体研究人群中位无复发生存期16.3个月，中位总生存期28.9个月 [4] 两亲性平台（Amphiphile Platform） - 公司专有的AMP平台将免疫疗法直接输送到免疫系统“大脑中心”淋巴结，可高效教育、激活和扩增关键免疫细胞，在临床前模型中观察到淋巴结特异性参与驱动治疗性免疫反应 [7] - 该平台最初由麻省理工学院开发，有潜力通过内部活动、授权协议或合作推进癌症领域多个开发计划，通过结合注射部位的白蛋白将免疫疗法输送到淋巴结 [8] 公司展望 - 临床研究人员对评估ELI - 002与其他疗法联合治疗胰腺癌和结直肠癌有浓厚兴趣，公司期待探索这些机会 [4] - 基于现有1期数据，公司认为ELI - 002在治疗mKRAS驱动肿瘤方面有变革性潜力，即将公布的胰腺癌随机中期数据是验证AMP平台的关键机会 [4] - 未来公司计划将ELI - 002扩展到其他适应症，包括mKRAS阳性肺癌和其他mKRAS阳性癌症 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元 [5] - 总拥有和运营业务收入5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [8] - 合作伙伴网络收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 第一季度拥有和运营广告业务会话量达13亿，同比增长6%，环比下降32% [25] - 网络合作伙伴会话量17亿，同比增长11%，环比下降8% [26] - 第一季度运营费用净额2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [26] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元，连续四个季度同比增长 [27] - 季度末无限制现金4390万美元，季度现金使用2000万美元 [28] - 截至3月31日，定期贷款债务余额2.75亿美元，净综合杠杆率约4.6倍，循环信贷额度可用5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 拥有和运营业务 - 拥有和运营产品收入增长51%，营销业务收入下降34% [5][9] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [9] - 拥有和运营业务会话量13亿，同比增长6%，环比下降32% [9] 合作伙伴网络业务 - 收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [14] - 活跃合作伙伴数量从第四季度的约308个降至约265个，平均每个合作伙伴收入环比增长7% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入占总拥有和运营收入的30%，略高于2024年第一季度的29% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在技术方面大力投入AI驱动的自动化，采用AgenTek编码以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6][7] - 公司面临谷歌产品变化带来的不确定性，但已较好应对，同时积极推动合作伙伴向谷歌新的RSOC产品过渡以实现盈利 [15][16] - 公司拥有和运营的产品表现良好，在各自领域处于领先地位，具有良好的发展势头 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，拥有和运营的产品基本面强劲，在AI技术方面取得进展，有望在市场稳定时实现增长 [15][16] - 公司最大的挑战仍是与谷歌相关的业务波动，但尚未对业绩和收入产生重大影响，预计未来几个季度仍需应对这种不确定性 [16][17] - 由于谷歌产品过渡的不确定性、在线广告需求的波动以及关税政策的潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度的财务指引 [17] 其他重要信息 - 会议记录将在结束后发布在公司投资者关系网站上 [1] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，相关信息可在投资者关系网站查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前数字广告市场在当前挑战下表现出的韧性与以往疲软时期的差异 - 公司认为通常在经济衰退时，品牌广告会先受到影响，而公司主要从事效果营销，所以受宏观经济衰退影响较小，且有时效果营销的波动会使公司受益，因为会降低采购成本，目前处于周期早期，尚未看到问题 [34][35] 问题2: 能否讨论并比较受关税影响较小的广告垂直领域（如健康和金融）与受影响较大的领域（如汽车）的情况 - 公司表示尚未看到受关税影响的垂直领域出现重大影响，一些受关税影响较大的领域并非公司的主要业务领域，目前各垂直领域的业务情况较为稳定 [36] 问题3: 如何看待谷歌面临的监管问题及其可能的拆分对公司和行业生态系统的影响 - 公司认为谷歌的重大负面变化可能需要数年时间，若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，对公司有利，因为谷歌可能会更依赖合作伙伴网络获取收入，且公司拥有独立搜索引擎Startpage，若独立搜索引擎获得市场份额，将直接有利于Startpage，总体而言对公司可能是净利好 [43][46] 问题4: 市场上Temu和Sheehan退出市场造成的干扰是否为公司在国内外获取增量市场份额带来机会 - 公司欢迎广告采购价格下降，国际市场上更多广告商退出有助于国内业务，TikTok是国际市场的良好流量来源，公司在国际市场取得了良好成果，TikTok是否在美国可用对公司影响不大 [50][54] 问题5: 向代理编码转型带来的生产力提升体现在哪些方面 - 公司表示在业务方面，业务人员可以自行使用工具加速业务流程，如签署合作伙伴合同和构思新产品；在产品和工程方面，工程师的生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场，同时公司能够更快地测试新想法和新举措，降低前期投资决策的风险 [59][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利为4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1210万美元，上年同期仅为40万美元 [5] - Q1营收7450万美元，同比下降12%，环比下降1% [21] - 调整后毛利4150万美元，同比增长33%，环比下降7% [22] - 第一季度运营费用净额为2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [24] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期为40万美元，连续四个季度同比增长 [25] - 季度末资产负债表上有4390万美元的无限制现金，季度现金使用2000万美元 [26] - 截至3月31日，信贷协议下有2.75亿美元的定期贷款债务，季度末净综合杠杆率约为4.6倍，循环信贷额度有5000万美元可用 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自有运营业务 - 自有运营业务营收5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [7] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [8] - 自有运营广告业务营收5790万美元，同比下降16%，环比下降10% [21] - 自有运营产品营收2230万美元，占自有运营广告营收的38%，上年同期占比21% [21] - 自有运营广告业务收入减去广告支出为2780万美元，同比增长24%，环比下降13% [22] - 自有运营产品收入减去广告支出为2100万美元，同比增长53%，环比下降18% [23] - 第一季度自有运营广告会话量为13亿次，同比增长6%，环比下降32% [23] - 每会话收入（RPS）为0.45美元，较第四季度增长32%，每会话成本（CPS）为2.3美分，环比增长36% [23] 合作伙伴网络业务 - 合作伙伴网络营收1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [13] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [13] - 网络合作伙伴会话量为17亿次，同比增长11%，环比下降8% [24] - 合作伙伴网络RPS同比下降6%，调整后环比增长10% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收占自有运营业务营收的30%，略高于2024年第一季度的29% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在AI技术方面发力，采用AgenTek编码推动AI自动化，以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6] - 公司将合作伙伴向谷歌新的RSOC产品转移以实现盈利 [14] - 公司营销驱动业务受谷歌相关产品变化影响，但在应对市场波动方面表现良好，且网络业务表现出色 [6] - 公司自有运营产品表现良好，包括Coupon Follow、Startpage和MapQuest等产品在各自领域处于领先地位 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，自有运营产品基本面良好，AI技术取得进展，待市场更稳定后有望在营销方面获利 [15] - 公司面临的最大挑战是谷歌政策变化带来的不确定性，但尚未对业绩和营收产生重大影响 [15] - 由于谷歌政策变化、在线广告需求波动和关税政策潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度及全年财务指引 [16][26] - 公司有信心应对市场挑战，专注于提高运营效率、降低成本，利用Ramp平台和新技术创造长期竞争优势 [27][28] 其他重要信息 - 公司创始人兼首席执行官通过家族基金会购买了450万股公司股票，显示对公司未来的信心 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待数字广告在当前挑战环境下的韧性变化 - 公司认为在经济下行时，品牌广告往往是先行指标，而公司更侧重于效果营销，所以受宏观经济影响相对较晚 有时效果营销的波动反而有利于公司降低采购成本 目前处于周期早期，尚未看到明显问题 [32][33] 问题2：如何比较受关税影响较小和较大的广告垂直领域情况 - 公司表示目前在各垂直领域尚未看到关税带来的重大影响，部分受关税影响较大的领域并非公司主要业务 公司暂不提供季度指引是为了观察经济走势、消费者需求和广告商情况 [34][35] 问题3：谷歌潜在的拆分计划对公司和行业生态意味着什么 - 公司认为谷歌的监管问题可能需要数年时间才能有最终结果 若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，其搜索合作伙伴网络可能会寻求更多收入，这对公司有利 此外，若独立搜索引擎获得市场份额，公司的Startpage也将受益 总体而言，对公司可能是净利好 [42][45] 问题4：市场的一些干扰因素为公司带来了哪些国内外市场机会 - 公司欢迎购买端价格下降，国际市场上一些大的中国应用广告商退出，有助于公司在国内市场受益 公司在社交领域看到积极迹象，国际上TikTok是很好的平台，公司国际业务正在增长 [49][50] 问题5：转向代理编码带来的生产力提升体现在哪些方面 - 在业务方面，业务人员可以使用Claude等工具自行构建产品，加速业务流程 例如，以前需要工程师和产品设计师构建的自动化合同签约表单，现在业务人员可以自行完成 在产品和工程团队方面，工程师使用新的编码工具后，生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场 [57][59]