财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续两年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6][34] - 2025年全年订单出货比为91% [5][34] - 现金转换周期从2023年的143天改善至2025年底的119天，营运资本占收入比例从28.8%降至22%以下，释放约6.3亿美元现金 [12] - 第四季度有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 第四季度其他项目记录了8600万美元，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元 [30] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [31] - 预计2026年有效税率约为34%-36% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 第四季度资本设备订单为5.32亿美元，全年为23.4亿美元 [34] - 海底柔性管道业务第四季度营收和EBITDA连续第二个季度创历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务第四季度营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比小幅增长，同比增长超过40%，全年营收和EBITDA创历史新高，年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务第四季度营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入第四季度同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 第四季度销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - NOV的DBS（有线钻杆井下宽带服务）收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年实现历史最高年收入，第四季度订单量达三年最高水平 [46] - 管材产品业务（包括钻杆和大直径导管）下半年钻杆订单远超上半年，全年营收同比增长高个位数百分比 [46] - 产品销售收入环比小幅增长，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比小幅下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地活动增加所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平至小幅增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增容量预测较一年前下降超过35% [21] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上起重机需求强劲，相关业务营收达10多年来最高水平 [21] - 全球海上支持船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 行业预测显示2026年海上支出将再次下降低至中个位数百分比 [22] - 2025年是浮式生产储卸油装置交付大年，有15艘开始运营 [24] - 2025年仅推进了5个新的FPSO最终投资决定，预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [24][59] - 从2025年9月到2026年1月，共授予59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%，若仅考虑浮式钻井装置招标，该数字则超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 致力于成为所从事领域的领导者，必须在市场中排名前三，或拥有可行的路径以达到该目标，否则计划退出该业务线 [14] - 目前在大多数业务领域都是前三名 [14] - 投资标准：投资于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域，预期投资能提升利润率和资本回报率 [15] - 并购策略非常严格，2025年未完成任何收购 [13] - 考虑并购需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 随着内部流程效率提高，能更好地利用全球制造、供应链、营销等功能来提高被收购业务的盈利能力和增长 [14] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 海上盈亏平衡成本在许多地区已降至每桶40美元以下，低成本加上抵消结构性产量下降的需求，使长周期海上石油日益取代短周期北美页岩油，成为增量供应的来源 [23] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩反映了公司多元化投资组合的实力以及团队在艰难环境中的出色执行 [28] - 公司以强势地位进入2026年，拥有强大的市场地位、稳固的资产负债表以及优秀的团队 [8] - 近期市场环境可能变得更加困难，但公司将进一步提高运营效率，并更积极地把握能创造价值的增长机会 [50] - 当前共识认为石油市场目前每天供应过剩200-300万桶，原因是欧佩克逐步取消减产以及疫情期间非欧佩克国家的最终投资决定项目现在投产 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场 [17] - 由于运营商出于对钻井库存深度和质量以及服务综合体资产状况的担忧而采取的财务纪律，将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损导致损耗，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以在非常规盆地不断成熟的情况下维持长期产量平台 [18] - 在委内瑞拉，公司看到有意义的潜力，可以帮助该行业在长期内恢复，这将需要大量的资本设备投资 [19] - 公司最近几周收到的新订单价值超过了过去几年支持该国运营商活动所产生的总收入 [20] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计这将导致2026年营收略有下降，下半年表现会更强，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 鉴于第四季度收款强劲以及项目进度付款的预期时间，预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [31] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼首席执行官Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导以及近30年来对公司建设和文化塑造的贡献表示感谢 [4] - 公司持续执行资本回报计划，第四季度以8500万美元回购570万股股票，支付股息2700万美元，年内向股东回报资本总额达5.05亿美元，其中包括第二季度支付的大约7800万美元的补充股息 [29] - 过去两年，公司向股东回报了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过纪律性的股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 在质量成本（衡量保修、废品和返工率）方面，大多数业务部门的绩效已处于顶尖四分位，不仅对标油田设备公司，也对标领先的工业制造同行 [10][11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 健康安全关键绩效指标，如总可记录事故率和损失工时事故率，在过去几年有所改善 [11] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] - 公司对自动化、数字化和人工智能的应用感到兴奋，包括ATOM RTX机器人平台，目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂 [109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井市场预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 回答: 管理层对海上市场前景感到乐观，包括海上生产设备和钻井环境 [55] - 2025年是FPSO交付大年，这些项目源自疫情期间的最终投资决定，部分因市场混乱而延迟 [55] - 海上钻井市场存在闲置产能的部分原因是生产设备尚未就位，随着生产设备投入使用，预计钻井活动将增加 [56] - 近期海上钻井招标活动显著改善，合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期合同转向油田开发模式 [58] - 预计海上生产设备需求将持续，今年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年8个，且项目混合类型（更高气体/凝析油含量、更恶劣环境）有利于发挥公司优势 [59] - 尽管过去一年钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）承压，但随着活动增加，对售后零部件、服务、维修、重新认证和升级的需求将推动该业务复苏 [60] 问题: 关于关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 回答: 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在当前市场环境下较为困难，因为行业活动持续下降，同时面临关税和通胀成本压力 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保技术获得合理定价，并持续提高组织效率以抵消部分成本 [64] - 成本削减计划进展良好，但预计无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定（假设政策不变）以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司并购意图的框架 [68] - 回答: 近期重点更多在内部，专注于成本削减和效率提升，为把握增长机会做准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 高效的流程有助于论证和验证并购交易，公司能够利用核心制造、全球供应链和营销资源来整合收购并加速其增长 [70] - 未来会更积极地考虑并购，但仍将保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 对面前的有机增长机会感到兴奋，新技术商业化与市场前景结合，提供了额外的增长途径，这些领域的资本需求通常不大，但可能需要扩大制造或租赁设备产能 [71][72] 问题: 关于2026年订单展望及第一季度情况 [73][74] - 回答: 对赢得应得的市场份额感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等优势领域 [74] - 尽管2025年订单出货比为91%，但过去四年每年都超过100%，且目前拥有43.4亿美元的健康积压订单，同比仅减少9300万美元 [75] - 难以提供精确的未来订单指引，因为订单通常是大额且不规律的，会因季度而异 [75] - 预计年初开局缓慢谨慎，第一季度订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备的服务份额，以及第三方服务能力是否减弱 [83] - 回答: 市场份额始终存在波动，客户有时会寻求更便宜的第三方服务，但通常会因公司设备的复杂性和对高效可靠运行的关键需求而迅速回归原厂 [84] - 公司对自己的市场地位和获得应得份额感到满意，并持续专注于提供更好的服务和客户价值 [85][86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新激活的市场机会 [87] - 回答: 闲置的深水钻井船数量有限，其中高规格且符合当前市场需求的可能只有“少数” [87] - 这些资产闲置或未完工时间很长，重新激活将涉及大额支出，对公司来说是很好的机会 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史收入水平和当前机会量化 [94] - 回答: 历史收入的具体金额相关性不大，因为价格和市场环境已发生很大变化 [96] - 制裁前公司在当地有450名员工，目前全球员工超过3万人，可按人均收入大致估算历史规模 [96] - 如果未来出现合适的治理、法律规则并缓解安全担忧，该国长期被忽视的油田资产将创造巨大的新资本设备机会，潜力将远大于过去 [97][98] 问题: 关于跨周期的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 回答: 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于系统结构性改进，如应收账款天数、项目进度收款和库存周转率（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）的改善 [101] - 预计2026年自由现金流转换率为40%-50%，资本支出在3.15-3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 凭借强劲的资产负债表，公司有灵活性评估未来机会，跨周期来看，40%-50%的转换率是一个良好的基准 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 回答: 对自动化和数字化领域感到超级兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前推出，持续运行并不断升级，在恶劣环境中表现良好 [108] - 目前与两家国际石油公司和两家钻井承包商合作，有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂，并正与客户进行关于扩大应用的积极对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能，对未来几年在该领域的发展前景感到超级兴奋 [110]