核心观点 - 公司2025年实现了广泛、高质量的增长，同店销售额增长+4.5%，体现了其健康导向产品组合的韧性和实力 [3] - 尽管报告销售额因汇率负面影响而微降-0.3%，但核心经营利润和利润率均实现增长，自由现金流保持强劲 [2][4][5] - 公司正推进“复兴达能第二章”战略，重塑产品组合，并对2026年实现+3%至+5%的同店销售增长充满信心 [5][6][7] 第四季度及全年业绩概览 - **全年销售额**：2025年销售额为272.83亿欧元，按报告计算微降-0.3%，但同店销售额增长+4.5%，其中销量/组合贡献+2.7%，价格贡献+1.8% [2][9] - **第四季度销售额**：第四季度销售额为66.84亿欧元，同店销售额增长+4.7%，销量/组合增长+2.5%，价格增长+2.1% [5][8] - **核心经营利润**：2025年核心经营利润为36.65亿欧元，同比增长+3.0%；核心经营利润率提升44个基点至13.4% [2][5][19] - **净利润与每股收益**：报告净利润（集团份额）为18.25亿欧元，同比下降-9.7%，主要受非经常性项目影响；核心每股收益增长+4.6%至3.80欧元 [2][20] - **现金流**：2025年经营活动现金流为37.79亿欧元，自由现金流为27.99亿欧元 [2][5] 分地区及品类业绩表现 - **欧洲**：全年销售额97.79亿欧元，同店销售额增长+2.3%，连续第九个季度实现正销量/组合增长，EDP（基础乳制品和植物基产品）和成人医学营养品表现强劲 [10][16] - **北美**：全年销售额63.16亿欧元，报告销售额下降-4.0%，但同店销售额增长+2.0%，高蛋白产品和专业营养品表现良好 [10][11][16] - **中国、北亚及大洋洲**：全年销售额39.53亿欧元，同店销售额大幅增长+11.7%，主要由销量/组合（+12.4%）驱动，专业营养品（婴儿配方奶粉和医学营养品）增长强劲 [10][12][16] - **拉丁美洲**：全年销售额27.92亿欧元，同店销售额增长+6.0%，第四季度增长+8.3%，EDP和专业营养品表现突出 [10][14][16] - **亚洲、中东及非洲**：全年销售额44.44亿欧元，同店销售额增长+5.6%，专业营养品实现两位数增长 [10][15][16] - **品类表现**：专业营养品是增长引擎，全年销售额92.77亿欧元，同店销售额增长+7.4%；EDP增长+3.5%；水业务增长+1.9% [10][16] 盈利能力与资本结构 - **利润率驱动因素**：核心经营利润率提升44个基点，主要得益于运营利润率改善（+77个基点），公司持续将资源再投资于广告促销、产品优势和能力建设（-59个基点） [19] - **非经常性项目**：2025年非经常性经营收支为-7.25亿欧元，主要包括欧洲和印尼的转型项目成本以及无形资产减值，而2024年为-1.79亿欧元，包含业务处置收益 [21] - **净债务**：截至2025年12月31日，公司净债务为84亿欧元，较上年的86亿欧元有所改善，主要得益于强劲的自由现金流生成 [22] - **投资回报率**：2025年投入资本回报率提升至10.7%，连续三年改善 [55] 近期发展与战略重点 - **战略转型**：公司正推进“复兴达能第二章”，重点包括扩大美国医学营养业务、巩固乳制品优势地位、推进微生物组科学研究和加速数字化 [6] - **可持续发展领导力**：公司获得CDP“3A”名单认证，并在全球范围内获得B Corp认证，体现了其在环境透明度和绩效方面的领导地位 [5][32] - **婴儿配方奶粉事件**：作为负责任的制造商，公司正在相关市场召回特定批次的婴儿配方奶粉产品，以遵守不断发展的食品安全要求，目前评估的财务影响不重大 [24][25][32] - **公司行动**：2026年2月，公司通过行使认购期权将其在澳大利亚乳业合资企业的持股比例增至51%，实现财务并表；此前完成了380万股的回购以抵消员工持股计划的稀释影响 [32] 股东回报与2026年展望 - **股息**：董事会将提议2025财年每股股息为2.25欧元，较上年增长+4.7% [5][23] - **2026年业绩指引**：公司预计2026年同店销售额增长在+3%至+5%之间，且核心经营利润增速将快于销售额增速，与其中期目标一致 [5][26]