行业与公司 * 报告主要涉及全球供应链和货运行业 特别是受中美贸易政策和关税影响的航运和物流板块[1][2][4] * 覆盖的公司包括货运代理公司Expeditors International of Washington (EXPD) 和 C.H. Robinson (CHRW) 包裹运输公司United Parcel Service (UPS) 和 FedEx (FDX) 以及铁路联运公司Union Pacific (UNP) 和 J.B. Hunt (JBHT)[7][8] 核心观点与论据 * **近期进口疲软与趋势波动**：来自中国的载货船舶数量环比下降10% 同比大幅下降19% 显示短期内进口需求疲弱且趋势持续波动[1][4][9] * **关税影响尚未完全显现**：近期与关税相关的措施及其影响尚未完全在数据中体现 未来几周将是观察发货人反应的关键窗口期[1][6] * **海运运价承受巨大压力**：中国/东亚至美国西海岸的集装箱现货运价环比下降1% 同比暴跌75% 尽管近期有所上涨但仍难以实现同比正增长[4][31] * **旺季前景存在不确定性**：基础情景预测货运量将因具有韧性的消费者而享受季节性旺季 但发货人/零售商可能因不确定性而推迟下单 若此情况发生 则从货量/收入角度看 旺季表现可能令人失望[6] * **2026年存在补库存潜力**：若消费者在2025年旺季购物期间保持韧性并持续消费 同时伴随美联储降息（高盛经济学家预测从9月开始连续三次降息25个基点） 库存并未过高的零售业可能在2026年出现有意义的补库存事件 这将利好整体货运流量和增量利润率[6] 其他重要内容 * **高频数据追踪**：报告通过周度（及部分日度）数据追踪贸易量、需求和定价 以提供近乎实时的洞察 但强调这些数据短期内容易波动 应避免仅凭单周数据下结论[2][5][9] * **洛杉矶港预期波动**：根据Port Optimizer数据 预计进入洛杉矶港的进口TEU将在接下来一周环比骤降26% 但在两周后可能环比回升30% 反映出发货人决策的剧烈波动[4][36][39] * **西海岸铁路联运量转负**：西海岸铁路联运量同比下降5%（前一周下降1%） 此前数周为正值 最近的负增长可能开始反映更为温和的进口趋势[4][43] * **供应链拥堵缓解**：高盛供应链拥堵指数回落至“1” 整体流畅度水平与新冠疫情前的基线大致相当[48] * **7月西海岸港口量强劲**：洛杉矶、长滩和奥克兰三大港口的7月吞吐量同比增长9% 环比6月增长24% 远高于+6%的历史季节性水平[52] * **库存水平分化**：7月上游（B2B）库存继续扩张（指数为58.5） 而下游（零售）库存则连续第三个月收缩（指数为47.6）[69]

报告行业投资评级 - 买入：AP Moller Maersk、Evergreen Marine、SITC、CSET - H、CSET - A、DSV A/S、DHL Group [9][118][120][122] - 持有：COSCO Shipping - H、COSCO Shipping - A、OOIL、Hapag - Lloyd、PBS、Kuehne + Nagel、Kerry Logistics、CTS Logistics、Eastern Air Logistics [9][118][119][122] - 减持：Sinotrans - H、Sinotrans - A [122] - 未评级：众多公司如MISC Bhd、DHT等 [119][120][125] 报告的核心观点 - 集装箱和航空货运保持积极势头，美国关税逆风持续，红海航线短期内难以恢复正常，即将到来的费率上调可能实现，航空货运费率短期内或上涨 [1][2][3][4][5] - 预计集装箱航运业2Q和3Q至少能保持盈利，干散货市场2025年疲软态势将持续，油轮运输中原油轮前景较好，产品轮市场费率或缓和 [4][57][102][103] 根据相关目录分别进行总结 1. 关键股票评级和估值 - AP Moller Maersk等多只股票给出评级、目标价、市值等信息，如AP Moller Maersk评级为买入，目标价14,000 DKK，市值28,454 USDm [9] 2. 中国到美国的每日集装箱预订量 - 中国到美国的每日集装箱预订量在5月12日中美关税暂停后急剧上升 [10] 3. 洛杉矶港进口量增长 - 洛杉矶港预计第23周（6月1日至7日）进口量环比增长38%，但同比仍下降3% [14] 4. 集装箱运输：空白航次趋势 - 关税暂停后，空白航次减少 [16] 5. 集装箱运输：暂停的跨太平洋东行服务航线 - 多个联盟和公司的跨太平洋服务航线有暂停和恢复计划，部分将推出新航线 [19] 6. 跨太平洋东行贸易的一般费率增加 - 多家承运人宣布6月1日跨太平洋东行贸易的一般费率增加，如CMA CGM增加2,000 USD/FEU [20] 7. 亚洲到欧洲西行贸易的最新费率 - 多家承运人宣布亚洲到欧洲西行贸易的新费率，不同地区费率有差异 [21] 8 - 12. 海洋运输运河中断情况 - 亚丁湾船只抵达量自2023年12月中旬以来下降71%，苏伊士运河运输量下降70%，巴拿马运河旧锁过境量比2023年上半年低5% [23][28][33] 13 - 14. 巴拿马运河和SCFIS期货情况 - 巴拿马运河集装箱过境量本周上升，SCFIS（欧洲）期货本周表现不一 [34][37] 15 - 18. 现货运费发展情况 - SCFI一周内飙升31%，各主要航线运费均有不同程度上涨，如到美国涨幅46 - 58%，到欧洲上涨21% [4][45] 19. 集装箱运输运费率总结 - 给出多种集装箱运输运费指数的历史数据、季度数据和周环比数据，如SCFI综合指数周环比上涨30.7% [48] 20 - 27. 干散货TCE费率和BDI趋势 - BDI一周内上涨1%，但季度同比下降27%，各船型TCE费率有不同变化，如好望角型船TCE费率一周上涨9% [51][52][56] 28 - 32. 中国干散货相关数据 - 2025年年初至今中国粗钢产量上升但进口下降，铁矿石库存适度下降，部分干散货进口量有同比变化 [58][62][65] 33 - 38. 干散货关键需求图表 - 中国铁矿石库存比2010年以来平均水平高15%，3个月移动平均煤炭和大豆进口量有同比下降情况 [79][82][90] 39 - 43. 油轮运费和TCE发展 - 给出BDTI、BCTI和各船型TCE费率的历史、季度和周环比数据，如BDTI一周下降5% [100] 44 - 46. 油轮运输供需情况 - 原油轮BDTI - VLCC费率一周下降15%，但基本面较好，产品轮LR2和MR平均收益一周分别上涨11%和8% [100][102][103] 47 - 48. 航空货运费率总结 - 波罗的海航空货运指数一周上涨0.4%，不同地区航线费率有不同表现，如香港 outbound费率一周下降1.2% [108][109] 49 - 53. 各行业估值比较 - 分别给出全球集装箱、干散货、油轮、物流、气体运输船运输行业公司的估值比较数据，包括PB、EV/EBITDA等指标 [118][119][120][122][125]