核心观点 - 公司通过长期美元成本平均策略(DCA)持续增持ETH，截至2025年6月30日持有量达8,816枚，较2025年3月增长26%，较2024年12月增长55%，巩固其全球上市公司中领先的ETH储备地位[1][9] - 2025年上半年营收同比增长19.2%至1.756亿人民币，但Q2因矿机销售周期性波动导致营收同比下滑64.9%至4320万人民币[3][17][28] - 公司加速研发投入4160万人民币开发新型矿机系列，包括Aleo矿机AE Box和双挖矿机Goldshell Byte，以应对山寨币市场波动并增强技术领先优势[12] ETH储备策略 - ETH持仓价值达1.574亿人民币(2200万美元)，采用DCA策略定期买入以平滑短期波动，计划通过质押和流动性提供提升资产收益率[8][10][11] - 与FalconX合作优化ETH收购流程，组建专业团队专注数字资产储备管理，目标将闲置ETH转化为收益来源[11] - Q2因ETH价格上涨34%及增持1793枚，加密货币公允价值变动带来4280万人民币收益，抵消部分业务亏损[22] 财务表现 - Q2运营亏损1620万人民币，主要因矿机需求疲软导致营收下滑及库存减值，但H1仍保持2080万人民币运营利润[20][32] - 现金及等价物总额5.126亿人民币(7160万美元)，较Q1减少9.2%，部分资金用于ETH收购[12] - 非GAAP调整后净利润：Q2为4040万人民币(560万美元)，H1为840万人民币(120万美元)，剔除股权激励费用影响[25][37] 产品与技术 - Aleo矿机系列已推出6款机型，在PoW领域展现强劲盈利能力，Goldshell Byte双挖矿机支持Doge/Aleo算法切换，提升零售用户参与度[12] - 研发费用Q2同比增长15%至1520万人民币，重点投入新矿机IP开发，但H1总研发费用同比下降16.5%至4159万人民币[19][45] - 山寨币矿机芯片销量H1达136.6万颗，同比提升77.8%，反映新产品市场接受度提升[28] 行业与战略 - 区块链硬件行业存在显著周期性波动，公司通过多元化收入(矿机销售+ETH收益)应对市场不确定性[3][6] - 预计2025年为过渡年，加速布局ETH收益生成和矿机研发，目标在2026年山寨币新周期中实现份额增长和利润率提升[7] - 标准 Chartered 2025年7月报告确认公司为全球上市公司ETH储备量最高企业之一[12]