财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司净销售额增长6%，其中销量增长7%，有利的货币影响为2%，但价格组合下降3% [23] - 按固定汇率计算，第四季度净销售额增长4% [23] - 全年公司净销售额增长2%，其中销量增长7%，有利的货币影响为1%，但价格组合下降6% [26] - 第四季度调整后EBITDA同比下降600万美元 [25] - 全年调整后EBITDA下降9% [27] - 第四季度北美市场调整后EBITDA美元金额增长17%，即4500万美元 [25] - 北美市场全年净销售额增长3%，销量增长9%，价格组合下降6% [27] - 北美市场全年EBITDA利润率为26% [11] - 国际市场全年净销售额增长1%，其中有利的货币影响为5%，销量增长2%，价格组合下降6% [27] - 按固定汇率计算，国际市场全年净销售额下降4% [27] - 第53周为全年净销售额带来8600万美元的收益，为调整后EBITDA带来2900万美元的收益 [27][28] - 全年经营活动产生的现金流为9.43亿美元，同比增加7500万美元，主要得益于5500万美元的有利营运资本变动 [28] - 全年资本支出为4.1亿美元，同比减少超过2.4亿美元 [28] - 全年自由现金流为5.37亿美元，同比显著增长 [29] - 净债务为38亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆率（基于过去12个月）为3.4倍 [29] - 全年向股东返还3.21亿美元，包括2.08亿美元的现金股息和1.13亿美元的股票回购 [29] - 第四季度回购了6300万美元的股票 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：第四季度净销售额增长9%，销量增长11%，价格组合下降2% [24]。全年销量增长9%，价格组合下降6% [27]。第四季度调整后EBITDA美元金额增长17% [25]。连续六个季度实现销量增长 [14] - **国际业务**：第四季度净销售额下降2%，销量下降2%，价格组合下降4% [24]。全年销量增长2%，价格组合下降6% [27]。亚太和拉丁美洲的销售增长被欧洲、中东和非洲（EMEA）地区的挑战性市场条件所抵消 [25] - **创新业务**：新产品贡献的净销售额百分比有所增加，这是衡量创新成功的关键绩效指标 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：根据Circana Crest数据，美国餐厅客流量持平，快餐店（QSR）客流量也持平，其中QSR鸡肉增长3%，QSR汉堡客流量下降4% [24]。净推荐值（NPS）同比提高，在主要竞争对手中最高 [14] - **欧洲、中东和非洲（EMEA）市场**：面临竞争加剧和定价压力 [11]。第四季度英国和法国的QSR客流量下降2%，意大利下降1%，德国和西班牙略有上升 [25]。中东冲突导致运输成本增加 [25] - **亚太和拉丁美洲市场**：实现增长 [14]。阿根廷新工厂投产后，产量和利润全年持续改善 [15]。中国内蒙古工厂自2023年开业以来，销量和净销售额实现两位数增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“聚焦致胜”战略**：处于实施第一年，被视为改善业绩和资本回报的更广泛计划的关键步骤 [8]。三大支柱包括：加强客户伙伴关系、卓越运营和颠覆性创新 [12][15][19] - **成本节约计划**：目标是在2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约，第一年已超过1亿美元的里程碑 [18] - **全球制造网络优化**：在荷兰关闭了一家占EMEA产能约10%的旧生产设施，以重新平衡产能与需求，提高网络利用率和降低成本 [17]。将阿根廷和中国的旧设施整合到新的现代化工厂中 [15][16]。行业内有报道称其他公司推迟了新产能的投产 [17][50] - **新战略工作**：正在定义市场集群、确定“在哪里竞争”和“如何取胜”，以推动可持续的盈利增长 [40]。将根据国家集群的角色更清晰地分配资源，并可能涉及并购、合作或剥离 [41][47] - **领导层与人才**：新增了首席战略与技术官等职位，以加强全球和战略专业知识 [20][39]。正在建立绩效文化，将投资回报率和自由现金流等指标纳入薪酬体系 [38] - **技术优先事项**：包括数据治理、ERP方法和利用人工智能潜力以提高效率 [42][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：第四季度通胀高于预期，所有投入成本（除生土豆外）均上涨，其中食用油和运输成本大幅增加 [26]。中东冲突导致投入成本波动，影响将持续到2027财年第一季度 [26][32]。EMEA地区面临行业产能过剩、需求疲软和客流量放缓的挑战 [50][51] - **未来前景（2027财年展望）**：预计净销售额与2026财年经52周调整后的65亿美元基准相比持平至增长1% [30]。预计调整后营业利润在7.2亿至8亿美元之间 [30]。预计调整后每股收益在2.95至3.25美元之间，而2026财年经52周调整后的每股收益为2.90美元 [31]。预计调整后EBITDA在11亿至12亿美元之间，而2026财年52周可比数据为11.28亿美元 [31]。预计资本支出在3.8亿至4.1亿美元之间，未来按权责发生制预计投资上限为3.5亿美元 [31][32]。预计经营现金流在7.5亿至8亿美元之间 [32] - **北美展望**：预计销量将持续增长并获取市场份额，可比周度净销售额持平至低个位数增长，EBITDA持平至低个位数增长 [33] - **国际展望**：预计净销售额下降低个位数，EBITDA预计改善40%-50%，主要原因是冲销了上年同期的3300万美元土豆减记和阿根廷工厂启动成本 [34][35] - **第一季度展望**：预计净销售额持平，EBITDA将下降十位数低段，随后在年内恢复增长 [35] - **土豆收成**：北美开局良好，天气有利，作物发育略早于历史同期，签约面积同比略有增加以支持销量增长 [36]。欧洲开局也良好，但种植面积同比下降，行业签约量减少 [36] 其他重要信息 - 执行董事长Jan Craps已对公司股票进行了大量个人投资，其薪酬与股价挂钩 [9] - 公司计划在2027年初举行投资者日 [8][42] - 公司宣布下一季度股息为每股0.38美元，将于9月4日支付 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于解决国际盈利能力的可能行动，是否存在限制，是否所有选项都在考虑范围内？ [46] - 回答: 战略工作正在进行中，是基于事实的严谨过程，正在审视净到岸成本、利润池和发展集群。将为不同国家集群分配不同角色，从而驱动更清晰的资源分配。从技术上讲，在审视不同国家集群及其在推动增长算法中的作用时，所有选项都在考虑范围内。团队在制定战略的同时并未停滞不前，正在采取措施改善EMEA的短期业绩 [47][48][49] 问题: 在识别目标国家/地区的过程中，如何考虑相对较新的国际产能及其高昂的资本投入？ [58][59] - 回答: 公司正在关闭接近使用寿命末期、成本较高的旧设施，并将产量转移到更新、更高效、更省成本的设施中。行业媒体报道其他制造商已削减生产线或推迟先前宣布的新产能。建设现代化的薯条生产线是一项重大工程，需要大量资本、可靠的高质量土豆供应以及能源保障。公司对北美资产状况感到满意，并继续评估全球制造足迹，确保与供需平衡 [60][61][62] 问题: 关于两年前暂停的ERP项目，目前进展如何？ [63] - 回答: 新任首席战略与技术官Amit Philip的职责包括战略和技术。技术方面的明确优先事项包括数据治理和ERP方法。公司已从过往经验中吸取教训，将在推进议程时予以考虑 [64][65] 问题: 在北美，当前周期中创新与价格在赢得客户方面哪个更重要？这对2027年定价谈判的假设有何影响？ [67][68] - 回答: “聚焦致胜”战略更侧重于团队和执行，而非单纯的价格竞争。三大支柱是：建立重视质量、一致性、服务和创新的客户伙伴关系；执行成本节约计划以抵消部分价格组合影响；创新驱动忠诚度和市场拓展。创新产品定价更高，有助于提升利润率。客户也看到了潜在的成本通胀，合同中存在与成本要素挂钩的动态定价机制 [69][70][71][72] 问题: 考虑到土豆成本可能下降而其他成本上升，两个业务板块的净通胀/通缩情况如何？ [73] - 回答: 综合来看，预计欧洲土豆成本可能下降（需观察收成），而美国约有3%的通胀。这意味着除土豆外，其他投入成本通胀率会更高一些 [74] 问题: 北美2027年展望显示利润率可能相对持平，如何看待当前利润率水平及未来提升机会？ [79] - 回答: 2026财年下半年价格组合投资已如预期放缓。2027财年预计进行适度的价格组合投资，这主要是上个合同期决策的延续。公司通过赢得客户实现增长，并继续执行成本节约计划以抵消通胀和成本波动。如果出现持续或意外的通胀（如食用油、包装材料、运费），公司将灵活地与客户沟通转嫁。如果外食消费保持健康，通过有利的渠道和产品组合，北美业务存在上行潜力 [80][81] 问题: 资本支出从之前约4.5亿美元的目标降至3.5亿美元的权责发生额上限，是否存在进一步降低的空间？ [82] - 回答: 公司采用类似零基预算的方法审视资本投资。全球团队会优先排序投资机会。如果能够从现有计划中削减部分投资，公司将根据投资回报率和回报周期决定是否推进。公司有项目清单并会优先处理，有可能实现低于3.5亿美元的权责发生额 [82][83] 问题: 在北美，如何保持已取得的份额增长，2027财年哪些渠道或机会是优先重点？ [86][87] - 回答: 对过去一年的工作成果感到满意，客户NPS得分提高，创新得到客户认可，客户对限时优惠产品兴趣增加。2027财年将消化2026年部分定价决策的延续影响，对北美业务计划充满信心 [87] 问题: 资本支出从约4.5亿美元大幅降至3.5亿美元的权责发生额，如何在此情况下维持业务现状、投资增长和效率？ [90] - 回答: 维持工厂正常运营的可靠性支出低于3.5亿美元。该预算内仍有资金用于优化生产，例如通过设备更新实现节水、降耗和产能提升。公司会考虑投资节奏，对于回报快的好项目，管理层可能会向董事会申请一定的灵活性。目前对于2027财年，新项目的权责发生额设定为3.5亿美元 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司净销售额增长6%，主要由7%的销量增长和2%的有利汇率影响推动，但被3%的价格组合下降部分抵消 [25] - 按固定汇率计算，第四季度净销售额增长4% [25] - 全年净销售额增长2%，由7%的销量增长和1%的有利汇率影响推动，但被6%的价格组合下降部分抵消 [28] - 第四季度调整后EBITDA同比下降600万美元，其中北美调整后EBITDA美元增长17%或4500万美元，但国际业务下降 [27] - 全年调整后EBITDA下降9%，国际业务的挑战仅部分被北美增长所抵消 [29] - 全年经营活动产生的现金流为9.43亿美元，同比增加7500万美元 [30] - 全年资本支出为4.1亿美元，同比减少超过2.4亿美元 [31] - 全年自由现金流为5.37亿美元，同比显著增长 [32] - 净债务为38亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆比率（基于过去12个月）为3.4倍 [32] - 全年向股东返还3.21亿美元，包括2.08亿美元现金股息和1.13亿美元股票回购 [32] - 2027财年业绩展望：净销售额预计与调整后的52周基准65亿美元持平至增长1% [33]；调整后营业利润目标范围为7.2亿至8亿美元 [33]；调整后EPS预计在2.95至3.25美元之间（2026财年调整后EPS为2.90美元） [34]；调整后EBITDA预计在11亿至12亿美元之间（2026财年52周可比数据为11.28亿美元） [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：第四季度净销售额增长9%，销量增长11%，价格组合下降2% [26]；全年净销售额增长3%，销量增长9%，价格组合下降6% [29]；第四季度北美调整后EBITDA美元增长17% [27]；第四季度北美部门EBITDA利润率达26% [12] - **国际业务**：第四季度净销售额下降2%，销量下降2%，价格组合下降4% [26]；全年净销售额增长1%，由5%的有利汇率影响和2%的销量增长推动，但被6%的价格组合下降部分抵消 [29]；按固定汇率计算，全年净销售额下降4% [29]；国际业务EBITDA下降主要受欧洲、中东和非洲（EMEIA）地区挑战、原材料成本高企、产能利用率低以及阿根廷新工厂启动成本影响 [27][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：根据Circana Crest数据，第四季度美国餐厅客流量持平，QSR客流量也持平 [26]；公司连续六个季度实现销量增长，第四季度在需求疲软的市场中仍实现销量和份额增长 [14] - **欧洲、中东和非洲（EMEA）市场**：面临市场状况挑战，包括中东冲突影响 [12][27]；QSR客流量在英国和法国下降2%，在意大利下降1%，但在德国和西班牙略有上升 [27]；行业竞争加剧和定价压力显著 [12] - **亚太和拉丁美洲市场**：第四季度和全年均实现销售增长 [26][29]；阿根廷新工厂（Mar del Plata）和中国内蒙古工厂推动了当地销量和净销售额的两位数增长 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“聚焦致胜”战略，重点关注客户合作关系、卓越执行和颠覆性创新 [13][20] - 战略重点包括：加强客户合作关系，实现连续六个季度销量增长 [13][14]；提升供应链效率和运营卓越，包括关闭荷兰老旧工厂以优化网络 [12][18]；实施成本节约计划，目标到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约，第一年已超额完成1亿美元的里程碑 [19] - 新任执行董事长正在领导新一轮战略制定，包括明确市场集群（国家分组）、确定“在哪里竞争”和“如何取胜”，并可能涉及并购、合作或资产剥离 [6][42][43] - 行业面临挑战：欧洲市场存在产能过剩、需求疲软和行业竞争压力 [12][52][53]；有媒体报道行业新产能投产出现延迟 [18][55] - 公司通过创新驱动增长，例如推出Alexia橄榄油产品等新品，并提高新品销售额占总净销售额的比例 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司已从一段时期的执行不均和市场动态混乱中自信反弹，正在控制可控因素，包括在更具弹性和高效的供应链上重建北美销量 [7] - 2026财年面临挑战，国际业务部门承受了阿根廷新工厂的启动成本以及EMEIA地区的行业放缓，年末还因中东冲突面临波动的通胀压力 [23] - 对于2027财年，公司预计盈利增速将快于销售增速，这得益于客户关系稳固、成本基础降低、运营效率提升以及一次性项目的同比基数效应 [33] - 2027财年展望考虑到了全球餐厅客流量持平的假设，EBITDA预测范围的低端主要反映了中东冲突对全球投入成本波动性的不确定性影响（尤其是在2027财年上半年） [35] - 北美马铃薯作物年度开局良好，天气有利，作物发育略早于历史同期，签约面积同比略有增加以支持销量增长 [38]；欧洲作物年度也开局良好，但种植面积同比有所下降 [38] 其他重要信息 - 新任执行董事长Jan Craps已对公司进行大量个人投资，其薪酬与股价挂钩，不参与年度激励计划，与股东利益一致 [10] - 公司净推荐值（NPS）在美国市场同比提高，在主要竞争对手中最高 [14] - 公司加强了管理层团队，新任命了首席财务官（Jim Gray）和首席战略与技术官（Amit Philip） [3][21] - 计划在2027年初举办投资者日，分享更多战略细节 [9][45] - 关于ERP（企业资源计划）项目，新任首席战略与技术官将评估技术优先事项，包括数据治理、ERP方法和人工智能 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际业务盈利能力和可能采取的行动，是否存在结构性限制？所有选项是否都在考虑范围内？ [49] - **回答**: 战略制定工作正在进行中，是基于事实的严谨过程，关注净到岸成本、利润池和发展集群。将为不同国家集群分配不同的角色，并据此进行更清晰的资源分配。从技术上讲，在审视不同国家集群及其对增长算法的作用时，所有选项都在考虑范围内。团队在制定战略的同时并未坐等，正在采取措施改善欧洲、中东和非洲（EMEA）地区的短期业绩。 [50][51] 问题: 在评估国际制造网络产能和确定目标市场时，如何考虑这些相对较新、资本投入巨大的工厂？ [61][62] - **回答**: 公司正在关闭接近使用寿命末期的高成本老旧设施，将产量转移到更新、更高效、更具生产力的工厂，从而优化网络、降低成本。行业媒体报道其他制造商也已削减生产线或延迟先前宣布的新产能。建设现代化的薯条生产线是一项重大工程，需要大量资本、可靠的高质量马铃薯供应以及能源保障。公司对北美资产的优势地位感到满意，并继续评估全球制造足迹，使其与供需平衡。 [63][64][65] 问题: 关于两年前暂停的ERP项目，目前状态如何？是否会重启？ [66] - **回答**: 新任首席战略与技术官Amit的职责之一就是技术。在技术方面，明确的优先事项包括数据治理和ERP方法（如今更像一个精益核心系统）。人工智能和网络安全也与此相关。Amit上任后正在评估如何最好地组织推进。公司从过往经历中吸取了经验教训，将在推进议程时予以考虑。 [67][68] 问题: 在北美市场，当前周期中，创新和价格哪个是赢得客户的关键？这对2027财年价格谈判的假设有何影响？ [70] - **回答**: “聚焦致胜”战略更侧重于团队和执行，而非单纯价格竞争。三大支柱是：建立客户合作伙伴关系（客户看重质量、一致性、服务和创新）；专注于成本节约计划（以抵消部分价格组合压力）；创新（驱动忠诚度和市场拓展，例如限时优惠产品LTOs，其价格更高，有助于提升利润率）。关于价格，合同中部分要素（如运费、食用油成本）是动态的，可随市场成本变化而转嫁。客户也看到了潜在的成本通胀。 [71][72][73][74][75] 问题: 不同地区的通胀情况如何？马铃薯成本与其他投入成本的影响如何相互抵消？ [76] - **回答**: 综合来看，预计欧洲马铃薯成本可能下降（但需观察收成情况），而美国约有3%的通胀。这意味着除马铃薯外，其他投入品的通胀率略高。 [77] 问题: 北美业务2027财年销售和EBITDA展望暗示利润率可能相对持平。如何看待当前部门利润率水平？未来是否有提升机会？ [81] - **回答**: 价格组合在2026财年下半年已如预期趋于温和。2027财年预计会有适度的价格组合投资，这主要是上一合同期决策的延续。公司正在赢得客户并实现增长，预计销量将增长，并通过持续的成本节约计划来抵消通胀和成本波动。如果出现持续或意外的通胀（如食用油、瓦楞纸、塑料袋或运费），公司将灵活地与客户协商转嫁。此外，有利的渠道组合和产品组合（如食品服务运营商依赖薯条作为餐食的一部分）可能带来上行机会。 [83][84] 问题: 关于资本支出，2027财年预计投资上限为3.5亿美元，是否有机会进一步降低？ [85] - **回答**: 公司采用类似零基预算的方法审视资本投资。全球团队在优先排序方面做得很好。如果能在现有计划投资中变得更精简，节省下来的资金可以用于投资回报率更高（如十几%）、回报期更快的项目。公司有一个项目清单，将根据当时情况决定是否推进，如果某些项目通胀成本过高，可能会暂停，从而可能实现更低的应计金额。 [85][86] 问题: 展望2027财年，在保持已获得的份额和销量增长方面，哪些渠道或机会是最高优先级的？ [89] - **回答**: 对过去一年的工作感到满意，取得了强劲业绩，客户NPS得分提高，创新得到客户认可，客户对限时优惠产品（LTOs）兴趣增加。2027财年将消化2026财年部分定价决策的延续影响，对北美业务计划充满信心。 [90][91] 问题: 资本支出应计额从之前约4.5亿美元的目标大幅降至3.5亿美元，如何在此情况下维持业务现状、投资于增长和效率？ [94] - **回答**: 仅维持工厂运营的可靠性支出就低于3.5亿美元。该金额内仍有资金用于优化，例如更换新设备以提高能效、节水甚至通过消除瓶颈来扩大产能。公司考虑的是如何安排这些投资的节奏。目前对于2027财年，新项目的应计金额定为3.5亿美元，但管理层可能会向董事会提出具有良好回报的项目，因此需要在此数字上保持一定的灵活性。 [95][96]