财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收实现环比增长5% [6] - 第四季度营业利润环比和同比均有所增长 [5] - 第四季度调整后EBITDA利润率为22.6%，环比改善74个基点 [9] - 第四季度调整后自由现金流为2.22亿美元，自由现金流转换率为76.3% [5][17] - 2025年全年调整后自由现金流为4.66亿美元，转换率为43.7%，较2024年改善超过100-200个基点的初始预期 [9][10] - 2025年净杠杆率降至0.42倍，2021年初为3.3倍 [10][22] - 2025年资本支出为2.26亿美元，占营收的4.6% [20] - 2025年股东回报总额为1.73亿美元，包括7200万美元股息和1.01亿美元股票回购 [11][21] - 2025年净营运资本占收入的比例为28.9%，较2024年的24.5%上升约450个基点，但预计将随着收款实现而改善 [18] - 2025年第四季度产生700万美元额外重组和遣散费，全年总计5800万美元 [19] - 2025年通过人员费用削减节省了超过1.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务（WCC）和人工举升业务（PRI）是营收增长的最大贡献者 [8] - 完井业务作为低资本密集度业务，在同比和环比基础上均实现显著增长，并已成为公司最大的产品线 [9] - 人工举升业务得益于强大的装机基础、良好的客户关系以及利用国际足迹来扩展北美专业知识 [9] - 电缆测井、完井和即插即用衬管系统等产品线在新合同和运营里程碑方面取得进展 [11] - Modus（性能级MPD解决方案）在2025年首个完整商业年度完成了70多个作业，覆盖几乎所有运营地区 [28] - MARS（通过监测实现成熟资产复苏）光纤解决方案在生产优化领域创造了重大机遇 [28] - 干预、钻井服务和人工举升等产品线在委内瑞拉市场有中长期潜力 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **拉丁美洲**：第四季度营收环比增长16%，主要由墨西哥和巴西推动 [6] - **墨西哥**：2025年全年营收较上年下降超过50%，但最坏时期已过，活动水平已稳定并恢复付款 [8][9] - **北美**：第四季度温和增长，加拿大活动增加和美国海上活动部分抵消了美国陆地活动的下降 [6] - **欧洲、撒哈拉以南非洲和俄罗斯地区**：第四季度环比下降2%，该地区持续表现疲软 [6] - **中东、北非和亚洲地区**：第四季度环比增长4%，由科威特、阿曼、阿联酋和印度尼西亚引领 [7] - **沙特阿拉伯**：活动仍然低迷，但对2026年下半年健康复苏抱有希望 [7][8] - **国际展望**：预计2026年上半年将因地缘政治冲突、贸易政策影响、大宗商品价格波动以及对全球石油供需失衡的担忧而出现比正常更明显的季节性下滑 [13] - 预计2026年下半年将因合同授予和项目启动而实现增长，类似2025年下半年相对于上半年的情况 [13] - 预计2026年国际活动水平与上年相比持平至略有下降，但2026年下半年国际收入可能同比增长，并推动2027年增长 [13] - 海上深水活动出现早期改善迹象，核心盆地如美洲湾、巴西、加勒比海和里海的服务相关需求上升 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于通过“四个P”——人员、产品组合、合作伙伴关系和绩效——推动变革 [27] - 基础设施计划改革正在进行中，将使公司能够更高效、有效地应对周期 [27] - 正在推动产品创新，如MARS光纤解决方案和Modus MPD解决方案 [28] - 已与行业领导者签署了技术开发、基础设施提供、客户协作和新能源平台方面的合作伙伴协议 [28] - 公司运营模式旨在无论市场周期如何，都能实现一流的盈利能力和现金利润率 [29] - 公司计划在周期内将约50%的调整后自由现金流回报给股东 [21] - 正在通过共享服务、数字平台和人工智能最大化当前成本基础的生产力 [19] - 公司愿意在收入上做出权衡，以确保更高质量的利润和现金表现组合 [27] - 预计2027年活动将显著增加，公司运营模式、举措和人员将推动公司实现更强劲的业绩 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，市场状况迅速变化，但也是完善运营模式并展示其在两个周期内有效性的一年 [26] - 客户支出预计将在2026年年内增加，但对2026年及以后感到鼓舞 [12] - 2026年上半年需要通过生产率和成本控制来缓解遗留的定价波动性 [12] - 北美支出预计今年将下降，运营商继续维持紧缩预算，导致全年活动水平出现中高个位数下降 [12] - 对2027年更强劲的前景保持乐观，预计活动水平将实现同比增长 [16] - 公司已做好充分准备，从稳定或改善的活动中受益，同时正在采取积极措施，在市场横盘时加强利润率 [16] - 对委内瑞拉市场持谨慎乐观态度，该市场在高峰期曾贡献超过5亿美元收入，但重新开放需要稳定的治理和监管环境、运营稳定性以及有强力付款计划的棕地再开发批准 [15] - 公司正在密切关注委内瑞拉局势，并将在机会出现时迅速果断地采取行动 [15] 其他重要信息 - 2026年第一季度营收指导范围为11.25亿至11.65亿美元，调整后EBITDA指导范围为2.3亿至2.4亿美元 [23] - 2026年第一季度调整后自由现金流预计因典型的营运资本积累而略为正数 [23] - 2026年全年营收指导范围为46亿至50.5亿美元，调整后EBITDA指导范围为9.8亿至11.2亿美元 [24] - 2026年全年调整后自由现金流转换率预计在40%中低区间 [24] - 2026年有效税率预计在20%中低区间 [24] - 2026年资本支出预计为1.9亿至2.3亿美元，中点预计低于2025年，服务工具资本支出将随市场活动下降，但IT相关支出（ERP系统）将增加 [20] - 公司目标是将营运资本效率提高至25%或更好 [18] - 公司继续专注于通过数字业务和产品创新（如生产优化）来推动北美业务的差异化和增长 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于沙特阿拉伯市场前景和定价 [32] - 沙特是公司国际业务中最重要的国家，预计随着新钻井平台投入使用，2026年下半年将出现健康复苏，并持续到2027年 [33] - 公司在沙特仍有巨大增长机会，因为市场份额仍然不足，团队正与阿美石油公司合作开发新技术 [33] - 定价方面竞争激烈，阿美石油公司非常关注成本和效率，公司致力于通过提供总拥有成本解决方案来创造价值，而非单纯折扣，以保持利润率 [34][35] 问题: 关于更广泛的中东和北非地区市场 [40] - 中东和北非地区是公司最大且历史表现强劲的区域，拥有完整的产品组合 [41] - 不同国家表现存在差异：阿联酋、科威特等地势头持续强劲，卡塔尔可能因开发活动生命周期而略有下降，阿曼过去几年增长显著但面临大合同结束的影响，埃及预计下半年活动增加 [42][43] - 该地区预计将继续为未来几年的活动水平和增长提供基础负荷 [44] 问题: 关于墨西哥业务趋势、收款情况和2026年展望 [50] - 墨西哥市场已连续三个季度环比改善，最坏时期已过，活动水平已稳定，预计2026年将实现同比小幅增长 [51] - 公司正在墨西哥拓展除大客户以外的业务，例如宣布了Trion深水开发项目奖项 [52] - 收款方面，2025年第四季度收到了多笔付款，包括2025年运营款和一些旧应收账款，付款机制运行良好，沟通透明，通常有约两周的预先通知，对2026年持续收款感到乐观 [53][54] 问题: 关于委内瑞拉市场的潜在机会和进入条件 [59] - 公司未在2026年业绩指引中假设任何委内瑞拉业务增长，任何进展都将是额外贡献 [60] - 在高峰期，委内瑞拉收入超过5亿美元，干预、钻井服务和人工举升等产品线将是最初受益最大的领域 [60][61] - 重新进入市场需要明确的治理和法律框架、团队安全保障、稳定的监管环境（特别是许可方面）以及清晰的付款路径 [61] - 公司正在密切关注局势演变并制定计划，但预计不会一夜之间重新开放 [62] 问题: 关于海上业务前景 [66] - 海上深水活动出现早期改善迹象，MPD和TRS业务自然受益 [67] - 公司对MPD业务感到兴奋，重点是让更多MPD-enabled钻井平台配备MPD套件；TRS业务则专注于提高利润率、效率和自动化 [67] - 完井等其他产品线也取得了巨大进步，产品组合更广，例如已获得巴西国家石油公司Cycle Ten部分合同 [68] - 干预是海上领域的另一个重点，随着市场全面反弹，公司定位良好 [68] 问题: 关于北美业务定位和应对活动下降的策略 [72] - 北美业务（尤其是美国陆地）更加以生产为导向，人工举升是重要产品线 [73] - 公司正优化运营足迹以提高效率，并专注于通过创新实现差异化以应对市场压力 [73] - 虽然无法完全避免活动下降的影响，但重点是通过数字业务、生产优化等手段获取更高质量的收入，以保持利润和现金贡献 [74][75] 问题: 关于第一季度业绩指引的详细解读 [79] - 第一季度营收和利润率环比下降主要源于典型季节性因素、部分订单从第一季度提前至第四季度（巴西和美洲湾各一例）以及德克萨斯州天气影响导致生产停工数日 [79][80][81] - 同比来看，2025年第一季度包含已剥离的阿根廷业务的完整季度贡献，而2026年第一季度则受到关税影响，若剔除剥离影响，营收基本持平 [81] - 公司预计2026年将重现2025年下半年的增长势头，为2027年及以后奠定坚实基础 [82] 问题: 关于资本支出重点和业务组合的影响 [87] - 2026年资本支出预计仍将维持在营收的3%-5%范围内，但支出构成将显著不同：服务工具支出将随市场活动下降，而ERP相关IT支出将增加 [87] - 公司正严格评估资本支出，要求有明确的回报前景，而非投机 [87] - 重点领域包括：提高现有资产利用率（以更少投入做更多事情）、探索将资本支出转化为运营支出的方式、以及利用已投入资本推动增量业务（如与巴西国家石油公司的合同） [88] - 公司高度关注已部署资本的回报，并优先考虑优化现金和利润率的投资 [89] 问题: 关于成本削减举措和长期利润率展望 [92] - 2025年公司通过裁员2000多人等措施，实现了约1.5亿美元的成本节约，从而保护了利润率，全年EBITDA利润率保持在21%以上 [93][94] - 公司将持续评估并调整全球运营足迹以匹配活动水平 [94] - 结构性改进方面，公司是持续改进的组织，不断评估组织结构、流程外包可能性（转向低成本地区）以及ERP系统实施（预计持续至2027/2028年） [95] - ERP升级将改变供应链采购、市场进入、营运资本和库存管理方式，有望带来显著效率提升 [96] - 管理层对公司在市场顺风时结合结构性改进所能达到的增速感到兴奋 [97] 问题: 关于转型举措的性质及其对收入组合的影响 [101] - 转型是持续主题，但当前重点已变化：新的ERP系统将实现流程自动化、AI赋能和无缝集成，从而以不同方式应对周期并更好地共享全球最佳实践 [102] - 产品组合重点从优化现有产品转向开发针对重大市场机遇、资本密集度较低的新产品和技术 [103] - 运营模式持续聚焦于日常运营的持续改进，目标是即使在市场持平的情况下，每年也能实现25-75个基点的利润率改善，市场活动增减只会影响改善幅度 [103] 问题: 关于Modus MPD解决方案的成功和未来增长 [106] - Modus MPD在2025年取得成功，因为它使公司能够进入之前难以触及的性能级市场领域（高端系统过于复杂或昂贵），并涉足浅水市场 [107] - 公司将MPD概念从钻井扩展到“管理压力井”，应用于固井、下衬管悬挂器等场景，预计增长潜力更大 [108] - 目前已在各区域配备完整套件和工具，客户兴趣浓厚，预计该产品线将在2026年成为整体业务的重要组成部分 [108]

Weatherford International (NasdaqGS:WFRD) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAnuj Dhruv - Executive Vice President and CFOAti Modak - Vice President of Energy Services and E&PsDavid Anderson - Managing DirectorGirish Saligram - President and CEOJames West - Managing DirectorJosh Jayne - Managing DirectorJosh Silverstein - Managing DirectorLuke Lemoine - SVP of Corporate DevelopmentPhillip Jungwirth - Managing DirectorScott Gruber - Director of Oilfield Services and Equip ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入实现环比增长5% [5] - 第四季度调整后EBITDA利润率为22.6%，环比改善74个基点 [7] - 第四季度调整后自由现金流为2.22亿美元，自由现金流转换率为76.3% [7][15][16] - 2025年全年调整后自由现金流总计4.66亿美元，转换率为43.7%，较2024年改善超过100-200个基点的初始预期 [9] - 2025年净杠杆率降至0.42倍，较2021年初的3.3倍大幅改善 [9][21] - 2025年资本支出为2.26亿美元，占收入的4.6% [19] - 2025年向股东返还1.73亿美元，其中股息7200万美元，股票回购1.01亿美元，约占年度调整后自由现金流的37% [10][20] - 2026年第一季度收入指引为11.25亿至11.65亿美元，调整后EBITDA指引为2.3亿至2.4亿美元 [22] - 2026年全年收入指引为46亿至50.5亿美元，调整后EBITDA指引为9.8亿至11.2亿美元 [23] - 2026年全年调整后自由现金流转换率预计在40%中低区间，有效税率预计在20%中低区间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务（WCC）和人工举升业务（PRI）是收入增长的最大贡献者 [6] - 完井业务作为低资本密集度业务，已实现显著的同比和环比增长，并成为公司最大的产品线 [7] - 人工举升业务受益于强大的装机基础、良好的客户关系以及利用国际足迹扩展北美专业能力 [7] - 产品线如钢丝绳测井（罗马尼亚）、完井（科威特）以及挪威超过25套即插即用衬管系统的安装等运营里程碑，展示了在非传统优势产品线上取得的进展 [10][11] - 成熟资产监测与恢复（MARS）光纤解决方案在增产领域创造了重大机会，全球超过100个国家的100多万口井可能受益 [28] - 性能级控压钻井解决方案Modus在2025年首个完整商业年度，在几乎所有运营区域完成了超过70口井的作业 [28][107] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲地区收入环比增长16%，主要由墨西哥和巴西驱动 [5] - 墨西哥市场2025年全年收入较上年下降略超50%，但最坏时期已过，活动水平趋于稳定，并在下半年恢复了付款 [6][8] - 北美地区收入环比小幅增长，加拿大活动增加和美国海上业务部分抵消了美国陆地活动的下降 [5] - 欧洲、撒哈拉以南非洲和俄罗斯地区收入环比下降2%，该地区持续表现疲软 [5] - 中东、北非和亚洲地区收入环比增长4%，由科威特、阿曼、阿联酋和印度尼西亚引领 [5] - 沙特阿拉伯活动仍然低迷，但预计2026年下半年将健康复苏 [6] - 委内瑞拉市场在高峰期曾为公司贡献超过5亿美元收入，近期发展可能重新打开这一市场 [13] - 海上深水活动出现早期改善迹象，核心盆地如美洲湾、巴西、加勒比海和里海的服务需求正在上升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于四大支柱：人员、产品组合、合作伙伴关系和绩效 [27] - 正在进行基础设施项目改革，以实现跨周期的高效规模化运营 [27] - 通过共享服务、数字平台和人工智能最大化当前成本基础的生产力 [18] - 积极寻求技术开发、基础设施提供、客户协作和新能源平台等领域的合作伙伴关系 [28] - 运营模式旨在市场平稳时实现25-75个基点的利润率改善，在市场活动增加时放大改善幅度，在活动减少时保持韧性 [104] - 在沙特阿拉伯等关键市场，公司通过技术开发和与阿美石油公司的合作，寻求超越市场平均水平的业绩表现 [33][34] - 在北美市场，公司业务更加以生产为导向（如人工举升），并通过优化运营足迹、推动差异化和创新来应对市场压力 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场环境疲软且充满挑战，但公司团队执行力出色 [4] - 客户支出预计在2026年全年将增加，但上半年需通过生产力和成本控制来缓解遗留的定价波动性 [11] - 北美支出预计今年将下降，运营商维持紧缩预算，导致活动水平出现中高个位数百分比的下降 [11] - 国际市场前景呈现“上下半年两重天”的特点：上半年因地缘政治冲突、贸易政策影响、大宗商品价格波动以及对全球石油供需失衡的担忧，季节性下滑将略高于正常水平；下半年则因多个合同授予和项目启动（如沙特、阿根廷、阿联酋、巴西、澳大利亚、印尼、埃及）而有望实现显著增长 [12] - 预计2026年国际活动水平与上年相比持平至略有下降，但2026年下半年国际收入可能实现同比增长，并为2027年的增长奠定基础 [12] - 对2027年更强劲的前景持乐观态度，预计活动水平将实现同比增长 [14][29] - 公司已为市场平稳或改善做好准备，并采取积极措施在市场横盘时加强利润率 [14] 其他重要信息 - 2025年第四季度产生了700万美元的额外重组和遣散费，使全年相关费用总额达到5800万美元 [18] - 2025年通过人员费用削减节省了超过1.5亿美元运行率成本，并认为在不影响安全或绩效的前提下存在更多机会 [27][94] - 2026年资本支出预算预计为1.9亿至2.3亿美元，中值较2025年下降，支出组合将明显不同：服务工具相关资本支出将随市场活动下降，但ERP系统相关的IT支出将增加 [19] - 公司致力于在整个周期内将约50%的调整后自由现金流返还给股东 [20] - 公司现金及受限现金约10亿美元，总流动性为16亿美元 [21] - 第一季度指引的环比下降主要受典型季节性因素、部分工作被提前至第四季度以及德克萨斯州天气影响生产等因素驱动 [22][80][81] - 阿根廷业务剥离和关税影响是同比比较的重要考量因素 [22][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于沙特阿拉伯市场前景和定价趋势 [32] - 沙特是公司最大的国际市场，预计随着约40台钻机重新投入工作，将在2026年下半年实现健康复苏，影响更多体现在下半年及2027年 [33] - 公司在沙特仍有巨大增长机会，目前市场份额仍不足，正与阿美石油公司合作开发技术以超越市场表现 [33][34] - 定价方面竞争加剧，阿美石油公司关注成本和效率，公司致力于提供总拥有成本解决方案，通过价值创造而非单纯折扣来维持利润率 [34][35] 问题: 关于更广泛的中东和北非地区市场 [40] - 中东和北非地区是公司最大且历史表现强劲的区域，拥有完整的产品组合 [41] - 不同国家表现存在差异：阿联酋、科威特等地势头持续强劲；卡塔尔因开发活动周期自然变化可能出现下滑；阿曼过去几年增长显著，但一项大型综合服务合同即将结束可能带来波动；埃及预计下半年活动将增加 [42][43] - 该地区仍将是未来几年驱动活动水平和增长的基石区域 [44] 问题: 关于墨西哥市场2025年趋势、收款情况和2026年活动展望 [50] - 墨西哥市场已连续三个季度环比改善，最坏时期已过，活动趋于稳定，预计2026年全年将实现同比小幅增长 [51] - 除主要大客户外，公司也在其他领域取得进展，如获得了Trion深水开发等项目奖励 [52] - 收款方面，2025年第四季度收到了多笔付款，包括一些旧应收账款，付款机制运行良好，透明度高，通常能提前两周收到通知，对2026年持续收款持乐观态度 [53][54] 问题: 关于委内瑞拉市场重启的条件和公司准备 [59] - 公司未在2026年指引中假设委内瑞拉业务的任何增长，任何复苏都将是额外贡献 [60] - 需要看到明确的治理和法律框架、团队安全保障、稳定的监管环境（特别是许可方面）以及明确的付款路径 [61] - 干预、井服务和人工举升等产品线将是最初受益最大的领域 [61] - 公司正在密切关注事态发展并制定计划，以便在机会出现时迅速行动，但预计复苏不会一蹴而就 [62][63] 问题: 关于海上业务前景 [67] - 控压钻井和钻井液业务自然受益于海上活动复苏，公司特别关注让更多配备控压钻井能力的钻机使用公司的控压钻井套装 [68] - 完井业务也取得了巨大进步，产品组合更广，已获得巴西国油Cycle Ten项目部分合同 [69] - 干预业务是海上领域的另一个重点 [69] - 随着市场全面反弹，公司处于非常有利的地位 [69] 问题: 关于北美业务定位及如何应对预期中的活动下滑 [72] - 北美业务（特别是美国陆地）更加以生产为导向，人工举升是重要产品线，有助于抵御部分下行压力 [73] - 公司正优化运营足迹以提高效率，并推动差异化和创新以应对市场压力 [74] - 数字业务和由此驱动的生产优化是重点领域，旨在通过获取更高质量的收入来抵消活动下降的影响 [75][76] 问题: 关于第一季度指引环比下降的原因分析 [80] - 环比下降主要受典型季节性因素、部分订单从第一季度提前至第四季度（巴西和美洲湾各一例）以及德克萨斯州天气影响生产等因素驱动 [80][81] - 同比来看，2025年第一季度包含已剥离的阿根廷业务的完整季度贡献，而2026年第一季度则受到关税影响，若剔除剥离影响，收入基本持平 [81] - 2025年下半年收入环比增长5.2%，调整后EBITDA环比增长10%，这为对2026年下半年增长充满信心提供了良好先例 [25][82] 问题: 关于资本支出下降和支出重点的变化 [88] - 资本支出将继续保持在收入3%-5%的范围内，但支出重点发生变化：服务工具相关支出随市场活动下降，ERP相关IT支出翻倍 [19][88] - 公司严格评估资本支出，要求有明确的回报前景，而非投机 [88] - 致力于提高现有资产利用率，并探索将资本支出转化为运营支出或利用已投入资本驱动增量业务而无需新资本支出的方式 [89] - 重点关注已投入资本的回报，优化现金流和利润率 [90] 问题: 关于2025年成本削减成效、2026年利润率展望及长期潜力 [93] - 2025年通过裁员2000多人等措施，实现了约1.5亿美元运行率成本节省，保护了利润率，使全年调整后EBITDA利润率保持在21%以上 [94][95] - 公司持续评估并调整组织架构、流程和人员配置，以匹配全球活动水平 [95] - ERP系统等结构性变革将改变供应链、采购、市场进入、营运资本和库存管理方式，预计在2027/2028年全面实施后带来效率提升 [96][97] - 公司已证明在逆风中的运营能力，结构性变革将在顺风时进一步助推业绩 [97][98] 问题: 关于转型举措的性质及其对收入组合的潜在影响 [101] - 新ERP系统将带来流程自动化、人工智能赋能和无缝集成，提升数据透明度，帮助公司以不同方式应对周期 [102] - 产品组合重点从深化现有产品转向开发针对重大市场机会、资本密集度更低的新产品和技术 [103][104] - 运营模式持续聚焦于基础运营的不断改善，目标是在市场平稳时实现25-75个基点的利润率改善 [104] 问题: 关于Modus控压钻井解决方案的成功因素及未来增长展望 [107] - Modus的成功在于其打开了公司此前难以进入的性能级市场，并为进入浅水市场提供了途径 [108] - 将控压概念从钻井扩展到完井、下衬管悬挂器等更广泛的“控压井”应用，将进一步推动增长 [109] - 公司已具备完整的工具包并在各区域部署，客户兴趣浓厚，预计该产品线将在未来成为非常重要的组成部分 [109]