文章核心观点 - 尽管特朗普关税政策导致近期通胀上升 主要区域性银行的资产质量预计将保持疲弱 但美联储持续降息将首先稳定然后降低融资成本 从而改善行业参与者的净利息收入和利润率 结合温和的经济增长 这一有利因素可能提振贷款需求[1] - 业务重组和扩张努力 以及持续的数字化 应能提供额外支持 因此 纽约梅隆银行和美国合众银行等主要区域性银行处于有利地位[2] 行业概况 - Zacks主要区域性银行行业包括美国资产规模最大的银行 其中大多数在全球范围内运营 这些银行的财务业绩在很大程度上取决于国家经济健康状况[3] - 除了作为净利息收入来源的传统银行业务外 主要区域性银行还向国内外零售、公司和机构客户提供广泛的金融服务和产品 包括信用卡和借记卡、抵押贷款银行、财富管理和投资银行等 因此 这些银行的重要收入来源是从这些服务中赚取的费用和佣金[3] 行业趋势 - **利率降低**：美联储已开始降息 已宣布降息50个基点 并预计将进一步下调 通胀和劳动力市场疲软正推动央行降息 随着利率下降 主要区域性银行可能会受益于存款成本的进一步下降/稳定以及贷款环境的逐步改善 尽管短期内可能会因净利息收入和利润率下降而承压 但一旦与关税相关的不确定性得到解决 行业参与者预计将从降息中受益[4] - **贷款需求温和上升**：2021年和2022年央行的激进货币政策立场在经济严重衰退风险下损害了贷款需求 尽管美联储2025年6月发布的经济预测摘要显示 由于通胀上升 美国经济增长预计今年将放缓 但随着借贷成本下降 贷款需求可能会改善 此外 对几个宏观因素的明朗化将推动贷款需求 因此 主要区域性银行的净利息收入和净息差预计将略有上升[5] - **重组举措**：主要区域性银行正在采取措施拓展新领域 降低对利差收入的依赖 业务重组对于技术进步和进一步的国内/全球扩张以持续提高盈利能力至关重要 行业参与者正在投资人工智能和其他数字平台 甚至与相关服务提供商合作或进行收购 主要区域性银行也在积极扩大其在美国以外的业务版图 一些行业参与者正在重新评估其业务结构以简化运营并淘汰盈利能力较差的业务[6] - **资产质量**：对经济健康状况以及特朗普政府推行的贸易政策影响的日益担忧推高了价格 这将影响借款人的还款能力 因此 行业参与者正在建立额外的准备金以应对意外违约和付款延迟带来的影响 尽管保守的贷款策略和借款人的韧性帮助主要区域性银行将资产质量保持在可控范围内 但多项指标已超过疫情前水平[7] 行业排名与前景 - Zacks主要区域性银行行业是更广泛的Zacks金融板块中的一个包含10只股票的群体 该行业目前的Zacks行业排名为第52位 这使其处于250多个Zacks行业中的前22%[8] - 该群体的Zacks行业排名（即所有成员股票Zacks排名的平均值）预示着近期表现将跑赢大盘 研究显示 Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1[9] - 该行业在Zacks排名行业中位列前50% 是由于其成分公司总体的盈利前景令人鼓舞 总体盈利预测修正趋势反映出情况正在改善 过去一年 该行业2025年的盈利预测被上调了2.1% 2026年的盈利预测被上调了1%[10] 市场表现与估值 - **股票市场表现疲软**：在过去一年中 Zacks主要区域性银行行业的表现逊于标普500综合指数和其所属板块 该行业股票在过去一年中集体上涨了9.6% 同期 Zacks标普500综合指数上涨了14.6% Zacks金融板块上涨了11.3%[11] - **行业估值具有吸引力**：通过观察其市价与有形账面价值比率可以很好地了解该行业的相对估值 该比率通常用于银行估值 因为银行的盈利在不同季度之间波动很大[13] - 该行业目前的12个月追踪市净率为2.50倍 这低于过去五年最高水平3.23倍 高于最低水平1.84倍 也高于中位数2.36倍 与整个市场相比 该行业交易价格存在巨大折让 因为标普500综合指数的12个月追踪市净率为12.87倍[14] - 虽然金融股通常具有较低的市净率 将主要区域性银行与标普500指数进行比较对许多投资者来说可能没有意义 然而 将该群体的市净率与更广泛的板块进行比较 可以确认该群体交易价格存在显著折让 Zacks金融板块的12个月追踪市净率为5.94倍 高于Zacks主要区域性银行行业的比率[16] 值得关注的主要银行股 - **纽约梅隆银行**：在35个国家运营 为个人和机构提供各种产品和服务 其全球客户群包括金融机构、公司、政府机构、捐赠基金和基金会以及高净值个人[18] - 尽管利率下降 但仍相对高于2020年和2021年接近零的水平 在融资成本趋于稳定的推动下 这将支持纽约梅隆银行的净利息收入和净息差 公司的增长举措令人印象深刻 一直在推出多项新服务和产品 实现运营数字化并进行战略合作 推出稳定币储备基金以支持机构采用数字资产将进一步推动费用收入增长[19] - 2024年 纽约梅隆银行收购了位于宾夕法尼亚州伯温的Archer Holdco, LLC 该公司是面向资产和财富管理行业的领先技术驱动型管理账户解决方案服务提供商 这将增强公司的零售财富业务 公司还宣布计划推出Alts Bridge 这是一个广泛的数据、软件和服务解决方案[20] - 这家Zacks排名第2（买入）的公司一直试图在外国市场站稳脚跟 并正在采取多项增长举措（包括推出新服务、实现运营数字化和进行战略性收购） 随着全球对个性化服务需求的增长 其国际收入预计将持续改善[21] - 纽约梅隆银行市值为798亿美元 Zacks共识盈利预测显示 2025年增长22.1% 2026年增长10.2% 今年该股已飙升50.9%[22] - **美国合众银行**：总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯 提供银行和投资服务 主要在美国中西部和西部地区运营 多年来 公司通过多次战略性收购进行扩张 增强了其市场地位、数字能力和多元化的收入来源[24] - 过去几年 美国合众银行收购了Salucro Healthcare Solutions LLC、MUFG Union Bank的核心特许经营权以及金融科技平台 2025年6月 美国合众银行与Fiserv合作 将其Elan Financial Services信用卡计划整合到Fiserv的Credit Choice解决方案中 这些努力将继续加强公司的费用型业务[25] - 此外 公司的净利息收入在过去几年一直在增长 未来 投资组合重新定位、存款迁移减少、利率降低以及融资成本稳定将继续支持净利息收入和净息差的扩张 近年来 随着美国合众银行扩大与现有客户的关系并获取新客户 其平均贷款和存款实现了稳健增长[26] - 公司的资本分配似乎令人印象深刻 9月 美国合众银行将季度股息提高了4% 至每股52美分 2024年 公司宣布了一项50亿美元的股票回购计划 鉴于其持续的盈利能力和良好的流动性状况 公司的资本部署活动似乎是可持续的[27] - 美国合众银行Zacks排名为2 市值为795亿美元 Zacks共识盈利预测显示 2025年增长14.1% 2026年增长7.1% 今年该股已上涨7.8%[28]

行业概况 - 大型区域性银行行业包括美国资产规模最大的银行，多数在全球运营，其财务表现高度依赖国家经济健康状况[3] - 行业受美联储等机构严格监管，收入来源包括净利息收入(NII)以及信用卡、抵押贷款、财富管理和投行等服务的佣金费用[3] - 行业当前Zacks排名第98位，处于所有250个行业中前40%分位[8][9] 四大核心影响因素 - **关税与利率**：特朗普关税政策可能导致短期通胀上升，美联储保持利率谨慎态度，市场预期2025年底前或有1-2次降息，长期看利率下降将降低存款成本并改善贷款环境[4] - **贷款需求**：美联储激进货币政策曾抑制贷款需求，但2025年3月经济预测显示在较低利率环境下贷款需求将温和回升，推动NII和净息差(NIM)小幅增长[5] - **业务重组**：行业正通过人工智能投入、数字化平台合作/收购以及海外扩张来降低对利差收入的依赖，同时剥离低利润业务[6] - **资产质量**：经济担忧和政策不确定性导致客户还款能力下降，银行增加准备金应对违约风险，多项资产质量指标已超过疫情前水平[7] 行业表现与估值 - 过去一年行业股价累计上涨17.4%，跑赢标普500指数(9.1%)但略逊于金融板块(17.8%)[12] - 当前行业市净率(P/TBV)为2.18X，低于五年中位数2.32X，较标普500(12.74X)和金融板块(5.25X)存在显著折价[15][17] - 行业2025年盈利预测在过去一年被上调1.3%，反映分析师对增长潜力的信心增强[10] 重点银行分析 - **美国合众银行(USB)**： - 业务覆盖美国中西部和西部，通过商业/信用卡领域管道推动贷款增长，2022年收购三菱UFJ联合银行强化数字银行能力[19][20][22] - 2025/2026年盈利预期增长8.3%/8.8%，市值670亿美元，过去一年股价上涨8.6%[23] - **纽约梅隆银行(BK)**： - 服务35个国家的高净值客户，2024年收购Archer Holdco增强财富管理业务，推出Alts Bridge数据解决方案[25][27] - 2025/2026年盈利预期增长12.8%/13.1%，市值634亿美元，过去一年股价暴涨53%[29] - **Truist金融(TFC)**： - 由BB&T与SunTrust合并而成，2024年出售保险子公司并重组资产负债表以提升NII[31][33] - 2025/2026年盈利预期增长5.7%/12.9%，市值510亿美元，过去一年股价上涨6.7%[35] - **北方信托(NTRS)**： - 专注财富管理和资产服务，2020-2024年收入年复合增长7.8%，通过自动化控制成本[37][38][39] - 2025/2026年盈利预期增长5.2%/8.3%，市值210亿美元，过去一年股价上涨32.3%[41]