13F季度申报的核心洞察 - 13F申报文件是追踪华尔街顶级资产管理人（管理资产超过1亿美元）股票买卖活动的重要工具，其洞察力不亚于财报季 [1] 泰瑞·史密斯(Terry Smith)的投资策略与行动 - 泰瑞·史密斯因其对价值的坚定追求和不追逐高价股的理念，被视为“英国的沃伦·巴菲特”，并在沃伦·巴菲特退休后成为13F季度的关注焦点 [2][4] - 在截至2025年3月的季度，泰瑞·史密斯是股票的果断卖出者，清空了4只持仓并削减了其余33只持仓的规模，其管理的资产在2025年底为171亿美元，涉及37项持仓 [5] - 尽管奉行类似巴菲特的买入并持有哲学，但泰瑞·史密斯在市场上难以找到合适的交易机会，仅有一个例外 [7] 市场估值背景与卖出动机 - 卖出行动可能反映了股市历史性的昂贵估值，标普500指数的席勒市盈率在年初达到了自1871年1月以来的第二高估值倍数，并且持续变得更加昂贵，风险回报状况不利 [6] - 历史上，当席勒市盈率超过30后，标普500指数（及其他华尔街主要股指）通常会随之出现20%或更大幅度的下跌 [6] 本季度唯一新增持仓：Badger Meter - 在2026年第一季度，Fundsmith超过128亿美元的投资组合中唯一新增的持仓是测量与通信解决方案提供商Badger Meter [9] - 泰瑞·史密斯购入了142,491股，截至3月底价值2170万美元 [9] - 当其他投资者争相购买热门人工智能股票时，泰瑞·史密斯增持了一家有望从长期水务公用事业基础设施升级中受益的公司，该公司提供有助于流量测量和泄漏检测的先进计量基础设施 [10]