文章核心观点 - Virtu Financial 2025年第四季度业绩表现强劲，创下多项自2021年以来的新高，这得益于有利的市场环境、公司对增长的战略性投资（包括基础设施、人才和资本基础）以及各业务板块的全面出色表现 [1][5][6][7] 财务业绩摘要 - 2025年第四季度，公司日均调整后净交易收入为970万美元，季度总额达6.13亿美元，为2021年第一季度以来的最高季度总额 [6] - 2025年全年，公司日均调整后净交易收入为860万美元，全年总额达21亿美元 [6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4.42亿美元，利润率高达72%；调整后每股收益为1.85美元 [7] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为14亿美元，利润率65%；全年调整后每股收益为5.73美元，均为2021年以来的最高水平 [7] 业务板块表现 - **做市业务**：2025年第四季度日均调整后净交易收入为780万美元，2025年全年为670万美元 [6] - **Virtu执行服务业务**：2025年第四季度日均调整后净交易收入达到200万美元，全年为190万美元，这是该业务连续第七个季度增长，并创下自2022年初以来的新高 [6] - VES业务的强劲表现得益于对技术的投资、对客户获取的关注以及产品供应的扩展 [7] - 两大业务板块均受益于普遍有利的市场条件、高交易量以及团队强大的执行能力 [7] 资本管理与投资 - 2025年，公司投资资本增加了6.25亿美元，其中4.48亿美元是在下半年增加的，全年平均资本回报率达到100% [8] - 公司计划继续扩大资本基础，加强基础设施，并将资本部署在机会最大的领域，同时维持每股0.24美元的季度股息 [9] - 公司2025年末交易资本较2024年末增加了超过6亿美元（具体为6.28亿美元），并已基本将增量资本全部部署 [23][24] - 公司的长期目标是在全周期内实现日均1000万美元的调整后净交易收入，并预计未来将部署比当前更多的资本 [25][26] 增长战略与市场机遇 - 公司的增长战略是全面的，并非局限于少数举措，而是致力于在全公司范围内实现增长，并动态应对市场机会 [1][21] - 战略重点包括增加公司总交易资本（根据机会灵活调配）、投资基础设施以及招聘优秀人才 [21] - 公司对新的市场或资产类别持乐观态度，正在评估参与预测市场的可能性，并关注其中与现有交易相似或存在做市、跨交易所套利机会的领域 [14] - 市场复杂性的增加（如更多交易协议、连接性）对公司构成相对竞争优势，因为公司业务遍布全球且连接各个交易场所 [27] 业务构成与驱动因素 - 公司业绩不仅来自605报告中的零售订单流业务，其非客户做市业务（涵盖全球股票、固定收益、外汇、商品、期权和加密货币）在第四季度表现非常出色 [10][12][17][18] - 本季度强劲的业绩部分归因于有利的经营环境，包括波动率上升、股票交易量上升以及资产轮动等因素 [10] - VES业务的所有产品（经纪、算法、交易场所、工作流分析）和所有地区均表现良好，客户参与度加速，既有客户业务量增加，新客户也在不断加入 [11] - 公司是ETF市场的重要参与者，作为众多ETF的授权参与商，ETF产品种类的增长和电子化/代币化趋势对公司业务普遍有利 [13]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为1.175亿美元，稀释每股收益为0.83美元，较2024年同期的0.81美元增长2.5%[7] - 2025年前九个月净收入为3.832亿美元，稀释每股收益为2.68美元，较2024年同期的2.50美元增长7.2%[7] - 2025年第三季度调整后的每股收益（不包括特殊项目）为0.87美元，较2024年同期的0.79美元增长10.1%[7] - 2025年前九个月调整后的每股收益（不包括特殊项目）为2.71美元，较2024年同期的2.47美元增长9.7%[7] 现金流表现 - 2025年第三季度调整后的经营现金流为2.523亿美元，较2024年同期的2.638亿美元下降4.4%[8] - 2025年前九个月调整后的经营现金流为7.299亿美元，较2024年同期的6.808亿美元增长7.2%[8] - 2025年第三季度自由现金流为1.819亿美元，较2024年同期的1.850亿美元下降1.7%[8] 未来展望 - 2025年预计稀释每股收益（不包括特殊项目）在3.80美元至3.90美元之间[9] - 2025年预计不包括特殊项目的经营活动净现金流在9.10亿美元至9.50亿美元之间[9] - 2025年预计维护、墓地开发及其他资本支出总额为3.20亿美元[9]