公司评级与市场定位 - Northland于12月30日重申对Applied Digital Corp (APLD)的“跑赢大盘”评级 目标价为40美元 并将其列为2026年的首选股票 [1] - 公司因其按计划执行的能力、超大规模企业对电力的持续需求以及其显著的电力资产储备 被认为在战略上处于有利地位 有望在明年超越同行 [1] 战略合作与业务重组 - 公司于12月29日与EKSO Bionics Holdings Inc 就前者云计算业务Applied Digital Cloud的合并事宜签署了非约束性条款清单 [2] - 交易完成后将成立ChronoScale Corporation 这是一个专门支持AI工作负载的加速计算平台 [2] - 该交易旨在创建一个专注于大规模提供高性能计算能力的平台 以应对企业及AI原生应用对GPU加速云基础设施需求快速增长且市场容量受限的背景 [2] - 将加速计算平台与其数据中心所有权和开发业务分离 可使两项业务独立扩展 以更高的战略和资本灵活性运营 并追求不同的增长轨迹 [3] 公司业务概况 - Applied Digital Corp是一家技术公司 从事提供计算能力的数据中心开发与运营 [4] - 公司业务分为数据中心托管业务和HPC托管业务部门 [4]

公司战略重组 - 公司宣布一项战略性分拆 将其云计算部门Applied Digital Cloud与EKSO Bionics Holdings合并 成立一家专注于AI工作负载的新实体ChronoScale Corporation [1] - 交易完成后 公司将保留合并后新公司约97%的所有权 在分拆云业务的同时保持近乎完全的控制权 [2] - 此次分拆将使云计算业务与核心数据中心开发业务分离 使两个实体能够以更大的资本灵活性追求增长战略 并为投资者创造两个独立的AI基础设施投资标的而非一个合并的运营实体 [3] 新实体业务定位 - ChronoScale将作为独立的加速计算平台运营 专注于需要密集、可靠基础设施的GPU密集型AI训练和推理工作负载 [3] 公司转型与市场表现 - 公司正从加密货币挖矿业务转型为AI基础设施领域的重要竞争者 [5] - 公司市值为68.8亿美元 其股价在过去12个月中上涨了两倍多 但较52周高点下跌了近40% [4] 业务合同与收入能见度 - 公司已获得数十亿美元的长期合同 为股东提供了长期的收入能见度 [5] - 旗舰园区Polaris Forge 1是一个400兆瓦的设施 已根据一份15年协议全部租赁给CoreWeave 总合同价值约为110亿美元 [6] - 公司随后为其Polaris Forge 2园区达成了一份价值50亿美元的交易 客户为一家投资级超大规模企业 但尚未公开其名称 [6] 成本优势与运营护城河 - 公司在北达科他州建设数据中心 该州电力成本比全国平均水平低24% [7] - 鉴于AI查询消耗的电力高达传统互联网搜索的15倍 这一成本优势至关重要 [7] - 当地寒冷的气候每年提供超过200天的免费冷却 进一步降低了运营支出 [7]

交易概述 - Applied Digital (NASDAQ: APLD) 与 Ekso Bionics Holdings, Inc. (Nasdaq: EKSO) 就一项拟议的业务合并达成了一份不具约束力的条款清单 此次合并旨在将Applied Digital的云计算业务Applied Digital Cloud与EKSO合并 合并后公司将命名为ChronoScale Corporation 成为一个专注于支持人工智能工作负载的加速计算平台 [1] - 拟议交易预计将于2026年上半年完成 具体取决于尽职调查的完成、最终具有约束力文件的签署、监管和股东批准的获得以及交割条件的满足 [6] 交易结构与所有权 - 交易完成后 Applied Digital将拥有合并后公司约97%的股份 合并后公司将以ChronoScale的名义运营 [3] - 拟议交易旨在将加速计算平台与Applied Digital的数据中心所有权和开发业务分离 使各项业务能够独立扩展 追求不同的增长轨迹 并拥有更大的战略和资本灵活性 [2] - EKSO计划在交易完成后 继续探索战略交易 以可能出售其全部或绝大部分现有业务 [3] ChronoScale平台定位与优势 - ChronoScale平台旨在为需要可预测性能、基础设施控制和快速部署的客户提供服务 避免通用云环境的权衡取舍 [2] - 该平台预计将利用成熟的Applied Digital Cloud业务 快速部署和扩展基于下一代GPU的计算基础设施 该基础设施针对需要密集、可靠且高效交付的加速计算的高级AI训练和推理工作负载进行了优化 [2] - ChronoScale预计将从与Applied Digital不断扩展的专用AI工厂园区组合的战略协同中受益 提供有利的基础设施接入 以加速部署时间线并旨在降低GPU需求持续增长时的执行风险 [5] - Applied Digital Cloud是2023年首批大规模部署NVIDIA H100 GPU的平台之一 展示了其在更广泛市场采用之前采购、集成和运营下一代GPU基础设施的能力 [4] 市场背景与战略意义 - 企业和AI原生客户对GPU加速云基础设施的需求持续快速增长 拟议交易旨在创建一个专注于在产能受限的市场中大规模提供高性能计算的平台 [1] - 随着AI工作负载持续重塑数字经济并不断加剧 基础设施必须是专用构建而非通用 ChronoScale的设计旨在满足这些要求 [4] 财务与运营数据 - Applied Digital Cloud业务在截至2025年8月31日的十二个月内创造了约7520万美元的收入 反映了企业和AI原生客户对通过云平台提供的专用加速计算的强劲且不断增长的需求 [4]

公司概况与近期表现 - Applied Digital是一家专注于人工智能和高性能计算的数据中心与数字基础设施公司 设计、建造并运营AI数据中心和高性能计算设施 [2] - 公司股价在过去五个交易日内上涨近22% 年初至今上涨约4倍 近期上涨主要受更广泛的AI行业有利趋势推动 [2] - 公司首个AI数据中心 即位于北达科他州Polaris Forge 1园区的100兆瓦设施 已完成并获得“准备就绪”认证 这为投资者提供了公司能够实现其雄心勃勃的AI基础设施目标的有力证据 [2] 商业模式与竞争优势 - 公司采用定制化方法 从零开始建设园区 以满足加速计算对极高功率密度、冷却要求和可扩展性的需求 其设施采用液冷、先进电力系统和可再生能源解决方案 以优化效率并降低运营成本 选址基于可负担的清洁能源和自然凉爽气候的可用性 [4] - 这种量身定制的方法代表了公司的竞争优势 大多数托管和云服务提供商为适应AI而改造现有设施 但公司针对GPU和高密度计算专门优化每个组件 包括电气系统、冷却回路、机架配置和能源分配 [5] - 公司与ABB在中压电力系统上的合作 增强了大规模运营的可靠性和效率 [5] 项目与客户合同 - 公司正在进行的重大项目是位于北达科他州的Polaris Forge 2园区 这是一个价值30亿美元、280兆瓦的园区 目前正在开发中 预计将于2027年初投入运营 [5] - 公司通过长期协议向超大规模企业租赁基本电力容量 确保获得高度可预测的、多年期的、随GPU需求增长的收入 [7] - 公司与CoreWeave的合作是一个主要实例 6月签署的70亿美元租赁协议已在Polaris Forge 1园区额外延长了150兆瓦 使总合同收入提升至约110亿美元 [7] 服务拓展与行业趋势 - 除了租赁业务 公司还通过Applied Digital Cloud增强其服务产品 向企业提供GPU即服务 使其无需管理自有硬件即可获得高性能计算 [8] - 通过与英伟达和超微电脑的合作 公司部署了针对AI和HPC工作负载优化的尖端GPU节点 [8] - 大型科技公司在AI基础设施上的支出正在飙升 仅微软、亚马逊和Meta预计在2025年就将投入超过3800亿美元用于AI相关资本支出 这一金额到2026年可能超过5000亿美元 所有这些支出都需要实体计算能力 而定制化数据中心正成为生态系统中的关键瓶颈 [6] 增长前景与估值 - 公司估值接近90亿美元 股票交易价格高达未来收入的33倍 [2] - 市场普遍预计公司2026年收入增长约38% 2027年收入增长约85% [9] - 随着AI工作负载急剧增加 为GPU计算量身定制的数据中心需求激增 这可能长期提升公司的盈利能力 [9] - 公司拥有数千兆瓦的产能管道和忠实的锚定客户 使其成为这一广泛趋势的主要受益者 [9] - 在一个巨大且快速增长的行业中 公司是一个相对较小的实体 其市值翻倍在比例上比英伟达或亚马逊等巨头公司面临的挑战更小 [9]

公司业绩与股价表现 - 公司第一季度销售额同比增长约84%至6420万美元[2] - 公司股价在过去五个交易日内上涨近20% 年初至今涨幅约330%[2] - 公司估值接近100亿美元 股票远期市销率达33倍[2] 业务模式与技术优势 - 公司专门从头建设AI数据中心 满足高功率密度、散热和可扩展性需求[4] - 设施采用液体冷却、先进电力系统和可再生能源集成 确保效率与可持续性[4] - 与ABB合作的中压电力系统进一步提升能效和运营可靠性[4] - 业务模式为自建并拥有数据中心园区 然后根据长期协议出租容量（以兆瓦计）[5] 重大项目与合作伙伴 - 北达科他州的Polaris Forge 2园区为30亿美元项目 预计容量280兆瓦 2025年9月开工 2027年初全面运营[4] - 公司与CoreWeave签订70亿美元租赁协议 上季度额外增加150兆瓦 预期合同租赁收入约110亿美元[6] - 通过Applied Digital Cloud提供GPU即服务 与Nvidia和Supermicro合作部署先进GPU服务器[6] 行业背景与增长动力 - 大型科技公司（如微软、亚马逊、Meta）预计2025年AI相关资本支出将超过3800亿美元[5] - 针对GPU计算的数据中心需求激增 公司预计2026年营收增长约40% 2027年增长约80%[7] - 公司拥有数千兆瓦的产能管道和已承诺的锚定客户 可能成为长期趋势的主要受益者[7]

业绩总结 - Applied Digital在北达科他州的Jamestown和Ellendale运营的区块链数据中心总容量约为286 MW[72] - 公司已启动建设100 MW的高性能计算（HPC）数据中心，并计划扩展至400 MW的校园[46] - Applied Digital已获得来自机构和合格投资者的1.6亿美元资金支持[48] - 公司发行了4.5亿美元的可转换债券，利率为2.75%[48] - Macquarie资产管理交易将为公司提供高达50亿美元的资金，以支持超过2 GW的HPC数据中心开发[50] 用户数据与市场需求 - Applied Digital的云服务部门为客户提供GPU计算解决方案，支持AI、机器学习和其他高性能计算工作负载[75] - 公司在其第三方数据中心部署了超过5个1024 GPU的集群，以满足日益增长的AI和GPU需求[60] - 公司目前正在与首个大型客户进行租赁谈判，以满足其对高性能计算的需求[60] 未来展望 - 2024年高性能计算（HPC）数据中心的平均容量为200MW，预计到2030年将增长至600MW，电力消耗预计将增加125%[98] - 2025年，超大规模数据中心的资本支出预计将达到3350亿美元[103] 成本与投资 - Applied Digital在Ellendale的100MW数据中心建设中，预计每MW的投资为100万美元[163] - Macquarie资产管理公司预计在Ellendale HPC校园的初始投资为9亿美元，其中225百万美元将在初始关闭时支付[149] - Ellendale HPC校园的总开发成本预计在40亿至52亿美元之间[163] - Applied Digital预计在Ellendale HPC校园中回收超过3亿美元的股权投资[166] 电力与资源 - 北达科他州在2023年发电量为4200万MWh，消费量为2800万MWh，发电量比消费量多50%[110] - 北达科他州的电力成本约低于全国平均水平24%[110] - Applied Digital在北达科他州的Ellendale数据中心的总电力容量可达600 MW[63] - Macquarie有权在未来HPC项目中投资额外的41亿美元，可能为数据中心解锁250亿美元的资金[149]