研究服务与业绩记录 - 提供专注于稳定股息派发的低风险公司的投资选择 [1] - 研究服务专注于能源、航运和海工市场领域 [1] - 分析师团队拥有10年业绩记录 能在各种市场条件下实现超额回报 [1] - 过去十年 仅做多的模拟投资组合实现了近40%的年化回报 总回报超过23倍 [1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师六个月前开始覆盖能源设备与服务提供商NOV公司 并给予"持有"评级 认为其稳健的财务表现被油价因素所抵消 [2] - 分析师交易策略包括日内及中短期的多空操作 [2] - 历史研究重点多为科技股 但近两年已开始广泛覆盖海工钻井与供应行业以及航运业（油轮、集装箱、干散货） [2] - 同时密切关注仍处于早期阶段的燃料电池行业 [2] - 分析师位于德国 曾在普华永道担任审计师 近20年前转为日内交易员 期间成功应对了互联网泡沫破裂、911事件后续影响以及次贷危机 [2]

公司战略与投资计划 - NOV宣布计划在未来三年内投资2亿美元，以将其位于巴西Açu的海底柔性管道制造工厂的产能大致提升一倍[1] - 这项2亿美元的投资计划将使公司2026年的资本支出计划增加约5000万美元[4] - 此次扩张将使新产能预计在2029年底前上线[3] 扩张动因与市场需求 - 扩张是为了支持公司所看到的持续、长期的需求，特别是由深水开发和预期的柔性管道安装更换周期所驱动的需求增长[2] - 公司现有制造产能已处于或接近满负荷运转，且订单积压已排到2028年以后[3] - 随着海上资源开发的预期增长，行业现有产能预计将在本年代末至2030年代无法满足需求，除非新增产能上线[3] 技术优势与市场定位 - 此次扩张将使NOV能够引入新技术，包括其专为高二氧化碳应用设计的抗二氧化碳海底柔性管道，这有潜力扩大柔性管道的市场[4] - NOV的Açu工厂最初设计就考虑了此类扩建，使其能以远低于新建同等产能绿地工厂的成本完成扩张[4] - 作为全球最大的海底柔性管道用户，Petrobras支持NOV在巴西的投资，并视其为实现其海上生产目标的关键组件[4] 行业背景与客户关系 - 海底柔性管道是Petrobras实现其海上生产目标的关键部件，符合其更广泛的生产战略[4] - Petrobras表示，NOV长期以来一直是其值得信赖的合作伙伴，并期待继续合作以推进提高可靠性、安全性和运营性能的技术[4] - 公司认为此次投资对于抓住海上开发活动预期增长以及推进高二氧化碳应用解决方案至关重要[8]

公司人事任命 - 公司宣布任命Sanjay Chowbey为董事会成员，自2026年3月17日起生效 [1] - 董事会主席、总裁兼首席执行官Jose Bayardo表示，Chowbey拥有领导高质量全球工业公司的成功记录，以及推动制造和运营卓越的丰富经验，其专业知识将为股东创造额外价值 [2] - 任命后，董事会将由9名董事组成，其中8名为独立成员 [4] 新任董事背景 - Chowbey拥有超过20年的领导全球制造和工业技术业务的经验 [2] - 其目前担任肯纳金属公司（NYSE: KMT）的总裁兼首席执行官，该公司是一家先进的刀具、耐磨材料和工程部件全球制造商，同时他也在肯纳金属董事会任职 [2] - 在肯纳金属任职前，他曾担任福斯公司（NYSE: FLS）服务与解决方案业务总裁，并在丹纳赫公司和阿文美驰公司担任过职务 [3] - 他还是美国全国制造商协会的董事会成员 [3] 新任董事资质 - Chowbey拥有印度辛德里B.I.T.的机械工程学士学位、田纳西理工大学的机械工程硕士学位以及西北大学凯洛格管理学院工商管理硕士学位 [4] - 加入董事会后，他将任职于公司的审计委员会 [4] 公司业务简介 - 公司为全球能源行业提供技术驱动的解决方案，拥有超过150年的历史 [5] - 公司致力于创新，帮助客户安全高效地生产丰富的能源，同时最大限度地减少对环境的影响 [5]

公司财务与沟通安排 - 公司将于2026年4月28日中部时间上午10点举行电话会议，讨论其2026年第一季度业绩 [1] - 公司将于2026年4月27日市场交易结束后发布包含业绩的新闻稿 [1] - 电话会议将通过公司官网的投资者关系页面进行网络直播 [1] 公司业务与定位 - 公司致力于为全球能源行业提供技术驱动的解决方案 [2] - 公司拥有超过150年的历史，并持续推动行业创新 [2] - 公司的创新旨在帮助客户安全高效地生产充足的能源，同时最大限度地减少对环境的影响 [2] - 公司的业务定位是赋能驱动世界运转的能源行业 [2] 投资者关系联系信息 - 投资者关系联系人为Amie D'Ambrosio，职务为投资者关系总监 [3] - 联系电话为 (713) 375-3826 [3] - 联系邮箱为 amie.dambrosio@nov.com [3]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司订单积压为43亿美元，2024年为44亿美元，2023年为41亿美元[51] - 2025年第一季度收入在过去五年平均环比第四季度下降5.2%[44] - 2025年公司报告外汇损失为5500万美元，2024年为1900万美元，2023年为8400万美元[208] 各地区表现 - 公司员工总数为31,605人，其中34%在美国，21%在欧洲，14%在拉丁美洲，13%在亚太地区，11%在中东和非洲，4%在加拿大，3%在中国[53] 管理层讨论和指引 - 截至2025年底，公司拥有交易风险敞口5.33亿美元和折算风险敞口3.41亿美元，若相关汇率波动10%，可能分别影响净收入4200万美元和其他综合收益3400万美元[210] 其他重要内容（员工与福利） - 公司女性员工占比16%，女性带薪员工占比23%，女性高管占比20%，女性董事会成员占比33%[59] - 公司在美国提供包括健康、视力、牙科保险、401(k)退休储蓄计划等福利[57] 其他重要内容（融资与信贷） - 公司借款包括10.92亿美元利率3.95%的优先票据和4.97亿美元利率3.60%的优先票据[212] - 公司拥有15亿美元可用信贷额度，其合资企业在沙特阿拉伯有8400万美元的银行信贷额度未偿还，利率为SOFR + 1.40%[212] 其他重要内容（知识产权） - 公司专利到期日范围从2025年至2044年[46]

公司概况与行业地位 - NOV Inc 是石油天然气设备与服务行业的知名企业 为能源行业提供技术驱动的解决方案 专注于提高效率与安全 其竞争对手包括斯伦贝谢和哈里伯顿等行业巨头 [1] - 公司股票在纽约证券交易所上市 交易代码为 NOV [1] 分析师评级与目标价调整 - BMO Capital 维持对公司“与大盘持平”的评级 但将目标价从19美元上调至20美元 反映出积极展望 [2][5] - 巴克莱银行将公司评级从“减持”上调至“持股观望” 并将目标价从15美元大幅上调至20美元 [2] - 在巴克莱银行上调评级的当天 公司股价创下52周新高 达到19.36美元 [2] - Susquehanna 给予公司“积极”评级 并将目标价从17美元上调至20美元 [3] - 加拿大皇家银行维持“跑赢大盘”评级 目标价为21美元 [3] - 摩根士丹利和高盛集团的观点相对保守 目标价分别为16美元和17美元 [3] 股价表现与市场数据 - 公司当前股价为18.91美元 当日上涨3.67% [4][5] - 当日交易区间在18.24美元至19.09美元之间 [4] - 过去52周 股价最高达到19.51美元 最低为10.84美元 [4] - 公司当前市值约为69亿美元 [4] - 当日成交量为5,837,753股 显示出较强的投资者关注度 [4]

核心观点 - 公司在2025年第四季度及全年展现了在行业活动疲软、关税和通胀压力下的韧性表现 收入保持相对稳定 全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元 自由现金流强劲 [3][4][7] - 管理层强调公司战略执行有力 包括成本削减计划、资本回报以及向高利润的海上业务转型 特别是海底柔性管道业务表现创纪录 [5][6][13][14] - 尽管对2026年市场前景持谨慎态度 预计上半年面临挑战 但公司预计市场将在下半年开始再平衡 为2027年更健康的环境奠定基础 [17][23] 财务业绩总结 - **第四季度业绩**：收入为22.8亿美元 环比增长5% 但同比下降1% 全球钻井活动下降了6% 当季GAAP净亏损7800万美元（每股摊薄亏损0.21美元） 调整后EBITDA为2.67亿美元 环比增加900万美元 [3][4] - **全年业绩**：2025年总收入为87.4亿美元 实现GAAP净利润1.45亿美元（每股摊薄收益0.39美元） 调整后EBITDA超过10亿美元 连续第三年达到此水平 [3][4] - **现金流表现**：2025年自由现金流为8.76亿美元 第四季度为4.72亿美元 连续两年将超过85%的EBITDA转化为现金 过去两年累计自由现金流达18亿美元 [7][9] - **订单与积压**：2025年全年订单出货比约为91% 年末总积压订单为43.4亿美元 积压订单收入同比增长15% 其中海上相关积压订单年内增长超过10% [1][6] 业务部门表现 - **能源设备部门**：第四季度收入13.3亿美元 环比增长7% 同比增长4% 调整后EBITDA为1.8亿美元 利润率为13.5% 当季资本设备订单为5.32亿美元 全年为23.4亿美元 [12][13] - **能源产品与服务部门**：第四季度收入9.89亿美元 环比增长2% 同比下降7% 调整后EBITDA为1.4亿美元 利润率为14.2% 同比下降主要受美国、沙特和阿根廷钻井活动减少以及关税通胀压力影响 [15] - **关键增长领域**：海底柔性管道业务连续第二个季度创下营收和EBITDA历史新高 自2023年底以来积压订单翻倍 年发货量增长约50% [14] - **市场份额与技术**：有线钻杆井下宽带服务收入同比增长超过一倍 钻头租赁业务在美国陆地市场获得额外市场份额 尽管美国在用钻机数下降6% 该业务区域全年收入仍增长约20% [16] 成本、资本配置与效率 - **资本回报**：第四季度以8500万美元回购570万股股票 支付2700万美元股息 2025年全年通过回购和股息（包括第二季度的特别股息）向股东返还资本总计5.05亿美元 流通股数量处于18年来最低水平 [5][20][21] - **成本削减计划**：正在执行一项1亿美元的成本削减计划 目标是在2026年底前实现超过1亿美元的年化节约 措施包括整合设施和退出表现不佳的产品线及地区 [5][22] - **运营效率**：营运资本占收入的比例降至22% 为10年来最低水平 [9] - **财务杠杆**：净债务与EBITDA比率维持在约0.2倍的低水平 [5][21] 市场前景与2026年指引 - **行业展望**：管理层认为2026年可能仍具挑战性 共识观点认为石油市场每日供应过剩200-300万桶 库存高企 价格有下行风险 预计石油市场将在下半年开始再平衡 客户支出将改善 [17] - **活动预测**：预计美国全年活动量同比将下降中个位数百分比 但天然气盆地活动增加将部分抵消石油导向活动的下降 国际活动量预计持平至小幅增长 [18] - **财务指引**：预计2026年全年收入同比略有下降 业绩更多集中在下半年 全年EBITDA与2025年持平或略低 预计EBITDA自由现金流转化率为40%-50% 资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 有效税率约为34%-36% [23] - **第一季度部门指引**：预计能源设备部门收入同比增长3%-5% EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 能源产品与服务部门受季节性影响 收入同比下降6%-8% EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [24] 其他重要事项 - **领导层变动**：公司认可了即将离任的CEO Clay Williams的贡献 他担任首席执行官超过十年 在公司任职近30年 [2][6] - **关税与通胀压力**：第四季度关税支出为2500万美元 环比增加约800万美元 预计2026年第一季度将小幅增加 然后趋于平稳 供应链次级效应带来材料成本大幅上涨 例如碳化钨成本在一个月内因供应限制上涨了200% [5][10][11][22] - **长期机会**：公司指出委内瑞拉存在潜在长期机会 近期获得的新订单价值超过了过去几年在该国产生的总收入 但更广泛的重新参与取决于适当的治理、规则和安全条件 [19]

2025年第四季度及全年业绩总结 - 公司2025年第四季度调整后每股收益为2美分，远低于Zacks一致预期的25美分，较去年同期41美分大幅下降，主要因能源产品与服务板块表现不佳 [1] - 第四季度总营收为23亿美元，超出Zacks一致预期4.9%，主要得益于能源设备板块强于预期的营收，但较去年同期下降1.3%，因全球钻井活动减少6% [2] - 第四季度经营活动现金流为5.73亿美元，自由现金流为4.72亿美元 [7] 股东回报与资本配置 - 第四季度公司以8500万美元回购约570万股普通股，并支付每股7.5美分的常规股息，合计向股东返还1.12亿美元 [3] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物16亿美元，长期债务17亿美元，债务资本化率为21.1%，主要循环信贷额度尚有15亿美元可用 [7] 各业务板块表现 - **能源产品与服务板块**：第四季度营收9.89亿美元，超出预期，但较去年同期下降6.7%，因全球活动减少；调整后息税折旧摊销前利润为1.4亿美元，超出预期，但低于2024年同期的1.73亿美元 [4] - **能源设备板块**：第四季度营收13亿美元，同比增长3.6%，超出预期6.9%，得益于积压订单的强有力执行；调整后息税折旧摊销前利润为1.8亿美元，低于去年同期的1.85亿美元，但超出预期 [5] - 能源设备板块第四季度新订单额为5.32亿美元，积压订单出货额为7.28亿美元，订单出货比为73 [5] - 截至2025年底，能源设备资本订单积压额为43亿美元，较上年减少9300万美元 [6] 战略与技术进展 - Downhole Broadband Solutions™在2025年创纪录地部署，钻探超过75万英尺，反映了实时数据在提高钻井和完井效率方面的应用日益增长 [8] - NOVOS™、Kaizen™和SoftSpeed™等自动化与人工智能驱动系统在中东首次部署中，将钻井天数减少了68%，带来了显著的海上性能提升 [9] - 公司通过获得主要钻井平台设备订单、支持海上风电的电缆铺设系统以及如Rapid EDS™等先进的防喷器相关技术，加强了其海上业务布局 [10] - 在生产与处理领域，公司在中东获得天然气脱水项目、为浮式生产储卸油装置和陆上资产提供耐腐蚀复合管道合同，并在伊拉克获得注水解决方案 [10] - 通过为RigSense™和WellData™平台签订多年期全球船队合同，公司增加了经常性数字收入，强化了其数据驱动的服务战略 [10] 2026年第一季度及全年展望 - 公司预计2026年第一季度综合营收将同比下降1%至3%，调整后息税折旧摊销前利润预计在2亿至2.25亿美元之间 [11] - 预计2026年全年息税折旧摊销前利润对自由现金流的转换率将放缓至40%-50% [12] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [12] - 预计2026年有效税率将因海外收益占比提高而升至约34%-36% [12] - 公司对订单持建设性展望，预计2026年全年订单出货比将接近100% [12] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收将同比增长3%-5%，息税折旧摊销前利润在1.45亿至1.65亿美元之间 [13] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收将因季节性因素同比下降6%-8%，息税折旧摊销前利润在1.05亿至1.25亿美元之间 [13] - 聚焦于结构性节约、流程标准化与简化以及系统升级的降本举措，预计到2026年底将产生超过1亿美元的年化节约 [14] 行业前景与市场动态 - 公司预计全球行业支出和钻井活动将同比小幅下降，其中美国活动将出现中个位数百分比下降 [15] - 从中期看，美国短周期活动预计仍对价格高度敏感，可能在2026年底和2027年初出现温和复苏，任何反弹都可能推动对资本设备的超额需求 [15] - 长期来看，随着非常规盆地的成熟，美国活动预计将温和但稳定地增长以维持产量 [16] - 在国际市场，2026年活动预计将持平或略有上升，得益于沙特阿拉伯的钻机重启和非常规开发的扩大，委内瑞拉则提供长期上行潜力 [16] - 在海上市场，海上风电前景减弱，预计到2030年的涡轮机新增装机量下降超过35%，限制了近期可见度并使2026年需求接近2025年水平 [16] - 2026年海上生产和钻井设备支出预计将出现低至中个位数百分比下降，但浮式生产储卸油装置需求依然稳固，2026年可能有高达10个最终投资决定，到2030年年均约8个 [16] 同业公司业绩对比 - Suncor Energy Inc. 2025年第四季度调整后运营每股收益为79美分，超出Zacks一致预期的77美分，但低于去年同期的89美分；运营收入88亿美元，超出预期4%，但同比下降约1.3% [18][19] - 截至2025年底，Suncor拥有现金及现金等价物36.5亿加元，长期债务90亿加元，债务资本化率为16.7% [20] - Patterson-UTI Energy, Inc. 2025年第四季度调整后净亏损为每股2美分，好于Zacks一致预期的每股亏损11美分，且较去年同期每股亏损12美分有所改善；总营收12亿美元，超出预期5%，但同比下降约1% [21][22] - 截至2025年底，Patterson-UTI拥有现金及现金等价物4.206亿美元，长期债务12亿美元，债务资本化率为27.5% [23] - Liberty Energy Inc. 2025年第四季度调整后净利润为每股5美分，大幅超出Zacks一致预期的每股亏损16美分，但低于去年同期的每股10美分；总营收10亿美元，超出预期，且较去年同期的9.44亿美元增长10% [24][25] - 截至2025年底，Liberty Energy拥有现金及现金等价物约2800万美元，长期债务2.415亿美元，债务资本化率为10.4% [25]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续两年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6][34] - 2025年全年订单出货比为91% [5][34] - 现金转换周期从2023年的143天改善至2025年底的119天，营运资本占收入比例从28.8%降至22%以下，释放约6.3亿美元现金 [12] - 第四季度有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 第四季度其他项目记录了8600万美元，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元 [30] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [31] - 预计2026年有效税率约为34%-36% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 第四季度资本设备订单为5.32亿美元，全年为23.4亿美元 [34] - 海底柔性管道业务第四季度营收和EBITDA连续第二个季度创历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务第四季度营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比小幅增长，同比增长超过40%，全年营收和EBITDA创历史新高，年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务第四季度营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入第四季度同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 第四季度销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - NOV的DBS（有线钻杆井下宽带服务）收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年实现历史最高年收入，第四季度订单量达三年最高水平 [46] - 管材产品业务（包括钻杆和大直径导管）下半年钻杆订单远超上半年，全年营收同比增长高个位数百分比 [46] - 产品销售收入环比小幅增长，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比小幅下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地活动增加所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平至小幅增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增容量预测较一年前下降超过35% [21] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上起重机需求强劲，相关业务营收达10多年来最高水平 [21] - 全球海上支持船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 行业预测显示2026年海上支出将再次下降低至中个位数百分比 [22] - 2025年是浮式生产储卸油装置交付大年，有15艘开始运营 [24] - 2025年仅推进了5个新的FPSO最终投资决定，预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [24][59] - 从2025年9月到2026年1月，共授予59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%，若仅考虑浮式钻井装置招标，该数字则超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 致力于成为所从事领域的领导者，必须在市场中排名前三，或拥有可行的路径以达到该目标，否则计划退出该业务线 [14] - 目前在大多数业务领域都是前三名 [14] - 投资标准：投资于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域，预期投资能提升利润率和资本回报率 [15] - 并购策略非常严格，2025年未完成任何收购 [13] - 考虑并购需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 随着内部流程效率提高，能更好地利用全球制造、供应链、营销等功能来提高被收购业务的盈利能力和增长 [14] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 海上盈亏平衡成本在许多地区已降至每桶40美元以下，低成本加上抵消结构性产量下降的需求，使长周期海上石油日益取代短周期北美页岩油，成为增量供应的来源 [23] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩反映了公司多元化投资组合的实力以及团队在艰难环境中的出色执行 [28] - 公司以强势地位进入2026年，拥有强大的市场地位、稳固的资产负债表以及优秀的团队 [8] - 近期市场环境可能变得更加困难，但公司将进一步提高运营效率，并更积极地把握能创造价值的增长机会 [50] - 当前共识认为石油市场目前每天供应过剩200-300万桶，原因是欧佩克逐步取消减产以及疫情期间非欧佩克国家的最终投资决定项目现在投产 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场 [17] - 由于运营商出于对钻井库存深度和质量以及服务综合体资产状况的担忧而采取的财务纪律，将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损导致损耗，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以在非常规盆地不断成熟的情况下维持长期产量平台 [18] - 在委内瑞拉，公司看到有意义的潜力，可以帮助该行业在长期内恢复，这将需要大量的资本设备投资 [19] - 公司最近几周收到的新订单价值超过了过去几年支持该国运营商活动所产生的总收入 [20] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计这将导致2026年营收略有下降，下半年表现会更强，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 鉴于第四季度收款强劲以及项目进度付款的预期时间，预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [31] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼首席执行官Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导以及近30年来对公司建设和文化塑造的贡献表示感谢 [4] - 公司持续执行资本回报计划，第四季度以8500万美元回购570万股股票，支付股息2700万美元，年内向股东回报资本总额达5.05亿美元，其中包括第二季度支付的大约7800万美元的补充股息 [29] - 过去两年，公司向股东回报了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过纪律性的股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 在质量成本（衡量保修、废品和返工率）方面，大多数业务部门的绩效已处于顶尖四分位，不仅对标油田设备公司，也对标领先的工业制造同行 [10][11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 健康安全关键绩效指标，如总可记录事故率和损失工时事故率，在过去几年有所改善 [11] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] - 公司对自动化、数字化和人工智能的应用感到兴奋，包括ATOM RTX机器人平台，目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂 [109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井市场预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 回答: 管理层对海上市场前景感到乐观，包括海上生产设备和钻井环境 [55] - 2025年是FPSO交付大年，这些项目源自疫情期间的最终投资决定，部分因市场混乱而延迟 [55] - 海上钻井市场存在闲置产能的部分原因是生产设备尚未就位，随着生产设备投入使用，预计钻井活动将增加 [56] - 近期海上钻井招标活动显著改善，合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期合同转向油田开发模式 [58] - 预计海上生产设备需求将持续，今年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年8个，且项目混合类型（更高气体/凝析油含量、更恶劣环境）有利于发挥公司优势 [59] - 尽管过去一年钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）承压，但随着活动增加，对售后零部件、服务、维修、重新认证和升级的需求将推动该业务复苏 [60] 问题: 关于关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 回答: 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在当前市场环境下较为困难，因为行业活动持续下降，同时面临关税和通胀成本压力 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保技术获得合理定价，并持续提高组织效率以抵消部分成本 [64] - 成本削减计划进展良好，但预计无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定（假设政策不变）以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司并购意图的框架 [68] - 回答: 近期重点更多在内部，专注于成本削减和效率提升，为把握增长机会做准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 高效的流程有助于论证和验证并购交易，公司能够利用核心制造、全球供应链和营销资源来整合收购并加速其增长 [70] - 未来会更积极地考虑并购，但仍将保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 对面前的有机增长机会感到兴奋，新技术商业化与市场前景结合，提供了额外的增长途径，这些领域的资本需求通常不大，但可能需要扩大制造或租赁设备产能 [71][72] 问题: 关于2026年订单展望及第一季度情况 [73][74] - 回答: 对赢得应得的市场份额感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等优势领域 [74] - 尽管2025年订单出货比为91%，但过去四年每年都超过100%，且目前拥有43.4亿美元的健康积压订单，同比仅减少9300万美元 [75] - 难以提供精确的未来订单指引，因为订单通常是大额且不规律的，会因季度而异 [75] - 预计年初开局缓慢谨慎，第一季度订单出货比将低于1，但全年预计将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备的服务份额，以及第三方服务能力是否减弱 [83] - 回答: 市场份额始终存在波动，客户有时会寻求更便宜的第三方服务，但通常会因公司设备的复杂性和对高效可靠运行的关键需求而迅速回归原厂 [84] - 公司对自己的市场地位和获得应得份额感到满意，并持续专注于提供更好的服务和客户价值 [85][86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新激活的市场机会 [87] - 回答: 闲置的深水钻井船数量有限，其中高规格且符合当前市场需求的可能只有“少数” [87] - 这些资产闲置或未完工时间很长，重新激活将涉及大额支出，对公司来说是很好的机会 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史收入水平和当前机会量化 [94] - 回答: 历史收入的具体金额相关性不大，因为价格和市场环境已发生很大变化 [96] - 制裁前公司在当地有450名员工，目前全球员工超过3万人，可按人均收入大致估算历史规模 [96] - 如果未来出现合适的治理、法律规则并缓解安全担忧，该国长期被忽视的油田资产将创造巨大的新资本设备机会，潜力将远大于过去 [97][98] 问题: 关于跨周期的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 回答: 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于系统结构性改进，如应收账款天数、项目进度收款和库存周转率（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）的改善 [101] - 预计2026年自由现金流转换率为40%-50%，资本支出在3.15-3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 凭借强劲的资产负债表，公司有灵活性评估未来机会，跨周期来看，40%-50%的转换率是一个良好的基准 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 回答: 对自动化和数字化领域感到超级兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前推出，持续运行并不断升级，在恶劣环境中表现良好 [108] - 目前与两家国际石油公司和两家钻井承包商合作，有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行，已售出约27-30个机器人手臂，并正与客户进行关于扩大应用的积极对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能，对未来几年在该领域的发展前景感到超级兴奋 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损为7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续第二年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，现金转换周期为119天，营运资本占收入比例低于22%，较2023年的143天和28.8%显著改善，释放约6.3亿美元现金 [12] - 2025年有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 公司记录了8600万美元的其他项目，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 2025年关税支出超过5000万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [7][33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 2025年全年资本设备订单为23.4亿美元，订单出货比为91% [34] - 海底柔性管道业务连续两个季度创下季度营收和EBITDA历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比微增，同比增长超过40%；全年营收增长超过30%，创历史新高；2025年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - 有线钻杆井下宽带服务收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售收入同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年创下年度营收历史新高，第四季度订单量达三年最高 [46] - 管材产品业务中，钻杆订单在下半年显著超过上半年，带动营收同比增长高个位数百分比；但大直径导管订单时间导致该产品线营收同比下降，并将对2026年第一季度产生负面影响 [46] - 产品销售营收环比微增，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 2025年北美在用钻机数下降15%，沙特阿拉伯在用钻机数下降超过10%，海上浮式钻井平台数量下降4% [49] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比略有下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地的更高活动所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平或略有增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻井、完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增产能预测较一年前下降超过35% [21] - 海上支持船全球船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 2025年有15艘FPSO开始运营，但全年仅有5个新的FPSO最终投资决定推进 [24] - 预计2026年可能有高达10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [25] - 2025年9月至2026年1月期间，签订了59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%；仅考虑浮式钻井装置的公开招标，该数字增长超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 公司致力于成为其所在市场的领导者，目标是在大多数业务中成为市场前三名，否则将计划退出该业务线 [14] - 投资标准聚焦于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域 [15] - 资本配置保持纪律性，对收购设定了更高标准，2025年未完成任何收购 [13] - 收购目标需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 公司通过自动化、数字化解决方案和设备提高了钻井效率，并通过FPSO气体和流体处理模块的工业化帮助降低了成本 [23] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司对2025年的业绩表现感到自豪 [5] - 当前共识认为石油市场每日供应过剩200-300万桶，原因是OPEC逐步取消减产以及疫情期间非OPEC国家最终投资决定的产量正在上线 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场环境 [17] - 由于运营商对钻井库存深度和质量的担忧以及服务综合体资产基础的状况，财务纪律将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损 attrition 已造成影响，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以维持非常规盆地成熟后的长期产量平台期 [18] - 委内瑞拉市场存在长期潜力，但需要适当的治理、法律和规则以及安全担忧的缓解才能充分实现 [19][97] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上钻井市场出现复苏萌芽，承包商签约速度加快，新合同平均期限显著增加 [25] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计2026年营收将略低于2025年，业绩更多集中在下半年，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [32] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [32] - 预计2026年有效税率将在34%-36%左右 [32] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼CEO Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导及其近30年来对公司文化和建设的贡献表示感谢 [4] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6] - 2025年订单主要由海上生产技术需求引领，海上相关积压订单在年内增长超过10% [7] - 2025年订单出货比约为91%，积压订单收入增长15% [6] - 公司在质量成本（衡量保修、废品和返工率）等关键绩效指标上取得显著进步，大多数运营部门的表现处于顶尖四分位数 [10][11] - 公司在健康安全环境关键绩效指标上也有所改善，如可记录事故率和损失工时事故率 [11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 第四季度公司回购了570万股股票，价值8500万美元，并支付了2700万美元股息，使年初至今返还给股东的资本总额达到5.05亿美元（包括第二季度支付的大约7800万美元补充股息） [29] - 过去两年，公司向股东返还了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元；预计第一季度关税支出将略有增加，并在2026年剩余时间稳定在类似水平 [30] - 供应链受到关税的二次影响，成本增加，例如碳化钨价格大幅上涨 [30][63] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年订单出货比预计将接近1 [75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井设备预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 管理层对海上生产设备和钻井环境的前景感到乐观 [55] - 2025年是FPSO交付的大年，主要是疫情期间最终投资决定的成果 [55] - 海上钻井市场“空白期”的部分原因是生产设备尚未就位，随着这些设备投入使用，钻井活动预计将增加 [56][57] - 海上钻井招标活动显著改善，近期合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期项目转向油田开发模式 [58] - 预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年约8个，且项目结构向更高气体/凝析油含量和更恶劣环境转变，这符合公司的技术优势 [59] - 钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）将受益于活动增加，包括零部件、服务、维修、重新认证和设备升级需求 [60] 问题: 关于将关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在行业活动持续下降、同时面临关税和通胀成本上升的市场环境下，转嫁成本具有挑战性 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保为客户提供的技术获得适当的价值回报，并通过提高组织效率来抵消部分成本 [64] - 正在进行的成本削减计划进展良好，但无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司进行并购的意图和框架 [68] - 近期重点更多放在内部成本削减和效率提升上，为把握增长机会做好准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 更高效的流程有助于验证和整合并购交易，公司能够利用其制造基地、全球供应链和营销资源来加速被收购业务的增长 [70] - 公司将更积极地寻求并购，但仍会保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 管理层对有机增长机会感到非常兴奋，包括新商业化或即将商业化的技术，结合未来几年的市场展望，提供了有吸引力的投资途径 [71] - 有机增长所需的资本投入规模不大，但涉及扩大产能以满足制造约束或快速增长的租赁设备需求 [72] 问题: 关于2026年订单展望及FPSO最终投资决定的影响 [73][74] - 管理层对赢得公平份额的机会感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等公司优势领域 [74] - 过去四年每年的订单出货比均超过100%，2025年为91% [74] - 当前积压订单健康，达43.4亿美元，尽管全年订单出货比为91%，但积压订单同比仅减少9300万美元 [75] - 由于订单规模大且波动，难以提供精确指引，预计第一季度订单出货比将低于1，但全年将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备基数的服务覆盖率，以及第三方服务能力的变化 [83] - 市场份额存在波动，客户有时会寻求成本更低的第三方服务，但由于公司设备的复杂性和对高效可靠运行的 critical 要求，客户通常会很快回归原始设备制造商 [84][85] - 公司致力于提供更好的服务和价值，以持续提高市场份额 [86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新启用的市场机会 [87] - 可重新启用的高规格深水钻井船（特别是长期闲置或从未完工的）数量有限，估计仅为个位数 [87][88] - 这些机会的合同金额会很大，因为设备闲置时间很长，需要大量投入才能恢复工作 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户和整个行业都是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史营收规模和当前机会量化 [94] - 历史具体营收金额的参考意义有限，因为定价和市场环境已发生很大变化 [96] - 可以根据公司过去在委内瑞拉拥有450名员工（现全球员工超3万）的情况进行粗略估算 [96] - 如果未来条件成熟（适当的治理、法律、规则和安全环境），该国因油田资产长期 neglected 而带来的新资本设备机会将远大于过去 [97][98] - 公司过去在该国几乎所有业务线都活跃，有能力迅速扩大规模 [98] 问题: 关于公司周期内的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于DSO改善、项目进度款收款时机优化以及库存周转率提高（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）等结构性改进 [101] - 预计2026年自由现金流转换率在40%-50%之间，资本支出在3.15亿至3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 总体而言，周期内40%-50%的自由现金流转换率是一个良好的基准指标 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 公司对自动化、数字化和机器人领域感到非常兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前部署，在恶劣环境下持续运行并不断升级，目前与行业伙伴紧密合作 [108] - 目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行该技术，已售出约27-30个机械臂，并与客户就扩大应用进行建设性对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能应用，对未来前景感到兴奋 [110]